报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩符合预期，年度分红加上中期分红合计4.11亿元，分红率43.6%，股息率有所提高 [6] - 收入持平，成本下降叠加产品结构优化，毛利率改善驱动业绩提升，2024年公司毛利率31.7%，同比增长3.69pct，净利率18.40%，同比增长2.83pct [6] - 中硼硅模制瓶增长逻辑不改，我国中硼硅药包材渗透率低，有提高空间，2024年公司该产品销售保持增长趋势，未来增长可期 [6] - 长期价值逐步回归，随着成本端下降，公司毛利率逐步修复，产品结构升级带来的利润改善逐步得到印证，未来持续增长仍然可期 [6] - 考虑2025年关税问题影响公司出口业务及硼砂进口成本，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润10.4、12.2、13.1亿元，对应估值14、12、11倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月24日收盘价22.34元，一年内最高/最低32.00/21.20元，市净率1.9，股息率3.13%，流通A股市值14,825百万元，上证指数/深证成指3,297.29/9,878.32 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产12.40元，资产负债率19.10%，总股本/流通A股664/664百万，流通B股/H股为 - / - [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5,125|1,242|5,597|6,017|6,323| |同比增长率（%）|2.9|-2.0|9.2|7.5|5.1| |归母净利润（百万元）|943|224|1,043|1,216|1,313| |同比增长率（%）|21.6|1.3|10.6|16.6|8.0| |每股收益（元/股）|1.42|0.34|1.57|1.83|1.98| |毛利率（%）|31.7|30.2|31.7|33.7|34.3| |ROE（%）|11.8|2.7|12.0|12.8|12.7| |市盈率|16|/|14|12|11|[5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4,982|5,125|5,597|6,017|6,323| |减：营业成本|3,585|3,499|3,821|3,990|4,153| |减：税金及附加|47|55|60|64|67| |主营业务利润|1,350|1,571|1,716|1,963|2,103| |减：销售费用|148|130|142|152|160| |减：管理费用|188|216|236|253|266| |减：研发费用|138|152|166|178|187| |减：财务费用|-36|-38|-17|-16|-19| |经营性利润|912|1,111|1,189|1,396|1,509| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-11|-1|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-42|-61|0|0|0| |加：投资收益及其他|41|39|39|39|39| |营业利润|916|1,113|1,228|1,433|1,548| |加：营业外净收入|-6|-2|0|0|0| |利润总额|911|1,111|1,228|1,433|1,548| |减：所得税|135|168|186|217|235| |净利润|776|943|1,043|1,216|1,313| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|776|943|1,043|1,216|1,313|[8]

公司基本情况 - 公司代码600529 简称山东药玻 属于药用辅材及包装材料制造行业 部分产品属于玻璃包装容器制造[2] - 公司是国内药用玻璃行业龙头企业之一 与格雷斯海姆、肖特公司等大型企业共同占据主要市场份额[9] - 产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶等玻璃瓶系列 以及丁基胶塞、铝塑盖等 形成完整包装产品体系 规格逾千种[10] 行业监管与发展 - 行业主管部门为国家药品监督管理局 实行药包材与药品关联审评审批制度[3] - 2016年完成从注册审批制向关联审评制度转变 药包材需在审批药品注册时一并审评[3] - 药用玻璃具有透明性、阻隔性、化学稳定性等优势 是医药产品不可替代的包装材料[5] - 国内药包材企业逾千家 头部企业效应明显 行业向规范化、规模化、集中化发展[7] 经营与财务数据 - 2024年营业收入51.25亿元 同比增长2.87% 归母净利润9.43亿元 同比增长21.55%[19] - 拟每10股派发现金3.20元 合计分配现金股利2.12亿元[1] - 采用以销定产模式 直销为主经销为辅 采购建立完善管理体系[13][16] - 主要原材料石英砂价格上涨 纯碱价格下降 煤炭等能源价格高位运行[11] 审计机构聘任 - 拟续聘中汇会计师事务所为2025年度审计机构 2024年审计费用105万元[22][32] - 中汇拥有694名注册会计师 2024年审计业务收入8.99亿元 证券业务收入4.56亿元[25][27] - 近三年受到行政处罚1次 监督管理措施9次 自律监管措施7次[29]

审计机构聘任 - 公司拟聘任中汇会计师事务所为2025年度财务和内控审计机构[2] - 2025年4月23日董事会通过聘任议案，需提交2024年年度股东大会审议[8] 审计机构情况 - 截至2024年12月31日，中汇有合伙人116名，注册会计师694名，签过证券服务业务审计报告的289名[3] - 2024年度中汇经审计业务收入10.14亿元，审计业务收入8.99亿元，证券业务收入4.56亿元[3] - 2024年中汇为180家上市公司提供2023年年报审计服务，同行上市公司审计客户4家[3] - 中汇购买职业保险累计赔偿限额3亿元[5] - 中汇近三年执业受刑事处罚0次、行政处罚1次等[5] - 42名中汇从业人员近三年执业受刑事处罚0次、行政处罚1次等[5] 审计费用 - 2024年度公司审计费用105万元（含税），2025年费用协商确定[6]

