公司业绩表现 - 克服运价下行压力 Q2营收逆势增长 [2] - 毛利率同比改善 [2] - 费用率小幅增长 [2] 投资评级 - 国金证券给予密尔克卫买入评级 [2]

市场表现 - 创业板指领跌1.08% 沪指跌0.46%终结8连阳 深成指跌0.87% [1] - 沪深两市成交额2.28万亿元 较前一交易日放量1283亿元 [1] - 保险、脑机接口、数字货币、电机板块涨幅居前 军工、CPO、铜箔、锂矿板块跌幅居前 [1] 机器人产业链 - 免示教机器人通过视觉系统与焊接软件自主规划路径 已广泛应用于钢结构角焊缝工件 [2] - 船舶领域正初步切入小组立结构件 需攻克厚板多层多道焊技术难点 [2] - 产业链公司受益于机器视觉与人工智能技术发展 建议关注全栈自研及具身智能路线厂商 [2] 新能源汽车产业 - 新能源豪华车竞争核心从技术溢价转向品牌溢价与设计溢价 [3] - 高端市场国产替代不受价格战影响 竞争格局优良 [3] - 当前阶段存在增量需求与国产替代共存现象 [3] 固态电池产业链 - 产业化进程加速 电池厂与整车企业中试线逐步跑通推动降本 [4] - 上游设备环节最先受益 前段干法混合/涂布工序价值量占比大幅提升 [4] - 中段采用叠片+极片胶框印刷+等静压技术 替代传统卷绕工艺并取消注液工序 [4] - 后段设备因高压化改造及工艺环境要求提升 单机价值量显著提高 [4]

燃油豪华车市场特征 - 燃油豪华车市场具备追求溢价的特性 包括品牌溢价 设计溢价 技术溢价三大属性 [1] 新能源豪华车竞争变化 - 新能源时代豪华车技术属性削弱 部分品牌仍处于确立期 [1] - 当前竞争核心转向品牌溢价和设计溢价两大主线 [1] 高端市场国产替代特点 - 高端市场国产替代不易受市场价格战影响 [1] - 品牌力要求下竞争格局保持优良 [1] - 当前市场处于增量需求与国产替代共存阶段 [1]

燃油豪华车市场分析 - 燃油豪华车具备追求溢价的市场，拥有品牌溢价、设计溢价、技术溢价三大属性 [1] 新能源时代豪华车竞争变化 - 技术属性在新能源时代被削弱，部分品牌仍处于确立期 [1] - 新能源豪华车的核心竞争要素仍是品牌和设计 [1] 高端市场国产替代特点 - 高端市场的国产替代不易受市场价格战影响 [1] - 品牌力要求下竞争格局优良 [1] - 目前高端市场呈现增量需求与国产替代共存的局面 [1] 新能源时代豪华车投资主线 - 新能源时代的高端豪华车市场主要关注品牌溢价和设计溢价两大主线 [1]

债券发行概况 - 公司获准向专业投资者公开发行公司债券面值总额不超过150亿元，批复有效期24个月[1] - 本期债券发行规模不超过15亿元，期限3年[1] - 债券发行价格为每张人民币100元，采用网下面向专业投资者簿记建档方式[2] 发行结果 - 本期债券实际发行规模15亿元，期限3年，票面利率1.94%[3] - 发行工作已于2025年8月14日结束[3] 监管批复 - 中国证监会批准公司向专业投资者公开发行公司债券注册（证监许可[2024]77号）[1] - 公司在注册有效期内可分期发行公司债券[1]

发行概况 - 公司获准向专业投资者公开发行公司债券面值总额不超过150亿元 注册批复有效期24个月 可分期发行[1] - 本期债券为2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期） 发行规模不超过15亿元 期限3年[1] - 发行采用网下面向专业投资者簿记建档方式 发行价格为每张人民币100元[1] 发行结果 - 本期债券发行工作于2025年8月14日结束 实际发行规模15亿元[1] - 债券期限3年 票面利率确定为1.94%[1] 监管批复 - 中国证监会出具《关于同意国金证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》（证监许可[2024]77号）[1]

债券发行概况 - 国金证券2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）发行规模为15亿元 [1] - 债券期限3年 票面利率1.94% [1] - 发行价格为每张100元 采用网下面向专业投资者簿记建档方式发行 [1] 发行时间安排 - 债券发行工作于2025年8月14日结束 [1] - 发行公告于8月14日晚间发布 [1] - 实际发行规模与公告计划一致 均为15亿元 [1]

债券发行 - 公司获准发行不超150亿元公司债券，有效期24个月[3] - 2025年第五期债券发行规模不超15亿，期限3年[3] - 本期债券发行价100元，网下面向专业投资者发行[3] - 本期实际发行规模15亿，票面利率1.94%[3]

公司评级 - 国金证券给予翔楼新材买入评级 [2] 业务发展 - 精密冲压主业产能扩产 销售结构改善 [2] - 创新拓展冲压谐波减速器柔轮 提升生产效率并降低谐波成本 [2] 竞争优势 - 国产替代竞争优势明显 规模效应和性价比突出 [2]

美国进口与中国出口趋势 - 美国进口增速从3月的31%大幅下滑至6月的-2.9%，显示"抢进口"后的透支效应已出现 [3] - 6月美国批发商耐用品库存同比从3月1.6%下滑至0.2%，非耐用品库存增速从4.1%降至3.4%，进入去库存周期 [3] - 6月美国自中国进口同比-44%，7月中国对美出口转弱拖累整体出口增速3.3个百分点 [3] 中国通过东盟和非洲的转口贸易 - 4-6月美国自东盟进口增速稳定在30%，7月越南出口同比17.7%，其中电子零件等中国主导品类增速达45.2% [4] - 1-6月中国对越南出口机械器具(HS84)、电气设备(HS85)、汽车运输设备(HS87)同比35.3%/44.9%/41.7%，累计拉动对越出口增速20.3个百分点 [4] - 1-5月中国对非洲出口船舶(HS89)、车辆(HS87)、机械设备(HS84)同比42%/39%/35%，拉动对非出口增速13.8个百分点，部分商品可能借道非洲转口 [4][7] 欧盟市场的结构性机会 - 7月中国对欧盟出口同比9.2%，拉动整体出口1.4个百分点，主要因产业升级带来的竞争力提升 [9] - 2024年中国占欧盟进口份额从2019年8.4%升至9.5%，电气机械(HS85)、车辆(HS87)等资本品份额分别提高3/3个百分点 [9] - 1-6月中国对欧盟出口铁道车辆(HS86)、汽车零部件(HS87)同比71%/12.8%，累计拉动对欧出口2.8个百分点 [9] 产业竞争力与短期风险 - 7月中国机电产品出口同比8%，其中集成电路/汽车/医疗仪器出口分别增长29.2%/18.6%/12.2%，合计拉动出口2个百分点 [10] - 2025年4月中国占全球出口份额16.4%，较去年同期提升0.3个百分点，非洲份额达23%（较2019年+3pct） [13] - 美国对东盟加征转口关税后，中国通过越南等地的出口链可能承压，8月出口数据成关键观察点 [14][15]