港股11月市场回顾 - 港股11月走势符合预期，呈震荡格局，恒生指数运行区间在25178.63至27188.81点，未突破前高也未跌破25000点关口 [1] - 上旬市场上涨，主要受美国政府停摆即将结束及中美关系缓和推动；中旬因美联储12月降息预期生变、美股科技股遭做空及台海局势紧张而下跌；下旬因中美元首通话关系缓和，市场情绪趋稳 [1] - 11月多数品种随大盘下跌，表现突出的板块包括创出历史新高的国有银行股、部分创新药如百济神州和翰森制药，以及受储能和涨价刺激的固态电池板块，如龙蟠科技、潍柴动力、广汽集团 [2] 12月市场展望与影响因素 - 对12月行情整体不悲观，预计25000点下限不易失守，突破27000点则需要利好配合，潜在极端风险包括美国对委内瑞拉动武 [2] - 利好因素包括美联储12月议息会议，市场对降息预期大幅升至80%，以及俄乌谈判出现曙光可能间歇性贡献正面情绪 [3] - 本月重磅会议备受期待，包括经济工作会议和农村工作会议，预计将明确明年经济政策基调，可能涉及更积极的财政政策（赤字率或达3.8%-4%，专项债额度提升至4.5-5万亿）、适度宽松的货币政策（降准降息、LPR下调）及扩大内需措施 [4] - 人民币汇率在美元走强背景下持续新高，显示内因驱动升值，同时外资集体唱多中国资产；日本12月若加息可能促使套息资金转向低估值港股 [5] - 利空因素主要关注台海局势紧张局面；美股走势为扰动项，科技股年底大规模回购能力可能受限；资金面上需关注主动型外资12月能否企稳回流 [5][6] 12月投资策略与关注方向 - 投资策略为“跟着预期走”，重点关注政策预期和重大事件预期 [7][8] - 政策预期层面，聚焦发展科技和刺激消费，科技方向关注5G等国内底层技术，消费方向关注AR眼镜和年底旺季的博彩业 [8] - 重大事件层面，机器人领域消息密集，多家公司有IPO或新动作预期；创新药领域关注欧洲肿瘤内科学会亚洲年会；中美合拍动画《我的哪吒与变形金刚》上映可能带动相关衍生品公司 [8][9] 重点公司分析 - **荣昌生物（09995）**：2025年前三季度营收17.20亿元，同比增长42.3%，毛利率达84.27%，净亏损同比大幅收窄48.6%，核心产品泰它西普和维迪西妥单抗商业化进程稳健，多项适应症开发持续推进 [11][12][13] - **零跑汽车（09863）**：2025年第三季度收入194.5亿元，同比增长97.3%，净利润1.5亿元，毛利率14.5%，当季交付173,852台，同比增长101.77%，全球化布局持续推进，海外销售网点超700个 [14][15] - **TCL电子（01070）**：2025年前三季度全球彩电出货量2108万台，同比增长5.3%，MiniLED电视出货量224万台，同比高增153.3%，北美市场MiniLED电视出货量同比增384.5% [16][17] - **亿华通（02402）**：2025年前三季度营收1.04亿元，同比减少67.31%，净亏损3.11亿元，主要因燃料电池汽车行业需求下降，但氢能产业政策支持力度持续加大 [18][19] - **泡泡玛特（09992）**：截至10月30日海外零售店达171家，Labubu等IP在万圣节引发销售热潮，公司平台化建设与全球品牌力显著提升 [21][22][23] - **中国通信服务（00552）**：2025年上半年营收769.39亿元，同比增长3.4%，ACO业务营收162.84亿元，同比增长11.7%，AI服务合同超13亿元，战略新兴业务新签合同超420亿元 [24][25][26] - **美高梅中国（02282）**：第三季度净收入85.10亿港元，同比上升17%，经调整EBITDA为23.73亿港元，同比上升20%，受高端需求驱动，10月市场份额达16.5% [28][29] - **中国黄金国际（02099）**：2025年前三季度营收9.25亿美元，同比+99.83%，归母净利润3.41亿美元，同比扭亏，金、铜产销量稳步提升 [30][32] - **中国铁塔（00788）**：2025年前三季度营收743.19亿元，同比增长2.6%，净利润87.08亿元，同比增长6.8%，拥有塔类站址211.9万个，150万座存量铁塔将于2025年10月全部折旧完毕 [33][34] - **优必选(09880)**：2025年人形机器人Walker系列订单已超6.3亿元，最新款WalkerS2具备自主换电能力，商业化进程从试点应用向批量商用迈进 [35][36]