业绩总结 - 公司在重大方面保持有效财务报告内控[4] - 未发现非财务报告内控重大缺陷[5] - 报告期内无财务和非财务内控缺陷[14] 数据相关 - 纳入评价范围单位资产总额占比98.22%，营收占比90.85%[8] 未来展望 - 下一年按内控手册工作，降低运营风险[15]

募集资金情况 - 公司非公开发行A股股票68,646,366股，募集资金总额1,866,494,691.54元，净额1,842,320,310.66元[1] - 截至2024年12月31日，募集资金投入987,743,833.82元，闲置资金买理财产品810,000,000.00元，余额101,884,215.42元[4] 项目投入情况 - 一级耐水药用玻璃瓶项目本年度投入13,626.09万元，累计投入34,526.49万元，投入进度29.26%[10] - 年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目本年度投入10,464.36万元，累计投入64,247.89万元，投入进度97.01%[10] 项目效益与状态 - 一级耐水药用玻璃瓶项目2026年12月达到预定可使用状态，本年度实现效益12,670.87万元[10] 银行专户余额 - 截至2024年12月31日，工商银行沂源支行专户余额3,804,701.79元，中国银行沂源支行30,389,020.36元，农业银行沂源南麻支行67,690,493.27元[8] 项目投资调整 - 一级耐水药用玻璃瓶项目承诺投资119,556.80万元，调整后118,002.96万元[10] - 年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目承诺投资67,092.67万元，调整后66,229.07万元[10] 其他资金情况 - 截至2022年11月17日，公司自筹资金预先投入募集资金项目357,791,316.98元，支付发行费用603,773.58元，合计358,395,090.56元[11][13] - 2022年11月29日，公司置换预先投入募投项目和已支付发行费用的自筹资金358,395,090.56元[11][13] 资金管理与合规 - 2022年第二次临时股东大会批准公司对最高不超150,000.00万元闲置募集资金进行现金管理[15] - 2023年年度股东大会批准公司对最高不超100,000.00万元闲置募集资金购买保本型理财产品[18] - 中汇会计师事务所认为山东药玻2024年度募集资金专项报告符合规定，公允反映存放与使用情况[28] - 保荐人认为山东药玻2024年度募集资金存放与使用符合相关法规和公司管理办法[29]

会议信息 - 公司计划于2025年05月13日10:00 - 11:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会[2][5] - 会议召开地点为上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][5] 提问安排 - 投资者可在2025年05月06日至05月12日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱提问[2][5] 参会人员 - 参加人员有总经理张军等[5] 联系人信息 - 联系人是茹波、伊西新，电话为0533 - 3259016，邮箱是sdyb@pharmglass.com[6]

委托理财情况 - 公司用不超十亿元自有资金委托理财[1] - 投资保本型产品，单产品最长投期不超六个月[1] 风险控制与授权 - 公司制定管理办法控制委托理财风险[2] - 提请董事会授权董事长审批不超十亿元投资[3] - 授权期限至下一年度年度股东大会召开[3] 目的与影响 - 委托理财为提高资金效率和收益[1] - 不影响公司日常经营与主营业务发展[3]

会计政策变更 - 公司根据财政部2024年规定调整会计政策[4] - 变更后执行准则解释18号，部分按前期规定执行[8] - 变更不影响当期财务、经营和现金流，无需追溯调整[3] 政策合理性 - 变更能客观反映财务和经营成果，符合规定[9] - 监事会认为变更合理，不损害公司及股东利益[11]

独立董事任职资格 - 孙宗彬、顾维军、陈茂鑫均有5年以上履职所需工作经验[1][10][19] - 孙宗彬、顾维军不属于特定股东及亲属[4][13] - 孙宗彬、顾维军不在特定股东单位任职及无相关亲属任职[4][13] - 孙宗彬、顾维军、陈茂鑫最近36个月无相关处罚和批评[5][14][23] - 孙宗彬、顾维军兼任境内上市公司独立董事数量未超3家，连续任职未超6年[5][14] 培训与承诺 - 孙宗彬、顾维军、陈茂鑫参加上交所独董资格培训并获证书[1][10][19] - 顾维军、陈茂鑫承诺不符资格辞去职务[16][25] - 顾维军、陈茂鑫保证声明真实准确[15][24] - 顾维军、陈茂鑫承诺履职不受影响[16][25]

山东省药用玻璃股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 证券代码：600529 证券简称：山东药玻 公告编号：2025-024 2024年年度股东大会 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 16 日 15 点 00 分 召开地点：山东省淄博市沂源县城药玻路 1 号山东药玻公司研发大楼辅楼会 议室 股东大会召开日期：2025年5月16日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 16 日 至2025 年 5 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开 ...