收购计划 - 公司拟收购控股股东中国黄金集团有限公司持有的内蒙古金陶股份有限公司49.33625%股权 [1] - 公司拟收购中国黄金集团河北有限公司持有的河北大白阳金矿有限公司80%股权 [1] - 公司拟收购中国黄金集团科技有限公司持有的辽宁天利金业有限责任公司70%股权 [1] - 公司拟收购中国黄金集团科技有限公司持有的辽宁金凤黄金矿业有限责任公司70%股权 [1] 交易性质 - 本次交易构成关联交易 [1] - 交易尚需提交公司董事会或股东大会审议通过后实施 [1] - 评估结果需国有资产监督管理机构或其授权单位备案或核准 [1] - 交易存在不确定性 [1]

黄金概念板块整体表现 - 截至5月21日收盘，黄金概念板块上涨2.06%，位居概念板块涨幅第3位 [1] - 板块内54只个股上涨，莱绅通灵和西部黄金涨停，晓程科技、曼卡龙、潮宏基涨幅居前，分别上涨11.68%、9.52%、8.33% [1] - 跌幅居前的个股包括恒星科技、ST金一、益民集团，分别下跌1.78%、1.03%、0.90% [1] 板块资金流动情况 - 黄金概念板块获主力资金净流入10.16亿元，34只个股获主力资金净流入 [2] - 8只个股主力资金净流入超5000万元，紫金矿业净流入3.80亿元居首，赤峰黄金、洛阳钼业、中金黄金分别净流入2.55亿元、1.67亿元、1.02亿元 [2] - 主力资金净流入率最高的个股为洛阳钼业（12.45%）、宝地矿业（12.12%）、西部黄金（11.83%） [3] 个股资金流量详情 - 紫金矿业今日上涨5.90%，换手率1.27%，主力资金净流入3.80亿元，净流入比率8.01% [3] - 赤峰黄金上涨5.62%，换手率7.47%，主力资金净流入2.55亿元，净流入比率7.52% [3] - 中金黄金上涨3.32%，换手率1.55%，主力资金净流入1.02亿元，净流入比率9.81% [3] - 西部黄金涨停，换手率6.73%，主力资金净流入9329.67万元，净流入比率11.83% [3] - 晓程科技上涨11.68%，换手率36.27%，主力资金净流入8001.37万元，净流入比率5.05% [3] 板块相对表现 - 黄金概念板块在今日概念板块涨幅榜中排名第3，仅次于石墨电极（2.57%）和重组蛋白（2.52%） [2] - 今日跌幅较大的概念板块包括PEEK材料（-1.79%）、露营经济（-1.56%）、华为盘古（-1.56%） [2]

行业投资评级 - 有色金属板块投资评级为"看好"（维持）[4] 核心观点 - 2024年有色金属板块整体盈利增长，但细分板块分化明显：黄金和铜铝板块受益于金属价格上涨盈利大幅增长，能源金属板块盈利大幅下滑[5] - 2024年有色金属板块实现营业收入3.64万亿元（同比+5.73%），归母净利润1471.27亿元（同比+2.61%），毛利率11.46%（同比+0.34pct）[5] - 2025Q1板块营业收入8853亿元（同比+7.95%），归母净利润472.42亿元（同比+61.15%），毛利率12.31%（同比+1.65pct）[18] 板块表现 价格表现 - 黄金：2024年均价560.8元/克（同比+24.4%），2025Q1均价673.5元/克（同比+37.2%）[5] - 铜：2024年均价7.5万元/吨（同比+10.5%），2025Q1均价7.7万元/吨（同比+11.5%）[6] - 铝：2024年均价2.0万元/吨（同比+7.6%），2025Q1均价2.05万元/吨（同比+7.9%）[6] - 碳酸锂：2024年均价9.1万元/吨（同比-65%），2025Q1均价7.6万元/吨（同比-25.3%）[5] 涨跌幅表现 - 2024年有色金属板块涨幅3.2%（申万第15名），2025Q1涨幅12.0%（申万第1名）[29] - 2024年细分板块涨幅前三：铝（+20.6%）、锡（+17.3%）、铜（+16.2%）[29] - 2025Q1细分板块涨幅前三：黄金（+25.7%）、锡（+20.2%）、新材料（+16.1%）[29] 细分板块分析 黄金板块 - 2024年营收3079亿元（同比+19.2%），归母净利润120亿元（同比+29%），毛利率12.7%（同比+1.05pct）[5] - 2025Q1营收884亿元（同比+22%），归母净利润42亿元（同比+48%），毛利率13%（同比+1.84pct）[5] 铜板块 - 2024年营收1.45万亿元（同比+7.4%），归母净利润616亿元（同比+38.6%），毛利率10.1%（同比+2.2pct）[6] - 2025Q1营收3372亿元（同比+3.2%），归母净利润195亿元（同比+51.2%），毛利率12.4%（同比+3.4pct）[6] 铝板块 - 2024年营收4540亿元（同比+8.7%），归母净利润370亿元（同比+30.1%），毛利率17.9%（同比+1.7pct）[6] - 2025Q1营收1115亿元（同比+14.7%），归母净利润99亿元（同比+21%），毛利率17.5%（同比-0.6pct）[6] 锂板块 - 2024年营收642亿元（同比-47.2%），归母净利润-60亿元（同比-126.9%），毛利率22.9%（同比-21.7pct）[6] - 2025Q1营收131亿元（同比-14.1%），归母净利润7亿元（扭亏为盈），毛利率22.5%（同比+2.3pct）[6] 基金持仓 - 2025Q1主动基金有色持股占比环比提升0.71pct至3.82%[32] - 主动型基金重仓股前五：紫金矿业、云铝股份、神火股份、山东黄金、山金国际[32]

贵金属板块市场表现 - A股贵金属板块多数高开 [1] - 四川黄金、赤峰黄金涨幅超过3% [1] - 山金国际涨幅超过2% [1] - 湖南白银、中金黄金等个股跟涨 [1]

