收入和利润（同比） - 营业收入354.72亿元人民币，同比下降11.68%[21] - 公司上半年营业收入354.72亿元，同比下降11.68%[33] - 营业总收入下降至354.72亿元人民币，较去年同期401.65亿元减少11.7%[111] - 利润总额42.47亿元人民币，同比下降16.01%[21] - 归属于上市公司股东的净利润35.12亿元人民币，同比下降10.57%[21] - 公司上半年实现归母净利润35.12亿元，降幅较一季度明显收窄[29] - 归属于母公司股东的净利润为35.12亿元人民币，同比下降10.6%[112] - 扣除非经常性损益的净利润33.63亿元人民币，同比下降7.17%[21] - 公司净利润为38.45亿元人民币，同比下降13.5%[112] - 基本每股收益0.26元/股，同比下降10.34%[22] - 基本每股收益为0.26元/股，同比下降10.3%[113] - 加权平均净资产收益率4.69%，同比下降0.99个百分点[22] 成本和费用（同比） - 公司上半年营业成本316.32亿元，同比下降11.50%[33] - 营业总成本下降至336.07亿元人民币，较去年同期378.59亿元减少11.2%[111] - 公司财务费用4.74亿元，同比下降20.32%[33] - 公司研发费用1.49亿元，同比下降23.72%[33] - 利息费用为6.27亿元人民币，同比下降11.8%[112] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额55.29亿元人民币，同比增长3.73%[21] - 经营活动现金流量净额同比增长3.7%至55.29亿元[116] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-8.19亿元，同比改善62.60%[33] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-4.03亿元，同比改善69.39%[33] - 投资活动现金流出同比减少34.8%至28.06亿元[117] - 筹资活动现金流出同比减少0.4%至186.16亿元[117] - 母公司投资活动现金流入同比激增202.4%至50.44亿元[120] - 母公司投资活动现金流量净额大幅增长842.3%至29.65亿元[120] - 销售商品提供劳务收到的现金同比下降9.4%至426.67亿元[116] - 取得投资收益收到的现金同比增长5.1%至14.93亿元[116] - 支付的各项税费同比增长20.5%至20.28亿元[116] 发电业务表现 - 公司上半年完成发电量788.48亿千瓦时，同比增长4.48%[28] - 公司上半年上网电量746.98亿千瓦时，同比增长4.57%[28] - 2025年上半年发电量和上网电量同比分别增长4.48%和4.57%[53] 资产和负债变动 - 货币资金205.81亿元，占总资产比例13.06%，同比增长26.90%[35] - 货币资金较期初增加436.25亿元，增长26.9%至205.81亿元[104] - 货币资金大幅增加至38.46亿元人民币，较期初13.71亿元增长180.5%[107] - 应收账款88.19亿元，占总资产比例5.59%，同比下降25.09%，主要因售电单价降低[36] - 应收账款较期初减少295.39亿元，下降25.1%至881.86亿元[104] - 应收账款减少至3.77亿元人民币，较期初5.19亿元下降27.4%[107] - 预付款项13.75亿元，占总资产比例0.87%，同比增长59.62%，主要因预付股权投资款和燃料款增加[36] - 预付款项增加至5.92亿元人民币，较期初1.80亿元增长228.6%[107] - 存货46.59亿元，占总资产比例2.96%，同比下降20.85%，主要因燃煤价格下降及备货减少[36] - 存货较期初减少122.69亿元，下降20.8%至465.85亿元[104] - 长期股权投资373.87亿元，占总资产比例23.72%，同比增长1.53%[36][40] - 长期股权投资增至656.33亿元人民币，较期初643.12亿元增长2.1%[108] - 其他应付款58.31亿元，占总资产比例3.70%，同比大幅增长341.19%，主要因宣告分配2024年度股利[36] - 其他应付款较期初增加450.96亿元，增长341.2%至583.14亿元[105] - 其他应付款大幅增加至40.46亿元人民币，较期初1.54亿元增长2533.2%[108] - 短期借款较期初减少36.53亿元，下降3.4%至104.09亿元[105] - 应付账款较期初减少252.28亿元，下降19.9%至101.23亿元[105] - 长期借款较期初减少203.44亿元，下降7.4%至253.22亿元[105] - 