胡润2025中国食品行业百强榜核心观点 - 贵州茅台以1.9万亿元价值蝉联中国食品行业最具价值企业榜首，价值较去年增长1% [1] - 五粮液以5700亿元价值位居第二，价值较去年增长2% [1] - 农夫山泉以5300亿元价值位居第三，价值较去年大幅增长71% [1] 榜单排名与价值分析 - 贵州茅台价值达1.9万亿元，在榜单中保持绝对领先地位 [1] - 五粮液价值为5700亿元，稳居行业第二位 [1] - 农夫山泉价值为5300亿元，位列行业第三 [1] 企业价值增长表现 - 贵州茅台价值同比增长1% [1] - 五粮液价值同比增长2% [1] - 农夫山泉价值同比大幅增长71%，增速显著 [1]

TikTok美国业务重组 - TikTok CEO周受资发布内部信，字节跳动、TikTok已与三家投资者签署协议，将成立名为“TikTok美国数据安全合资有限责任公司”的新合资公司，负责美国的数据保护、算法安全、内容审核和软件保障 [1] - 由字节跳动全资控股的TikTok美国其他实体，将继续负责电商、广告、市场运营等商业活动及产品的全球互联互通，协议相关事宜将在不晚于2026年1月22日完成 [1] 海南免税与消费电子 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关运作，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策，封关首日免税店迎来购物热潮 [3] - iPhone等热门商品叠加免税与消费券后价格大幅降低，例如iPhone 17 Pro Max 2TB顶配版本免税价16859元，叠加消费券后低至15859元，较官网省2140元，部分高容量版本已处于无货状态 [3] 人工智能与科技公司融资及合作 - OpenAI正与部分投资者洽谈新一轮融资，计划以约7500亿美元的估值进行，融资规模或达数百亿美元，最高有望达到1000亿美元，此估值较其去年10月的上一轮融资估值高出50% [3] - 英伟达CEO黄仁勋透露，作为向OpenAI投资千亿美元计划的一部分，英伟达目前尚未向OpenAI支付款项，双方于今年9月签署合作意向共建大规模数据中心 [6] - 亚马逊正洽谈向OpenAI投资100亿美元或更多资金 [3] - 微软或将在本月与Kimi合作上线新的Agent功能，利用AI的Agent能力实现Office产品的自动化，以应对本土厂商竞争 [16] - 谷歌宣布推出最新人工智能模型双子座3 Flash，称其性能超越双子座2.5 Pro，速度提升约3倍，运行成本远低于前代，在代理编码能力测试中得分甚至超过了双子座3 Pro [19] 科技公司动态与产品发布 - 苹果公司宣布对日本地区的iOS应用进行调整，以符合日本新法规，开发者可选择使用除App Store外的其他应用商店分发应用，并可在应用内添加其他支付方式或引导至网站支付 [12] - OpenAI公告称，即日起开发者可向ChatGPT提交应用程序进行审核发布，这些应用将通过引入新情境扩展ChatTok对话能力，OpenAI已在ChatGPT内置应用目录 [14] - 豆包大模型正与润欣科技、老凤祥联合开发AI眼镜，价格约在2000元以内，预计明年初上市，由火山引擎提供RTC实时音视频和豆包大模型，润欣科技提供模组和硬件程序设计 [14] - 消费级AR眼镜厂商XREAL推出新品XREAL 1S，采用自研空间计算芯片X1，支持实时2D转3D能力，定价3299元 [19] - 小米创办人雷军在微博发文称，小米17 Ultra将于下周正式发布，此前有疑似吴彦祖手持该机型的谍照曝光 [6][7] 企业战略调整与人事变动 - 康师傅发布人事公告，现任首席执行官陈应让决定退休，自2026年1月1日起，创始人家族第二代、43岁的魏宏丞将正式接任首席执行官一职 [14] - 小红书被曝在几个月前对社区组织架构进行深度调整，意在进行“产运研一体化融合”，新划分的职责由云帆和新岛各自负责，分别命名为“Live”和“Village”，其中Live初步规划为做优质中长视频，时长或超过2分钟 [16] - 