会议安排 - 公司第八届董事会第三次会议通知于2025年5月13日发出，5月19日召开[2] - 公司决定于2025年6月9日以现场结合网络形式召开2024年年度股东大会[3] 董事变更 - 《关于变更公司董事的议案》表决通过率100%，赞成9票，反对0票，弃权0票[3] - 同意提名姚兰为公司第八届董事会非独立董事候选人[3] - 李铁南因到法定退休年龄不再担任公司董事职务[3] 议案表决 - 《关于召开2024年年度股东大会的议案》表决通过率100%，赞成9票，反对0票，弃权0票[3]

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年6月9日14点30分在北京市东城区安外大街9号召开 [1] - 会议采用现场投票和上海证券交易所网络投票系统相结合的表决方式 [1] - 网络投票时间为2025年6月9日9:15-15:00 通过互联网投票平台或交易系统投票平台进行 [1] 会议审议事项 - 本次股东大会将审议非累积投票议案和累积投票议案 [1] - 关联股东中国黄金集团有限公司需回避表决 [1] - 议案内容包括签署《金融服务协议》暨关联交易、债券注册发行事宜及贷款担保等事项 [1] 股东投票规则 - 股东可通过交易系统或互联网投票平台行使表决权 首次使用互联网投票需完成身份认证 [1] - 持有多个股东账户的股东 其表决权数量为全部账户所持相同类别普通股和优先股的总和 [1] - 采用累积投票制选举董事、独立董事和监事 股东可集中或分散投票 [3] 股权登记及会议登记 - 股权登记日为2025年6月3日 登记在册的A股股东有权出席会议 [1] - 登记时间为2025年6月4日8:30-17:00 可通过现场、信函或传真方式办理 [3] - 登记需提供营业执照复印件、身份证、股东账户卡及授权委托书等材料 [3] 黄金ETF市场表现 - 黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日下跌0.20% [7] - 该ETF市盈率为18.75倍 估值分位处于23.96%的历史水平 [7][8] - 最新份额为3.7亿份 主力资金净流入109.3万元 [7]

业绩说明会安排 - 2025年5月27日10:00 - 11:00举行业绩说明会[4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[5] - 方式为上证路演中心网络互动[5] 投资者参与 - 2025年5月20日至5月26日16:00前提问[4] - 2025年5月27日10:00 - 11:00在线参与说明会[7] - 通过上证路演中心提问预征集栏目或公司邮箱提问[7] 联系信息 - 联系部门为公司董秘事务部[8] - 联系电话为010 - 56353910[8] - 联系邮箱为zjhj@chinagoldgroup.com[8] 参加人员 - 包括董事长周洲等[7]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年6月9日14点30分于北京东城区安外大街9号召开[5] - 网络投票2025年6月9日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7] - 会议审议15项议案，含2024年度董事会工作报告、利润分配方案等[9][10] 股东相关 - 涉及关联股东回避表决议案为7、9、10，关联股东为中国黄金集团有限公司[12] - 股权登记日为2025年6月3日，A股代码600489，简称中金黄金[16] 会议登记 - 登记时间2025年6月4日8:30 - 17:00[22] - 联络电话（010）56353870，传真（010）56353910[22] - 通讯地址北京东城区安外大街9号，邮编100011，联系人侯阿沁[22] 董事选举 - 变更公司董事议案应选1人，选举姚兰为第八届非独立董事[10] - 某上市公司应选董事5名，候选人6名；应选独董2名，候选人3名；应选监事2名，候选人3名[27] - 持有100股投资者在选举董事、独董、监事议案分别有500、200、200票表决权[28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年Q1归母净利润10.38亿元，同比增长32.65%，业绩有序释放 [3] - 2025年黄金产量指引基本持平，各产品产量有相应计划且有新增资源量 [4] - 纱岭金矿有序推进，预计2026年投产并释放利润，是黄金板块重要增量 [5] - 2024年高分红彰显投资价值，2025年有望继续回馈投资者 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为47.45/62.45/73.51亿元，YOY为40.13%/31.61%/17.71% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.27元，总股本/流通股本48.47亿股，总市值/流通市值643亿元 [2] - 52周内最高/最低价18.17 / 11.96元，资产负债率41.5%，市盈率18.96 [2] - 第一大股东是中国黄金集团有限公司 [2] 业绩情况 - 2024年营收655.56亿元，同比增长7.01%，归母净利润33.86亿元，同比增长13.71% [3] - 2024年经营性现金流78.90亿元，同比增长22.83% [3] - 2025Q1营收148.59亿元，同比增长12.88%，归母净利润10.38亿元，同比增长32.65% [3] - 2025Q1经营性现金流为 - 19.60亿元 [3] 产量情况 - 2024年矿产金产量18.35吨，同比 - 2.86%，25Q1产量4.5吨，同比 + 1.09% [4] - 2024年矿产铜全年产量8.2万吨，同比 + 2.6%，25Q1产量1.9万吨，同比 + 