固定资产较期初增加223.83亿元，增长4.2%至556.65亿元[104] - 流动资产合计增至67.19亿元人民币，较期初50.91亿元增长32.0%[108] - 其他应收款中应收股利大幅增加至9.34亿元人民币，较期初0.31亿元增长2881.8%[107] - 应付股利激增至38.89亿元人民币，较期初0.0037亿元增长104,977倍[108] 投资和金融资产 - 以公允价值计量的金融资产期末总额为98.30亿元人民币，较期初增加8.20亿元[44][45] - 股票投资期末公允价值为76.02亿元人民币，较期初增加8.22亿元[44] - 其他金融资产期末价值为22.28亿元人民币，其中非上市公司股权价值20.85亿元[44][45] - 公司持有招商银行股票期末公允价值为22.62亿元，累计公允价值变动2.39亿元[47] - 公司持有兴业银行股票期末公允价值为27.60亿元，累计公允价值变动4.94亿元[47] - 投资收益为20.78亿元人民币，同比下降20.4%[112] - 母公司投资收益为28.56亿元人民币，同比增长10.5%[114] 子公司和关联企业表现 - 子公司浙江浙能嘉华发电有限公司报告期净利润为5.81亿元人民币[50] - 子公司浙江浙能乐清发电有限责任公司报告期净利润为4.23亿元人民币[50] - 浙江浙能乐清发电有限责任公司为关联企业[60] - 浙江浙能兰溪发电有限责任公司为关联企业[60] - 浙江浙能金华燃机发电有限责任公司为关联企业[60] 股东和股权结构 - 公司普通股股东总数截至报告期末为140,195户[96] - 浙江省能源集团有限公司为第一大股东，持股93.13亿股，占总股本比例69.45%[98] - 中国华能集团有限公司为第二大股东，持股5.73亿股，占总股本比例4.27%[98] - 浙江浙能兴源节能科技有限公司为第三大股东，持股5.01亿股，占总股本比例3.73%[98] - 香港中央结算有限公司持股1.71亿股，占总股本比例1.28%，报告期内减持2,716.99万股[99] - 中国太平洋人寿保险股份有限公司－传统保险高分红股票管理组合持股1.68亿股，占总股本比例1.25%，报告期内增持2,633.41万股[99] 分红和利润分配 - 提议中期分红每10股派发现金股利0.5元（含税）[6] - 2024年度现金分红金额38.89亿元，占归母净利润比例50.15%[54] - 2025年中期分红方案拟每股派现0.05元（含税），累计派发6.70亿元[54] - 公司每10股派息0.50元（含税）的2025年半年度利润分配预案已获董事会通过[56] - 公司本期对所有者分配利润38.89亿元人民币[129] - 公司上半年对股东分配利润33.52亿元人民币[130] 所有者权益变动 - 归属于上市公司股东的净资产737.39亿元人民币，较上年度末增长0.58%[21] - 归属于母公司所有者权益较期初增加42.43亿元，增长0.6%至737.39亿元[106] - 少数股东权益较期初增加51.95亿元，增长3.8%至140.25亿元[106] - 期末所有者权益合计增至877.644亿元，较期初增长1.09%[124] - 期末归属于母公司所有者权益为737.395亿元，少数股东权益为140.25亿元[124] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益合计增加17.4亿元，期末达817.07亿元[125][126] - 公司2025年上半年母公司所有者权益减少3.54亿元，期末达771.93亿元[128] - 公司期末所有者权益总额为768.39亿元人民币[129] - 资本公积增加8512.68万元[122] - 公司2024年资本公积增加1.06亿元，期末达240.17亿元[125][126] - 其他综合收益增加6.143亿元[122] - 公司2024年其他综合收益增加4.54亿元，期末达26.69亿元[125][126] - 未分配利润减少3.767亿元[122] - 公司2024年上半年未分配利润增加5.75亿元，期末达226.29亿元[125][126] - 公司期末未分配利润为239.12亿元人民币[130] - 专项储备本期净增加1.475亿元，其中提取29.105亿元，使用14.357亿元[124] - 公司2024年专项储备增加1.63亿元，主要因本期提取2.13亿元[126] - 公司专项储备本期净增加1481.04万元[130] - 本期所有者投入资本增加2.397亿元，其中普通股投入1.546亿元[123] - 公司实收资本保持稳定为134.09亿元[125][126] - 公司实收资本为134.09亿元人民币[129][130] - 综合收益总额为44.47亿元人民币，同比下降9.3%[112] - 