报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 行业逐步进入淡季，各钢材品种表现分化 [1][3] - 基本面呈现淡季特征，钢材产量与表观消费量同步回落，库存去化速度与往年相近但绝对水平偏高 [2][3] - 钢厂利润维持低位，预计后续市场化减产和年末检修将增多，供需两端均呈现季节性下行趋势 [3] - 分品种看，螺纹钢库存水平与往年相近，而热卷、冷卷库存明显高于往年且去库速度偏慢 [3] - 部分钢厂在房地产弱势背景下将螺纹钢产线转向板材，导致供给结构出现“卷增螺减”格局，供给变化量大于需求变化量，短期螺纹钢表现强于热卷 [3] - 长期来看，产能调控仍是行业主线，有望修复钢企盈利能力，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] 价格表现 - 本周国内钢材价格普遍下跌：上海20mm HRB400螺纹钢价格3200元/吨，较上周下降10元/吨；高线8.0mm价格3390元/吨，较上周下降10元/吨；热轧3.0mm价格3280元/吨，较上周下降60元/吨；冷轧1.0mm价格3770元/吨，较上周下降50元/吨；普中板20mm价格3340元/吨，较上周下降40元/吨 [1][10] - 过去三个月，主要钢材品种价格呈下跌趋势：螺纹钢价格下跌130元/吨（-3.9%），热轧板卷价格下跌190元/吨（-5.5%），冷轧1.0mm价格下跌100元/吨（-2.6%） [11] - 国际钢材市场表现不一：美国中厚板价格1150美元/吨，较上周下降10美元/吨；欧洲冷卷价格815美元/吨，较上周上升5美元/吨；欧盟螺纹钢报价670美元/吨，较上周下降15美元/吨 [24] 利润情况 - 本周钢材利润下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨、-38元/吨和-10元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比前一周变化-14元/吨 [1] 产量与库存 - 本周五大钢材品种产量857万吨，环比下降18.55万吨，其中建筑钢材产量周环比减少7.39万吨，板材产量周环比下降11.16万吨 [2] - 螺纹钢本周减产4.05万吨至208.54万吨，长、短流程螺纹钢产量分别为179.29万吨和29.25万吨，环比分别减少3.79万吨和0.26万吨 [2] - 本周五大钢材品种社会总库存1073.83万吨，环比下降2.04万吨；钢厂总库存428.57万吨，环比下降8.09万吨 [2] - 螺纹钢社会库存下降5.11万吨，钢厂库存下降4.87万吨 [2] - 测算本周螺纹钢表观消费量218.52万吨，环比下降13.67万吨；建筑钢材成交日均值9.64万吨，环比下降7.6% [2] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平 [1][29] - 具体来看，唐山铁精粉价格939.51元/吨，较上周下降26元/吨；青岛港巴西粉矿878元/吨，较上周下降35元/吨 [29] - 焦炭市场价格上涨，周末报价1520元/吨，较上周上升50元/吨；华北主焦煤报价1459元/吨，较上周上升77元/吨 [29] 钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增加1.38个百分点；高炉炼铁产能利用率87.81%，环比减少0.8个百分点 [36] - 钢厂盈利率39.83%，环比减少5.19个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨 [36] 下游行业 - 2025年9月城镇固定资产投资完成额累计值371535亿元，同比下降0.5%；固定资产投资完成额:建筑安装工程累计同比下降4.1% [60] - 房地产开发投资完成额累计值67706亿元，同比下降13.9%；房屋新开工面积累计值45399万平方米，同比下降18.9% [60] - 汽车产量322.7万辆，同比增长13.7%；家用洗衣机产量1178.5万台，同比增长5.6% [60] 投资建议与重点公司 - 推荐四类标的：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿） [3] - 重点公司盈利预测显示，华菱钢铁2025年预测EPS为0.50元，对应PE为12倍；宝钢股份2025年预测EPS为0.49元，对应PE为15倍；南钢股份2025年预测EPS为0.46元，对应PE为12倍 [3] 行业动态 - 安阳钢铁拟以8.37亿元向控股股东出售两家子公司股权，用于优化资产结构、补充运营资金 [8] - 山东钢铁前三季度高端化产品比例较2024年提升5.4个百分点 [8] - 中钢协数据显示，10月下旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产181.7万吨，环比下降9.8%；钢材库存量1463万吨，环比下降11.8% [8] - 湖南钢铁80%粗钢产能已完成全流程超低排放改造 [9]

