行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但针对细分领域和个股给出积极看法[2][6][7] 核心观点 - 建材行业存在"抱团"科技产业链（如电子布）和"切换"至传统基建复苏两条主线[2] - 电子布受益AI算力需求爆发 低介电产品（Q布）量产预期提前 头部企业产能扩张明确[3][4][7] - 西部基建（新疆西藏）主题升温 雅下水电开工和新藏铁路公司成立（注册资本950亿）提升需求置信度[11][12][31] - 消费建材基本面进入右侧 地产销售和开工数据筑底 Q3起营收同比企稳改善预期增强[13][14][24] - 水泥行业反内卷政策（限制超产）和治理改善是关键 旺季提价但需关注政策执行力度[15][29][30] - 光伏玻璃库存下降价格稳中偏强 行业平均现金亏损推动冷修加速[48] - 玻纤粗纱产销分化 电子布保持景气 高端低介电产品紧缺[51][52] 细分领域总结 电子布与AI产业链 - 中材科技H1特种布销量895万米 Q2近600万米环比提速[3] - Q布量产预期提前 年底核心企业产能有望提升至20万米/月[3] - 低介电布迭代路径明确 M9级别交换机采用Q布带动需求[3][52] - 中国巨石D/E系列薄布价格强势 旺季可能提价[7] 西部基建主题 - 新疆西藏水泥格局优 价格全国最高 中央工程聚集[11][31] - 中吉乌铁路、川藏铁路、新藏铁路等确定性项目催化需求[12][32] - 青松建化、西藏天路、华新水泥等地域标的受益[12][32] 消费建材 - 防水行业东方雨虹、科顺股份、北新建材同步提价 盈利底部确认[24] - 三棵树中报降费改善盈利逻辑兑现[24] - 兔宝宝2025年预期净利7.5亿 PE12倍 现金流和分红领先[25] - 北新建材2025年预期净利45亿 PE11倍 防水和涂料业务进取[26] 水泥行业 - 全国水泥价格周环比上涨0.7% 长三角提价10-30元/吨[32][58] - 海螺水泥Q1销量5873万吨同比+5.06% 吨毛利65元/吨同比+12元[38] - 华新水泥H1扣非净利10.61-10.95亿同比+56%-61% Q2汇兑转正[38] - 天山股份Q2扣非净利3.5-6.5亿同比扭亏[39] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1205.78元/吨周环比下跌29.88元 库存5636万重量箱[40][64] - 环保标准提升可能加速冷修 行业现金亏损加剧[41][42] - 信义玻璃H1收入98.21亿同比-9.7% 净利10.13亿同比-59.6% 汽车玻璃毛利率54.5%[43] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜面板价格11元/平方米环比上涨0-0.5元 库存天数24.02天环比降5.15%[48] - 行业现金亏损推动冷修 海外价格高于国内3元/平[48] 玻纤与碳纤维 - 粗纱价格3100-3700元/吨维稳 电子纱G75报价8300-9200元/吨[66] - 碳纤维风电需求环比修复 原丝价格维稳[56] 个股逻辑 - 再升科技收购迈科隆打通VIP板全产业链 预计26年渗透率40% 增量盈利1.08亿[17][18] - 濮耐股份活性氧化镁获格林美50万吨采购协议 25年末产能达17万吨[20] - 悍高集团定位性价比优势 渠道让利推动高周转 2025-2026预期净利6.5亿/7.5亿[22][23]

医疗器械指数及ETF表现 - 中证全指医疗器械指数强势上涨1.41%，成分股美好医疗上涨14.12%、浩欧博上涨9.66%、热景生物上涨7.08%，迈瑞医疗和联影医疗等个股跟涨 [1] - 医疗器械ETF基金(159797)上涨1.17%至最新价0.86元，近1周累计上涨1.55%，盘中换手率达7.13%，成交近2000万元，近1周日均成交3305.53万元 [1] - 该基金获资金净申购1200万份，最新规模达2.55亿元创近1年新高，份额达3.00亿份创近1年新高，近11天连续资金净流入合计1.22亿元，日均净流入1112.05万元 [2] 行业政策与市场动态 - 重要领导强调加大生物医药产业科技供给和政策支持，推动研发生产优质高效药品 [5] - 医疗设备7月中标总额126.43亿元同比增长20%，1-7月累计中标总额967.85亿元同比增长57% [5] - 工信部等七部门提出到2027年脑机接口关键技术突破，产品在医疗健康等领域加快应用 [5] 行业前景与产品结构 - 脑机接口行业在技术创新和政策驱动下迎来发展机遇，医疗健康等下游市场需求释放 [6] - 医疗器械ETF基金覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材等核心领域，前十大权重股占比超44%，包括迈瑞医疗(13.37%)、联影医疗(8.34%)等 [6]