本期综合收益总额为44.475亿元，其中归属于母公司所有者的部分为41.262亿元[122] - 公司2024年上半年综合收益总额达49.05亿元，其中归属于母公司部分为43.81亿元[125] - 公司上半年综合收益总额为28.39亿元人民币[130] - 公司2025年上半年母公司综合收益总额为34.45亿元[128] 关联交易 - 与浙江能源天然气集团有限公司的天然气采购关联交易金额为10.30亿元人民币[72] - 与浙江省电力建设有限公司的工程施工及监理关联交易金额为18.49亿元人民币[73] - 科技环保能源服务业务关联交易总额为27.99亿元人民币[74] - 与宁波海运股份有限公司的运输服务关联交易金额为7.33亿元人民币[76] - 煤炭及运输业务关联交易总额为9.77亿元人民币[76] - 与浙江浙能技术研究院有限公司的技术服务关联交易金额为5463.11万元人民币[78] - 与浙江长广（集团）有限责任公司的保安消防服务关联交易金额为3033.44万元人民币[79] - 租赁类型关联交易总额为5344.72万元人民币[82] - 2025年天然气采购关联交易预计上限为200亿元人民币[72] - 浙江省能源集团财务有限责任公司存款业务期末余额为192.87万元，期初余额为147.49万元，本期存入金额为1,270.4万元，取出金额为1,225.02万元[86] - 浙江省能源集团财务有限责任公司贷款业务期末余额为76.99万元，期初余额为99.81万元，本期贷款金额为71.06万元，还款金额为93.88万元[88] - 浙江省能源集团财务有限责任公司开立票据总额为1.945亿元，实际发生额为4,101.88万元[90] - 浙江省能源集团财务有限责任公司贴现票据总额为1.922亿元，实际发生额为1.922亿元[90] 承诺和协议事项 - 浙能集团承诺将浙能电力作为其火力发电业务唯一整合平台[65] - 浙能集团及关联方持有竞争性业务公司权益比例不超过5%[65] - 浙能集团承诺避免及减少与浙能电力的关联交易[66] - 关联交易定价需参照独立第三方市场价格确保公允性[66] - 浙能集团在关联交易表决中履行回避义务[66] - 浙能集团承诺不利用控股地位损害浙能电力及其他股东权益[65][66] - 违反承诺导致损失时浙能集团承担赔偿责任[65][66] - 竞争性新业务机会需优先提供给浙能电力[65] - 关联交易需依法签订协议并履行信息披露义务[66] - 浙能电力有权自主选择交易对方[66] - 浙能集团承诺对因土地、房产权属瑕疵造成的浙能电力实际经济损失给予全额补偿[67][67] - 浙能集团承诺对因划拨土地转出让手续问题造成的浙能电力实际经济损失给予全额补偿[67][67] - 浙能集团承诺保证浙能电力在人员、资产、财务、机构及业务方面的独立性[67] - 浙能集团承诺无偿许可浙能电力使用其主营业务相关注册商标[67] - 浙能集团承诺若转让相关商标需征得浙能电力同意并保障其优先受让权[67] - 浙能集团承诺不干预浙能电力在集团财务公司的存贷款业务决策[68] - 浙能集团承诺若集团财务公司出现兑付风险将采取措施确保浙能电力存款安全[68] - 浙能集团承诺项目核准后立即启动股权转让程序并保障浙能电力优先购买权[68] - 浙能集团承诺若其他股东行使优先购买权将尽力促使其放弃该权利[68] - 浙能集团承诺若违反资产注入承诺将赔偿浙能电力相应损失[68] - 林建伟承诺中来股份2022至2024年累计归母净利润不低于16亿元[64] - 若未达业绩承诺，林建伟需按浙能电力持股比例9.7%进行现金补偿[64] - 业绩补偿金额计算公式为（16亿元减三年实际累计归母净利润）乘9.7%[64] - 林建伟以持有的1600万股中来股份股票为补偿承诺提供担保[64] - 补偿款支付违约将按每日万分之一支付延迟违约金[64] - 2025年8月8日公告调整业绩补偿款支付方式[64] - 表决权委托期间浙能电力与林建伟等构成一致行动人[64] 其他重要事项 - 公司上半年非经常性损益总额为1.49亿元，其中政府补助贡献1.87亿元[23] - 应收业绩承诺补偿款金额为1.43亿元人民币，因中来股份未完成业绩承诺而产生[45] - 信用减值损失转回3.25亿元人民币，上年同期为损失2317万元[112] - 资产减值损失为440万元人民币，较上年同期损失3.57亿元大幅改善[112] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单的子公司数量为23家[59] - 煤炭成本在燃煤发电企业发电成本中占比较大，价格波动直接影响盈利[52] - 公司装机结构中煤电占比高，面临清洁能源替代的低碳转型压力[52] - 公司参股中国聚变能源有限公司，布局未来能源领域[53] - 参股中国聚变能源有限公司投资金额为7.51亿元人民币并获得5%股权[84] - 镇海燃气4号、嘉电9号、滨电9号机组已并网发电[53] - 对国核浙能核能有限公司增资0.76亿元，持股50%[41] - 对中广核苍南第二核电有限公司增资0.93亿元，持股31%[41] - 公司对国能浙江舟山发电有限责任公司增资4041.08万元人民币，持股比例40%[42] - 公司通过诸暨浙能普华恒泰股权投资合伙企业投资6.58亿元于上海康恒环境股份有限公司[48] - 境外资产2.83亿元，占总资产比例0.18%[37] - 受限资产总额132.74亿元，其中货币资金1.36亿元、应收账款及合同资产78.03亿元[38]

