公司业绩改善措施 - 公司正致力于提高运营效率以实现业绩扭亏[1] - 公司正通过降低成本来改善业绩[1] - 公司正努力提升产量质量以促进业绩好转[1] - 公司正积极拓展市场来实现业绩扭亏目标[1]

板块整体表现 - 11月14日特钢板块整体下跌1.4%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内10只成分股中，仅4只上涨，6只下跌，呈现普跌态势 [1][2] - 领跌个股为常宝股份，跌幅达2.82%，久立特材跌幅为2.50% [2] 个股价格与成交 - 上涨个股中，翔楼新材涨幅最大为0.67%，收盘价60.26元，西宁特钢涨0.31%，盛德整泰涨0.27% [1] - 下跌个股除领跌股外，中信特钢跌1.73%，沙钢股份跌1.37%，抚顺特钢跌1.25% [1][2] - 成交额最高的个股为中信特钢，达2.40亿元，太钢不锈成交额1.81亿元，沙钢股份成交额1.80亿元 [1][2] 资金流向分析 - 特钢板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.64亿元，游资资金净流出3675.87万元 [2] - 散户资金整体净流入2.0亿元，与主力资金流向形成鲜明对比 [2] - 个股层面，金洲管道主力净流出占比最高，达25.54%，净流出2334.16万元 [3] - 翔楼新材是少数主力资金净流入的个股，净流入838.78万元，占比12.65% [3] - 中信特钢游资净流出规模最大，达2542.45万元，占比10.60% [3]

板块整体表现 - 11月12日特钢板块整体上涨0.36%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中5只上涨，5只下跌 [1] 领涨个股表现 - 方大特钢领涨板块，收盘价6.32元，涨幅2.43%，成交42.85万手，成交额2.68亿元 [1] - 中信特钢涨幅1.36%，收盘价15.61元，成交19.49万手，成交额3.04亿元 [1] - 翔楼新材涨幅1.01%，收盘价60.74元，成交1.76万手，成交额1.06亿元 [1] 资金流向分析 - 特钢板块整体主力资金净流出1.99亿元，但游资资金净流入7464.17万元，散户资金净流入1.24亿元 [2] - 翔楼新材获得主力资金净流入857.06万元，主力净占比8.07%，为板块内唯一主力资金净流入的个股 [3] - 方大特钢虽股价领涨，但主力资金净流出725.46万元，而游资资金大幅净流入4162.05万元，游资净占比达15.52% [3] 下跌个股表现 - 常宝股份跌幅最大，下跌5.20%，收盘价8.38元，成交119.82万手，成交额10.13亿元 [2] - 盛德整泰下跌2.89%，抚顺特钢下跌1.77%，金洲管道下跌1.20% [2] - 久立特材主力资金净流出1049.23万元，但游资资金净流入1768.12万元 [3]

股价与资金表现 - 11月12日盘中股价下跌2.12%至5.53元/股，成交额1.11亿元，换手率1.01%，总市值109.06亿元 [1] - 当日主力资金净流出1930.60万元，其中特大单净卖出310.26万元，大单净卖出1620.33万元 [1] - 今年以来股价下跌4.36%，近5个交易日下跌1.60%，近20日上涨3.75%，近60日下跌2.81% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为7月11日，龙虎榜净买入2.47亿元，买入总计3.32亿元（占总成交额32.67%），卖出总计8521.81万元（占总成交额8.38%）[1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入57.55亿元，同比减少10.56%，归母净利润为-5.49亿元，同比大幅减少274.01% [2] - 公司主营业务收入构成为：合金结构钢27.18%，不锈钢24.74%，工具钢20.20%，高温合金18.86%，其他9.02% [1] - A股上市后累计派现2.90亿元，近三年累计派现1.46亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为9.40万，较上期减少2.18%，人均流通股20,983股，较上期增加2.23% [2] - 十大流通股东中，富国中证军工龙头ETF增持509.02万股至3541.04万股，香港中央结算有限公司减持1017.24万股至2371.96万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF（新进）、国泰中证军工ETF、南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF（新进）、广发中证军工ETF（新进）位列第六至第十大流通股东 [3] - 前海开源公用事业股票和华夏中证1000ETF发起式联接A退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ，所属概念板块包括特种钢、核电、低价、融资融券、中盘等 [2]

