股权激励限制性股票回购注销原因 - 6名激励对象在第二个解除限售期因故出现不能解除限售或不能全部解除限售的情形 导致105,840股限制性股票需回购注销 [1] - 2021年激励计划首次及预留部分第三个解除限售期的公司层面业绩考核指标未达到规定条件 导致14,343,000股限制性股票需回购注销 [1] - 合计回购注销14,448,840股已获授但尚未解除限售的限制性股票 [1][2][3] 回购注销决策与程序 - 第八届董事会第五十七次会议审议通过回购注销议案 [1] - 第八届董事会薪酬与考核委员会2025年第三次会议研究并提出建议 [2] - 监事会对激励对象人员名单 数量及回购价格进行确认并发表核查意见 [2] - 北京康达律师事务所出具法律意见书 中信证券出具独立财务顾问报告 [2] 回购注销具体安排 - 涉及激励对象369人 合计回购注销限制性股票14,448,840股 [3] - 已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开设回购专用证券账户并申请办理注销手续 [3] - 预计2025年8月28日完成注销 [3] 股份结构变动情况 - 回购注销前总股本8,710,039,485股 其中无限售条件流通股6,715,566,605股 有限售条件流通股1,994,472,880股 [3] - 回购注销后总股本减少至8,695,590,645股 有限售条件流通股减少至1,980,024,040股 [3] - 无限售条件流通股数量保持不变 [3] 债权人通知程序 - 公司已在上交所网站发布债权人公告 要求45日内申报债权 [2] - 债权申报期间届满后未接到债权人申报 [2] 法律合规性说明 - 本次回购注销符合上市公司股权激励管理办法等法律法规及公司激励计划规定 [3] - 公司承诺回购注销涉及的对象 股份数量及注销日期等信息真实准确完整 [3] - 北京康达律师事务所认为回购注销原因 依据及安排合法合规 [4]

核心观点 - 四川路桥建设集团股份有限公司因部分激励对象未能满足解除限售条件及公司层面业绩考核未达标 对2021年限制性股票激励计划中14,448,840股限制性股票进行回购注销 该操作已履行现阶段法定程序并符合相关规定 [1][2][3] 回购注销背景与授权依据 - 2021年年度股东大会授权董事会对尚未解除限售的限制性股票进行回购注销 [2] - 2025年6月27日公司通过第八届董事会第五十七次会议和第八届监事会第四十四次会议审议通过回购注销议案 [2] 回购注销具体原因与规模 - 6名激励对象因故在第二个解除限售期无法解除限售 涉及105,840股限制性股票 [2] - 首次及预留授予部分在第三个解除限售期公司业绩考核未达标 涉及14,343,000股限制性股票 [2] - 总计回购注销14,448,840股 涉及激励对象369人 [2][3] - 回购注销后 2021年激励计划剩余未解除限售股票为2,310,000股 [3] 法定程序履行情况 - 公司于2025年6月28日发布债权人公告 债权申报期满未收到申报 [2] - 已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开设回购专用账户并办理注销手续 [3] - 计划于2025年8月28日完成股票注销 [3] - 律师事务所认定程序符合相关规定且合法合规 [2][3] 后续义务 - 公司需继续履行信息披露义务并办理股份注销及注册资本变更登记手续 [3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价8.37元，单日上涨0.6% [1] - 换手率0.46%，成交量30.70万手，成交金额2.56亿元 [1] - 主力资金净流入1377.01万元，占成交额5.38%，其中超大单净流入1312.63万元（占比5.13%），大单净流入64.37万元（占比0.25%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2814.62万元，占成交额10.99% [1] - 小单资金净流入1437.61万元，占成交额5.61% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入229.86亿元，同比增长3.98% [1] - 归属净利润17.74亿元，同比增长0.99%，扣非净利润17.76亿元，同比增长2.05% [1] - 流动比率1.275，速动比率1.211，资产负债率77.62% [1] 企业基本信息 - 公司成立于1999年，总部位于成都市，主营土木工程建筑业 [1] - 注册资本871226.3805万人民币，实缴资本15000万人民币 [1] - 法定代表人孙立成 [1] 投资与经营规模 - 对外投资企业22家，参与招投标项目2294次 [2] - 拥有商标信息25条，专利信息63条，行政许可16个 [2]

回购注销 - 公司将回购注销14448840股已获授但未解除限售的限制性股票[2][3][5] - 《2021年激励计划》第三次对应回购注销14343000股[2][3] - 6名激励对象第二次不能解除限售105840股[2][3] - 本次回购注销涉及369人[5] - 预计2025年8月28日完成注销[2][6] 股份变动 - 无限售流通股数量不变，为6715566605股[8] - 有限售流通股变动 - 14448840股，变为1980024040股[8] - 总股本变动 - 14448840股，变为8695590645股[8] 后续手续 - 已履行现阶段法定程序，尚需披露及登记[10]