产业链分析 - 行业上游原材料包括石英砂、硼砂、碎玻璃、方解石、长石等，生产设备主要为马弗炉和拉管机，制造过程需大量电力、水和天然气资源 [1] - 上游石英砂龙头企业为石英股份，管制瓶玻璃原材料主要来自国际机构康宁，设备供应商包括上海恒字（马弗炉）、东莞神龙机械（拉管机）等 [2] - 行业中游生产制造企业国际巨头包括德国肖特、美国康宁、日本NEG、格雷斯海姆，国内企业有山东药玻、正川股份、沧州四星玻璃、凯盛君恒、旗滨集团、东旭光电等 [2] - 下游应用领域主要为医疗机构和医药销售、物流机构 [1] 区域分布 - 产业链企业区域布局集中在东部沿海地区，尤其是江苏省 [6] 企业业绩 - 2024年山东药玻和正川股份产销率接近100%，力诺药包产销率低于90% [8] - 山东药玻中硼硅玻璃业务毛利率较高，力诺药包和正川股份业务毛利率约22%-23% [8] 最新发展动态 - 山东药玻：2025年上半年中硼硅模制瓶年化产能达24-25亿支，新增2台60T电熔炉，预计2025年底总产能突破50亿支/年，出口占比提升至20%-25%，预灌封注射器产能稳定在2亿支/年，2024年上半年销量同比增长145%，客户覆盖辉瑞、Moderna等国际药企 [10] - 力诺药包：2024年1月收购埃及药用玻璃生产商EAC51%股权，计划在北非建立中硼硅玻璃生产基地，2025年一季度海外营收占比提升至18%（较2023年翻倍） [10] - 旗滨集团：四川泸州两条50吨/天中硼硅药用玻璃管生产线2024年10月点火试产，预计2025年三季度投产（达产后年产能10万吨/约160亿支），湖南郴州三期项目（3窑8线100吨/天）计划2025年底启动建设 [10] - 威高股份：预灌封注射器产能从2023年8亿支/年提升至2025年12亿支/年，目标2026年达20亿支/年（全球市占率35%），2025年一季度出口占比25%，新增海外客户超2000家 [10] - 正川股份：预灌封注射器一期3亿支产能2025年一季度投产（成本较外购降低20%），二期7亿支项目计划2025年底启动，目标2026年总产能达10亿支/年 [10] 行业趋势 - 代表性企业加速释放产能、提升技术并拓展海外市场，积极抢占市场份额 [9]

行业投资评级 - AI材料行情持续扩散，传统建材进入提价旺季，行业整体呈现结构性景气 [1][2] - 消费建材基本面在25H2进入右侧，地产链盈利修复预期增强 [3][24] - 水泥行业旺季前夕长三角率先提价，新疆西藏基建需求催化确定性高 [30][31] 核心观点 AI材料产业链 - 交换机用M9量产预期提前，Q布需求确定性提升，年底核心企业产能有望达20万米/月 [2] - GB200/GB300机柜排产预期上修，带动低介电布1/2代产品26年需求增长 [2] - AI产业链多环节景气交叉验证，低介电布迭代路径明确，全产品布局企业优势显著 [52][22] 消费建材 - 北京地产政策优化（五环外不限购、公积金贷款额度提升），消费建材营收基数走低+价格战缓和推动Q3企稳 [10][24] - 防水行业首次集体提价（东方雨虹/科顺股份/北新建材），行业盈利能力底部确认 [25] - 三棵树降费逻辑兑现，伟星新材零售管理优异，兔宝宝现金流与分红领跑 [26][27] 水泥与基建 - 新疆西藏基建需求内生性强（中吉乌铁路/川藏铁路等），水泥区域高价+竞争格局优 [8][31] - 华北9月庆典减产超预期（河南/山东自律错峰20天），供给先于需求收缩支撑价格 [12][32] - 长三角水泥提价30元/吨，煤炭成本上升+错峰生产推动稳中趋强 [33][58] 玻璃与玻纤 - 浮法玻璃价格磨底（1235元/吨），环保标准提升或加速冷修 [41][42] - 光伏玻璃库存下降至25.32天，行业现金亏损下冷修提速，海外溢价3元/平 [49] - 玻纤粗纱产销分化，电子布保持景气（G75报价8300-9200元/吨），低介电布结构性紧缺 [51][53] 结构性机会 - 再升科技VIP板全产业链布局，冰箱能效新标带动26年渗透率40-50%，增量利润1.08亿元 [14][15] - 濮耐股份氧化镁订单明确（格林美50万吨采购），耐材业务底部修复 [17][18] - 悍高集团渠道改革+自动化生产，25年预期净利润6.5亿元 [19][20] 细分行业总结 水泥 - 全国均价环比涨0.2%，重庆/新疆提价10-30元/吨，库容比70% [58][63] - 海螺水泥吨毛利65元（同比+12元），华新水泥25H1扣非净利同比+56%-61% [39][40] 玻璃 - 浮法库存5608万重箱（环比+2.15%），信义玻璃汽车玻璃毛利率54.5% [44][65] - 光伏玻璃2.0mm面板价10.5-11元/平，旗滨集团浮法单箱盈利3-4元 [45][49] 玻纤与碳纤维 - 中国巨石25Q2粗纱单吨净利超900元，电子布单平盈利0.6元/米 [54] - 碳纤维T300/12K价格95元/kg，风电需求环比修复 [56] 数据跟踪 - 动力煤价703元/吨（同比-16%），纯碱华东重质价1320元/吨（同比-14.8%） [81] - 全国浮法玻璃库存天数27.71天，光伏玻璃库存环比降5.98% [65][49]