市场策略观点 - 指数呈现窄幅震荡、慢牛延续的格局，板块快速轮动且分化较大，需重视交易择时以获取超额收益 [7] - 市场风格已完成从周期消费向科技成长的阶段性过渡，科技成长板块经过震荡调整后已进入左侧布局期 [3][7] 行业策略：钢铁 - 西芒杜铁矿于2025年11月11日正式投产，该项目由北部区块和南部区块共同开发，配套的670公里铁路和深水港已全线贯通，首船约20万吨高品位铁矿石计划于11月中旬发往中国 [7] - 该项目使中国从铁矿石的纯粹“买家”转变为重要的“资源所有者”，并使用人民币结算，此举使中国在国际定价谈判中获得主动权，是一次从被动接受规则到主动塑造规则的战略性跨越 [7] - 报告提及的投资标的包括久立特材和抚顺特钢，相关ETF为钢铁ETF [7] 主题策略：机器人 - 人形机器人板块近期催化剂较多，行业层面包括2025年11月10日-12日在上海举办的中国机器人产业发展大会，以及11月14日至16日举办的深圳高交会亚洲人工智能与机器人产业链展 [4] - 公司层面催化剂包括：小鹏于11月5日发布全新一代人形机器人IRON；特斯拉在三季度财报电话会中给出Optimus量产路线；富士康与英伟达合作的首款人形机器人预计在11月中下旬亮相 [4] - 自9月中以来该板块持续调整，微观结构得以优化，板块或进入左侧布局期，相关ETF包括国证机器人产业ETF、机器人ETF基金、机器人产业ETF [4] 相关ETF产品 - 报告提及的ETF产品包括：沪深300ETF、储能电池ETF、电网设备ETF、钢铁ETF、消费ETF、酒ETF、基建50ETF [7]

特钢板块整体市场表现 - 11月11日特钢板块整体上涨0.15%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内领涨个股为翔楼新材，收盘价60.13元，涨幅2.96%，成交额1.29亿元 [1] - 板块内成交额最高的个股为常宝股份，成交额13.20亿元，但股价下跌0.11% [1] 特钢板块个股价格表现 - 多数个股录得上涨，翔楼新材(2.96%)、方大特钢(0.65%)、西宁特钢(0.63%)、盛德彦泰(0.62%)涨幅居前 [1] - 部分个股出现下跌，沙钢股份(-0.68%)、久立特材(-0.26%)跌幅相对较大 [2] - 太钢不锈股价持平，收盘价4.32元 [1][2] 特钢板块资金流向 - 当日特钢板块整体主力资金净流出8676.95万元，但游资资金净流入2397.45万元，散户资金净流入6279.5万元 [2] - 久立特材和翔楼新材获得主力资金净流入，分别为2041.70万元和891.73万元 [3] - 中信特钢遭遇主力资金净流出1667.42万元，同时游资净流出2159.74万元，但散户资金净流入3827.17万元 [3] - 方大特钢虽主力净流出1334.32万元，但游资净流入1360.22万元，显示资金分歧 [3]

市场整体表现 - 上证综指报收3997.29点，当日下跌0.53%，但仍位于年线之上 [1] - A股市场总成交额为16305.61亿元 [1] 突破年线个股概况 - 当日共有39只A股价格突破年线 [1] - 个股突破年线时的乖离率存在差异，部分个股乖离率较大，部分则刚刚站上年线 [1] 高乖离率个股排名 - 朱老六乖离率最高，达14.52%，其股价上涨23.11%，换手率为19.24% [1] - 维信诺乖离率为3.99%，股价涨停，涨幅为9.98%，换手率为0.54% [1] - 中百集团乖离率为3.82%，股价上涨5.06%，换手率为17.87% [1] 中等及较低乖离率个股 - ST纳川、*ST中地、广百股份等个股乖离率在1.99%至3.79%之间 [1] - 红日药业、*ST熊猫、文峰股份等个股乖离率在1.21%至1.57%之间 [1] - 林洋能源、黑芝麻、川发龙蟒等个股乖离率在0.90%至1.01%之间 [1] 小幅突破年线个股 - 大北农、本钢板材、百克生物等个股乖离率在0.81%至0.87%之间 [1] - 开开实业、正海生物、金隅冀东等个股乖离率在0.62%至0.79%之间 [2] - 恒天海龙、宇新股份、瑞康医药等个股乖离率在0.48%至0.53%之间 [2] - 江苏索普、青龙管业、田中精机等个股乖离率在0.25%至0.38%之间 [2]

