交运ETF市场表现与驱动因素 - 截至2025年12月17日10:48，交运ETF(159662)盘中一度上涨近1%，现涨0.49%，换手率达10.71%，成交额1090.44万元，市场交投活跃 [1] - 其跟踪的国证交通运输行业指数同步上涨0.49%，成分股中南方航空上涨5.39%，华夏航空上涨5.11%，中国东航上涨4.07%，中国国航上涨3.78%，中远海能上涨3.71% [1] 航空出行需求与市场预期 - 元旦假期安排及“拼假”攻略在社交媒体走红，公众出行意愿较强，有望形成8天长假刺激出行需求 [1] - 航空市场需求持续回暖，国际航线恢复势头良好，多地机场国际旅客量大幅上升：白云机场国际旅客同比增长19.01%，深圳机场同比增长23%，青岛机场同比增长25.5% [1] - 中韩放宽团体旅游签证及中国对外籍游客简化入境手续等政策，预计将进一步刺激入境需求增长 [1] 航空业供需结构与盈利前景 - 华源证券认为，航空供需关系优化趋势明确，中期受飞机制造商及上游供应商产能制约，供给增速放缓将推动票价提升，航司利润弹性有望释放 [1] - 中信证券指出，民航机队产能释放受新增飞机低引进、发动机检修、航材备件等因素制约，旺季机队产能利用率愈发临近极限状态 [2] - 近期公商务需求持续复苏，期待2026年政策端进一步刺激因私出行，行业强调“重视航司盈利拐点” [2] - 2025年第三季度，大型航司的国际线客公里收益已媲美国内线，改变了自2015年以来国际线收益水平偏弱的局面 [2] - “向远处飞、向国际飞、向新兴市场飞”的策略在低油价、国内需求弱复苏背景下，有助于进一步摊薄单位扣油成本 [2] - 2025年大型航司有望实现疫后首次利润转正，成为利润释放周期的起点，未来两年航司业绩释放被持续看好 [2] 交运ETF产品与指数构成 - 交运ETF(159662)紧密跟踪国证交通运输行业指数，该指数根据国证行业分类标准对沪深北交易所证券进行细分，用以反映各细分行业上市公司整体特征 [2] - 指数前十大权重股包括：京沪高铁、顺丰控股、中远海控、大秦铁路、中国东航、上海机场、中国国航、南方航空、海机场、圆通速递 [2] - 该ETF设有场外联接基金，A类份额代码为019886，C类份额代码为019887 [3]

行业核心观点 - 行业供需改善趋势确定，看好航司业绩释放 [1] 短期驱动因素 - 因私出行表现良好，公商务出行需求有望继续释放 [1] - 行业客座率不断创新高 [1] - 叠加“反内卷”政策，预计票价改善可持续 [1] - 四季度航司利润将同比明显提升 [1] 中期供需格局 - 受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓 [1] - 预计供给年化增速在3%左右 [1] - 需求仍保持高个位数增长 [1] - 供需优化将推动票价提升 [1] 航司盈利弹性 - 航司票价弹性大 [1] - 仅1%的票价增长将为大型航司带来10亿元以上的利润释放 [1]