广汽集团正式启动自主品牌BU改革，昊铂埃安BU完成组建，两大品牌纳入同一事业部统筹运营，渠道融合分阶段推进，预计到2026年3月31日前将形成超1000家销售网点、100%覆盖全国四线以上城市的网络 [16] - 亚马逊宣布重组其人工智能相关项目团队，任命来自AWS的高管彼得·德桑蒂斯领导新业务单元，新组织将亚马逊的通用人工智能团队、芯片研发部门和量子计算研究团队整合在一起 [18] 投资与资本市场 - 激进投资机构埃利奥特投资管理公司已在露露乐檬累积超10亿美元持股，跻身其最大投资方之列，并正举荐前拉夫·劳伦高管简·尼尔森作为其潜在首席执行官人选，露露乐檬当前市值约为250亿美元 [12] - 国产大模型企业MiniMax已获证监会备案并通过港交所聆讯，计划于2026年1月挂牌上市，若成功上市将成为全球从成立到IPO最快的AI公司，目前其服务全球超200个国家及地区的2.12亿用户，企业客户超过10万家 [18] - 多家科技公司完成新一轮融资：荷声科技完成Pre-A轮融资，由阿斯利康中金医疗产业基金领投 [18]；L4级自动驾驶企业白犀牛完成新一轮融资，2025年内已完成3轮融资，全年累计融资额突破1亿美元 [18]；缔零科技完成数千万元Pre-A轮融资 [19]；磐盟半导体完成超亿元A+轮融资 [19] 行业监管与法律事件 - 农夫山泉举报的山寨产品“东方爽茶”、“东方元甄”等已全部下架，涉事企业被处以18万元罚款，其法定代表人已被5次列为限消令对象，涉案金额累计75万元 [9][10] - 小鹏汽车法务部发文称，已就“盗电”违法行为向公安机关报案，目前部分案件已成功侦破，主要犯罪嫌疑人因涉嫌盗窃罪、诈骗罪已依法到案 [16][17] 汽车与半导体行业 - 本田回应暂停中国工厂生产，受安世半导体供给影响，其与广汽集团的合资工厂将自12月29日起停产3天，同时本田日本工厂也将在2026年1月5日起停产两天 [16] - 乘联分会秘书长崔东树发文表示，11月末全国乘用车行业库存379万辆，较上月增38万辆，较2024年11月增59万辆，现有库存支撑未来销售天数在61天，库存压力相对较大 [23][24] - 针对索尼关闭广东惠州工厂传闻，业内人士表示，索尼（中国）有限公司已于去年将索尼精密部件（惠州）有限公司的股权转让给日本再生晶圆制造厂RS Technologies [16] 娱乐与消费 - 电影《疯狂动物城2》累计票房突破36.13亿，进入2025年度票房榜前二 [21]

公司财务预测与评级 - 国泰海通维持农夫山泉2025至2027年每股收益预测，分别为1.35元、1.62元和1.91元 [1] - 基于2025年预期每股收益，给予35倍市盈率估值，目标价定为51.92港元/股 [1] - 维持对农夫山泉的“增持”评级 [1] 业绩驱动因素 - 预计公司2025年下半年业绩将有良好表现，主要基于销售旺季、去年同期低基数效应以及聚酯瓶片价格有利等因素 [1] 市场共识与估值 - 近90天内，共有2家投行给予农夫山泉增持评级 [1] - 近90天内，市场给出的目标价平均为54.46港元 [1] - 农夫山泉在香港市场的市值为2262.58亿港元 [2] - 公司在饮料制造行业中市值排名第一 [2]

核心观点 - 国泰海通维持农夫山泉“增持”评级，给予目标价51.92港元，基于2025年35倍市盈率预期，并看好公司2025年下半年业绩表现 [1] 财务预测与估值 - 维持公司2025-2027年每股收益预测为1.35元、1.62元、1.91元 [1] - 基于2025年预期每股收益1.35元及35倍市盈率，给予目标价51.92港元（按港元兑人民币0.91汇率计算） [1] 营收增长驱动因素 - 2025年上半年营收在相对正常基数下同比增长15.6%（2024年上半年同比增长8.36%） [2] - 预计2025年下半年营收增长将加速，主要受益于饮料销售旺季（集中在第三季度）的“旺季旺销”特点及2024年同期的低基数效应 [2] - 预计全年营收增速将保持在15%以上 [2] - 历史数据显示，公司下半年收入同比增速通常较上半年加速（2024年因网络事件影响销售节奏，数据不具备参考意义） [2] 盈利能力与成本展望 - 主要原材料聚酯瓶片价格持续下行，有利于毛利率表现 [3] - 