今日（10月2日），港股市场迎来10月行情开门红。 截至收盘，恒生指数报收于27287.12点，上涨431.56点，涨幅1.61%。 恒生科技指数报收于6682.86点，上涨217.20点，涨幅3.36%。核心公司方面，阿里巴巴-W（09988.HK）盘中一度涨超4%，收盘报183.1港元，最终涨幅 3.45%。 预计中国生成式AI的普及速度可能会超过此前的软件即服务（SaaS）浪潮，因可提升效率的空间更广泛且部署门槛更低。 预计未来12～36个月内，生成式AI将从工具试用阶段转向代理自动化，覆盖市场营销、服务、编码、财务运营和供应链，服务成本将稳步下降，大多数面 向客户的渠道转化率/吞吐量将更高。预期生成式AI与电子商务将产生协同效应。 焦点板块，半导体板块全线上行。其中，中芯国际（00981.HK）大涨12%，再创历史新高。此外，长飞光纤光缆（06869.HK）涨超10%，宏光半导体 （06908.HK）、华虹半导体（01347.HK）涨超7%，上海复旦（01385.HK）涨超4%。 银河证券表示，半导体行业长期持续向好，一方面，AI数据中心推升存储器需求，直接拉动设备需求；另一方面，国产替代持续深化，带 ...

10月2日，在美联储降息预期升温的推动下，港股三大指数集体冲高。截至收盘，恒生指数涨1.61%， 国企指数涨1.77%，恒生科技指数涨3.36%。 短视频概念、云办公、云计算、明星科网股等科技相关板块也涨势喜人。其中，快手-W（01024.HK） 涨8.57%，百度集团-SW（09888.HK）涨4.5%，阿里巴巴-W(09988.HK)涨3.45%，京东集团-SW （09618.HK）涨3.1%，网易-S（09999.HK）涨1.52%，美团-W（03690.HK）涨1.24%。 黄金股、有色金属股多数上扬。潼关黄金（00340.HK）涨15.13%，紫金黄金国际（02259.HK）涨 14.01%，珠峰黄金（01815.HK）涨9.93%，灵宝黄金（03330.HK）涨10.68%，赤峰黄金（06693.HK） 涨6.9%，紫金矿业（02899.HK）涨3.99%。消息面，小非农数据不及预期，美联储降息预期升温，推高 了金价。 汽车产业链中，锂电池、汽车股、汽车经销商、特斯拉概念等板块均涨幅靠前。其中，天齐锂业 （09696.HK）涨12.93%，赣锋锂业（01772.HK）涨11.45%，比亚迪电子（0 ...

编辑｜李小天 9月25日，TGS东京电玩展2025在日本千叶县幕张展览馆开幕。 "我感觉自己到了梨泰院（首尔国际化程度最高的商圈之一，堪称韩国潮流风向标）。"在现场的玩家小 梨感慨道。 想着不赶第一波热度的小梨甚至把行程推迟了两点，可当她9月27日早晨九点到达现场时，入场的队列 已经绕场馆一圈。 场馆内更是火热。《女神异闻录3 Reload》（P3R）、Nintendo Switch 2（NS2）登日本本土高人气摊 位，试玩队伍预估排队要50分钟以上。 国产游戏摊位更是不遑多让。 有人十点二十到场，直奔展位，也没能抢到《明日方舟：终末地》的试玩整理券。有人五次尝试试玩网 易新游《无限大》，却屡遭失败无功而返，只有赠送的背包安慰受伤的心灵。 "和科隆展一样，国产游戏的热度很高。"小梨感叹道。 文｜霞光社 乌塔 中国游戏，也屡次在海外引发众人瞩目的舆论热潮：在韩国，Kpop女团illit成员李沅禧和男团straykids 成员李龙馥因被爆料沉迷《第五人格》《原神》引发热议；中国首个3A游戏大作《黑神话：悟空》在 素有"游戏界奥斯卡"之称的2024年TGA上荣获"最佳动作游戏"和"玩家之声"两个重量级奖项；腾讯发行 ...