公司基本信息 - 公司注册资本金为人民币3,531,553,501.12元[1] - 浙江省能源集团有限公司等6家公司出资及对应比例[2] - 2025年4月30日公司召开股东会，作出修改公司章程及撤销监事会的决议[4] - 公司设置14个职能部门[7] 财务业绩 - 截至2025年6月30日，公司总资产为445.40亿元，净资产为55.46亿元，2025年上半年累计实现营业收入5.04亿元[23] - 2025年上半年利润总额为5.53亿元，净利润为4.58亿元[23] 指标合规情况 - 资本充足率规定不低于10.5%，公司实际为17.64%[24] - 流动性比例规定不得低于25%，公司实际为52.01%[25] - 贷款余额规定不得高于存款余额与实收资本之和的80%，公司实际占比为54.29%[26] - 票据承兑余额规定不得超过资产总额的15%，公司实际为资产总额的4.37%[28] - 投资总额规定不得高于资本净额的70%，公司实际占资本净额的58.18%[32] - 固定资产净额规定不得高于资本净额的20%，公司实际占资本净额的0.39%[33] 业务额度 - 2023 - 2025年浙能电力日存款余额最高分别不超过350亿元、450亿元、550亿元[36] - 2023 - 2025年浙能电力授信总额度分别不超过350亿元、450亿元、550亿元[38] 财务公司业务数据 - 财务公司贷款额度为3403777.26元，贷款利率范围1.50%-2.65%，期初余额998137.00元等数据[42] - 财务公司每日最高存款限额5500000.00万元，存款利率范围0.05%-3.85%，期初余额1474880.46万元等数据[44] - 财务公司开立票据金额194500.00万元，贴现票据金额192200.00万元[45] 浙能电力相关比例 - 截至2025年6月30日，浙能电力在财务公司的存款比例为93.71%[45] - 截至2025年6月30日，浙能电力在财务公司的贷款比例为17.09%[45] 其他情况 - 公司存款利率参照四大国有银行同品种最高挂牌利率执行[12] - 财务公司具有合法有效的《金融许可证》《营业执照》[46] - 未发现财务公司存在违反《企业集团财务公司管理办法》规定的情形，资产负债比例符合要求[46] - 报告期内，财务公司未发生重大事项[46] - 报告期内，财务公司未受监管部门行政处罚[46] - 报告期内，未发现财务公司存在对公司存放资金带来较大安全隐患的事项[46]

业绩报告 - 公司于2025年8月29日发布2025年半年度报告[3] 业绩说明会 - 2025年9月5日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[3] - 以视频结合网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][6] 投资者参与 - 2025年8月29日至9月4日16:00前可登录上证路演中心预征集提问[6] - 2025年9月5日15:00 - 16:00可通过互联网在线参与会议[9] 会议相关人员 - 公司董事长、董事会秘书、独立董事参加业绩说明会[8] 联系方式 - 联系人是公司证券部，电话0571 - 87210223，邮箱zzep@zjenergy.com.cn[10] 会议查看 - 业绩说明会后可通过上证路演中心查看会议情况及主要内容[10]

指数表现 - 沪深300电力指数收盘点位2638.31点 [1] - 近一个月下跌0.46% 近三个月下跌4.42% 年初至今下跌4.39% [1] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 期间一般固定不变 [2] - 遇样本退市、行业归属变更或特殊事件时进行相应调整 [2] 成分股权重分布 - 前十大权重股合计占比97.29% 长江电力以48.33%居首 [1] - 中国核电(10.63%)、三峡能源(8.61%)、国电电力(5.99%)分列二至四位 [1] - 国投电力(4.98%)、华能国际(4.57%)、川投能源(4.24%)位列五至七位 [1] - 中国广核(4.19%)、浙能电力(2.94%)、华电国际(2.81%)占据最后三席 [1] 交易所分布 - 