2025年下半年（截至12月17日）聚酯瓶片价格同比下滑11.24%，环比下滑3.73% [3] - 2025年下半年销售费用压力减轻，因2024年下半年为巴黎奥运会期间东方树叶品牌宣传的一次性投入较高，而2025年无类似大型营销活动 [3] - 对2025年下半年盈利表现保持信心 [3] 产品需求与关联交易 - 公司披露《重续持续关联交易》公告，向关联方养生堂集团采购瓶盖、产品及原料等 [4] - 新协议设定2026-2028年采购金额上限分别为4.345亿元、5.285亿元、6.295亿元 [4] - 若以2025年前10个月实际发生额3.228亿元为基准计算，2026-2028年关联交易额上限同比增速分别为34.60%、21.63%、19.11% [4] - 关联交易金额的良好增速反映了公司下游部分产品未来需求的旺盛潜力 [4]

核心观点 - 国泰海通维持农夫山泉“增持”评级，给予目标价51.92港元，并看好其2025年下半年业绩表现，主要基于旺季旺销、低基数效应及有利的原材料价格 [1] 财务预测与评级 - 维持公司2025-2027年每股收益(EPS)预测为1.35元、1.62元、1.91元 [1] - 基于2025年预期35倍市盈率(PE)及汇率换算，得出目标价51.92港元/股 [1] 营收增长驱动因素 - 饮料销售旺季集中在第三季度，且历史数据显示下半年收入同比增速通常较上半年加速 [2] - 2025年上半年在相对正常基数下，公司营收同比增长15.6% [2] - 考虑到2025年下半年同期低基数效应及旺季旺销特点，预计下半年增长表现有望继续加速，全年营收增速保持在15%以上 [2] 盈利能力与成本分析 - 主要原材料聚酯瓶片价格持续下行，2025年下半年（截至12月17日）价格同比下滑11.24%，环比下滑3.73%，预计将有利于公司下半年毛利率表现 [3] - 2024年下半年因巴黎奥运会期间东方树叶品牌宣传活动导致一次性销售费用增加，而2025年下半年无类似大型营销投入，对下半年盈利表现保持信心 [3] 关联交易与需求潜力 - 公司披露《重续持续关联交易》公告，向养生堂集团采购瓶盖、产品及原料 [4] - 新协议设定2026-2028年采购金额上限分别为4.345亿元、5.285亿元、6.295亿元 [4] - 以2025年前10个月实际发生额3.228亿元计算，2026-2028年关联交易额上限同比增速分别为34.60%、21.63%、19.11%，反映出下游部分产品未来需求的旺盛潜力 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对农夫山泉(9633)的投资评级为“增持” [1][6] - 报告给予公司目标价51.92港元/股，基于35倍2025年预期市盈率计算 [10] - 报告核心观点：考虑到旺季旺销、低基数效应以及聚酯瓶片有利价格，继续看好公司2025年下半年业绩良好表现 [2] 业绩预测与财务摘要 - 预计公司2025年营业总收入为520.37亿元，同比增长21% [4] - 预计公司2025年净利润为152.00亿元，同比增长25% [4] - 预计公司2025年至2027年每股收益(EPS)分别为1.35元、1.62元、1.91元 [10] - 预计公司2025年至2027年毛利率将稳步提升，分别为59.75%、60.50%、61.00% [11] - 预计公司2025年至2027年净资产收益率(ROE)将维持在较高水平，分别为41.36%、43.33%、44.35% [11] 下半年增长驱动因素 - 饮料旺季集中在第三季度，且历史数据显示下半年收入同比增速均较上半年加速 [10] - 2025年上半年公司营收同比增长15.6%，而2024年下半年营收同比下滑6.67%，低基数效应将推动2025年下半年增长加速 [10] - 预计2025年下半年聚酯瓶片价格同比下滑11.24%，环比下滑3.73%，有利的原材料成本将支持毛利率表现 [10] - 2024年下半年因巴黎奥运会期间东方树叶品牌宣传活动导致一次性销售费用增加，而2025年下半年无类似大型营销活动，有利于盈利表现 [10] 关联交易与需求潜力 - 公司披露《重续持续关联交易》公告，向养生堂集团采购部分瓶盖、产品及原料 [10] - 2026年至2028年关联交易采购上限金额分别为4.345亿元、5.285亿元、6.295亿元 [10] - 以2025年前10个月实际发生额3.228亿元计算，2026年至2028年关联交易额上限同比增速分别为34.60%、21.63%、19.11%，反映出下游部分产品未来旺盛的需求潜力 [10] 市场与估值数据 - 公司当前股价为45.84港元，52周内股价区间为32.45-56.10港元 [7] - 公司当前总股本为11,246百万股，总市值为515,538百万港元 [7] - 基于2025年预期盈利，公司市盈率(PE)为30.86倍，市净率(PB)为12.77倍 [4][11] - 报告选取的可比公司（海天味业、金龙鱼、东鹏饮料）2025年预期市盈率平均值为31.45倍 [12]

山寨产品侵权事件概述 - 有消费者在社交平台反映，因外观高度相似，误将“东方爽茶”、“东方元甄”等产品当作农夫山泉旗下品牌“东方树叶”购买，导致上当受骗[2][5] - 媒体报道后回访发现，所涉山寨产品已全部下架，涉事生产厂家菏泽市优佳食品厂被处以18万元罚款[2] 山寨产品与正品对比 - “东方爽茶”茉莉花茶味饮料500ml*9瓶/箱在网店售价为17.9元，数据显示该产品已售出3.2万瓶[5] - 正品“东方树叶”茉莉花茶500ml*15瓶装在天猫官方旗舰店售价为63元，折合每瓶4.2元[5] - “东方爽茶”配料表显示使用了8种添加剂，且未采用茶叶萃取工艺，与正品工艺存在差异[5] 涉事企业背景与历史 - “东方爽茶”生产商为菏泽市优佳食品厂，成立于2010年12月29日，是一家以食品制造业为主的企业[5] - 天眼查数据显示，该厂法定代表人王怀凯已被5次列为限制消费令对象，涉案金额累计达75万元[6] - 该食品厂有多次“傍名牌”被诉历史，曾涉及仿冒光明乳业、养元饮品（六个核桃）、均瑶健康（味动力）及伊利集团（金典牧场）等知名品牌产品包装[6] 品牌方维权行动与结果 - 农夫山泉于2024年初向属地市场监管部门举报涉事企业，并运用诉讼等司法手段维权[6] - 2025年7月，菏泽市市场监督管理局出具行政处罚决定书，认定“东方元甄”、“东方爽”等5款产品的生产经营行为构成不正当竞争，并对生产厂家做出相应处罚[6] 行业监管与消费者提示 - 监管部门提示消费者购买食品时应仔细核对商品名称、商标、生产厂家及包装细节，注意观察字体清晰度、图案印刷质量及包装密封情况，避免因外观相似而盲目选购[2]

股权结构 - 钟睒睒持有公司约84.0379%权益，含17.1543%直接及66.8837%间接权益[4][30] - 养生堂为公司控股股东，由钟睒睒全资持有，含98.38%直接及1.62%间接权益[27] 框架协议 - 新采购及基础研发检测服务框架协议2026 - 2028年为期三年，交易最高适用百分比率超0.1%低于5%[5][6][30] - 采购框架协议2023 - 2025年历史交易及上限均为2.621亿、2.736亿、2.736亿，2026 - 2028年建议上限为4.345亿、5.285亿、6.295亿[9][10] - 基础研发及检测服务框架协议2023 - 2025年历史交易分别为7260万、9660万、8390万，现有及2026 - 2028年建议上限均为1亿[17][19] 研发合作 - 公司有自己研发部门，专注饮料配方及加工技术研发[23] - 养生堂天然药物研究所有多领域基础研发经验，检测中心有CMA、CNAS认证[24][25] 其他信息 - 公司成立于1996年，是中国包装饮用水及饮料龙头企业，股份每股面值0.1元[26][32] - 截至公告日，董事会有执行董事钟睒睒等[33]

