燃油豪华车市场特征 - 燃油豪华车市场具备追求溢价的特性 包括品牌溢价 设计溢价 技术溢价三大属性 [1] 新能源豪华车竞争变化 - 新能源时代豪华车技术属性削弱 部分品牌仍处于确立期 [1] - 当前竞争核心转向品牌溢价和设计溢价两大主线 [1] 高端市场国产替代特点 - 高端市场国产替代不易受市场价格战影响 [1] - 品牌力要求下竞争格局保持优良 [1] - 当前市场处于增量需求与国产替代共存阶段 [1]

燃油豪华车市场分析 - 燃油豪华车具备追求溢价的市场，拥有品牌溢价、设计溢价、技术溢价三大属性 [1] 新能源时代豪华车竞争变化 - 技术属性在新能源时代被削弱，部分品牌仍处于确立期 [1] - 新能源豪华车的核心竞争要素仍是品牌和设计 [1] 高端市场国产替代特点 - 高端市场的国产替代不易受市场价格战影响 [1] - 品牌力要求下竞争格局优良 [1] - 目前高端市场呈现增量需求与国产替代共存的局面 [1] 新能源时代豪华车投资主线 - 新能源时代的高端豪华车市场主要关注品牌溢价和设计溢价两大主线 [1]

核心观点 - 新能源时代豪华车市场竞争格局变化 技术溢价削弱 品牌溢价和设计溢价成为核心 国产电车在超豪华市场布局有限 高端市场国产替代与增量需求共存 品牌力强和产品打造能力出色的公司更具优势 [1][3][4][5] 燃油豪华车溢价体系 - 豪华车是追求溢价的市场 具备品牌溢价 设计溢价和技术溢价三大属性 [2] - 品牌溢价最为重要 体现为品牌力差异 国内分为一线豪华 二线豪华和其他豪华品牌 [2] - 设计溢价包括产品精细化打造水平和车辆稀缺性 精细化打造体现为更好的细节处理 更少的槽点和更优秀的产品体验 稀缺性来自个性化和功能稀缺 催生豪车改装厂和超跑公司 [2] - 技术溢价来自发动机 底盘 变速箱三大件 技术壁垒高 大马力是燃油车溢价核心 [2] 新能源时代竞争变化 - 新能源车与燃油车价值体系出现巨大差异 技术溢价体系被削弱 [3] - 大马力廉价化 电机电驱转为供应链主导 技术壁垒下降 智能驾驶等技术要么壁垒低 要么非车辆必需品 [3] - 电车时代溢价主要由品牌和设计溢价决定 [3] - 国产电车无法触及超150万元超豪华市场 80万元以上超豪华市场布局寥寥 [1][3] - 华为问界M7/M8/M9 小米SU7 理想L系列等高端车超爆款 华为系和小米依靠品牌力取胜 理想依靠产品设计取胜 [3][5] 高端市场国产替代 - 高端市场消费者消费能力更强 对购置税敏感性较弱 [4] - 品牌力要求下高端车市场不可发动价格战 降价会损害品牌力 部分公司品牌力仍在培育期 [4] - 高端市场尊重个性化需求 但在电车时代国产车市场将集中化 格局优良 [4] - 自主车企高端化已初见成效 部分市场仍处起步阶段 销量来源系增量需求与国产替代共存 [4] - 奔驰 宝马 奥迪销量仍在下滑 [4] 投资主线与公司推荐 - 新能源时代高端豪华车主要看品牌溢价和设计溢价两大主线 [5] - 品牌溢价角度 华为系和小米品牌力明显胜出 拥有明显溢价 品牌力主要来自跨界造车带来的雄厚用户基础和强大营销能力 [5] - 产品打造能力角度 理想汽车产品打造能力较强 增程L系列产品力大获成功 MEGAHOME版亦获得成功 [5]

行业投资评级 - 高端新能源汽车市场推荐品牌力卓越和产品打造能力强劲的公司 [5] - 持续看好拥有品牌溢价和产品细节打造能力出色的公司 [5] 核心观点 燃油豪华车市场 - 燃油豪华车核心溢价在于品牌溢价、设计溢价和技术溢价 [1] - 品牌溢价最为重要，国内分为一线豪华、二线豪华和其他豪华品牌 [1] - 设计溢价体现在产品精细化打造和车辆稀缺性，如豪华感和个性化 [1] - 技术溢价来自发动机、底盘、变速箱三大件的高技术壁垒 [1] - 一线豪华品牌（BBA）在中高端市场销量断崖式领先，年销量50万辆以上 [25] - 二线豪华品牌年销量10万辆以上，如雷克萨斯、沃尔沃等 [25] - 超豪华市场销量集中在奔驰、路虎、保时捷等品牌，年销量破万 [28] 新能源豪华车竞争变化 - 新能源车技术溢价被削弱，品牌溢价和设计溢价成为核心 [2] - 华为、小米依靠品牌力取胜，理想依靠产品设计取胜 [2] - 国产电车在超豪华市场（150万元以上）布局较少 [2] - 高端市场消费者对价格敏感性较弱，竞争格局优良 [3] - 自主车企高端化初见成效，奔驰、宝马、奥迪销量下滑 [3] 投资建议 - 推荐品牌力强劲的小米集团和华为智选 [5] - 边际关注产品打造能力强劲的理想汽车和吉利汽车 [5] 目录总结 燃油豪华车概览 - 豪华车定义为售价20万元以上且由大众认可的豪华品牌推出的产品 [15] - 燃油豪华车分为一线豪华、二线豪华、三线豪华和超豪华品牌 [19] - 一线豪华品牌BBA在中高端市场销量领先，年销量50万辆以上 [25] 燃油豪华车竞争特征 - 高端车市场是追求溢价的市场，性价比要素被稀释 [38] - 技术溢价来自发动机、变速箱、底盘三大件的高壁垒 [49] - 设计溢价体现在产品精细化打造和稀缺性 [64] - 品牌溢价是支撑高端市场的核心，BBA品牌力最强 [74] 新能源时代竞争变化 - 新能源车技术壁垒削弱，品牌和设计溢价成为核心 [77] - 华为、小米、理想在高端市场领先，传统豪华品牌销量下滑 [21] - 国产电车在超豪华市场布局较少，价格难以触及150万元以上 [2] 投资建议 - 推荐品牌力占优的华为系和小米集团 [5] - 边际关注产品打造能力强劲的理想汽车和吉利汽车 [5]