公司股权变动 - 山东药玻控股股东鲁中投资收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》 允许中国国际医药卫生有限公司和国药国际香港有限公司收购其股权案从即日起实施集中 [1] - 沂源县财政局同意中国国际医药卫生有限公司和国药国际香港有限公司对鲁中投资以非公开协议方式增资人民币24.49275亿元 [1] - 国药国际和国药国际香港向鲁中投资增资24.49亿元 获得其51%股权 [2] 控股结构变化 - 国药国际通过鲁中投资间接控股山东药玻1.29亿股股份 占总股本的19.496418% [2] - 山东药玻间接控股股东由鲁中控股变更为国药国际 [2] - 山东药玻实际控制人由沂源县财政局变更为国药集团 [2] 交易进展 - 各方正在积极推进相关工作以确保《投资合作协议》约定的生效条件全部达成 [1] - 沂源县人民政府与国药国际自今年1月1日起筹划鲁中投资重组事宜 [2] - 国药国际 国药国际香港与鲁中控股 沂源国有投资集团有限公司 鲁中投资于6月20日签订《投资合作协议》 [2]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 地产行业仍处于弱景气阶段，供给端变化更值得关注[1] - 特种电子布需求呈现"竖着"增长态势，终端云厂升级带动需求曲线斜率陡峭，推荐中材科技[7] - "反内卷"背景下水泥板块易涨难跌，推荐华新水泥（尼日利亚产线年底并表），关注西藏天路、青松建化[7] - 防水产品涨价逐步落地推动行业利润率改善，推荐东方雨虹、科顺股份[7] - 品牌建材估值修复弹性充足，结构性看好C端及整合能力强的龙头，推荐三棵树、北新建材、伟星新材[7] 细分行业分析 水泥行业 - 全国水泥市场价格环比上涨0.2%，重庆/贵州/新疆涨幅10-30元/吨，黑吉辽等地计划推涨20-30元/吨[31] - 8月中旬企业出货率45.8%（环比+2pcts），库容比66.44%（环比-0.9pcts）[31] - 长三角熟料价格上涨30元/吨至230-240元/吨，四川/武汉等地跟涨30元/吨[7] - 1-7月全国水泥产量9.58亿吨（同比-4.5%），7月单月产量1.46亿吨（同比-5.6%）[7] 玻纤行业 - 无碱粗纱主流价格3150-3700元/吨（同比-4.25%），电子纱G75报价8300-9200元/吨（周环比-1.86%）[17] - 7月末行业库存90.15万吨（环比+1.5%），新兴领域（风电/电子）需求有望加速[8] - 推荐中国巨石、中材科技，关注国际复材[8] 浮法玻璃 - 本周均价1235.66元/吨（环比-3.08%），生产企业库存5608万重量箱（环比+2.15%）[82] - 行业产能利用率81.87%，管道气燃料玻璃毛利亏损77.99元/吨（环比扩大109.03%）[82] - 推荐旗滨集团，关注信义玻璃[8] 光伏玻璃 - 3.2mm镀膜主流价18.5-19元/平方米，日熔量89290吨（同比-16.71%）[95] - 供给收缩叠加成本下行，推荐旗滨集团，关注福莱特[8] 重点公司数据 - 北新建材：2025E PE 9.9x，EPS 2.7元，目标价26.88元[5] - 东方雨虹：2025E PE 20.2x，EPS 0.6元，目标价12.14元[5] - 三棵树：2025年归母净利润4.36亿元（同比+107.53%）[7] - 华新水泥：2025E PE 12.4x，EPS 1.2元[5] 市场表现 - 建材板块本周涨幅2.88%（超额收益0.51%），年内涨幅13.9%[13] - 涨幅前五：宏和科技、菲利华、蒙娜丽莎、长海股份、三棵树[14]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"强于大市"(维持评级) [5] 核心观点 - 7月基建投资边际放缓，1-7月广义基建同比+7.3%，但7月单月同比-1.9%(增速环比-7.3pct)，主要受高温暴雨等极端天气影响 [1] - 1-7月新增专项债27775.89亿元(同比+56.5%)，超长期特别国债发行力度加大，为下半年基建投资提供资金保障 [1] - 建议关注中西部基建和重大工程项目投资机会，因政策支持"两重"建设且专项债发行使用进度加快 [1] 细分行业数据 基建投资 - 1-7月铁路运输投资同比+5.9%(单月+12.4%，增速环比+3.7pct)，水电燃热投资同比+21.5%(单月+12.7%)表现突出 [2] - 交通仓储邮政投资同比+3.9%(单月-4.3%)，其中道路运输单月同比-16.6%(增速环比-20pct)显著下滑 [2] - 水利环境公共设施投资同比+2%(单月-7.2%)，水利投资同比+12.6%优于公共设施管理(+0.5%) [2] 房地产数据 - 1-7月地产开发投资同比-12%(单月-17.1%)，新开工/施工/竣工面积单月同比分别-15.2%/-16.4%/-29.5% [2] - 地产销售面积1-7月同比-4%(单月-8.4%)，传导链条各环节数据延续走弱 [2] 建材行业动态 水泥 - 1-7月水泥产量9.58亿吨(同比-4.5%)，7月单月1.46亿吨(同比-5.6%)，企业平均库存达67.4% [3] - 水泥价格344元/吨(同比低44元/吨)，部分区域推涨30元/吨，企业错峰生产效果或增强 [3] 玻璃 - 1-7月平板玻璃产量56551万重箱(同比-5.0%)，7月库存5490万重箱(同比低564万重箱) [4] - 5mm浮法白玻价格65.2元/重箱(较7月初+2.6元)，煤燃料企业利润5.4元/重箱优于其他燃料类型 [4] 重点公司推荐 - 覆盖22家上市公司，包括中国中铁(PE 4.96x)、中国建筑(PE 4.83x)等低估值央企，及华新水泥(PE 10.16x)等建材企业 [13] - 全部推荐标的均获"买入"或"增持"评级，EPS预测显示多数公司2025-2027年盈利持续增长 [13]