A股整体市场概况 - 截至11月7日收盘，沪指报收3997.56点，A股平均股价为13.95元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股整体特征 - 股价低于2元的个股共有25只，最低价为*ST高鸿，收盘价0.38元 [1] - 股价低于2元个股中，ST股共有10只，占比为40.00% [1] - 低价股中，今日上涨的有8只，下跌的有10只 [1] 低价股具体名单及表现 - *ST辉丰日涨幅最高，为3.53%，ST京蓝、海航控股分别上涨1.71%、1.67% [1] - *ST元成、*ST苏吴跌幅居前，分别为4.69%、2.00% [1] - 行业分布涵盖建筑装饰、房地产、钢铁、医药生物、交通运输等 [1][2] 代表性低价股数据 - *ST高鸿最新收盘价0.38元，市净率2.91倍，属通信行业 [1] - 重庆钢铁收盘价1.58元，日涨1.28%，市净率0.85倍 [1] - 海航控股收盘价1.83元，日涨1.67%，市净率14.69倍 [1] - 北辰实业收盘价1.93元，日涨0.52%，市净率0.86倍，属房地产行业 [2]

市场扩张和并购 - 公司收购银山型钢100%股权[1][2] 业绩总结 - 公司前三季度可比成本同比下降64.39元/吨钢[2] 未来展望 - 2024年与宝钢股份推进支撑项目255项，百余人赴宝钢实训[3] - 2025年钢城基地确立41个支撑项目，日照基地确立101个支撑项目[3] 新策略 - 明年产品结构调整，日照基地定位家电板等，中厚板提高产销量[3] - 日照基地产品面向高端领域，较常规产品有溢价[4]

行业政策导向 - 中央及工信部等部门推动钢铁行业减量提质，目标是行业增加值年均增长4%左右 [1] - 实施产能产量精准调控，未来两年核心是减量提质 [1] - 国家以前所未有的力度控产能、压产量、调结构，行业进入减量提质新阶段 [2] 行业现状与挑战 - 国内钢材消费基本触及天花板，汽车、造船等制造业用钢增长无法弥补传统建材需求萎缩 [2] - 低端产能过剩、高端供给不足矛盾突出，市场有效需求不足 [2] - 全球贸易摩擦多发频发，钢材直接出口不确定性增加 [2] - 整个钢铁行业在微利边缘挣扎，今年1-7月全国行业利润为830.3亿元，发展根基不稳固 [2] - 不转型可能面临被淘汰出局的结局 [2][3] 山东钢铁产业基础 - 山东钢产量连续多年稳居全国前三 [1] - 日临、泰莱两大基地崛起，产业链条不断延伸 [2] - 山钢的稀土钢、海工钢、风电钢领跑行业，永锋的超薄板材填补国内空白，永安昊宇的精密无缝管打破国外垄断 [2] 转型方向与路径 - 驱动引擎来自数智赋能与绿色低碳两个关键方向 [3] - 山东钢铁产业发展路线图聚焦高端化、智能化、绿色化方向 [3] - 目标是打造具有全国竞争力的先进钢铁产业基地 [3] 高端化转型 - 高端化是长期靶心，需将产品做到人无我有、人有我优 [5] - 用高附加值赢得市场，在红海中立于不败之地 [5] - 低端产能的水分必须挤掉，让资源向高精尖聚集 [5] 智能化转型 - 智能化是核心引擎，推动AI、工业互联网、大数据与钢铁生产全流程深度融合 [5] - 实现从经验炼钢到智慧炼钢的跃迁 [5] - 数智赋能成为转型的超级加速器，不仅是降本增效工具，更是重塑生产模式、管理模式和商业模式的关键 [3][5] 绿色化转型 - 绿色化是转型底色，2025年底前全国超80%钢铁产能要完成超低排放改造 [3] - 欧盟碳关税等国际贸易新规使绿色通行证成为国际市场入场券 [3] - 绿色低碳转型同步提升企业的环境效益、成本优势和社会形象 [5] 企业案例与实践 - 永锋集团计划在十五五期间实现无处不智能，从生产制造型企业转变为生产服务型企业 [3] - 山东钢企车间已实现从矿石入炉到钢材出厂全链条智能感知、精准控制、精细管理的真实场景 [3]