1.07% [4] - 2025年计划矿产金18.17吨，冶炼金35.30吨等，新增金金属资源量33.5吨、铜金属资源量12万吨 [4] 项目进展 - 2024年纱岭金矿完成平巷掘进90595.2立方米，完成副井井筒装备的75%等 [5] - 2024年全年投入9.77亿元，累计投入金额26.55亿元，占项目总金额44.93亿元的59% [5] 分红情况 - 2024年公司分红18.81亿元，股利支付率达到55.55% [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|65556|70070|75874|77399| |增长率(%)|7.01|6.88|8.28|2.01| |EBITDA（百万元）|8323.93|8904.55|12128.49|13627.65| |归属母公司净利润（百万元）|3385.99|4744.91|6244.65|7350.84| |增长率(%)|13.71|40.13|31.61|17.71| |EPS(元/股)|0.70|0.98|1.29|1.52| |市盈率（P/E）|19.00|13.56|10.30|8.75| |市净率（P/B）|2.35|2.16|1.95|1.77| |EV/EBITDA|7.57|7.53|5.16|4.21| [10] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|65556|70070|75874|77399| |营业成本（百万元）|55559|58642|60919|61912| |税金及附加（百万元）|1089|1163|1260|1285| |销售费用（百万元）|84|91|99|101| |管理费用（百万元）|2016|2102|2276|2322| |研发费用（百万元）|730|771|835|0| |财务费用（百万元）|340|330|313|234| |资产减值损失（百万元）|-593|-300|-350|-200| |营业利润（百万元）|5414|6953|10121|11642| |营业外收入（百万元）|19|100|100|100| |营业外支出（百万元）|284|180|180|180| |利润总额（百万元）|5150|6873|10041|11562| |所得税（百万元）|946|1237|1807|2081| |净利润（百万元）|4204|5636|8233|9481| |归母净利润（百万元）|3386|4745|6245|7351| |每股收益（元）|0.70|0.98|1.29|1.52| |货币资金（百万元）|10978|15160|20893|26797| |应收票据及应收账款（百万元）|39|76|82|84| |预付款项（百万元）|511|762|792|805| |存货（百万元）|10401|11403|11845|12038| |流动资产合计（百万元）|22748|27941|34204|40347| |固定资产（百万元）|13699|13908|14100|14083| |在建工程（百万元）|3284|3574|3806|4192| |无形资产（百万元）|10604|10524|10444|10364| |非流动资产合计（百万元）|32891|33245|33590|33879| |资产总计（百万元）|55639|61186|67794|74226| |短期借款（百万元）|8285|8485|8685|8885| |应付票据及应付账款（百万元）|2831|3421|3554|3612| |其他流动负债（百万元）|3954|3450|3608|3681| |流动负债合计（百万元）|15070|15356|15846|16177| |其他（百万元）|7996|9932|10935|11438| |非流动负债合计（百万元）|7996|9932|10935|11438| |负债合计（百万元）|23066|25288|26781|27616| |股本（百万元）|4847|4847|4847|4847| |资本公积金（百万元）|9344|9344|9344|9344| |未分配利润（百万元）|10225|11922|14112|16477| |少数股东权益（百万元）|5180|6071|8059|10189| |其他（百万元）|2977|3714|4651|5754| |所有者权益合计（百万元）|32572|35898|41013|46611| |负债和所有者权益总计（百万元）|55639|61186|67794|74226| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|7.0|6.9|8.3|2.0| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|23.1|28.4|45.6|15.0| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|13.7|40.1|31.6|17.7| |获利能力 - 毛利率(%)|15.2|16.3|19.7|20.0| |获利能力 - 净利率(%)|5.2|6.8|8.2|9.5| |获利能力 - ROE(%)|12.4|15.9|18.9|20.2| |获利能力 - ROIC(%)|10.3|11.0|14.1|14.6| |偿债能力 - 资产负债率(%)|41.5|41.3|39.5|37.2| |偿债能力 - 流动比率|1.51|1.82|2.16|2.49| |营运能力 - 应收账款周转率|1294.90|1248.42|985.05|956.79| |营运能力 - 存货周转率|5.10|5.38|5.24|5.18| |营运能力 - 总资产周转率|1.21|1.20|1.18|1.09| |每股指标 - 