募集资金理财产品赎回 - 公司使用闲置募集资金人民币47,000万元购买中国工商银行结构性存款产品 并于2025年9月4日到期赎回 [2] - 该理财产品收益率为2.471% 获得理财收益人民币2,927,762.63元 本金及利息分别于2025年9月4日及5日归还至募集资金账户 [2] - 公司获授权使用不超过人民币8亿元闲置募集资金购买保本型理财产品 授权有效期至2025年年度股东大会召开之日 [1] 募集资金管理授权 - 公司第十届董事会第十七次会议和第十届监事会第十四次会议于2025年4月23日审议通过理财产品购买议案 [1] - 2024年年度股东大会于2025年5月16日批准使用闲置募集资金购买安全性高、流动性好的保本型理财产品 [1] - 授权理财产品范围包括协定性存款、结构性存款、定期存款、通知存款及大额存单等 期限不超过12个月 [1]

理财额度 - 公司总理财额度80000万元，已用28000万元，未用52000万元[7] 理财操作 - 公司可用不超8亿闲置募集资金买保本型理财产品至2025年年度股东大会[1] - 2025年6月4日买47000万元工商银行结构性存款产品，9月4日赎回[2][4] 理财数据 - 最近12个月委托理财投入296000万元，收回本金268000万元[7] - 最近12个月累计收益1190.33万元，占最近一年净利润1.26%[7] - 最近12个月单日最高投入47000万元，占最近一年净资产5.87%[7]

中央企业生物医药产业发展战略 - 国务院国资委与中国科学院联合举办中央企业生物科技产业高级研修班 旨在加快发展中央企业生物医药产业 推动健康中国建设[1] - 强调创新驱动发展 长周期发展和差异化发展三大方向 加快打造生物医药领域国家队[1] - 要求通过深度学习与产学研用协同创新 精准把握中央企业发展重点方向及实施路径[1] 国有企业生物医药产业布局举措 - 国务院国资委鼓励国有企业运用并购重组 股权投资和产业基金等方式加强生物医药产业影响力[1] - 国药集团近期完成收购血液制品行业领军企业派林生物和药用玻璃行业龙头企业山东药玻[1] - 并购案例显示国有企业正通过资本运作加速整合医药行业优质资源[1]

投资评级 - 维持买入评级 [5] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩承压 收入同比下降8.2%至23.74亿元 归属净利润同比下降21.9%至3.71亿元 [1][3] - 中硼硅渗透率有望继续提升 公司产能建设达到预期目标 通过技术优化提升生产效能 [8] - 经营质量优异 资产负债率维持18.2%低位 中期分红率50.06% [8] - 预计2025-2026年实现业绩7.9亿元、9.0亿元 对应PE为18.8倍、16.5倍 [8] 财务表现 - 上半年收入23.74亿元（同比-8.2%） 归属净利润3.71亿元（同比-21.9%） 扣非归母净利润3.55亿元（同比-22.0%） [1][3] - Q2单季收入11.31亿元（同比-14.2%） 归属净利润1.48亿元（同比-42.0%） 扣非归母净利润1.41亿元（同比-42.5%） [3] - 上半年毛利率31.6%（同比-0.7pct） 期间费用率10.7%（同比+2.1pct） 净利率15.6%（同比-2.7pct） [8] - Q2单季毛利率33.2%（同比-0.8pct） 期间费用率13.1%（同比+4.9pct） 净利率13.0%（同比-6.3pct） [8] 业务分析 - 包装制品收入同比下滑10.2% 贸易收入同比增长4.46% [8] - 收入下滑主要受医药需求疲软、集采影响及关税扰动 [8] - 资产减值损失0.49亿元（同比+0.19亿元） 主要因存货跌价准备计提 [8] - 收现比110.2%（同比+9.5pct） 净现比80.7%（同比-43.3pct） [8] 产能与技术 - 一级耐水药用玻璃瓶产能基本达到预期目标 [8] - 依托大规格全电熔窑炉技术提升产能效率 [8] - 通过优化玻璃瓶轻量化生产工艺增强生产效能 [8] 财务预测 - 预计2025年营业收入49.42亿元 净利润7.86亿元 每股收益1.19元 [13] - 预计2026年营业收入52.88亿元 净利润8.97亿元 每股收益1.35元 [13] - 预计2025年市盈率18.78倍 2026年降至16.48倍 [13] - 预计2025年净资产收益率9.1% 2026年提升至9.4% [13]

