关联交易 - 公司拟与蜀道集团签2026 - 2028年度日常关联交易协议[12][13] - 2026年与蜀道集团关联交易预计1235.87亿元[17] - 2026年出售商品预计1.53亿元[23] - 2026年接受劳务预计30.96亿元[24] - 2026年采购商品预计254.55亿元[25] - 2026年提供劳务预计944.83亿元[28] 授信与担保 - 2026年度公司计划办理金融机构综合授信2031.90亿元[30][39] - 2026年度公司提供担保预计总额365.04亿元[31][39] - 多家子公司给出2026年担保额度及资产负债率[33][34] 其他 - 公司因回购注销股份，注册资本从8710039485元减至8695590645元[42][43]

中邮保险举牌四川路桥事件 - 中邮保险于12月17日通过二级市场买入四川路桥11.43万股，持股比例从4.9987%增至5%，触发举牌 [1][3] - 以12月17日收盘价计，中邮保险持有四川路桥股票的账面余额约为43亿元，占其2025年三季度末总资产的0.63% [3] - 该投资被纳入权益类投资管理，受托管理人中邮保险资管将密切关注企业经营状况，不排除后期继续追加投资 [3] 被举牌方四川路桥概况 - 四川路桥是四川交通系统首家A股上市公司，主营业务涵盖公路、铁路、房建、市政、港航等“大土木”领域全产业链 [3] - 公司资产总额超2400亿元，年营业收入超1150亿元 [3] 举牌方中邮保险概况与动态 - 中邮保险是中国邮政集团控股的寿险公司，注册资本为326.43亿元 [3] - 2025年前三季度，公司实现保险业务收入1513.11亿元，同比增长17.66%；净利润91.29亿元，同比下滑15.56% [4] - 截至2025年二季度末，公司核心、综合偿付能力充足率分别为92.53%、165.01% [4] - 此次举牌是公司2025年内第四次举牌上市公司，此前分别于5月、7月、10月举牌了东航物流A股、绿色动力环保H股、中国通号H股 [4] - 中邮保险资管总经理曾于2025年2月表示，股票市场机会显著大于过去两三年，公司将逐渐增加波动性较大的股票配置以期望获得更多超额收益 [4] 保险资金行业举牌趋势与动因 - 截至12月24日，年内已有27家上市公司被险资举牌，合计举牌次数达35次，创近年新高，仅次于2015年的62次 [4] - 险资密集举牌背后有三大核心动因 [4] - 在低利率和“资产荒”背景下，险资面临潜在“利差损”压力，通过权益投资增厚收益具有现实必要性 [4] - 新会计准则下，举牌后的会计计量方式变更有助于提升险企利润表的稳定性 [5] - 政策层面持续推动中长期资金入市，2025年1月六部门联合印发的方案明确要求提升保险资金投资A股比例，为举牌提供了政策支持 [5]

H股成险资举牌重地 12月18日晚间，四川路桥披露的信息显示，中邮保险对其累计持股达4.35亿股，占公司总股本5.00%， 正式完成举牌。 这并非是中邮保险首次出手，此前它已经相继布局东航物流、绿色动力环保H股及中国通号H股。 近日，中邮保险增持四川路桥，完成中邮保险年内的第四次举牌，险资"长钱"加速入市。 随着中邮保险的举牌成功，今年险资的举牌次数达到39次，仅次于2015年的62次，为历史第二高。回顾 2025年险资举牌行为，呈现出举牌热情高涨、单一标的获多次举牌、举牌标的集中于H股等特点。业内 人士分析认为，预计2026年这一趋势仍将延续。从举牌资产所属板块来看，传统板块仍具有压舱石地 位，但科技板块的比重有望增加。 另一类是股票投资，选股方向以高股息、高分红资产为主，将其归类为以公允价值计量且变动计入其他 综合收益的金融资产（FVOCI），既能稳定获取分红现金流、增厚投资收益，又能规避股价波动对当期 净利润的影响，平安系年内多次举牌国有大行H股，正是这一策略的体现。 兴业证券的研究数据显示，2025年三季度保险资金的股票和基金的资产配置比例已升至15.5%，权益仓 位的提升，为险资举牌创造空间。 作为 ...

