黄金板块表现 - 西部黄金涨停 涨幅+9.99% 现价21.91元 [2][3] - 湖南白银涨+7.08% 中金黄金涨+4.20% 湖南黄金涨+4.31% [2][3] - 贵金属板块整体上涨+3.09% [9] 固态电池概念走势 - 德新科技实现2连板 先导智能涨+15.04% 杭可科技涨+14.80% [4][5] - 国轩高科涨+8.39% 长阳科技涨+8.23% [4][5] 港股市场表现 - 恒生指数涨超2% 恒生科技指数涨超2.4% [5] - 阿里巴巴-W涨+16.42% 比亚迪电子涨+7.04% 中银香港涨+6.70% [6] - 中芯国际涨+6.67% 华虹半导体涨超5% [7] A股整体开盘情况 - 上证指数开盘3869.75点 涨+0.31% 深成指12773.22点 涨+0.61% 创业板指2914.64点 涨+0.85% [8][9] - 存储芯片概念活跃 板块上涨+1.86% [9] - 乳业白酒概念走弱 饮料制造板块下跌-0.65% 白酒概念下跌-0.62% [9] 半导体板块异动 - 中芯国际涨+4.28% 华虹半导体涨超5% 英诺赛科涨+1.68% [6][7] - 国家大基金持股板块上涨+2.36% [9]

市场整体表现 - 上证指数开盘3869.75点，上涨0.31% [9][10] - 深证成指开盘12773.22点，上涨0.61% [9][10] - 创业板指开盘2914.64点，上涨0.85% [9][10] - 恒生指数涨超2%，恒生科技指数涨超2.4% [6][12] 黄金板块表现 - 西部黄金涨停（+9.99%），现价21.91元 [2][3] - 湖南白银涨7.08%，现价5.91元 [2][3] - 中金黄金涨4.20%，现价16.66元 [2][3] - 贵金属板块整体上涨3.09% [11] 固态电池概念表现 - 先导智能涨15.04%，现价40.78元 [4][5] - 杭可科技涨14.80%，现价29.55元 [4][5] - 德新科技涨停（+10.02%），现价22.62元 [4][5] 半导体及科技板块 - 中芯国际港股涨6.67% [8] - 华虹半导体涨超5% [8] - 国家大基金持股板块涨2.36% [11] - 存储芯片概念涨1.86% [11] 港股重点个股 - 阿里巴巴-W涨16.42%，现价134.70港元 [7][12] - 比亚迪电子涨7.04%，现价44.08港元 [7] - 中芯国际涨6.67% [8] 弱势板块 - 白酒概念下跌0.77% [11] - 饮料制造板块下跌0.65% [11] - 乳业概念走弱 [9] 资金面动态 - 央行开展1827亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [13] - 人民币兑美元中间价调贬42个基点至7.1072 [14]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入350.67亿元，同比增长22.90% [2][3] - 净利润26.95亿元，同比增长54.64% [2][3] - 利润总额40.81亿元，同比增加57.32% [4] - 资产负债率44.78%，同比下降1.82个百分点 [4] - 净资产收益率9.36%，同比增加2.84个百分点 [4] - 营业收现率105.93%，同比降低5.25个百分点 [4] - 全员劳动生产率69.03万元/人，同比增加12.59万元/人 [4] 生产与销售 - 生产矿产金9.13吨，同比增长2.35% [2][4] - 生产冶炼金19.32吨，同比增长1.47% [2][4] - 生产矿山铜3.81万吨，同比下降8.63% [4] - 生产电解铜20.39万吨，同比增长13.09% [4] - 矿产金销量8.87吨，同比增长5.97% [4] - 冶炼金销量18.10吨，同比下降0.49% [4] - 矿山铜销量4.00万吨，同比下降7.62% [4] - 电解铜销量19.06万吨，同比增长14.75% [4] 资源勘探与增储 - 地质探矿投入资金1.33亿元 [2][5] - 完成坑探工程3.22万米、钻探工程14.77万米 [2][5] - 累计完成增储金金属量13.82吨 [2][5] - 变更延续矿业权10宗，面积27.21平方千米 [5] - 整合采矿权1宗，面积6.71平方千米 [5] - 竞拍取得探矿权4宗，新增面积21.90平方千米 [5] 成本管控与效率提升 - 累计实现降本增效1.53亿元 [2][6] - 亏损企业户数和亏损额较上年同期均有所下降 [2][6] 技术创新与研发 - 研发经费投入强度2.84%，同比增加0.13个百分点 [4][7] - 累计投入科研经费1.68亿元 [7] - 获得省部级或行业协会奖16项 [7] - 新申请专利106项，其中发明专利24项 [7] - 获得授权专利44项，其中发明专利8项 [7] - 拥有高新技术企业19家 [7] 投资项目进展 - 在建项目累计完成投资5.55亿元 [8] - 重点推动纱岭金矿建设工程 [8] 资产注入与资源整合 - 拟收购控股股东黄金集团持有的4家公司股权 [9] - 内蒙古金陶2024年矿产金1368.252千克、矿山铜654.350吨、矿山银5521.880千克，营业收入7.61亿元，净利润1.74亿元 [9] - 河北大白阳2024年矿产金278.645千克、矿山银371.536千克，营业收入1.53亿元，净利润3272.21万元 [10] - 辽宁天利2024年冶炼金1231.433千克、电解银813.030千克，营业收入6.96亿元，净利润1033.13万元 [10] - 辽宁金凤2024年矿产金277.052千克，合并营业收入1.16亿元，合并净利润2507.73万元 [10]

金矿上市公司业绩表现 - 山东黄金2025年上半年营业收入567.66亿元 同比增24.01% 净利润28.08亿元 同比增102.98% 矿产金产量24.71吨 自产金销量23.60吨 [3] - 中金黄金2025年上半年营业收入350.67亿元 同比增22.9% 净利润26.95亿元 同比增54.64% 矿产金产量9.13吨 冶炼金产量19.32吨 [3] - 湖南黄金2025年上半年销售收入284.36亿元 同比增87.89% 净利润6.55亿元 同比增49.66% 黄金产量37344千克 同比增37.97% [4] - 山金国际 赤峰黄金 西部黄金 四川黄金 招金黄金等金矿企业2025年上半年营收和利润均实现同比增长 [5] 黄金珠宝公司业绩分化 - 老凤祥2025年上半年营业收入333.56亿元 同比降16.52% 净利润12.20亿元 同比降13.07% [7] - 周大生2025年上半年营业收入45.97亿元 同比降43.92% 净利润5.94亿元 同比降1.27% 素金类产品受金价冲击明显下降 镶嵌类产品降幅收窄 银饰等辅品类实现增长 [8] - 老铺黄金2025年上半年收入123.54亿元 同比增251% 同店收入增长率200.8% 在16个城市开设41家自营门店 集中于SKP系和万象城系商业中心 [8][9] - 潮宏基2025年上半年营业收入41.02亿元 同比增19.54% 净利润3.31亿元 同比增44.34% 总门店数达1540家 其中加盟店1340家 线上销售子公司净利润同比增70.64% [10]

财务表现 - 2025年中报营业总收入350.67亿元，同比增长22.9% [1] - 归母净利润26.95亿元，同比增长54.64% [1] - 第二季度营收202.08亿元，同比增长31.49%，归母净利润16.56亿元，同比增长72.57% [1] - 毛利率18.63%，同比增长12.71%，净利率9.66%，同比增长29.37% [1] - 扣非净利润29.57亿元，同比增长76.95% [1] - 三费占营收比3.31%，同比下降16.34% [1] - 每股收益0.56元，同比增长55.56%，每股净资产5.83元，同比增长10.29% [1] - 每股经营性现金流0.02元，同比增长117.82% [1] 资产负债状况 - 货币资金106.46亿元，同比增长20.41% [1] - 应收账款9.22亿元，同比增长239.88% [1] - 有息负债185.94亿元，同比增长5.48% [1] - 货币资金/流动负债比例为68.85% [3] - 