中国游戏股普涨现象 - 中国游戏股迎来普遍增长，龙头股如腾讯、网易、世纪华通比年初分别增长64%、72%和303% [1] - 巨人网络、完美世界、恺英网络、吉比特、心动等公司股价实现翻倍 [1] - 具体公司表现：世纪华通总市值1538.36亿，年初至今增长302.92%；巨人网络总市值874.12亿，增长260.73%；心动公司总市值400.34亿，增长225.12% [2] 行业基本面支撑因素 - 政策环境回暖，上海推出超8份扶持政策，深圳推出单项奖金超1000万元的游戏利好政策 [5] - 游戏版号审批趋于稳定，效率和数量攀升，如米哈游新作《崩坏：因缘精灵》首曝同期获版号 [5] - 社会对游戏认知向好，认可其在AI、XR等技术前沿性及教育、公益、文化自信方面的价值，《黑神话：悟空》提振民族自信 [7] - 2025上半年超八成公司盈利，TOP 64上市公司营收利润总和达近5年新高，B站亏损7年后盈利，世纪华通市值翻3倍突破1400亿 [8] 未来增长空间与驱动因素 - 射击品类增长，腾讯《三角洲行动》全球成功，助推射击品类发展 [17] - 小游戏市场规模超400亿元，Unity中国CEO预测可能发展至千亿乃至万亿规模 [17] - 单机市场升温，《黑神话：悟空》成功带动新品潮，腾讯投资《影之刃零》《古剑》，网易推出《归唐》 [17] - 世纪华通、吉比特等公司在SLG+、休闲放置、社交赛道寻找差异化增长点 [18] 全球化进程与出海表现 - 国产游戏全球同步发行成趋势，如腾讯《三角洲行动》、米哈游《崩坏：星穹铁道》《绝区零》公测即全球同步 [20] - 专注出海厂商实现突破，世纪华通（点点互动）《无尽冬日》《奔奔王国》包揽8月出海收入榜TOP 2 [21] - 腾讯2025Q2国际市场游戏收入增长35%，与全球厂商协作紧密，投资发行《NIKKE》《无畏契约》《流放之路2》等 [23] - 中国厂商在TGS、科隆展等国际展会表现活跃，产品矩阵丰富 [24][25][26] 新技术与衍生业务增长 - 腾讯、网易、米哈游等大厂在AI领域投入见效，腾讯VISVISE工具用于《和平精英》等产品，并助力完美世界等厂商 [30] - 米哈游应用AI自动化修改配置、搭建AI Agent平台Echo，辅助3D美术创作 [32] - 游戏IP衍生品潜力巨大，叠纸、米哈游等天猫店铺登潮玩成交榜TOP 20，部分游戏IP衍生品年流水超20亿 [34] - “谷子经济”（周边商品）市场规模2024年达1689亿元，预计2029年超3000亿元 [35]