险资举牌整体趋势 - 2025年险资举牌次数达39次，创2016年以来新高，为历史第二高，仅次于2015年的62次 [2] - 业内预计2026年险资举牌趋势仍将延续，举牌次数有望维持高位 [2][7] - 险资举牌热情高涨，部分险企对单一标的进行多次举牌 [2][4] 举牌标的特征与行业分布 - H股成为险资举牌重地，举牌标的集中于H股 [2][3] - 举牌标的主要集中于银行、公用事业、环保、非银金融等领域 [4] - 被举牌标的普遍具备高ROE、高分红、高股息特征 [6] - 传统板块（如银行）仍具压舱石地位，但科技板块比重有望增加 [2][7] 险资举牌策略与目的 - 举牌目的主要分为两类：一类是股权投资，集中于高ROE资产以提升自身ROE水平，例如东航物流2024年ROE达16%，中国水务达12% [6] - 另一类是股票投资，集中于高股息、高分红资产，归类为FVOCI以稳定获取分红并规避股价波动影响，平安系多次举牌国有大行H股即体现此策略 [6] - 部分险企在首次举牌后持续增持，触发对同一标的多次举牌，例如弘康人寿对郑州银行H股累计触发4次举牌，持股比例达22.14% [4] - 平安人寿年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次，最新持股比例分别为18.02%、16.01%和18.14% [4] 资金配置与市场影响 - 2025年第三季度保险资金的股票和基金资产配置比例已升至15.5%，权益仓位提升为举牌创造空间 [6] - 险资作为资本市场“压舱石”，其举牌有助于改善A股和港股流动性，提振市场信心，并引导估值体系向基本面回归 [6] - 政策层面提供支撑，国家金融监督管理总局下调了保险公司长期持有沪深300、红利低波、科创板等权益资产的风险因子 [7] - 据测算，三季度末险资投资股票期末余额为3.62万亿元，若全部增配沪深300股票，对应可释放股市资金约1086亿元 [8] 具体举牌案例 - 中邮保险年内第四次举牌四川路桥，累计持股达4.35亿股，占总股本5.00% [2][3] - 中邮保险此前已布局东航物流、绿色动力环保H股及中国通号H股 [3] - 瑞众人寿于12月5日买入青岛啤酒H股20万股，累计持有3276.4万股，占其H股股本5%，触发举牌 [3] - 泰康人寿于11月20日买入复宏汉霖H股51.85万股，持股总量升至833.71万股，占其H股股本5.10%，触发举牌 [3] - 泰康人寿曾以基石投资者身份出资2500万美元参与峰岹科技H股IPO，认购股份占该次H股发行总量8.69% [3]