有息资产负债率达29.78% [3] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为9.59%，净利率6.41% [3] - 近10年ROIC中位数5.65%，2015年最低为2.09% [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩54.17亿元，每股收益均值1.12元 [3] 机构持仓动向 - 被2位明星基金经理持有，大成基金韩创（管理规模161.21亿元）重点关注并加仓 [3] - 中欧红利优享混合A新进持仓2845.50万股 [4] - 永赢黄金产业ETF增持2626.64万股 [4] - 大成新锐产业混合A增持2384.96万股 [4] - 南方中证有色金属ETF减持1136.65万股 [4] 行业ETF关联 - 黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [7] - 近五日涨幅5.37%，市盈率21.22倍 [7] - 最新份额3.1亿份，减少200万份，主力资金净流出341.1万元 [7] - 估值分位38.45% [8]

董事会会议召开情况 - 第八届董事会第四次会议应参会董事9人 实际参会董事9人 会议召开符合法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议结果 - 公司2025年半年度报告及其摘要获全票通过 赞成9票 反对0票 弃权0票 通过率100% [1] - 董事会审计委员会已预先审议通过半年报议案 [1] - 中国黄金集团财务有限公司风险持续评估报告获赞成6票 反对0票 弃权0票 通过率100% [1] - 关联董事周洲 韦华南 刘子龙对该事项回避表决 [1] - 独立董事专门会议已预先审议通过风险评估报告议案 [1] 公告主体信息 - 中金黄金股份有限公司董事会作为公告发布主体 [2]

行业概况 - 2025年上半年国内原料产金179.083吨，同比下降0.31%，基本持平去年 [3] - 黄金消费总量552.298吨，同比下降3.36%，其中金条及金币消费264.242吨，同比增长23.69% [3] - 伦敦现货黄金上半年均价3066.59美元/盎司，同比上涨39.21%；上海金交所Au9999均价725.28元/克，同比上涨41.07% [3] - 全球精铜产量1343万吨，消费量1329万吨；中国精铜产量646万吨，消费量764万吨，存在41万吨过剩 [3] 财务表现 - 营业收入350.67亿元，同比增长22.90% [2] - 利润总额40.81亿元，同比增长57.32% [2] - 归属于上市公司股东净利润26.95亿元，同比增长54.64% [2] - 基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56% [2] - 经营活动现金流量净额1.02亿元，同比改善6.77亿元 [2][11] 生产经营 - 矿产金产量9.13吨，同比增长2.35%；冶炼金产量19.32吨 [6] - 矿山铜产量3.81万吨；电解铜产量20.39万吨 [6] - 矿产金销量8.87吨，同比增长5.97%；冶炼金销量18.10吨 [6] - 矿山铜销量4.00万吨；电解铜销量19.06万吨，同比增长14.75% [6] 资源储备 - 地质探矿投入资金1.33亿元，完成坑探3.22万米、钻探14.77万米 [7] - 累计增储金金属量13.82吨 [7] - 变更延续矿业权10宗，面积27.21平方千米；竞拍取得探矿权4宗，新增面积21.90平方千米 [7] 研发创新 - 研发投入经费1.68亿元，研发经费投入强度2.84%，同比增加0.13个百分点 [6][8] - 获得省部级或行业协会奖16项，新申请专利106项（发明专利24项），获得授权专利44项（发明专利8项） [8] - 拥有高新技术企业19家 [8] 重点项目 - 在建项目累计完成投资5.55亿元 [8] - 内蒙古矿业尾矿库加高扩容工程投入1.10亿元 [12] - 安徽太平铜铁矿改扩建项目投入2357万元，累计投入8.75亿元 [12] - 莱州汇金纱岭金矿建设工程投入3.99亿元，累计投入32.55亿元 [12] 成本管控 - 累计实现降本增效1.53亿元 [8] - 资产负债率44.78%，同比下降1.82个百分点 [6] - 全员劳动生产率69.03万元/人，同比增加12.59万元/人 [6] 安全环保 - 安全生产投入1.80亿元 [9] - 环保投入9713.82万元 [9]

