报告公司投资评级 报告给予天坛生物"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 天坛生物是血制品行业的龙头企业,拥有行业领先的浆站数量、采浆规模和血制品产能。[2] 2) 公司新产品研发持续推进,在重组人凝血因子类和人免疫球蛋白类产品的研发领域保持国内同行业的领先地位。[3] 3) 公司三项费用率优化,毛利率和净利率均有所提升,盈利能力增强。[5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入40.73亿元(+1.28%),归母净利润10.52亿元(+18.52%)。[1] 2) 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为12.37亿元/14.45亿元/17.46亿元,对应EPS为0.63元/股、0.73元/股、0.88元/股。[6][8] 3) 公司2024年预测市盈率为35.97倍。[3]

报告公司投资评级 - 天坛生物维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营业总收入为40.73亿元,同比增长1%;归属于上市公司股东的净利润为10.52亿元,同比增长19% [1] - 2024年三季度公司营收12.32亿元,同比下降7%;归母净利润3.26亿元,同比增长2%,环比提升1个百分点,主要由于产品价格和成本费用管控带来经营质量提升 [1] - 公司经营活动现金流净额下降,受高基数及采浆量增加等因素影响 [1] - 公司年初以来净利率表现较好,受益于新品上市增厚业绩;后续研发管线丰富,吨浆利润有望持续改善 [1] - 公司依托央企平台优势,在浆站数量和产能建设方面始终保持国内领先,2024年经营目标预计收入61.26亿元,同比增速18%,净利润17.91亿元,同比增速19% [1][9] 公司投资价值分析 - 公司是国内血制品龙头企业,截至2023年拥有单采浆站102家,预计具备4000-5000吨的血浆处理能力,赶超国际一线血制品公司的业务规模 [1] - 公司在研管线丰富,潜力产品有望陆续上市,预计2024-2026年归母净利润为13.1/15.4/18.1亿元,当前股价对应2024-2026年PE为34/29/25倍 [1]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为12.32亿元，同比下降7.44%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为40.73亿元，同比增长1.28%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.26亿元，同比增长1.57%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为10.52亿元，同比增长18.52%[1] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为0.92亿元，同比下降91.39%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.99亿元，同比下降44.52%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.16元，同比增长1.57%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.53元，同比增长18.52%[1] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为3.11%，同比下降0.29个百分点[2] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为10.27%，同比增加0.67个百分点[2] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为48,667人[5] - 前10大股东中国生物技术股份有限公司持股比例为45.64%[5] - 前10大股东中成都生物制品研究所有限责任公司为中国生物技术股份有限公司的子公司[6] - 前10大无限售条件股东中国生物技术股份有限公司持有902,500,488股[5] 资产负债情况 - 报告期末货币资金余额为48.05亿元[9] - 报告期末存货余额为34.08亿元[9] - 报告期末固定资产余额为28.39亿元[9] - 报告期末在建工程余额为23.36亿元[9] - 报告期末无形资产余额为7.44亿元[9] - 报告期末开发支出余额为3.83亿元[9] - 公司2024年9月30日总资产为155.54亿元[10] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为138.49亿元[11] - 公司2024年9月30日商誉为1.74亿元[10] 利润表 - 公司2024年前三季度营业收入为40.73亿元[12] - 公司2024年前三季度营业成本为18.20亿元[12] - 公司2024年前三季度销售费用为1.20亿元[12] - 公司2024年前三季度管理费用为3.48亿元[12] - 公司2024年前三季度研发费用为0.99亿元[12] - 公司2024年前三季度利润总额为17.24亿元[13] - 公司2024年前三季度净利润为14.27亿元[13] - 归属于母公司股东的净利润为10.52亿元，同比增长18.5%[14] - 少数股东损益为3.76亿元，同比增长17.3%[14] - 其他综合收益的税后净额为1.91亿元，其中归属母公司所有者的其他综合收益为1.41亿元[14] - 综合收益总额为14.46亿元，其中归属于母公司所有者的综合收益总额为10.66亿元[14] - 基本每股收益为0.53元，稀释每股收益为0.53元[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为12.99亿元，同比下降44.5%[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.24亿元[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3.66亿元[16] - 期末现金及现金等价物余额为35.40亿元[16] - 流动资产中货币资金余额为13.99亿元[17]

财报审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》[1] 项目投资 - 同意仁寿浆站业务用房改造项目，投资254.66万元[2] - 同意宜春浆站业务用房改造项目，投资654.30万元[3] 捐赠事项 - 同意兰州血制向甘肃省红十字会捐赠60万元[5] 制度修订 - 同意修订《北京天坛生物制品股份有限公司内部控制手册》[6]