每股收益（元）|0.70|0.98|1.29|1.52| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.65|6.15|6.80|7.51| |估值比率 - PE|19.00|13.56|10.30|8.75| |估值比率 - PB|2.35|2.16|1.95|1.77| |现金流量表 - 净利润（百万元）|4204|5636|8233|9481| |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|2255|1701|1775|1831| |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|557|-982|-244|-113| |现金流量表 - 其他（百万元）|875|769|843|729| |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|7890|7124|10607|11928| |现金流量表 - 资本开支（百万元）|-2386|-2137|-2137|-2137| |现金流量表 - 其他（百万元）|-136|141|135|135| |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|-2522|-1996|-2002|-2002| |现金流量表 - 股权融资（百万元）|70|0|0|0| |现金流量表 - 债务融资（百万元）|-113|2266|1213|713| |现金流量表 - 其他（百万元）|-2646|-3212|-4085|-4735| |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|-2689|-947|-2872|-4022| |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|2678|4181|5734|5904| [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年Q1归母净利润10.38亿元，同比增长32.65%，业绩有序释放 [3] - 2025年黄金产量指引基本持平，各产品产量有相应计划且有新增资源量 [4] - 纱岭金矿有序推进，预计2026年投产并释放利润，是黄金板块重要增量 [5] - 2024年公司高分红，股利支付率达55.55%，彰显投资价值 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为47.45/62.45/73.51亿元，YOY为40.13%/31.61%/17.71% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.27元，总股本/流通股本48.47亿股，总市值/流通市值643亿元 [2] - 52周内最高/最低价18.17 / 11.96元，资产负债率41.5%，市盈率18.96 [2] - 第一大股东是中国黄金集团有限公司 [2] 业绩情况 - 2024年营收655.56亿元，同比增长7.01%，归母净利润33.86亿元，同比增长13.71% [3] - 2024年经营性现金流78.90亿元，同比增长22.83% [3] - 2025Q1营收148.59亿元，同比增长12.88%，归母净利润10.38亿元，同比增长32.65%，经营性现金流为 - 19.60亿元 [3] 产量情况 - 2024年矿产金产量18.35吨，同比 - 2.86%，2025Q1产量4.5吨，同比 + 1.09% [4] - 2024年矿产铜全年产量8.2万吨，同比 + 2.6%，2025Q1产量1.9万吨，同比 + 1.07% [4] - 2025年计划矿产金18.17吨，冶炼金35.30吨；矿山铜7.94万吨，电解铜39.62万吨；矿山银72.55吨，电解银253.02吨；硫酸161.76万吨，铁精矿31.00万吨，新增金金属资源量33.5吨、铜金属资源量12万吨 [4] 项目进展 - 2024年纱岭金矿全年完成平巷掘进90595.2立方米，完成副井井筒装备的75%等多项工程 [5] - 2024年全年投入9.77亿元，累计投入金额26.55亿元，占项目总金额44.93亿元的59% [5] 分红情况 - 2024年公司分红18.81亿元，股利支付率达到55.55% [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|65556|70070|75874|77399| |增长率(%)|7.01|6.88|8.28|2.01| |EBITDA（百万元）|8323.93|8904.55|12128.49|13627.65| |归属母公司净利润（百万元）|3385.99|4744.91|6244.65|7350.84| |增长率(%)|13.71|40.13|31.61|17.71| |EPS(元/股)|0.70|0.98|1.29|1.52| |市盈率（P/E）|19.00|13.56|10.30|8.75| |市净率（P/B）|2.35|2.16|1.95|1.77| |EV/EBITDA|7.57|7.53|5.16|4.21| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同程度增长 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈上升趋势 [11] - 偿债能力方面，资产负债率下降，流动比率上升 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [11] - 现金流量表方面，经营、投资、筹资活动现金流净额有不同表现 [11]