洛阳钼业（603993 SH） - 2025年上半年归母净利润86.71亿元 同比增长60.07% 业绩超预期主要因各板块产量超计划完成 [5] - 铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、磷酸一铵价格均上涨 铜价继续被看好上行 [5] - TFM和KFM两大主力铜钴矿山扩产蓄势新一轮增长 [5] 云图控股（002539 SZ） - 2025年上半年营收114.00亿元 同比增长3.59% 归母净利润5.11亿元 同比增长12.60% [5] - 磷复肥营收稳定增长 公司持续推动氮、磷原料布局 [5] - 2025Q2单季度营收56.89亿元 同比减少5.99% 归母净利润2.57亿元 同比增长6.94% [5] 山东药玻（600529 SH） - 2025年上半年营收23.7亿元 同比减少8.2% 归母净利润3.7亿元 同比减少21.9% [6] - 出口保持增长但需求阶段承压 经营性净现金流3.0亿元 同比减少49.2% [6] - 拟每股派发0.28元（含税） 对应公告日股息率1.2% [6] 特变电工（600089 SH） - 2025年上半年营业总收入484.01亿元 同比增长1.12% 归母净利润31.84亿元 同比增长5.00% [7] - 中标沙特电力公司164亿元合同 加快推进煤制气及氧化铝项目建设 [7] - 2025Q2营业总收入250.18亿元 归母净利润15.84亿元 环比减少1.03% [7] 嵘泰股份（605133 SH） - 2025年上半年总营业收入13.4亿元 同比增长16.6% 归母净利润0.98亿元 同比增长13.3% [8] - 墨西哥工厂步入盈利 机器人第二增长曲线加速成型 [8] - 2025Q2营业收入6.8亿元 同比增长6.2% 环比增长2.4% 归母净利润0.49亿元 同比增长12.8% 环比增长2.6% [8] 首旅酒店（600258 SH） - 2025年上半年营收36.61亿元 同比减少1.93% 归母净利润3.97亿元 同比增长11.08% [9] - 盈利能力同比提升 2025Q2营收18.96亿元 同比增长0.42% 归母净利润2.54亿元 同比增长7.37% [9] 京新药业（002020 SZ） - 2025年上半年营业收入20.17亿元 同比减少6.20% 归母净利润3.88亿元 同比减少3.54% [10] - 核心产品地达西尼商业化取得阶段性成效 研发管线有序推进 [10] - 成品药收入11.75亿元 同比减少9.68% 原料药收入4.53亿元 同比减少9.59% 医疗器械收入3.49亿元 同比增长12.01% [10]

财务表现 - 25H1实现营收23.7亿元同比-8.2% 归母净利3.7亿元同比-21.9% 扣非归母净利3.5亿元同比-22.0% [3] - 经营性净现金流3.0亿元同比-49.2% [3] - 单Q2营收11.3亿元同比-14.2% 归母净利1.5亿元同比-42.0% 扣非归母净利1.4亿元同比-42.5% [3] - 拟每股派发0.28元含税 对应公告日股息率1.2% [3] 盈利能力 - 25H1毛利率31.6%同比-0.7pcts 销售净利率15.6%同比-2.7pcts [4] - Q2毛利率33.2%同比-0.8pcts 净利率13.0%同比-6.3pcts [5] - 期间费用率25H1为10.7%同比+2.1pcts Q2为13.2%同比+4.9pcts [4][5] - Q2管理费用率7.7%同比+3.9pcts 主要系折旧增加 [5] 资产质量 - Q2存货跌价损失增加导致资产减值损失0.5亿元 [5] 业务进展 - 模制瓶和日化食品瓶国际市场占有率提升 25H1出口保持增长 [6] - 一级耐水药用玻璃瓶产能基本达预期目标 [6] - 预灌封注射器扩产改造项目年产5.6亿只 除一条进口清洗硅化包装线未到货外 其余进口设备均已到位并陆续调试验收 [6]

委托理财概述 - 公司使用闲置募集资金购买理财产品以提高资金使用效率和增加收益 [3] - 本次委托理财金额为人民币14,280.00万元和13,720.00万元 [1] - 理财产品名称为人民币结构性存款CSDVY202511422和CSDVY202511421 [1] 理财产品详情 - 人民币结构性存款CSDVY202511422期限为85天，收益起始日2025年9月4日，到期日2025年11月28日 [7] - 人民币结构性存款CSDVY202511421期限为86天，收益起始日2025年9月1日，到期日2025年11月26日 [7] - 理财产品类型为保本型，包括结构性存款、定期存款等 [7] 资金来源 - 资金来源为公司闲置募集资金 [5] - 截至公告日，公司已使用非公开发行股票募集资金75,000.00万元购买理财产品 [4] - 募集资金理财使用额度不超过人民币八亿元 [7] 审议程序 - 公司于2025年4月23日召开董事会和监事会会议审议通过该议案 [1][7] - 公司于2025年5月16日召开2024年年度股东大会审议通过该议案 [1][7] - 授权有效期为自2024年年度股东大会通过之日起至2025年年度股东大会召开之日 [1][7] 投资影响 - 该事项不构成关联交易，不影响募集资金投资项目正常实施 [11] - 有利于提高募集资金使用效率并获得投资效益 [11] - 会计处理通过"交易性金融资产"、"公允价值变动损益"和"投资收益"科目进行 [11] 理财管理 - 公司已建立理财产品的审批和执行程序以确保资金安全 [9] - 财务部门将及时分析和跟踪投资产品的投向和进展情况 [9] - 监事会、独立董事和董事会审计委员会有权对资金使用情况进行监督与检查 [10]

