估值与评级 - 百度集团整体估值性价比依旧较为突出 [1] - 维持买入评级 [1] 业务进展 - 算力基础设施平台斩获大单 [1] - 与超大型企业达成战略合作 [1] - AI领域持续推进 [1] 业务前景 - 在线广告业务最为困难的时刻即将结束 [1] - AI基础设施订单推进 [1] - 云业务收入和利润率改善 [1] - 各项业务有望迎来重估 [1]

估值与评级 - 公司整体估值性价比依旧较为突出 [1] - 维持买入评级 [1] 业务进展 - 算力基础设施平台斩获大单 [1] - 与超大型企业达成战略合作 [1] - AI领域持续推进 [1] 业务前景 - 在线广告业务最为困难的时刻即将结束 [1] - AI基础设施订单推进 [1] - 云业务收入和利润率改善 [1] - 各项业务有望迎来重估 [1]

股价表现与交易数据 - 9月19日中信证券股价下跌0.14%至28.31元/股 成交额47.17亿元 换手率1.37% 总市值4195.70亿元 [1] - 股价连续6天下跌 区间累计跌幅达6.66% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1995年10月25日 2003年1月6日上市 总部位于深圳福田区及北京朝阳区 在香港设有分支机构 [1] - 主营业务涵盖证券经纪(25.96%) 证券承销与保荐(6.32%) 证券资产管理(17.99%) 证券自营(37.69%)及其他业务(12.05%) [1] 基金持仓情况 - 渤海汇金优选价值混合发起A(021910)持有中信证券1.18万股 占基金净值比例2.47% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2024年7月30日 最新规模1224.46万元 今年以来收益12.76% 同类排名5367/8172 [2] 持仓损益测算 - 单日持仓浮亏约472元 连续6天累计浮亏达2.38万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理滕祖光任职11年165天 管理规模2628.28万元 最佳回报229.29% 最差回报-52.75% [3] - 基金经理徐中华任职2年13天 管理规模1321.01万元 最佳回报10.29% 最差回报-23.25% [3]

公司基本情况 - 公司全称成都佳驰电子科技股份有限公司 简称佳驰科技 代码688708SH 上市板块上证科创板 所属行业其他制造业 [1] - IPO申报日期2022年6月17日 上市日期2024年12月5日 [1] - IPO保荐机构中信证券 保荐代表人陈熙颖 何洋 承销商中信证券 [1] - IPO律师北京市天元律师事务所 审计机构中汇会计师事务所 [1] IPO执业评价 - 信息披露被要求说明行业地位和技术实力 需完善客户流失及订单下降的风险揭示 [1] - 上市周期902天 显著高于2024年A股上市平均天数62945天 [1] - 承销保荐费用497313万元 承销保荐佣金率459% 低于整体平均数771% [2] - 发行弃购率011% [8] 市场表现与估值 - 上市首日股价较发行价格上涨15111% [3] - 上市三个月股价较发行价格上涨10761% [4] - 发行市盈率2072倍 仅为行业均值5333倍的3885% [5] - 预计募资1325亿元 实际募资1083亿元 实际募集金额缩水1824% [6] 财务业绩表现 - 2024年营业收入同比下降245% [7] - 2024年归母净利润同比下降823% [7] - 2024年扣非归母净利润同比下降479% [7] 综合评估 - IPO项目总得分855分 分类B级 [8] - 主要负面因素包括信披质量待提高 上市周期超两年 实际募资缩水 上市后首年业绩下滑 [8] - 综合表明公司短期内盈利能力有待提高 信披质量有待提高 [8]

指数表现与成分股涨跌 - 中证全指证券公司指数下跌0.32% [1] - 华西证券领涨2.47% 招商证券跟涨0.53% 东方证券跟涨0.38% [1] - 首创证券领跌 太平洋和长城证券跟跌 [1] - 券商ETF最新报价0.59元 [1] ETF流动性与规模数据 - 券商ETF盘中换手率2.49% 成交额8.67亿元 [2] - 近1月日均成交额18.40亿元 居可比基金前2 [2] - 最新规模348.86亿元 创近1年新高 居可比基金第二 [2] - 最新份额592.90亿份 创近1年新高 居可比基金第一 [2] - 近16天连续资金净流入 合计64.53亿元 日均4.03亿元 单日最高净流入12.62亿元 [2] - 近1年净值上涨52.38% [2] - 自成立以来最高单月回报38.02% 最长连涨4个月 涨幅28.47% [2] 市场资金动向 - 股票型ETF连续两日净流入超45亿元 9月18日净流入45.53亿元 9月17日净流入68.17亿元 [2] - 净流入前十ETF中有三只为券商主题 [2] 行业观点与分析 - 行业估值与业绩改善趋势背离 具备修复空间 [3] - 市场交易活跃度提升 投资生态优化 监管流动性支持态度明确 [3] - 资本市场改革深化 长期资金入市加速 行业基本面改善趋势明确 [3] - 券商投资和经纪业务受益市场景气高增 投行和国际业务强修复 [3] - 多业务线持续增长 业绩稳定性和持续性提升 板块存在价值重估机会 [3] 指数成分结构与ETF特征 - 券商ETF跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 [5] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 涵盖"大资管"和"大投行"龙头 [5] - 4成仓位兼顾中小券商业绩高弹性 [5] - 前十大成分股包括东方财富权重15.14% 中信证券权重13.96% 国泰君安权重11.21% [5]