港股通整体交易概况 - 11月28日恒生指数下跌0.34%，报收25858.89点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入27.27亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为602.38亿港元 [1] - 沪市港股通成交金额378.98亿港元，成交净买入9.33亿港元 [1] - 深市港股通成交金额223.39亿港元，成交净买入17.94亿港元 [1] 沪市港股通交易详情 - 阿里巴巴-W成交额最高，为44.08亿港元，净买入额为8.00亿港元，股价上涨0.60% [1] - 腾讯控股成交金额为15.28亿港元，净卖出1.72亿港元 [1][2] - 泡泡玛特成交金额为13.05亿港元，净买入2.08亿港元，股价上涨2.84% [1][2] - 紫金矿业净卖出金额最多，为2.81亿港元，股价平盘报收 [1][2] - 小米集团-W净买入3.66亿港元，股价下跌0.19% [2] - 优必选净买入7805.27万港元，股价上涨3.76% [2] - 美团-W净买入2.40亿港元，股价下跌1.44% [2] - 中芯国际净卖出1.38亿港元，股价上涨0.66% [2] - 华虹半导体净卖出7723.44万港元，股价上涨2.69% [2] - 广汽集团净卖出9742.08万港元，股价大幅上涨16.62% [2] 深市港股通交易详情 - 阿里巴巴-W成交额最高，为15.68亿港元，净买入2.94亿港元 [2] - 腾讯控股成交金额为10.67亿港元，净买入4.35亿港元，为净买入金额最多个股 [2] - 泡泡玛特成交金额为8.60亿港元，净买入3.41亿港元 [2] - 中芯国际净卖出金额最多，为1.62亿港元 [2] - 美团-W净买入2.30亿港元 [2] - 小米集团-W净买入1.05亿港元 [2] - 广汽集团净买入1567.06万港元 [2] - 中国移动净卖出1697.97万港元 [2] - 华虹半导体净卖出4635.67万港元 [2] - 优必选净买入2904.98万港元 [2]

南向资金成交概况 - 2025年11月28日，沪港通及深港通南向资金成交活跃，阿里巴巴-W、腾讯控股、泡泡玛特在两大通道均位列成交额前三[1] - 沪港通南向总成交额居前的公司为阿里巴巴-W（44.08亿元）、腾讯控股（15.28亿元）和泡泡玛特（13.05亿元）[1] - 深港通南向总成交额居前的公司为阿里巴巴-W（15.68亿元）、腾讯控股（10.67亿元）和泡泡玛特（8.60亿元）[1] 沪港通南向十大活跃成交公司 - 阿里巴巴-W成交金额最高，达44.08亿元，并获得最大净买入额8.00亿元[1] - 腾讯控股成交金额为15.28亿元，但出现净卖出，净买入额为-1.72亿元[1] - 泡泡玛特、小米集团-W和美团-W均获得显著净买入，净买入额分别为+2.08亿元、+3.66亿元和+2.40亿元[1] - 中芯国际、华虹半导体、紫金矿业和广汽集团出现净卖出，净买入额分别为-1.38亿元、-7723.44万元、-2.81亿元和-9742.08万元[1] 深港通南向十大活跃成交公司 - 阿里巴巴-W成交金额为15.68亿元，净买入额为+2.94亿元[1] - 腾讯控股成交金额为10.67亿元，并获得该通道最大净买入额+4.35亿元[1] - 泡泡玛特、美团-W和小米集团-W均获资金净流入，净买入额分别为+3.41亿元、+2.30亿元和+1.05亿元[1] - 中芯国际、中国移动和华虹半导体出现净卖出，净买入额分别为-1.62亿元、-1698.35万元和-4635.77万元[1]