中国游戏市场整体表现 - 2025年1月至7月，中国游戏市场总收入达1970.84亿元，同比增长12.58% [1] - 在5月高位基数下，6月和7月市场收入环比分别增长4.70%和6.87%，显示市场回暖动能持续增强 [1] - 增长主要得益于《王者荣耀》《和平精英》等头部产品的长线运营以及《DNF手游》等IP新作的强势表现 [1] - 客户端游戏市场同步回暖，增量来自《三角洲行动》《燕云十六声》等产品激活老用户和核心玩家 [1] - 游戏版号持续放量但爆款数量为往年最低，市场呈现固化趋势，头部老游戏占比越来越高 [1] 网易公司战略与表现 - 网易采取"摊大饼"式多元化战略，覆盖多游戏品类、平台和市场，其核心认知为靠单一内容和品类无法打开全球市场 [2][3] - 2025年第二季度，网易游戏及相关增值服务净收入为228亿元，占总营收的81.7%，研发投入44亿元，研发投入强度达15.6% [3] - 网易积极布局跨端生态，《界外狂潮》主机版登上PS北美免费游戏下载榜第二，《漫威争锋》斩获Steam美国畅销榜第一和全球畅销榜第二 [3] - 网易出海表现存在短板，2025年8月仅有两款手游入围中国出海手游收入Top30，排名均在第20名之后，整体海外收入占比可能未达25% [4] - 长线运营产品表现强劲，《第五人格》冲至中国iOS畅销榜第三，《永劫无间》登顶Steam全球热销榜，《蛋仔派对》稳居中国iOS畅销榜第五 [5] - 自研新品《燕云十六声》截至7月底累计用户超4000万，iOS免费榜长期稳居前二，而高投入的《射雕》项目则因玩法陈旧等问题用户流失严重 [6] - 网易在AI游戏应用取得成果，《逆水寒》手游的AI剧组模式已赋能数百万玩家创作内容，相关话题在抖音总播放量破亿 [6][7] - 网易游戏海外收入占比已提升近20%，中国与海外用户比例为1:1，收入比例为1:1.5，转向"原创出海、全球共创"新阶段 [9] 腾讯公司战略与表现 - 腾讯游戏2025年采取"守小城"战略，重点聚焦自身优势赛道和高价值IP，展现出守成与深耕特点 [11] - 腾讯聚焦高价值IP，天美、魔方等工作室群的新作多围绕经典IP展开，如《王者荣耀世界》《逆战：未来》等，均获得破千万玩家预约 [11] - 腾讯强化在射击游戏赛道的统治力，通过内容更新、赛季迭代等方式对《和平精英》《暗区突围》等成熟产品持续焕发活力 [12] - 《三角洲行动》S6赛季登顶IOS畅销总榜，国服DAU突破3000万，周收入预计达1300万美元，《无畏契约手游》周收入达4100万美元 [12] - 腾讯在游戏渠道与发行上探索新增长点，《王者荣耀》在小游戏端开启灰度测试，主打玩法精简和低门槛 [14] - 腾讯已推出《英雄联盟手游》《元梦之星》等大DAU产品的小游戏版，其中《元梦之星》在微信上月活已突破2000万 [14] 行业竞争格局与趋势 - 网易与腾讯的战略映射出对行业未来的不同判断，网易通过多元化矩阵捕捉机会，腾讯则注重在优势领域建立护城河 [16] - 网易的多元化布局潜藏资源分散风险，其海外工作室的组织架构调整反映出在项目方向把控上的审慎态度 [16] - 腾讯的守成战略可能带来创新动能不足的隐忧，其在单机游戏领域更多以投资布局参与，自身在原创内容上的直接贡献有限 [17] - 小游戏赛道迎来传统头部产品密集入局，不再是边缘补充，而成为关于流量、生态与下一代入口的主战场之争 [14][15]

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，9月游戏版号发放量维持高位，结构覆盖多类型产品，其中 米哈游崩坏IP系列《崩坏：因缘精灵》获批，主打大世界精灵搜集。从市场趋势来看，各大厂商纷纷布 局精灵养成赛道，腾讯《洛克王国：世界》、蛮啾《蓝色星原：旅谣》、杭州爪印《伊莫》等均备受关 注，未来竞争较为激烈。整体来看，9月游戏供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持 续推进。建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。 万联证券主要观点如下： 9月游戏版号发放量维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商 从市场趋势来看，各大厂商纷纷布局精灵养成赛道，腾讯《洛克王国：世界》、蛮啾《蓝色星原：旅 谣》、杭州爪印《伊莫》等均备受关注，未来竞争较为激烈，《崩坏：因缘精灵》有望通过其独特的生 态设计，大世界、自走棋等玩法融合占有一席之地。 风险因素 政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务 风险加剧、商誉减值风险。 年初至今国产游戏合计通过审批1195款，9月份游戏版号发放量维持高位，通过审批145款，包括腾讯 (00700)《归环》、米哈游《崩坏：因缘精灵 ...

9月25日，千万粉丝网红蓝战非的抖音、小红书平台账号已被禁止关注。 而就在前段时间，多款游戏产品还官宣蓝战非为游戏合作，其中包括《烈焰觉醒》（背后是非玩不可）、《梦幻西游》、《远光84》等。 基于此，蓝战非被禁止关注会对合作产品影响如何？该事件背后又给相关企业带来这样的惊醒？DataEye研究院对其进行详细的剖析。 一、事件起因 截至25日，蓝战非在抖音平台的粉丝为2494.5万，小红书粉丝为13万。 事件起因或许有两个因素： 其一，「炫富式」发言 蓝战非在直播中称："你们是真的不知道抖音顶流有多赚钱，你说我是全身心商业化，纯割韭菜不出去玩，往'死'里赚，那我一年天文数字，九位数都小 看我了。" 9月22日，话题蓝战非自曝收入一度登顶微博热搜。蓝战非随即发文回应："好久没玩微博了，这句话我是很久之前讲的，现在空降热搜第一，我这都要被 网暴吗？" 第三方数据显示，"蓝战非"某视频平台粉丝量达2478.8万，近30日涨粉超61万，商业化水平显示其1S-20S、21S-60S、60S以上视频广告报价均为150万。 其二，与主流趋势相悖的发言 蓝战非曾在视频中宣扬过：「不结婚就不会破产」、「无家庭可随意花钱」等观点。 ...