市场扩张和并购 - 2024年8月30日公司审议通过成都蓉生收购武汉中原瑞德100%股权议案[1] - 武汉中原瑞德注册资本为12.34282054亿元人民币[1]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 短期业绩出现波动,但长期业绩有望持续稳健增长[3] - 公司盈利能力持续提升,主要得益于高浓度静注人免疫球蛋白销售增长以及产品价格提升和成本费用管控[3] - 公司采取多种方式拓展浆源,吨浆收入和利润仍有提升潜力[3] 财务数据分析 - 预计2024年至2026年公司营业收入和归母净利润将保持稳定增长,2026年营业收入达77.72亿元,归母净利润达19.83亿元[4][5] - 公司存货金额达到近年来最高水平,血浆和血制品储备充足,有望驱动业绩持续稳定增长[3] - 公司盈利能力持续提升,2024年至2026年毛利率预计将提升至56.8%,净利率预计将提升至34.7%[10] - 公司资产负债率较低,财务状况良好[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入40.7亿元,同比增长1.28%,实现归母净利润10.5亿元,同比增长18.5% [3] - 2024Q3公司归母净利率达到26.5%,相比2024H1的25.5%进一步提高,体现公司为血制品龙头长期成长可期 [3] - 公司单采血浆站数量及采浆规模持续保持国内领先地位,2024年上半年公司采浆量1294吨,同比增长约15% [3] - 公司在十四五期间的前三年,获得新批采浆站43个,体现了公司在血制品行业拿新批浆站的强大实力 [3] - 公司实控人国药集团在中国医药产业的地位与实力,未来新拿采浆站方面,天坛生物有望取得较为亮眼的成绩 [3] - 公司第四代层析静丙已上市销售,未来市场潜力较大,是未来公司吨浆利润提升的主要驱动力之一 [3][4] - 公司其他在研产品如人凝血酶原复合物、人免疫球蛋白等研发进展顺利,后续产品梯队完善 [4] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别为13.0/15.6/18.5亿元,同比增长率分别为17.5%、19.5%、19.0% [4] - 2024-2026年公司每股收益分别为0.66/0.79/0.94元 [6] - 2024-2026年公司ROE分别为11.7%、12.3%、12.8% [6] - 2024-2026年公司市盈率分别为46.18、34.91、29.21 [6]

财务指标 - 公司2024年前三季度营业总收入为407,336.18万元，同比增长1.28%[2] - 公司2024年前三季度营业利润为172,659.47万元，同比增长19.72%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为105,171.95万元，同比增长18.52%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.53元，同比增长18.52%[2] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为10.27%，同比增加0.67个百分点[2] - 公司2024年前三季度总资产为1,555,362.07万元，同比增长9.62%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的所有者权益为1,064,125.90万元，同比增长8.33%[2] - 公司2024年前三季度股本为197,737.14万股，同比增长20.00%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的每股净资产为5.38元，同比下降9.72%[2] 业绩增长原因 - 公司业绩增长主要由于产品销售价格同比上涨，带来销售收入和利润率提高[4]

新产品和新技术研发 - 兰州血制“人凝血酶原复合物”研发投入10184.93万元[1] 产品信息 - 人凝血酶原复合物批准文号为国药准字S20240045，有效期至2029年9月25日[1] - 规格为300IU(15ml)/瓶[1] 生产情况 - 兰州血制生产地址为甘肃省兰州市城关区盐场路888号[4] - 生产范围为血液制品（人凝血酶原复合物）[4] - 现场检查符合《药品生产质量管理规范（2010年修订）》[4] - 可进行人凝血酶原复合物的生产、上市和销售[5] 未来展望 - 产品未来生产、销售受国家政策、市场环境等因素影响有不确定性[5]

投资评级 1) 报告公司投资评级为"推荐"[6] 报告的核心观点 1) 公司聚焦血制品业务,与控股股东彻底解决同业竞争问题[15][16] 2) 公司通过多维度拓展浆站浆源,浆量不断提升[32][33][34][35][36][37][38] 3) 公司不断补齐凝血产品矩阵,运营效率持续提升[39][40][41][42][43][44][45][46] 4) 公司新建永安、昆明和兰州三大血浆处理基地,逐步突破产能瓶颈[46][47][48][49][50][51][52] 分类总结 1. 聚焦 - 公司与控股股东启动业务内部重整交易,分两步走解决同业竞争问题[15][16] - 重组后公司成为纯血制品央企,浆站资源和产品线得到整合优化[19][20][21][22][23][24][26] 2. 做大 - 公司通过多种方式拓展浆站浆源,浆量不断提升[32][33][34][35][36][37][38] 3. 做强 - 公司不断补齐凝血产品矩阵,运营效率持续提升[39][40][41][42][43][44][45][46] - 公司新建三大血浆处理基地,逐步突破产能瓶颈[46][47][48][49][50][51][52]