财务表现 - 营业收入350.67亿元，同比增长22.90%，上年同期为285.32亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润26.95亿元，同比增长54.64%，上年同期为17.43亿元 [1] - 利润总额40.81亿元，同比增长57.32%，上年同期为25.94亿元 [1] - 加权平均净资产收益率9.36%，较上年同期增加2.84个百分点 [1] - 基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%，上年同期为0.36元/股 [1] 资产负债状况 - 总资产615.82亿元，较上年度末增长10.68%，上年度末为556.39亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净资产282.78亿元，较上年度末增长3.23%，上年度末为273.93亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额1.02亿元，上年同期为-5.74亿元 [1] 股东结构 - 报告期末股东总数为136,983户 [1] - 中国黄金集团有限公司持股45.84%，为第一大股东，持有2,221,816,774股 [1] - 香港中央结算有限公司持股3.20%，为第二大股东，持有155,236,043股 [1] - 国新发展投资管理有限公司与国新央企运营投资基金构成一致行动人关系 [1][2]

财务公司基本情况 - 财务公司由中国黄金集团有限公司持股60%和中金黄金股份有限公司持股40% [1] - 财务公司是经中国银行保险监督管理委员会批准的非银行金融机构，金融许可证机构编码为L0211H211000001，2015年5月12日获北京银保监局开业批复，目前是中国黄金集团有限公司内唯一拥有金融牌照的机构 [1] - 注册资本为200,000万元，注册地址位于北京市东城区安定门外大街9号一层 [1] - 经营范围包括对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关咨询、代理业务、协助成员单位实现交易款项收付、对成员单位提供担保、办理成员单位之间的委托贷款、对成员单位办理票据承兑与贴现、办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算清算方案设计、吸收成员单位的存款、对成员单位办理贷款及融资租赁、从事同业拆借、有价证券投资（固定收益类）以及承销成员单位的企业债券业务 [1] 财务公司内部控制基本情况 - 财务公司按照现代公司治理结构要求，设立股东会、董事会、监事会和高级管理层，形成决策系统、执行系统、监督反馈系统互相制衡的组织结构 [1] - 董事会下设审计委员会和风险控制委员会，高管层下设信贷审查委员会和投资决策委员会，各部门权责明晰，包括前台结算业务部、公司业务部、投资业务部，中台计划财务部、风险管理部，后台综合管理部、审计稽核部、信息科技部 [1] - 风险管理的实施由风险管理部组织，审计稽核部监督，各部门根据业务特点制定风险控制制度、标准化操作流程和风险防范措施，涵盖操作风险、流动性风险、信用风险、市场风险、信息科技风险、合规风险、声誉风险等 [1] - 财务公司根据监管要求制定资金管理、结算管理的业务管理办法和操作流程，严格保障结算安全、快捷、通畅，具有较高的数据安全性 [2] - 信贷业务包括流动资金贷款、固定资产贷款、银团贷款、委托贷款、融资租赁、保函、电票承兑和贴现业务，每笔业务均经由信贷部调查、风险部审查、贷审委审议后审批，贷后管理合规，业务流程清晰规范 [3] - 