| 序号 | 名称 | 港股代码 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | ADRIETS | ADR换算价(HKD) | 较 较港股升跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 腾讯控股 | O 00700 | 660.000 | +16.000 | 2.48% | TCEHY | 661.446 | +1.446 | | 2 | 阿里巴巴-W | 09988 | 173.400 | +6.900 | 4.14% | BABA | 175.032 | +1.632 | | 3 | 汇丰控股 | 00005 | 108.800 | +2.100 | 1.97% | HSBC | 109.701 | +0.901 | | 4 | 建设银行 | 00939 | 7.480 | +0.100 | 1.36% | CICHY | 7.464 | -0.016 | | 5 | 小米集团-W | 01810 | 53.550 | -1.100 | -2.01% | XIACY | 53.738 | +0.188 | | 6 | 友邦保险 ...

热门中概股周一多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.03%。迅雷涨超9%，哔哩哔哩、阿里巴巴、新东 方、搜狐、网易有道涨超4%，理想、京东涨超3%，百度、网易、蔚来涨超2%，小鹏涨超1%。 来源：滚动播报 ...

投资评级 - 行业投资评级为看好并维持 [7] 核心观点 - 9月游戏版号发放 恺英、巨人、点点等厂商及多款二次元游戏获批 新游周期和行业景气向上趋势有望持续 [1][2][4] - 上市游戏公司新游产品周期前期已陆续开启 多款游戏延续持续强势表现 新游开启公测有望推动产品周期和行业景气度持续 [2][6] - 新游周期、政策趋势及AI催化共同作用下 游戏板块景气度及估值仍具有向上空间 [2] 行业表现与市场数据 - 8月中国游戏市场收入为292.63亿元 环比增长0.61% 同比下降13.01% [9] - 8月手游市场规模为215.41亿元 环比增长0.85% 同比下降4.25% [9] - 8月端游市场规模为65.63亿元 同比增长17.59% [9] - 8月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.8亿美元 环比下降0.79% 同比下降10.66% [9] - 截至目前年内已下发的国产游戏版号共计1195个 已接近24年全年的1306个 [9] 公司产品动态 - 巨人网络《超自然行动组》十一将与敦煌艺术馆联动 推出多款敦煌元素道具场景 [6] - 吉比特《道友来挖宝》9月18日成为首款登顶微信小游戏畅销榜的回合制MMO 《杖剑传说》9月25日更新冲上游戏畅销榜第20名 [6] - 华通《奔奔王国》上线APP端并冲进iOS游戏免费榜第16名 [6] - 神州泰岳新游《Stellar Sanctuary》《Next Agers》陆续上线App Store [6] - 恺英网络《热血江湖：归来》8月7日在韩上线 9月以来仍维持在韩国游戏畅销榜Top15-50区间 《仙境传说之约定好的冒险》9月25日全平台公测 [6] - 心动公司《伊瑟》9月25日开启国服公测 迅速登顶iOS与TapTap双榜 [6] - 点点互动《Kingshot》8月流水环比增长超20% 9月在美区游戏畅销榜始终位列TOP8 《Tasty Travels: Merge Game》始终位列TOP60 [9] 版号发放情况 - 9月国家新闻出版署共发放156个版号 包括145款国产网络游戏和11款进口网络游戏 [9] - 本次过审版号产品包含腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、灵犀互娱《篮球少女：飞跃巅峰》、恺英网络《黑猫警长：守护》《再见江湖》、巨人网络《热血王朝：篮球》、三七互娱《无尽黑夜》、世纪华通（点点互动）《海滨美食乐》等产品 [9] 产品储备与展望 - 重点游戏厂商储备丰富 恺英网络有《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆诛邪传说》《三国：天下归心》等多款自研产品待上线 [6] - 完美世界《异环》年内有望开启三测 [6] - 建议继续关注游戏板块相关投资机会 相关标的包括巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界、三七互娱、姚记科技、盛天网络、腾讯、心动公司等 [6]