核心观点 - 报告认为钢铁行业基本面有望逐步修复 核心驱动因素为需求有望逐步触底 而供给端在市场机制和潜在政策推动下将持续收缩 行业盈利中枢有望修复 [3][5] - 报告维持对钢铁行业的“增持”评级 并看好具有产品结构、成本优势及高股息属性的龙头公司 [5] 钢铁市场表现 - 上周（2025年11月3日至11月7日）钢材价格普遍下降 上海螺纹钢现货价格环比降10元/吨至3200元/吨（降幅0.31%） 热轧卷板现货价格环比降60元/吨至3280元/吨（降幅1.8%） [8] - 五大品种钢材总库存为1503.57万吨 环比下降10.19万吨 维持低位水平 其中社会库存1075万吨（环比降2.1万吨） 钢厂库存428.57万吨（环比降8.09万吨） [5][12] - 五大品种钢材表观消费量为866.93万吨 环比下降49.47万吨（降幅5.4%） 其中建材表观消费量307.37万吨（环比降23.88万吨） 板材表观消费量559.56万吨（环比降25.99万吨） [5][21] - 上周建材成交均值为9.641万吨 环比下降7.6% 同比下降26.88% [26] 供给与产能利用率 - 上周钢材周度总产量为856.74万吨 环比下降18.55万吨 其中螺纹钢产量208.54万吨（环比降4.05万吨） 热卷产量318.16万吨（环比降5.40万吨） [31] - 全国247家钢厂高炉开工率为83.13% 环比上升1.38个百分点 但高炉产能利用率为87.81% 环比下降0.8个百分点 [5][27] - 电炉开工率为59.62% 环比下降1.28个百分点 电炉产能利用率为51.94% 环比下降0.51个百分点 [5][27] - 247家钢企盈利率为39.83% 环比下降5.19个百分点 行业仍有超50%的钢企亏损 [5][27] 生产成本与利润 - 上周螺纹钢模拟平均吨毛利为77.2元/吨 环比下降25.5元/吨 热卷模拟平均吨毛利为-20.8元/吨 环比下降63.5元/吨 [5][35] - 测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润为125.3元/吨 环比下降53.6元/吨 热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润为27.3元/吨 环比下降53.6元/吨 [35] 原材料市场 - 上周铁矿石现货价格下降 日照港PB粉（铁含量61.5%）价格下降26元/吨至774元/吨（降幅3.25%） 铁矿石港口库存14898.83万吨 环比上升2.45% [46][49] - 焦炭现货价格上升50元/吨至1710元/吨（涨幅3.01%） 焦煤现货价格持平于1600元/吨 [46] - 上周唐山废钢价格为2120元/吨 环比持平 [70] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格为12760元/吨 环比下降180元/吨 电解镍价格为122360元/吨 环比下降990元/吨 [95] - 工业级碳酸锂价格为78300元/吨 环比上升6800元/吨 电池级碳酸锂价格为80500元/吨 环比上升6700元/吨 [104] - 氧化镨钕价格为552500元/吨 环比上升22500元/吨 [106] 宏观与下游需求 - 2025年1-9月全国粗钢产量为7.46亿吨 同比下降2.9% 9月日均产量为244.97万吨/天 环比下降4.61万吨/天 [109] - 2025年1-9月钢材累计出口8796万吨 累计同比增长9.7% 增速较8月下降0.8个百分点 [116] - 2025年9月基建投资完成额（不含电力）累计为13.280万亿元 同比增长1.1% 房地产开发投资完成额累计6.771万亿元 同比下降13.9% [125] - 2025年9月汽车产量累计同比增长13.7% 较8月份上升3.2个百分点 [140]