文章核心观点 - 险资年内举牌热情高涨，举牌次数达39次，涉及14家保险机构和28家上市公司，数据仅低于2015年历史峰值 [1] - 险资举牌行为受政策引导、市场信心恢复、提升投资收益、平滑利润波动等多因素驱动 [1] - 险资举牌行为未来有望延续并趋于常态化，但将更加审慎和精准，高股息策略仍是主流 [6] 险资举牌概况与驱动因素 - 险资举牌指保险公司持有或与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为 [2] - 政策方面，市场刺激政策出台及针对险资的“长期入市”要求、股权投资比例提高、长周期考核标准和偿付能力规则调整等措施落地，极大增加了险资增配权益投资的动力 [2] - 投资收益方面，利率下行导致固收资产收益下降，另类资产风险大且供给减少，加大权益投资成为险资必然选择 [2] - 通过举牌可加大对优质股票的投资，获取高分红及长期股权升值收益，并可通过派出董事、采用权益法核算来平滑会计利润波动 [3] 具体举牌案例与资金来源 - 中邮人寿通过二级市场增持四川路桥11.43万股，增持后总持股约4.35亿股，持股比例达到5.00%，触及举牌线 [1][2] - 此次增持占四川路桥总股本的0.0013% [2] - 该投资基于中邮人寿自身发展投资需求和支持上市公司持续健康发展的规划安排，资金来源为自有资金 [2] - 部分险企对同一标的多次举牌，例如弘康人寿对郑州银行H股累计触发4次举牌，最新持股比例达22.14%；中国平安人寿年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次 [5] 举牌标的特征与偏好 - 险资较为青睐银行、基建、物流等行业的高股息个股与上市公司H股 [4] - 年内39次举牌中，有32次标的为上市公司H股，占比超八成，达82% [4] - 举牌标的为银行的共有13次，占比为33% [4] - 被举牌的大唐新能源、北京控股、四川路桥等多只个股的股息率均在4%以上 [4] - 青睐高股息个股与H股本质是追求投资的安全边际与确定性，高股息个股经营稳、现金流充裕，分红可匹配长期负债需求，起到“类债券”防御作用 [5] - H股相对于A股普遍存在估值折价，股息率往往更高，提供了更厚的安全垫和更高的潜在收益空间，是典型的“价值洼地”投资策略 [5] 未来趋势展望 - 在利率中枢长期下行的背景下，通过举牌获取优质上市公司股权、分享长期稳定回报，仍是险资重要的资产配置方向 [6] - 未来举牌将更聚焦于符合国家战略、具备核心竞争力、估值合理的“核心资产” [6] - 高股息策略仍将是主流，同时举牌的行业和标的有望在保持“长期主义”的背景下呈现多元化 [6]

举牌事件概述 - 中邮人寿保险股份有限公司于2025年12月17日通过买入股票，对四川路桥建设集团股份有限公司触发举牌 [1][4] - 本次举牌后，中邮保险对四川路桥的持股比例达到5.0000% [1][4] 交易前后持股详情 - 本次交易前，中邮保险直接持有四川路桥股票434,665,240股，占总股本比例为4.9987% [1][2][4][5] - 2025年12月17日，中邮保险买入四川路桥股票114,300股 [1][4] - 本次交易后，中邮保险直接持有四川路桥股票434,779,540股，占总股本比例精确达到5.0000% [1][2][4][5]

事件概述 - 中邮人寿保险股份有限公司于2025年12月17日通过买入股票触发举牌四川路桥建设集团股份有限公司 [1] - 本次举牌后，中邮人寿直接持有四川路桥股票数量增至4.3478亿股，持股比例达到5.0000% [1] 交易细节 - 本次举牌前，中邮人寿直接持有四川路桥股票4.3467亿股，占其总股本比例为4.9987% [1] - 触发举牌的具体交易为：2025年12月17日，中邮人寿买入四川路桥股票11.43万股 [1] - 本次举牌后，中邮人寿持股数量增加至4.3478亿股，持股比例精确达到5.0000% [1] 股东持股变动 - 根据表格数据，交易前股东“中郎保险”（推测为“中邮人寿”笔误或简称）持股数量为434,665,240股，持股比例为4.9987% [2] - 交易后持股数量为434,779,5XX股（原文数据不完整）[2]

举牌事件概述 - 中邮人寿于12月23日发布公告，宣布参与举牌四川路桥建设集团股份有限公司股票 [1] - 本次举牌交易的参与方为中邮人寿，受托管理人为中邮保险资管 [1] 持股变动详情 - 举牌前，中邮人寿直接持有四川路桥股票4.3467亿股，占总股本比例为4.9987% [1] - 2025年12月17日，中邮人寿通过买入四川路桥股票11.43万股，触发举牌 [1] - 举牌后，中邮人寿直接持有四川路桥股票4.3478亿股，占总股本比例达到5.0000% [1]