理财情况 - 公司已使用7.5亿元闲置募集资金买理财产品，未超8亿元授权额度[5] - 买两款人民币结构性存款，金额分别为1.428亿和1.372亿元[2][8] - 两款产品期限分别为85天和86天，预计年化收益率分别为0.60 - 2.67%和0.59 - 2.66%[6][7][8] - 两款产品预计收益金额分别为19.95 - 88.79万元和19.07 - 85.99万元[8] - 2025年4 - 5月相关会议审议通过使用闲置募集资金买理财产品议案[2][8][9][14] - 购买理财产品不构成关联交易，通过“交易性金融资产”等科目会计处理[12] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额101.4亿元，2025年6月30日为99.75亿元[13] - 2024年12月31日负债总额21.32亿元，2025年6月30日为18.11亿元[13] - 2024年12月31日净资产80.08亿元，2025年6月30日为81.65亿元[13] - 2024年经营活动现金流量净额11.65亿元，2025年上半年为2.99亿元[13] 近十二个月理财数据 - 最近十二个月使用募集资金委托理财实际投入296,000万元[17] - 最近十二个月使用募集资金委托理财实际收回本金221,000万元[17] - 最近十二个月使用募集资金委托理财实际收益897.55万元[17] - 最近十二个月内一款产品投入47,000万元未收回本金[17] - 最近十二个月内单日最高投入金额为47,000万元[17] - 最近十二个月内单日最高投入金额占最近一年净资产的比例为5.87%[17] - 最近十二个月委托理财累计收益占最近一年净利润的比例为0.95%[17] 理财额度 - 公司目前已使用理财额度75,000万元[17] - 公司尚未使用理财额度5,000万元[17] - 公司总理财额度80,000万元[17]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 国内需求阶段性承压导致2025H1营收同比下降8.2%至23.7亿元，归母净利润同比下降21.9%至3.7亿元 [1] - 出口业务保持增长，模制瓶和日化食品瓶国际市场占有率提升 [3] - 预灌封注射器扩产项目进展顺利，主要进口设备已到位并进入调试阶段 [3] - 公司作为国内药用玻璃龙头，受益于中硼硅模制瓶放量和海外市场发展，具备长期配置价值 [3] 财务表现 - 2025H1毛利率31.6%，同比下降0.7个百分点 [2] - 期间费用率10.7%，同比上升2.1个百分点，其中管理费用率上升1.3个百分点至5.4% [2] - 销售净利率15.6%，同比下降2.7个百分点 [2] - 经营性净现金流3.0亿元，同比下降49.2% [1] - Q2单季营收同比下降14.2%，净利率同比下降6.3个百分点至13.0% [2] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至8.02/9.57/10.42亿元（下调幅度22%/16%/17%） [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为54.46/58.50/63.28亿元，同比增长6.25%/7.42%/8.17% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.21/1.44/1.57元 [4] - 当前股价22.26元对应2025年PE为18倍 [4] 产能建设 - 一级耐水药用玻璃瓶产能基本达到预期目标 [3] - 年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目仅剩一条进口清洗硅化包装线未到货 [3] 分红情况 - 拟每股派发现金股利0.28元（含税），按公告日股价计算股息率为1.2% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入23.74亿元同比下降8.20% [1] - 归母净利润3.71亿元同比下降21.89% 扣非净利润3.55亿元同比下降22.01% [1] - 经营现金流净额2.99亿元同比下降49.16% [1] - 毛利率与净利率同比下滑 为2012年以来首次中报营收净利双降 [2] - 营业成本16.23亿元同比下降 销售费用同比下降27.15% [5] 成本与费用结构 - 管理费用同比增加21.02% 研发费用同比增加23.22% [5] - 董事长2024年薪酬214.5万元 较2023年144.3万元增加约70万元 [2] - 近五年董事长累计薪酬超1100万元 [5] 经营策略与运营进展 - 公司称上半年"打基础" 应对复杂国际格局与国内需求不足 [3] - 完成第二期精益生产 推进日化瓶自动装盒及立体库智能化项目 [5] - 出口业务保持增长 模制瓶与日化食品瓶国际市占率提升 [7] - 重点开发海外化妆品与营养补充剂包装产品 [7] 股东回报与市场反应 - 董事会决议每10股派现2.80元（含税） 合计派现1.86亿元 [2] - 现金分红比例达归母净利润50.06% [2] - 半年报公布后股价连续3个交易日下跌 [2] 股权结构变动 - 控股股东鲁中投资获国药国际及国药国际香港增资24.49亿元 [10] - 增资后国药国际将持有鲁中投资51%股权 [10] - 国药国际通过鲁中投资间接控股山东药玻19.50%股份 [10] - 实际控制人将由沂源县财政局变更为国药集团 [12]