重组事宜已披露信息情况 - 公司于2025年1月1日披露控股股东山东鲁中投资有限责任公司筹划重组事宜，可能涉及间接控股股东变更 [1] - 2025年6月23日披露进展公告，国药国际和国药国际香港向鲁中投资增资并取得51%股权 [1] - 2025年6月25日披露详式权益变动报告书 [3] - 2025年6月26日披露财务顾问核查意见 [3] 权益变动影响 - 若重组完成，公司间接控股股东将变更为国药国际，实际控制人变更为国药集团 [2] 重组事宜最新进展 - 国家市场监督管理总局出具反垄断审查决定书，批准国药国际和国药国际香港收购鲁中投资股权 [4] - 沂源县财政局批复同意国药国际和国药国际香港对鲁中投资增资244,927.50万元人民币 [4] - 各方正积极推进《投资合作协议》生效条件达成 [5] 备查文件 - 鲁中投资《通知函》 [6] - 国家市场监督管理总局反垄断审查决定书 [6] - 沂源县财政局增资批复文件 [7]

股权变动 - 2025年1月1日披露控股股东筹划重组提示性公告[2] - 2025年6月20日相关方签订《投资合作协议》，间接控股股东或变更为国药国际[2] - 2025年6月25日、26日分别披露详式权益变动报告书及核查意见[3][4] 审批进展 - 2025年8月15日收到鲁中投资《通知函》，收购案不实施进一步审查[5] - 沂源县财政局同意增资244,927.50万元[5] 后续工作 - 各方正推进工作确保《投资合作协议》生效条件达成[6]

主力资金净买入情况 - 沪深两市共有109只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 青松建化连续16个交易日获主力资金净买入 为连续获净买入天数最多的股票 [1] - 保利发展和博汇纸业分别获11个交易日主力资金净买入 [1] - 兴业银行 济川药业 山东药玻 伊利股份分别获10个交易日主力资金净买入 [1] - 鼎阳科技和普邦股份分别获9个交易日主力资金净买入 [1]