行业政策与宏观背景 - 工业和信息化部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，定调未来两年实施产能产量精准调控，目标行业增加值年均增长4%左右 [2] - 国家正以前所未有的力度控产能、压产量、调结构，推动钢铁产业进入减量提质的新阶段 [3] - 2025年底前，全国超80%的钢铁产能要完成超低排放改造，欧盟碳关税等国际贸易新规使绿色转型成为国际市场入场券 [5] 行业现状与挑战 - 国内钢材消费基本触及“天花板”，汽车、造船等制造业的用钢增长难以填补传统建材需求萎缩的缺口，叠加全球贸易摩擦导致钢材直接出口不确定性增加 [3] - 行业面临低端产能过剩、高端供给不足的突出矛盾，市场有效需求不足 [3] - 整个钢铁行业在“微利”边缘挣扎，今年1—7月全国行业利润为830.3亿元，但发展根基远谈不上稳固 [4] 山东钢铁产业转型方向 - 山东钢铁产业明确聚焦高端化、智能化、绿色化方向，以“减量提质”推动高质量发展，目标是打造具有全国竞争力的先进钢铁产业基地 [1][6] - 转型驱动引擎来自数智赋能与绿色低碳，推动AI、工业互联网、大数据与钢铁生产全流程深度融合，实现从“经验炼钢”到“智慧炼钢”的跃迁 [5][7] - 高端化是长期靶心，需挤掉低端产能水分，让资源向高精尖聚集，以高附加值产品赢得市场 [7] 企业案例与具体实践 - 山钢集团在稀土钢、海工钢、风电钢领域领跑行业，永锋集团的超薄板材填补国内空白，永安昊宇的精密无缝管打破国外垄断 [3] - 永锋集团计划在“十五五”期间，在“无处不精益”基础上实现“无处不智能”，从生产制造型企业转变为生产服务型企业 [5] - 数智赋能已在山东钢企车间成为现实，实现从矿石入炉到钢材出厂的全链条智能感知、精准控制和精细管理，带来效率飙升、成本锐减和品质飞跃 [5]

业绩总结 - 前三季度高端化比例较2024年提升5.4个百分点[2] - 济南钢城基地购销差价较去年提升288元/吨钢，日照基地提升225元/吨钢[4] - 前三季度经营性现金净流入32.59亿元，同比增加16.88亿元，增幅107.45%[4]

公司业绩表现 - 前三季度实现利润总额6.32亿元，归属于上市公司股东的净利润约1.4亿元 [1] - 第三季度盈利创近11个季度单季新高，实现扭亏为盈目标 [1] - 吨钢降本60元以上，济南钢城基地购销差价较去年提升288元/吨，日照基地提升225元/吨 [2] 公司战略与管理 - 系统构建经营创效新模式，组建八个攻关团队实现利益捆绑、激发活力 [1] - 实施“抓两端控中间”经营策略，采购销售环节协同发力扩大购销差价 [2] - 依托三级成本管控体系精准发力，筑起成本护城河 [2] 产品与技术创新 - 聚焦轴承钢、管线钢、汽车板等核心产品，前三季度高端化产品比例较2024年提升5.4个百分点 [2] - 成立AI数智部专项推进“AI+钢铁”战略，AI技术将应用于智慧经营、智能工厂等关键环节 [3] - 下游产业对钢材品质要求不断提高，倒逼企业加强技术创新与供应链协同 [3] 资本运营与政策环境 - 拟以7.14亿元收购莱芜钢铁集团银山型钢有限公司100%股权，解决同业竞争并增厚业绩 [4] - 行业迎来政策机遇期，国家及地方政府密集出台多项支持政策 [4] - 公司将加强政策研究应用确保应享尽享，并坚持眼光向内系统发力降本增效 [4]

会议信息 - 山东钢铁2025年第三次临时股东会于11月11日上午10：30召开，地点在山东省济南市钢城区府前大街99号公司总部办公楼704会议室[7] - 会议有取消监事会、变更经营范围暨修订《公司章程》和增补第八届董事会董事两项议案[7] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，现场会议用记名投票表决，设监票人三名[4] 公司治理结构调整 - 拟取消监事会，由董事会风险管理与审计委员会行使监事会职权[9] - 董事会由九名董事组成，独立董事不少于三分之一，设董事长一人、职工董事一人[32] - 监事会由三名监事组成，其中职工监事一名，监事会主席由全体监事过半数选举产生[49] 经营范围变更 - 调整前经营范围包括钢铁冶炼、加工及技术咨询服务等，调整后一般事项有钢、铁冶炼等，许可事项有建筑用钢筋产品生产等[11][12] - 经营范围新增再生资源加工、铁路运输辅助活动等业务[15] 股份与股东权益 - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持有本公司同一类别股份总数的25%[16] - 特定人员所持公司股份自上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内也不得转让，股份总数占比25%[17] - 股东对内容违法的股东会、董事会决议，有权请求法院认定无效；对程序违法或内容违反章程的决议，有权在60日内请求法院撤销[17] 股东会审议事项 - 股东会审议公司在一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[20] - 股东会审议公司与关联人发生金额在3000万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易[21] - 对外单项投资总额占公司最近一期经审计净资产10%以上的投资项目需股东会审议批准[22] 董事会决策事项 - 董事会决定对公司当期损益影响占最近一个会计年度经审计净利润绝对值10%以上且绝对金额超100万元的计提资产减值准备事项[33] - 公司与关联法人交易金额达300万元以上，且占最近一期经审计净资产值0.5% - 5%（不含本数）的关联交易由董事会决定（特定情况除外）[33] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等6种达到一定标准的交易或资产处置由董事会决定[34] 其他重要事项 - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送年度报告，上半年结束之日起两个月内报送中期报告[50] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[50] - 公司第八届董事会第十七次会议审议通过增补第八届董事会董事议案，提名乔立海为董事候选人[74]