上海证券交易所占比95.46% [1] - 深圳证券交易所占比4.54% [1] 行业构成 - 水电占比59.91% 占据绝对主导地位 [2] - 火电占比16.31% 为第二大细分行业 [2] - 核电占比14.82% 位列第三 [2] - 风电占比8.97% 居第四位 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 电力龙头企业连续发布分红承诺，强化红利提升预期，回馈股东，具备长期投资价值[4][12][14] - 7月太阳能发电新增装机11GW，风、光新增装机环比6月持续下降[4][16] - 推荐布局低估绿电板块，关注港股绿电及风电运营商，同时建议关注火电板块业绩弹性及灵活性改造龙头[4] 本周行情回顾 - 上证指数报收3825.76点，上涨3.49%，沪深300指数报收4378.00点，上涨4.18%[1][54] - 中信电力及公用事业指数报收3051.63点，上涨1.59%，跑输沪深300指数2.58个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第25位[1][54] - 电力及公用事业板块上市公司超半数上涨[2] 行业数据与动态 装机容量与发电量 - 截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%[4][16] - 太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%[4][16] - 7月单月太阳能发电新增装机11.04GW，风电新增2.28GW，新增容量环比6月持续下降[4][16] - 全国可再生能源装机达21.59亿千瓦，占总装机59.2%[60] 煤炭与火电 - 煤价反弹至703元/吨[13][15] - 火电发电量、新增装机量、平均利用小时数及投资完成额均有具体图表数据支撑[11][25][26][28][30] 水电 - 8月22日三峡入库流量同比上升6.62%，出库流量同比下降22.45%[10][32] - 水电发电量、新增装机量、平均利用小时数及投资完成额有具体图表数据[11][35][37][40] 绿电与光伏 - 硅料价格持平于44元/KG，主流硅片价格持平于1.37元/PC[10][39] - 风光发电量、新增装机量、利用小时数及风电投资完成额有具体图表数据[11][42][44][47][49] - 六部门联合整治光伏行业"内卷"乱象，推动行业从规模扩张转向质量提升[62] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下跌1.77%，周成交量227.42万吨，周成交额1.60亿元[49] - 最高成交价71.31元/吨，最低成交价69.93元/吨，收盘价70.30元/吨[49] - 累计成交量6.90亿吨，累计成交额474.16亿元[49] 投资建议与关注标的 绿电运营商 - 推荐关注新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份[4] 火电板块 - 建议关注华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力[4] - 火电灵活性改造龙头青达环保、华光环能[4] 水核防御板块 - 建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电[4] - 核电板块关注中国核电和中国广核[4] 重点公司业绩预测 - 浙能电力2024A EPS 0.58元，2025E EPS 0.47元[9] - 皖能电力2024A EPS 0.91元，2025E EPS 0.94元[9] - 国电电力2024A EPS 0.55元，2025E EPS 0.42元[9] - 华能国际2024A EPS 0.65元，2025E EPS 0.81元[9] - 新集能源2024A EPS 0.92元，2025E EPS 0.93元[9] - 青达环保2024A EPS 0.76元，2025E EPS 1.71元[9] - 新天绿能2024A EPS 0.40元，2025E EPS 0.55元[9] - 华光环能2024A EPS 0.74元，2025E EPS 0.84元[9] 行业资讯摘要 - 国家能源局就《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》公开征求意见[60] - 公示第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单[61] - 7月份全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6%，第一产业用电量同比增长20.2%，第二产业用电量同比增长4.7%，第三产业用电量同比增长10.7%，城乡居民生活用电量同比增长18.0%[64]