风险管理部门依据监管机构规章制度进行全面风险管理，监测重要风险指标，评估内部控制活动，审慎控制新增授信及续贷，合理调配信贷资金投放，强化监测预警，排查风险隐患，信贷资产质量处于可控区间 [3] - 设立独立的内部审计部门，发布内部审计管理办法和操作规程，对经营活动进行内部审计和监督，针对内部控制执行情况、业务和财务活动的合法性、合规性、风险性、准确性、效益性进行监督，防范操作风险 [4] - 严格按照监管要求开展信息科技风险管理工作，建立健全信息科技管理制度和技术规范，严格划分信息系统开发、测试、生产运行与使用部门职责，落实科技项目管理、研发与测试、生产运行与维护、物理与环境安全、网络安全、系统安全、应用安全及信息保护等控制措施 [4] - 各项业务均能严格按照制度和流程开展，无重大操作风险发生，监管指标均符合监管机构要求，业务运营合法合规，管理制度健全，风险管理有效 [4] 财务公司经营管理及风险管理情况 - 截至2025年6月30日，财务公司资产总额2,769,008.63万元，负债总额2,534,221.87万元，所有者权益234,786.76万元 [4] - 2025年1-6月实现营业收入21,972.45万元，利润总额7,868.28万元，税后净利润5,901.21万元 [4] - 营业收入同比增长4.08%（2025年1-6月21,972.45万元 vs 2024年1-6月21,111.11万元），利润总额同比增长1.54%（2025年1-6月7,868.28万元 vs 2024年1-6月7,749.05万元），净利润同比增长1.54%（2025年1-6月5,901.21万元 vs 2024年1-6月5,811.78万元） [5] - 资产总额同比增长36.76%（2025年6月30日2,769,008.63万元 vs 2024年6月30日2,024,691.38万元），负债总额同比增长33.97%（2025年6月30日2,534,221.87万元 vs 2024年6月30日1,891,517.36万元），所有者权益同比增长76.28%（2025年6月30日234,786.76万元 vs 2024年6月30日133,174.02万元） [5] - 财务公司坚持稳健经营原则，严格按照《公司法》《银行业监督管理法》《企业内部控制基本规范》《企业会计准则》《企业集团财务公司管理办法》等法规和公司章程规范经营行为，加强内部控制与风险管理，截至2025年6月30日，未发现与财务报表相关的资金管理、信贷业务、内部审计、信息系统等风险控制体系存在重大缺陷 [5] - 各项监管指标均符合《企业集团财务公司管理办法》要求 [5] 本公司存贷款等金融业务情况 - 与财务公司贷款业务每日贷款限额利率范围为1.90%-4.35%，年初贷款余额488,154.85万元，贷款金额122,858.58万元，还款金额143,000.00万元，期末贷款余额468,013.43万元 [6] - 授信总额为1,491,500万元，不区分贷款、票据承兑和贴现、保函，授信额度混用 [6] - 票据贴现业务年初余额0万元，新增0万元，偿还0万元，期末余额0万元，开具承兑汇票业务年初余额0万元，新增9,000万元，偿还5,000万元，期末余额4,000万元，开具保函业务年初余额0万元，新增0万元，偿还0万元，期末余额0万元 [6] - 公司严格按照《金融服务协议》及其项下年度交易上限与财务公司开展存贷款等金融业务，未购买投资理财产品 [6] - 截至2025年6月30日，公司货币资金余额的95.31%存放于财务公司，在财务公司贷款余额498,013.43万元，占公司贷款余额的27.16% [6] - 在财务公司的存贷款未影响公司的正常经营 [6] 持续风险评估措施 - 公司制订资金风险控制措施，以保证在财务公司的存款资金安全，有效防范、及时控制和化解存款风险 [6] - 公司及时取得财务公司定期财务报告，评估业务与财务风险，如出现重大风险，立即启动应急处置程序，制定方案 [6] - 在财务公司存款的安全性和流动性良好，从未发生因财务公司头寸不足延迟付款等情况 [6] - 公司一贯重视现金管理和筹融资管控，每年编制年度资金预算与债务融资方案，对年度内重大经营性支出和投资性支出做出资金安排 [6] - 