港股通资金流向 - 11月28日北水成交净买入27.27亿港元，其中港股通(沪)净买入9.33亿港元，港股通(深)净买入17.94亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是阿里巴巴-W、泡泡玛特、小米集团-W [1] - 北水净卖出最多的个股是中芯国际、紫金矿业、华虹半导体 [1] 个股交易详情 - 阿里巴巴-W买卖总额44.08亿港元，净流入8.00亿港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额13.05亿港元，净流入2.08亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额12.51亿港元，净流入3.66亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额13.04亿港元，净流出1.38亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额15.28亿港元，净流出1.72亿港元 [2] - 优必选买卖总额7.83亿港元，净流入7805.27万港元 [2] - 美团-W买卖总额7.74亿港元，净流入2.40亿港元 [2] 港股通(沪)活跃股 - 美团-W买卖总额6.39亿港元，净流入2.30亿港元 [4] - 小米集团-W买卖总额5.78亿港元，净流入1.05亿港元 [4] - 广汽集团买卖总额5.24亿港元，净流入1566.96万港元 [4] - 中国移动买卖总额4.92亿港元，净流出1698.35万港元 [4] - 华虹半导体买卖总额4.54亿港元，净流出4635.77万港元 [4] - 优必选买卖总额3.59亿港元，净流入2904.55万港元 [4] 公司动态与行业消息 - 阿里巴巴正式发布AI智能硬件新品夸克AI眼镜S1，支持语音或拍照AI问答及多轮对话 [4] - 泡泡玛特所属潮玩行业获政策支持，六部门发文指出要拓展动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品供给 [5] - 小米集团本月第四次回购，斥资超3亿港元回购750万股，本月回购总数达3150万股，总金额超12亿港元，创始人雷军首次以个人名义增持260万股，持股比例增至23.26% [5] - 优必选中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额1.43亿元，采用工业人形机器人Walker S2，其Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达13亿元 [5][6] - 广汽集团全固态电池中试产线正式建成投产，为国内首条具备60Ah以上车规级量产条件的产线，计划于2026年装车测试 [6] - 芯片股遭抛售，摩尔线程开启科创板IPO申购，发行价114.28元/股，成为年内第一高价新股，其IPO从获受理到过会用时88天 [6] - 美团-W和腾讯控股分别获净买入4.7亿港元和2.62亿港元，紫金矿业遭净卖出2.81亿港元 [6]

项目中标与订单情况 - 公司中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目 中标金额1.43亿元 [2] - 项目将采用最新款可自主换电的工业人形机器人Walker S2 旨在打造江西省首个规模领先、技术先进、场景覆盖广泛的人形机器人数据采集与训练中心 [2] - Walker系列人形机器人2025年订单总金额攀升至13亿元 该金额不含科研教育机型"天工行者"及小型机器人"AI悟空" [2] 产能与交付进展 - 工业人形机器人Walker S2已于11月中旬启动量产与交付 首批数百台已投入产业一线应用 [2] - 目前工业人形机器人产能已达到每月300台 [2] - 预期全年交付量将超过500台 [2] 财务与资本动态 - 公司2025年上半年实现营收6.21亿元 同比增长27.55% [3] - 2025年上半年归母净利润亏损4.14亿元 较上年同期亏损5.16亿元有所收窄 [3] - 公司公告拟配售3146.8万股新H股 配售所得款项总额约31.09亿港元 [2] - 配售款项的75%将用于投资或收购上游或下游供应链企业 或参与行业整合与成立合营 以巩固及加强公司在人形机器人产业链中的链主地位 [2] 市场表现 - 公司港股股价早盘震荡走高 截至午间收盘报113.70港元/股 上涨4.41% [3] - 公司总市值为537亿港元 [3] - 公司年内股价实现翻倍 [3]

港股市场个股表现 - 英皇国际股价涨近6%，公司与所有相关银行达成共识，现有银行贷款安排将根据2025年11月26日已同意的商业条款函件复常[1] - 博彩股普遍上扬，美高梅中国涨3.43%，新濠国际发展涨2.24%，金沙中国涨2.32%，银河娱乐涨1.81%，摩根大通研报指出本月前23天博彩总收入为156亿澳门元，日均6.78亿澳门元[1] - 东岳集团股价涨近5%，百川盈孚数据显示截至11月20日PVDF主流市场价格由11月初的4.9万元/吨上涨至5.2万元/吨[1] - 优必选股价涨超4%，公司成功中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43亿元，项目将采用最新款可自主换电的工业人形机器人Walker S2[1] - 中国安储能源股价跌超6%，公司与Guo Heng Group Pte. Ltd. 已就策略合作订立不具法律约束力的谅解备忘录[2] - 越疆股价涨超6%，越疆科技与绿源集团签署战略合作框架协议，将共同推动规模达5000台机器狗应用于智慧门店升级计划[2] - 黄金股集体走高，珠峰黄金涨5.8%，中国白银集团涨2.99%，灵宝黄金涨4.66%，赤峰黄金涨3.3%，中国黄金国际涨5.38%，主要受美联储官员讲话及延迟公布的经济数据支持降息预期影响[2] - 黑芝麻智能涨5.41%，均胜电子涨4.14%，双方达成战略合作，将重点围绕机器人域控制器联合研发、智能计算平台协同优化及行业场景解决方案共建等方向推进[3] - 蜜雪集团盘中涨近3%，据报道公司正在进行早餐产品问卷调查，部分城市试新"早餐计划"，产品售价均为5元，目前暂无大面积推广计划[3] - 泡泡玛特股价再涨近4%，近日六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，指出将拓展多元兴趣消费供给[4] 美股市场交易安排 - 受美国感恩节假期影响，11月27日美股休市一日，洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前结束，芝加哥商品交易所旗下贵金属、美国原油合约交易提前结束[5] - 感恩节翌日11月28日，美股市场将提前3小时收市，即提前于北京时间次日02:00休市[5]