公司战略与业务布局 - 腾讯控股于2025年9月16-17日举办全球数字生态大会 大会主题为"智.向远大"(Aspiring Intelligence) [1] - 公司战略核心围绕"智能化和国际化"两大增长引擎 全面开放AI技术并加速国际化布局 [1] - 公司凭借持续高效的资本投入和产业实用的全链路产品矩阵 发挥各环节互联互通的乘数效应 [1] 投资评级与竞争优势 - 中信证券维持腾讯控股"买入"评级 认为公司能巩固生态优势并释放商业潜力 [1] - 腾讯通过产品矩阵互联互通形成乘数效应 强化生态竞争优势 [1]

公司战略与活动 - 腾讯于2025年9月16-17日举办全球数字生态大会 大会主题为"智·向远大"(Aspiring Intelligence) [1] - 大会围绕"智能化和国际化"两大增长引擎展开 全面开放腾讯AI并加速国际化布局 [1] 业务优势与前景 - 腾讯有望凭借持续高效的资本投入和产业实用的全链路产品矩阵 发挥各环节互联互通的乘数效应 [1] - 公司通过上述举措巩固生态优势并释放商业潜力 [1] 机构评级 - 中信证券维持腾讯控股(00700)"买入"评级 [1]

公司交易数据 - 9月18日股价下跌2.21% 成交额达107.13亿元[1] - 当日融资买入12.95亿元 融资净买入2124.81万元 融资余额170.90亿元占流通市值4.95%[1] - 融券卖出19.53万股 金额553.68万元 融券余额2774.61万元[1] 财务表现 - 2025年1-6月归母净利润137.19亿元 同比增长29.80%[2] - 主营业务收入构成：证券投资业务37.69% 经纪业务25.96% 资产管理业务17.99%[2] - A股上市后累计派现887.04亿元 近三年累计派现220.09亿元[3] 股东结构 - 股东户数65.87万户 较上期减少11.13% 人均流通股18490股增加12.53%[2] - 香港中央结算有限公司持股5.84亿股 较上期增加2857.04万股[3] - 华夏上证50ETF持股1.91亿股增加1272.83万股 华泰柏瑞沪深300ETF新进持股1.74亿股[3] 业务概况 - 公司总部位于深圳福田 北京朝阳及香港中环[2] - 主营业务涵盖证券经纪 承销与保荐 资产管理 自营业务等[2] - 证券承销业务收入占比6.32% 其他业务收入占比12.05%[2]

港股整体业绩表现 - 港股上半年业绩筑底企稳并实现正增长 净利润率及净资产收益率维持阶段高位 经营效率稳健 [1] 行业业绩分化情况 - 科技 医药与原材料行业呈现高景气 支撑港股上半年业绩 [1] - 非银行业与部分消费行业业绩向好 [1] - 能源 公用事业 地产产业链与多数消费行业仍存业绩压力 [1] 港股业绩展望 - 结合财报披露前后业绩预期 港股业绩展望整体向好 [1] - 预计上半年景气度低迷板块如能源 必选消费等将在下半年迎来业绩反转 [1] - 基本面预期向好的板块或持续获得市场关注 当前港股市场由流动性驱动 [1]

美联储降息影响分析 - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期[1] - 降息利好已被充分定价 黄金可能面临卖事实的回调压力 参考2024年9月降息后情况 金价可能在降息后形成阶段性顶部[1] - 美国经济2026年下行风险或高于上行风险 实际降息次数可能会更多[2] - 经济软着陆叠加联储降息 美债获益基本面下行 美股获益流动性[2] - 美元和商品可能偏弱 黄金逻辑与降息关系已不密切 需关注其他地缘等逻辑[2] 黄金配置价值 - 中长期黄金配置价值不变 联储在经济上调通胀粘性背景下仍延续降息路径[1] - 市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期 长期美经济滞胀隐忧仍在[1] - 全球格局重塑年代 去美元化趋势地缘政治风险投资组合多元化需求 推动全球央行和机构投资者持续增配黄金[1] 国内市场影响 - 美联储降息整体正面利好国内市场[2] - 美联储降息美元偏弱 人民币可能继续升值 可寻找获益汇率走强的A股板块[2] - 海外宽松下国内政策期待或提升 围绕政策交易的热度可能上升[2] - 美元流动性宽松 港股敏感度更高 具有相对优势[2] 白酒行业展望 - 白酒行业正在筑底 考虑到库存价格政策影响消费场景恢复上市公司报表等因素 判断行业基本面底有望出现在2025三季度[3] - 预计今年三季度是行业动销价格市场信心压力最大阶段 预计今年下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大阶段[3] - 后续逐步复苏趋势明确 看好白酒行业底部配置机会[3] - 啤酒下半年基数较低 预计三季度报表表现维持稳定态势[3]