回购注销情况 - 2025年6月27日审议通过回购注销14,448,840股限制性股票议案[10] - 涉及激励对象369人，因部分情形及业绩考核未达标[13][14] - 预计2025年8月28日完成注销[15] 后续安排 - 尚需履行信息披露、办理注销及减资登记手续[16] 剩余股票 - 2021年计划剩余未解除限售股票2,310,000股[14]

市场表现 - A股市场8月25日全天震荡上行 沪指接近3900点 创业板指涨幅领先 [1] - 两市成交额达3.14万亿元 较前一交易日增加5944亿元 [1] - 红利低波ETF（512890）当日上涨0.83% 收于1.219元 换手率2.59% 成交额5.46亿元 居同类ETF首位 [1] ETF产品数据 - 红利低波ETF（512890）现价1.219元 当日涨幅0.83% IOPV 1.2178 溢折率0.10% 换手率2.59% 成交额5.46亿元 [2] - 近5日涨幅1.84% 近60日涨幅5.18% 年初至今涨幅8.45% [2] - 基金份额173.67亿份 资产规模209.92亿元 [2] - 近20个交易日日均成交4.83亿元 年内日均成交4.15亿元 [2] 资金流向 - 近期资金短期流出 近5个交易日净流出5.7亿元 近10日净流出11.7亿元 [2] - 中长期表现稳健 近60个交易日净流入32.98亿元 [2] - 截至2025年8月22日 ETF资产规模为209.92亿元 [2] 持仓结构 - 重仓股以银行为主 包括成都银行 兴业银行 四川路桥 大秦铁路等 [3] - 前十大重仓股合计占股票市值比27.68% 占基金净值比27.46% [4] - 成都银行持仓市值5.86亿元 占基金净值比3.13% 兴业银行持仓市值5.57亿元 占基金净值比2.97% [4] 行业背景 - 2025年以来险资举牌频率显著上升 截至8月19日举牌次数近30次 创四年新高 [4] - 举牌对象集中于银行 公用事业 能源等高股息 低波动板块 [4] - 反映低利率环境和资产荒背景下 机构资金对高股息资产的青睐 [4] 产品业绩 - 自2018年12月成立以来累计回报达141.74% 显著超越业绩比较基准 [5] - 在502只同类产品中排名第33 [5] - 适合追求稳健收益 低波动或债券替代配置的投资者 [5]

项目概况 - 中国企业投资承建的孟加拉国首条全封闭高速公路达卡绕城高速公路首通段18公里正式通车运营 [1] - 项目全长约48公里 总投资4.12亿美元 [1] - 项目由蜀道集团四川路桥建设集团股份有限公司投资、建设、运营 [1] 项目影响 - 将缓解首都达卡交通拥堵 为激发区域经济活力注入新动能 [1] - 项目位于达卡专区东部 连接孟加拉国北部、东北部工业区并串联多条国道 [1] - 是连接达卡市至孟第二大城市吉大港的交通要道 [1]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 存量PPP处理意见出台明确专项债可用于支付运营项目回款 并允许政府债等资金投入在建项目 同时将存量项目纳入未来增量政策统筹考虑 显著提升建筑企业应收账款回收效率和资产负债表修复速度[1][2] - 新疆板块因战略地位重要 预计2025年将召开第四次中央新疆工作座谈会并迎来自治区成立70周年庆典 中央政策支持力度有望加大 为当地基建和煤化工项目带来显著业绩与估值催化[1][3][6] - 重点推荐两条主线：受益PPP存量项目处理的建筑央国企龙头 以及受益新疆区域发展的基建链和煤化工EPC企业[1][2][6][7] 行业动态分析 - 存量PPP项目处理意见要求金融机构保障合理融资需求 不得无故终止贷款 地方政府需将支出责任纳入预算管理 并允许使用专项债资金支付运营补贴和建设成本[2][16] - 截至2022年底 进入执行阶段的PPP项目总投资额13.83万亿元 其中已完工进入运营期项目约9.95万亿元 未完工项目3.88万亿元[2][16] - 建筑央国企PPP业务规模显著 中国交建/中国电建/中国中铁相关资产占总资产比例分别达49%/37%/34%[20] 新疆板块投资机会 - 交通基建方向：新藏铁路加速推进 中吉乌铁路（全长590公里 总投资80亿美元）有望取得进展 重点关注新疆本地基建龙头及配套材料企业[6][21] - 煤化工方向：新疆在建及拟建煤化工项目总投资超8000亿元 已开工项目投资额近2400亿元（2025年新开工713亿元） 占比28%[6][21] - 投资节奏测算：2025-2027年新疆煤化工项目年投资额预计997/2077/2326亿元 2026年起项目建设将显著提速[6][24] 重点公司推荐 - 建筑央国企龙头：中国交建A（PB 0.55X 25E股息率3.4%）/H（PB 0.30X 股息率6.1%）、中国建筑（PB 0.51X 股息率4.7%）、中国中铁A（PB 0.47X 股息率3.1%）/H（PB 0.30X 股息率4.7%）[1][8][26][27] - 新疆基建链：新疆交建、北新路桥、雪峰科技（民爆）、青松建化（水泥）、西部建设（混凝土）、八一钢铁（钢铁）[1][6][7] - 煤化工EPC龙头：中国化学（PB 0.77X）、东华科技（25PE 15.5X）、三维化学（25PE 15.5X 股息率6.4%）[1][6][8] - 其他细分领域：江河集团（幕墙 25PE 13X 股息率6.3%）、鸿路钢构（钢结构 25PE 20X）、精工钢构（25PE 12X）[1][7]