公司财务资助事项概述 - 公司全资子公司四川公路桥梁建设集团有限公司向其控股子公司眉山天环基础设施项目开发有限责任公司提供财务资助 [2] - 该事项已分别于2025年3月4日和2025年3月20日经公司第八届董事会第五十三次会议及2025年第三次临时股东会审议通过 [2] 财务资助具体条款 - 本次签订的《借款合同》金额为2,943万元，远低于此前批准的总额度32,086万元 [2] - 借款期限为三年，采用固定年利率2.8% [2] - 利息从实际放款日起算，借款到期后一次性还本付息 [3] - 合同经双方签字盖章后生效，贷款本息全部清偿后自动失效 [5] 还款保障与违约条款 - 眉山天环公司未来收到的回款，在归还银行贷款本息后，将优先用于偿还本次股东借款 [4] - 若发生逾期还款，将根据逾期时长加收5%至30%不等的逾期利息，例如逾期超过12个月将加收30%逾期利息 [4] 相关方与法律安排 - 除路桥集团外，眉山天环公司的参股股东蜀道投资集团有限责任公司也将按相同条件提供借款 [2] - 合同争议将依据《中华人民共和国民法典》合同编规范，协商不成则向眉山天环公司所在地人民法院提起诉讼解决 [4] - 路桥集团与蜀道集团已根据合同约定向眉山天环公司提供借款，本次借款金额在股东会批准的额度范围内 [5]

文章核心观点 - 险资年内举牌热情高涨，举牌次数达39次，涉及14家保险机构和28家上市公司，数据仅低于2015年历史峰值，受政策引导、市场信心恢复、提升投资收益及平滑利润波动等多因素驱动 [1][2][6] 险资举牌事件分析 - 中邮人寿通过二级市场增持四川路桥11.43万股，增持后总持股约4.35亿股，持股比例达到5.00%，触及举牌线，资金来源为自有资金，是基于长期投资和支持上市公司发展的规划 [1][2] - 部分险企对同一标的多次举牌，例如弘康人寿对郑州银行H股累计触发4次举牌，最新持股比例达22.14%，中国平安人寿年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次 [5] 险资举牌驱动因素 - 政策层面，市场刺激政策出台和资本市场信心恢复，以及针对险资的“长期入市”要求、股权投资比例提高、长周期考核和偿付能力规则调整等措施落地，极大增加了险资增配权益投资的动力 [2] - 投资收益层面，利率下行导致固收资产收益下降，另类资产风险大且供给减少，加大权益投资成为险资必然选择，通过举牌可获取高分红及长期股权升值收益 [2][3] - 会计处理层面，举牌后险资可通过派出董事等方式对标的实施重大影响并采用权益法核算，从而平滑会计利润的波动 [3] 险资举牌标的特征 - 险资青睐银行、基建、物流等行业的高股息个股与上市公司H股，年内39次举牌中有32次标的为H股，占比超八成达82%，举牌标的为银行的共有13次，占比33% [4] - 被举牌的多只个股如大唐新能源、北京控股、四川路桥等股息率均在4%以上，高股息个股经营稳健、现金流充裕，持续分红能为险资提供可预期现金流，匹配其长期负债需求，起到“类债券”防御作用 [4][5] - 对H股集中举牌源于其相对于A股普遍存在估值折价，因而股息率往往更高，提供了更厚的安全垫和更高的潜在收益空间，是典型的“价值洼地”投资策略 [5] 险资举牌未来展望 - 险资举牌行为有望延续并趋于常态化，但将更加审慎和精准，在利率中枢长期下行的背景下，通过举牌获取优质上市公司股权、分享长期稳定回报仍是重要的资产配置方向 [6] - 未来举牌将更聚焦于符合国家战略、具备核心竞争力、估值合理的“核心资产”，高股息策略仍将是主流，同时行业和标的有望在保持“长期主义”的背景下呈现多元化 [6]