行业政策动态 - 国家层面年内密集出台多项政策以推动钢铁产业提质升级，包括《钢铁行业规范条件（2025年版）》建立分级分类管理体系，以及《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出行业增加值年均增长4%左右的目标 [2] - 工业和信息化部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，规定各省炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1，对兼并重组新取得的合规产能置换比例不低于1.25:1 [2] - 地方层面积极响应，例如河南省印发行动计划支持省内外优势企业通过多种方式整合省内钢铁资源，鼓励中小企业实施减量重组 [3] 行业结构与集中度 - 当前中国有炼钢能力的厂家接近600家，行业集中度仍较低，产业产量和产能需求已达顶峰，必须加快兼并重组提高产业集中度 [1] - 政策旨在促进要素资源向优势企业集聚，加快提升行业整体发展水平 [2] 企业兼并重组活动 - 今年以来上市钢企累计披露47条关于兼并重组的公告，多家企业通过资产置换、优化产业结构等措施改善盈利能力 [4] - 具体案例包括安阳钢铁转让子公司股权以优化资产结构，本钢板材拟置入矿业公司100%股权，华菱钢铁为子公司引进5家战略投资者以推进硅钢项目 [4] 企业经营业绩 - 在多方因素推动下，钢铁行业上市公司经营业绩整体向好，前三季度整体盈利能力持续改善 [4] - 多家钢企前三季度净利润实现大幅增长，例如首钢股份净利润9.53亿元，同比增长368.13%，方大特钢和沙钢股份净利润分别同比增长317.39%和119.3%，另有部分企业同比扭亏为盈 [5] - 业绩改善被视为行业结构调整成效的阶段性体现，政策驱动下的产能出清、成本优化与高端化升级正推动行业向全球钢铁价值链顶端迈进 [6]

行业政策环境 - 国家层面密集出台政策推动钢铁行业提质升级，包括《钢铁行业规范条件（2025年版）》建立分级分类管理体系，促进资源向优势企业集聚[2] - 五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025至2026年行业增加值年均增长4%的目标，并推动结构优化与绿色低碳发展[2] - 工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，规定炼铁、炼钢产能置换比例不低于1.5:1，兼并重组取得的合规产能置换比例不低于1.25:1[3] - 地方政府如河南省出台行动计划，支持优势企业通过混改等方式整合省内钢铁资源，鼓励中小企业实施减量重组[3] 行业现状与挑战 - 中国有炼钢能力的厂家接近600家，行业集中度较低，产业产量和产能需求已达顶峰，进入缩量调整期[1] - 行业面临产能过剩、产业结构调整及缩减存量的挑战，兼并重组过程需经历减量重组带来的阵痛[3] 企业兼并重组动态 - 今年以来上市钢企累计披露47条关于兼并重组的公告，多家企业通过资产置换等措施优化结构[4] - 安阳钢铁转让子公司股权以优化资产结构、提升盈利能力和降低负债[4] - 本钢板材拟置入矿业公司100%股权并置出大部分资产负债[4] - 华菱钢铁为子公司硅钢项目引进5家战略投资者以充实资本金[4] 行业与公司业绩表现 - 今年以来截至10月31日，钢铁行业指数累计涨幅达25.76%[5] - 前三季度多家钢企盈利能力显著改善，首钢股份净利润9.53亿元，同比增长368.13%[5] - 方大特钢和沙钢股份净利润同比分别增长317.39%和119.3%[5] - 柳州钢铁、山东钢铁及安阳钢铁等多家企业净利润同比扭亏为盈[5]