核心观点 - 本期中国A股并购重组市场活跃度显著提升，重大并购事件数量环比增加60%至80起，披露交易金额环比激增187.97%至6018.88亿元，呈现"频率高、主体多、领域广"特点 [1][2] - 房地产管理和开发、其他金属与采矿、半导体产品、电子设备、仪器和元件、电气设备Ⅲ、汽车零配件等行业成为并购热点领域 [1][2] - 民营企业与地方国有企业主导市场，横向整合、战略合作、多元化战略等并购动因多元化 [1][3][4][6] - 政策优化与经济修复驱动下，并购市场有望持续释放产业整合与价值重塑潜力 [1][2] 市场概况 - 重大并购事件数量达80起，环比增长60%，披露交易金额6018.88亿元，环比增长187.97% [2] - 44家上市公司停牌筹划/宣布重组预案，股价双周平均涨幅7.53%；22家预案后取得重大进展，股价双周平均涨幅3.76% [2] - 重组指数双周涨幅5.10%，投研热度环比提升11.54% [2] 行业分布与主体特征 - 热门行业包括：房地产管理和开发、其他金属与采矿、半导体产品、电子设备/仪器/元件、电气设备Ⅲ、汽车零配件 [1][2] - 民营企业为主要参与方（如欧菲光、琏升科技、慧博云通等），地方国有企业活跃（如渤海汽车、云维股份、四川路桥等） [3][4][6] - 中央国有企业参与案例包括电投能源（煤炭行业）和中科曙光（电子设备） [3][6] 并购类型与目的 - 横向整合占比最高（如电投能源收购白音华煤电、国城矿业收购国城实业） [3][4] - 战略合作案例突出（如欧菲光收购欧菲微电子股权、海光信息吸收合并中科曙光） [3][6] - 多元化战略（如*ST宇顺收购数据科技公司、厦门港务收购集装箱码头） [3][6] - 垂直整合（如邦基科技收购农牧公司、阳光诺和收购朗研生命） [4][6] 上市公司表现 - 停牌筹划重组公司中，光库科技双周涨幅达48.90%，阳光诺和涨幅32.29%，美晨科技涨幅31.19% [7][8] - 市值超千亿公司包括中科曙光（1077.44亿元）和海光信息（3576.23亿元） [8] - 预案进展公司中，隆扬电子涨幅22.65%，立讯精密市值达2798.55亿元 [11] 监管与政策环境 - 本期无新增监管政策出台，但报告强调政策优化是驱动市场活跃的核心因素之一 [19]

项目概况 - 中国企业承建埃塞俄比亚米埃索至德雷达瓦高速公路项目 全长约144公里 分为两个标段 施工工期4年 [1] - 项目由中国土木工程集团有限公司和四川路桥集团联合承建 [1] - 项目连接奥罗米亚州 索马里州和德雷达瓦特别行政市 [1] 战略意义 - 高速公路将加强德雷达瓦地区与吉布提港的联系 降低物流成本 提高运输效率 [1] - 项目推动东非区域互联互通 促进埃塞俄比亚经济社会发展 [1] - 埃塞俄比亚超过90%的人员和货物运输通过公路进行 [1] 本地化实施 - 项目团队中本地员工比例将达到75% [1] - 通过导师带徒培训计划帮助埃塞工程师掌握国际先进工程技术 [1] - 项目旨在培养可持续发展的本地交通建设力量 [1]