会议基本信息 - 会议时间为2025年8月29日14:00，采用现场会议和网络投票相结合方式，地点为浙江省杭州市西湖区文二西路803号杭州西溪宾馆集贤厅 [1] - 参会人员包括公司股东及股东代表、公司董事、高级管理人员及公司聘请的律师 [1] - 会议议程涵盖董事会秘书介绍股东出席情况、审议议案、现场投票表决、股东发言提问、宣读股东会决议及见证律师宣读法律意见书等环节 [1] 议案一：关于补选董事的议案 - 公司董事长虞国平因年龄原因辞去董事、董事长及董事会战略与投资委员会召集人职务 [1] - 控股股东浙江省能源集团有限公司推荐刘为民为第五届董事会董事候选人，任期自股东会审议通过至第五届董事会任期届满 [1] - 刘为民简历显示其1967年出生，硕士研究生学历，正高级工程师，现任浙江浙能电力股份有限公司总经理、党委书记，曾任公司党委副书记、工会主席及多家子公司董事长、党委书记职务 [1] 议案二：关于调整业绩补偿款支付方式的议案 - 苏州中来光伏新材股份有限公司2022至2024年度累计归属于母公司所有者净利润为71,538,482.27元，低于承诺净利润16亿元，触发业绩补偿条件 [1][2] - 林建伟需向公司支付业绩补偿款148,260,767.22元，因资金周转困难无法一次性支付，双方签署协议调整支付方式 [1][2] - 支付计划分四期执行：2026年6月30日前支付不少于40,000,000元；2026年12月31日前累计支付不少于80,000,000元；2027年6月30日前累计支付不少于120,000,000元；2027年12月31日前支付完毕全部款项及利息 [2] - 利息按每日万分之一计算，自2025年8月8日起计；逾期违约金按每日万分之一点五计算 [2][3] - 增信措施包括林建伟质押中来股份股票，公司分阶段解除质押；若林建伟违约，公司有权要求其支付逾期款项或股票市值折价的较高者 [3] - 独立董事认为调整事项符合监管规定，平衡了公司收款保障与中来股份稳定发展需求 [4] 议案三：关于修订《累积投票制实施细则》的议案 - 修订内容主要为将"股东大会"改为"股东会"，并删除监事会及监事相关条款 [5] - 修订后的细则已于2025年8月14日披露于指定媒体及上海证券交易所网站 [5] 行业相关数据 - 绿电ETF（代码562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日涨幅2.23%，市盈率为17.06倍 [7] - 该ETF最新份额为1.4亿份，减少50.0万份，主力资金净流入38.2万元，估值分位为40.52% [7][8]

人事变动 - 公司董事长虞国平因年龄原因辞职，刘为民为补选董事候选人[5] 业绩承诺与补偿 - 中来股份2022 - 2024年需承诺累计净利润不低于16亿元，实际累计净利润为7153.848227万元，低于承诺值[8][9] - 林建伟需向公司补偿业绩款14826.076722万元[7] - 林建伟分四期支付业绩补偿款，2026年6月30日前不少于4000万元[11] - 业绩补偿款利息按每日万分之一计算，自2025年8月8日起算[23] 股份转让与质押 - 张育政转让中来股份10574.5704万股股份，占总股本9.70%给公司[7] - 林建伟将2600万股目标公司股票质押给公司作为增信措施[11] 协议相关 - 本次业绩补偿款支付期限调整获董事会和独立董事通过[13] - 协议在甲方加盖公章、乙方签字且经甲方内部有权机构审议通过后生效[28] 制度修订 - 公司修订《累积投票制实施细则》，“股东大会”改“股东会”，删除监事会和监事有关内容，修订细则于2025年8月14日登载于相关报刊和网站[57]

行业投资评级 - 电力行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 政策落地与新能源发展 - 晋琼辽甘宁五地"136"号文衔接机制落地，存量与增量项目保障力度出现明显分化 [7][8][9][11] - 山西对存量项目保护到位，机制电量规模与现行政策衔接，并额外扩展容量补偿范围至风电、光伏等 [8] - 海南存量项目电量保障80~90%，但增量项目仅保障75~80%电量，执行期限缩短至12~14年 [8] - 辽宁存量项目保护较好，但增量项目仅保障55%电量，电价区间0.18~0.33元/千瓦时 [9] - 甘肃存量项目仅保障154亿千瓦时电量，增量项目执行期限12年，申报比例不高于80% [11] - 宁夏存量与增量项目均仅保障10%电量，执行期限10年 [11] 电力市场表现 - 7月电力及公用事业板块下跌0.8%，表现劣于大盘（沪深300上涨3.54%） [12] - 涨幅前三行业为钢铁(16.8%)、建筑材料(13.4%)、通信(10.8%) [12] - 