特钢板块整体市场表现 - 11月10日特钢板块整体上涨0.38%，表现优于深证成指（上涨0.18%），但弱于上证指数（上涨0.53%）[1] - 板块内个股表现分化，常宝股份以4.12%的涨幅领涨，久立特材和中信特钢分别上涨1.68%和0.92%，而方大特钢下跌0.97%为表现最差个股[1] 领涨个股交易情况 - 常宝股份收盘价8.85元，成交量202.77万手，成交额达18.07亿元，为板块中成交最活跃的个股[1] - 久立特材收盘价26.57元，成交量21.50万手，成交额5.70亿元[1] - 中信特钢收盘价15.37元，成交量18.02万手，成交额2.77亿元[1] 板块资金流向 - 特钢板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出2749.59万元，游资资金净流出1796.19万元[2] - 散户资金净流入4545.78万元，显示出与机构资金相反的操作方向[2] - 久立特材是唯一获得主力资金大幅净流入的个股，净流入7006.69万元，主力净占比达12.30%[3] - 常宝股份主力资金净流入800.56万元，但游资净流出1782.87万元[3] - 中信特钢遭遇主力资金净流出1582.66万元，主力净占比-5.72%[3] 个股资金流向分化 - 盛德鑫泰和太钢不锈获得少量主力资金净流入，分别为181.22万元和73.71万元[3] - 方大特钢主力资金净流出1400.83万元，主力净占比-8.16%，为板块中主力资金流出压力较大的个股之一[3] - 多只个股出现主力与游资流向背离的现象，如金洲管道主力净流出614.65万元，但游资净流入1010.09万元[3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [6] 核心观点 - 报告核心观点为“积极关注海外缺电的中国解决方案” [2][3][13][14] - 市场普遍观点认为电解铝、特钢、碳酸锂是内需主导的金属，在2026年国内部分需求可能退坡的背景下较难创造超额收益 [9][13] - 报告提出不同观点，认为应关注由美国AI产业及数据中心发展、海外能源价格上涨导致的海外电力供需缺口扩大所带来的投资机会，电解铝作为电力实物载体将受益于出口需求，储能、核聚变等中国优势解决方案也值得关注 [9][14] 分板块核心观点总结 电解铝板块 - 海外电力供需缺口扩大引发强烈减产预期，中国电解铝产业优势有望迎来重估 [9][14] - 2025年1-9月美国电力净进口累计值达20.94太瓦时，累计同比增长125% [9][14] - 美国8月工业电价达9.06美分/千瓦时，接近2022年8月的历史记录9.38美分/千瓦时 [9][14] - 全球平均工业电价已达0.16美元/千瓦时，若继续上行可能影响澳洲（150万吨）、美国（67万吨）、马来西亚（87万吨）、巴西（110万吨）、印度（420万吨）等国2024年的电解铝产量 [9][14] - 国内电解铝行业（无论火电或水电）有望在中期维持成本优势 [9][14] 特钢新材料板块 - 可控核聚变概念升温，关注产业链关键材料特钢板块的投资机会 [9][15] - 国内核能技术进展领先，合肥BEST杜瓦底座落座有望成为首个实现核聚变发电的装置；第四代钍基熔盐堆建成并实现钍铀转换，为全球唯一运行的熔盐堆 [9][15] - 相关技术突破带动产业链景气度，能抵御极端环境（高温、辐射、腐蚀）的特钢新材料需求前景广阔 [9][15] 碳酸锂板块 - 海外数据中心缺电引发中期储能需求大幅增长，带动碳酸锂全产业链价格回暖 [9][16] - 11月6日六氟磷酸锂价格涨至两年新高11.98万元/吨，周环比上涨1.35万元/吨 [9][16] - 11月7日碳酸锂价格涨至8.02万元/吨 [9][16] - 天赐材料与国轩高科、中创新航签订2026-28年共计87万吨、72.5万吨电解液产品保供协议，预示全产业链中期量价齐升趋势 [9][16] 其他行业动态总结 钢铁行业 - 行业盈利短期承压，成本对钢价形成支撑 [17] - 供需：本周螺纹钢消耗量219万吨，环比下降5.88%，同比下降4.41%；铁水产量环比下降0.91% [17][19][22] - 库存：社会与钢厂库存整体下降，合计库存周环比下降0.67% [25] - 盈利：成本分化，钢材盈利承压；长流程螺纹钢成本环比下降1.62%，毛利微升7元/吨；短流程成本环比下降0.59%，毛利下降27元/吨 [27][30][31] - 价格：普钢价格指数环比下降1.09%，各品种价格全线下跌 [34][35] 新能源金属 - 锂矿及碳酸锂价格环比下跌 [39][48] - 供给：2025年9月碳酸锂产量69940吨，同比大幅上升64.18%；氢氧化锂产量22500吨，同比下降3.85% [39] - 需求：2025年9月新能源乘用车产量152.75万辆，同比上升22.14%；销量151.59万辆，同比上升22.77% [43] - 价格：截至11月7日，国产电池级碳酸锂价格80150元/吨，周环比下跌4.13% [48][50] 工业金属 - 金属价格环比小幅下行，但整体维持高位 [58][85] - 供给：2025年8月全球精炼铜产量245.1万吨，同比上升6.61%；2025年9月电解铝产量370万吨，同比上升3.04%，开工率98.27% [61][66][69] - 需求：2025年9月中国制造业PMI 49.8%，美国制造业PMI 49.1%，均环比上升0.4个百分点 [70] - 库存：铜库存分化（LME增0.95%，COMEX增3.85%，上期所降0.95%）；铝库存基本持平（LME持平，上期所降0.21%） [78][80] - 价格：LME铜结算价10720美元/吨，环比下降1.66%；LME铝结算价2841美元/吨，环比下降1.53% [85][86] 贵金属 - 金价短期有望企稳，看好中期上行 [89] - 截至11月7日，COMEX金价4007.8美元/盎司，周环比微降0.14% [89] - 截至9月23日，COMEX黄金非商业净多头持仓266749张，周环比微升0.13% [89] - 美国10年期国债收益率4.11%，环比持平；9月核心CPI同比3%，环比微降0.10% [95] 板块市场表现 - 本周（截至报告发布）上证综指上涨1.08%至3998点 [97][98] - 申万有色板块下跌0.04%至7592点 [97][98] - 申万钢铁板块上涨4.39%至2737点 [97][98] 投资建议标的 - 电解铝板块：建议关注天山铝业(002532，买入)，其他标的包括云铝股份、中孚实业 [9][108] - 特钢新材料板块：建议关注久立特材(002318，买入)、抚顺特钢(600399，买入)，其他标的包括天工国际 [9][108] - 碳酸锂板块：提及永兴材料、中矿资源（均未评级） [9][108]