公司股价表现 - 截至发稿，公司股价上涨3.31%至112.5港元，成交额为4.37亿港元 [1] 近期重大订单 - 公司成功中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43亿元 [1] - 截至目前，公司Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达到13亿元 [1] - 9月公司获得2.5亿元全球人形机器人最大采购合同 [1] - 10月中标1.26亿元订单 [1] - 11月先后获得1.59亿元、2.64亿元、1.43亿元订单，其中2.64亿元订单刷新全球人形机器人单笔订单金额纪录 [1] 产品与商业化进展 - 九江项目将采用公司最新款可自主换电的工业人形机器人Walker S2 [1] - 公司在全球人形机器人商业化落地进程中持续保持领先地位 [1] - 商业化进程不断提速 [1] 生产能力 - 公司工业人形机器人产能已达到每月300台 [1] - 预期全年交付量将超过500台 [1]

公司技术进展 - 优必选一项名为“一种人形机器人跌倒控制方法、装置、设备和存储介质”的发明专利获得授权[1] - 该专利于2024年12月16日申请，于2025年11月25日获得授权，专利号为CN119717618B[2] - 专利发明人为程群、葛利刚、王振、郑宇，专利权人为深圳市优必选科技股份有限公司[2] 技术方法与优势 - 该技术通过实时监测机器人的重心位置、运动速度和加速度，以提高跌倒预测的准确性[1] - 该方法能在高风险情况下迅速启动保护动作，旨在减少机器人自身损伤风险并保护周围人员安全[1] - 该技术增强了机器人的适应性和自主性，提升了其在运动中的稳定性和整体安全性[1] 潜在商业影响 - 该技术通过减少损伤，有助于降低机器人的维护成本并延长其使用寿命[1] - 技术改进增强了机器人的实用性和市场竞争力[1] - 稳定性和安全性的提升有助于拓宽人形机器人的应用范围[1]

公司股价与交易表现 - 公司股价上涨3.31%至112.5港元，成交额达4.37亿港元 [1] 近期重大订单与商业化进展 - 公司中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，金额为1.43亿元 [1] - 项目将采用最新款可自主换电的工业人形机器人Walker S2 [1] - Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达到13亿元 [1] - 9月获得2.5亿元全球人形机器人最大采购合同 [1] - 10月中标1.26亿元订单 [1] - 11月先后获得1.59亿元、2.64亿元、1.43亿元订单，其中2.64亿元订单刷新全球人形机器人单笔订单金额纪录 [1] 生产能力与交付预期 - 工业人形机器人产能达到每月300台 [1] - 预期全年交付量将超过500台 [1]

公司股价与成交表现 - 公司股价上涨3.31%，报112.5港元，成交额达4.37亿港元 [1] 近期重大订单中标 - 公司中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43亿元 [1] - 项目将采用公司最新款可自主换电的工业人形机器人Walker S2 [1] 年度订单总额与行业地位 - 公司Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达到13亿元（不含特定其他型号机器人） [1] - 公司在全球人形机器人商业化落地进程中持续保持领先地位 [1] 年内重大订单里程碑 - 9月获得2.5亿元全球人形机器人最大采购合同 [1] - 10月中标1.26亿元订单 [1] - 11月先后获得1.59亿元、2.64亿元、1.43亿元订单，其中2.64亿元订单再度刷新全球人形机器人单笔订单金额纪录 [1] - 公司人形机器人商业化进程不断提速 [1] 生产能力与交付预期 - 公司工业人形机器人产能已达到每月300台 [1] - 预期全年交付量将超过500台 [1]