电力板块重点上市公司中涨幅前三为上海电力(7.74%)、大唐发电(7.26%)、国投电力(6.85%) [15] 电力需求分析 - 6月全社会用电量同比增长5.40%，增速环比恢复 [18] - 二产用电增速恢复至3.20%，居民用电增速持续增长至10.80% [20] - 高技术装备制造板块用电量同比增长6.10%，贡献率前三为计算机通信设备制造业(18.79%)、通用设备制造业(18.45%)、金属制品业(17.45%) [29][30] - 东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，西藏增速达16.08% [33] 电力生产分析 - 6月全国发电量同比增长1.70%，火电发电量同比增长1.10%，太阳能发电量同比上涨28.70% [39][42] - 新增装机2840万千瓦，其中火电824万千瓦（同比+33.98%），风电511万千瓦（同比-15.95%），光伏1436万千瓦（同比-38.45%） [82] - 发电设备平均利用小时数1504小时，同比下降9.72%，其中火电1968小时（-6.21%），光伏560小时（-10.54%） [89] 电力市场数据 - 8月代理购电均价384.25元/MWh，环比上升1.18% [102] - 广东电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货315.72元/MWh（+7.98%），实时现货301.78元/MWh（+2.78%） [103] - 山西电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货332.18元/MWh（+19.91%），实时现货331.71元/MWh（+17.28%） [107] 投资建议 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显 [115] - 推荐关注煤电一体化公司（新集能源、陕西能源等）、全国性煤电龙头（国电电力、华能国际等）、区域龙头（皖能电力、浙能电力等） [115] - 水电运营商（长江电力、华能水电等）及设备制造商（东方电气、青达环保等）也有望受益 [115]

项目投资 - 公司间接参股公司三门汇核新能源有限公司中核三门54MW光伏项目环评审批获原则同意 总投资额达3.59亿元[1] - 项目审批信息于2025年8月5日被相关监管机构披露[1] 主营业务构成 - 2024年年报显示公司主营业务为电力和热力生产和供应业、其他业务、光伏制造 占营收比例分别为88.45%、6.5%和5.04%[3] 财务表现 - 2024年营业收入880.03亿元 较2023年959.75亿元下降8.31%[4] - 2024年归母净利润77.53亿元 较2023年65.20亿元增长18.91%[4] - 2024年净资产收益率11.02% 较2023年10.14%提升0.88个百分点[4] - 2024年毛利率12.16% 较2023年9.41%提升2.75个百分点[4] - 2024年经营活动现金流137.07亿元 较2023年114.77亿元增长19.43%[4] - 2024年应收账款117.73亿元 较2023年129.09亿元下降8.80%[4] - 2025年1月营业收入176.02亿元 归母净利润10.74亿元 净资产收益率1.45%[4] 股权结构 - 机构持股占流通盘0.3% 共18家机构持股[4] - 北向资金持股比例4.77%[4] - 大股东质押率未披露[4] 公司估值 - 公司市值693.23亿元[4] - 公司品牌价值45.41亿元 在公用行业排名第11位[4]

指数表现 - 沪深300电力指数报2572.78点 呈现高开震荡态势 [1] - 近一个月下跌3.70% 近三个月下跌5.87% 年初至今累计下跌6.77% [1] 指数构成 - 指数覆盖沪深300样本中电力行业证券 包含11个一级行业及细分至200余个四级行业 [1] - 基日为2004年12月31日 基点设定为1000.0点 [1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比97.28% 长江电力以48.32%占据绝对主导地位 [1] - 中国核电(10.65%)、三峡能源(8.79%)、国电电力(5.75%)分列第二至第四大权重 [1] - 上交所上市企业占比95.49% 深交所占比仅4.51% [1] 行业结构 - 水电行业占比59.96% 为指数最主要组成部分 [2] - 火电占比16.09% 核电占比14.80% 风电占比9.15% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 遇沪深300指数调整、公司行业归属变更或退市等特殊情况时启动临时调整机制 [2]