公司依托良好经营业绩，充分发挥价值链上下游企业一体化协同优势，实现经济效益的持续增长 [6] 风险评估意见 - 财务公司具有合法有效的《营业执照》和《金融许可证》，严格按《企业集团财务公司管理办法》规定经营，业务范围、业务内容和流程、内部风险控制制度和管控流程等均受到中国银保监会的严格监管 [6] - 目前未发现财务公司的风险管理存在重大缺陷，本公司与财务公司之间发生的关联存贷款等金融业务不存在重大风险 [6] 相关ETF - 黄金股ETF（产品代码：159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨跌5.37%，市盈率21.22倍 [8] - 最新份额为3.1亿份，减少200.0万份，主力资金净流出341.1万元 [8] - 估值分位为38.45% [9]

行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 有色金属行业供需格局加快优化，小金属及新材料板块表现亮眼[1] - 稀土行业因政策调控和需求改善推动价格回升，钨行业受出口管制和新兴需求提振价格上行，贵金属及工业金属受美联储降息预期推动价格上涨[4][72][74][76] 行情回顾 - 申万有色金属行业近两周上涨8.37%，跑赢沪深300指数1.41个百分点，在申万31个行业中排名第5名[2][11] - 近两周子板块表现：小金属板块上涨21.87%，金属新材料板块上涨13.84%，工业金属板块上涨5.89%，贵金属板块上涨4.09%，能源金属板块上涨2.76%[2][15] - 本月至今行业上涨16.08%，跑赢沪深300指数6.55个百分点，排名第5名；年初至今上涨44.99%，跑赢沪深300指数31.55个百分点，排名第2名[11] - 近两周涨幅前十个股：章源钨业上涨57.70%，金力永磁上涨54.48%，北方稀土上涨46.39%[18][20] 主要产品价格 - 工业金属价格：LME铜价9839.50美元/吨，LME铝价2607美元/吨，LME铅价1988美元/吨，LME锌价2787美元/吨，LME镍价15300美元/吨，LME锡价34825美元/吨[4][22] - 贵金属价格：COMEX黄金3476.90美元/盎司，较8月初上涨60.9美元；COMEX白银39.71美元/盎司，较8月初上涨2.60美元；上海黄金交易所黄金Au（T+D）779.86元/克，较8月初上涨12.68元[4][33] - 能源金属价格：电池级碳酸锂8.37万元/吨，工业级碳酸锂8.20万元/吨，氢氧化锂7.73万元/吨，均较前一周回落[38] - 稀土价格：稀土价格指数226.27，较8月初回升21.16；氧化镨钕604元/公斤，较8月初回升73元；氧化镝1615元/公斤，较8月初下跌25元；氧化铽7050元/公斤，较8月初下跌65元[4][41] - 钨产品价格：白钨精矿23.8万元/吨，较年初上涨70%；仲钨酸铵35.5万元/吨，较年初上涨69%[4][75] 行业新闻 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在9月降息，CME"美联储观察"显示9月降息25个基点概率为88.7%[4][47][76] - 三部委联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，强化总量调控和监管[4][48] - 乌克兰启动多布拉锂矿开采权招标程序，存在开采权争议[49] - 锂业分会表示7月受采矿权证消息影响，碳酸锂期现货价格上涨[50] 公司公告 - 北方稀土上半年净利润9.31亿元，同比增长1951.52%[52] - 中国铝业拟出资3亿元参股设立稀有金属合资公司，持股20%[53] - 紫金矿业上半年净利润232.92亿元，同比增长54.41%[64] - 金力永磁上半年净利润3.05亿元，同比增长154.81%，拟10派1.8元[70] - 厦门钨业上半年净利润9.72亿元，同比下降4.41%[78] 投资建议 - 稀土行业建议关注中国稀土、金力永磁[4][73] - 钨行业建议关注厦门钨业[4][76] - 贵金属及工业金属建议关注紫金矿业[4][77]