事件概述 - 农夫山泉旗下无糖茶品牌“东方树叶”遭遇多款山寨产品仿冒，包括“东方爽茶”、“东方元甄”等，消费者因外观高度相似而误购 [1][2] - 涉事生产商菏泽市优佳食品厂因不正当竞争行为被监管部门处以18万元罚款，相关山寨产品已全部下架 [2][11] 山寨产品分析 - **产品对比**：“东方爽茶”配料表显示其使用茶粉及8种添加剂（包括色素和香精），而“东方树叶”主打0糖0脂0卡0香精0防腐剂，使用茶叶萃取工艺 [5][10] - **价格差异**：山寨产品“东方爽茶”500ml*9瓶售价17.9元（约每瓶2.0元），正品“东方树叶”茉莉花茶500ml*15瓶官方售价63元（每瓶4.2元），山寨产品价格约为正品一半 [5] - **销售情况**：一款“东方爽茶”网店产品显示已售出3.2万瓶 [5] 涉事企业背景 - 生产商菏泽市优佳食品厂成立于2010年12月29日，主营食品制造业 [11] - 该厂法定代表人已被5次列为限制消费对象，涉案金额累计75万元 [11] - 该厂有多次“傍名牌”被诉历史，涉及仿冒光明乳业、养元饮品（六个核桃）、均瑶健康（味动力）、伊利集团等知名品牌产品 [11] 行业普遍问题 - 无糖茶饮品类走红后，成为山寨品牌的重点仿冒目标，可口可乐、元气森林、三得利、果子熟了等品牌均曾遭遇类似山寨问题 [12] - 山寨产品普遍采用与正品高度相似的包装设计，并以低价策略诱导消费者购买，部分消费者因退货成本高而放弃维权，使山寨厂商有机可乘 [12] 公司应对措施 - 农夫山泉于2024年初向涉事企业属地市场监管部门发起举报，并运用诉讼等司法手段维权 [11] - 2025年7月，农夫山泉收到菏泽市市场监督管理局出具的行政处罚决定书，认定相关产品构成不正当竞争 [11] 消费者与监管提示 - 多位消费者在社交平台反映因产品外观相似、价格便宜而误购山寨产品 [1][2][5] - 监管部门提示购买食品时需仔细核对商品名称、商标、生产厂家、包装细节及印刷质量，避免因外观相似盲目选购 [2]

饮料市场年度回顾与趋势分析 - 报告基于马上赢数据，对2024年12月至2025年11月（MAT2511）饮料市场TOP100新品进行盘点，并与上一周期（MAT2411）对比，以观察市场趋势 [1] 数据来源与方法说明 - 数据覆盖全国绝大部分区县级行政区域，渠道包括大卖场、超市、便利店等，涉及超30万个品牌和1000万个商品条码 [3] - TOP100新品选取标准为：在周期内上市、按销售额市占率降序排列、不含自有品牌及组合装产品 [1] - 新品上市时间不同可能影响其销售额排名，报告旨在展示优秀新品，而非进行集团间直接对比 [2] 饮料大盘类目结构 - 饮料为二级类目，下含10个三级类目：包装水、功能饮料、含乳饮料、即饮茶和奶茶、即饮果汁、即饮咖啡、汽水、米露饮料、亚洲传统饮料、植物蛋白饮料 [4] - 部分三级类目下含更细分的四级类目，如功能饮料包含能量饮料、运动饮料、营养素饮料 [5] 三级类目市场份额与变化 - 含乳饮料是唯一占比超过20%的类目，但占比同比减少约2%，销售额同比下滑超13%，是占比下降最多的类目 [8][13] - 功能饮料、即饮果汁、即饮茶和奶茶、包装水四个类目占比同比上涨 [13] - 功能饮料与即饮果汁销售额同比正增长约4%，规模与重要性双双增加 [13] - 即饮茶和奶茶、包装水占比增长但销售额同比微降约2% [13] - 植物蛋白饮料占比下滑约0.6%，销售额同比下滑约12% [13] - 亚洲传统饮料、汽水占比小幅下降，销售额同比分别下滑约9%和6% [13] 四级类目表现亮点 - 乳饮料是唯一占比超16%的四级类目，但占比和销售额同比均下降，且占比降幅为所有类目最高 [12] - 冷藏即饮果汁销售额同比增速接近50%，领涨所有饮料类目，但当前占比较小 [12] - 无糖即饮茶销售额同比增速超10%，占比与增速双双增长，类目占比约5% [12] - 运动饮料销售额同比增速稍高于无糖即饮茶，类目占比同样约5% [12] - 包装水、能量饮料、营养素饮料、即饮咖啡、苏打水和植物饮料销售额同比整体稳定，占比有所上升 [12] - 碳酸饮料、凉茶、椰子乳和复合型植物蛋白饮料等传统品类，出现占比与销售额同比增速同步萎缩 [12] TOP100新品类目分布变化 - 非冷藏即饮果汁类目上榜新品数量从13款增至26款，有糖即饮茶从7款增至12款，植物饮料与即饮咖啡均增至8款，数量均有翻倍以上增长 [17] - 无糖即饮茶上榜新品数量从22款锐减至13款，运动饮料上榜数量腰斩，乳饮料和气泡水新品数量也明显萎缩 [17] TOP100新品集团分布 - 元气森林和康师傅均有9款新品上榜，并列第一 [19] - 元气森林上榜产品包括5款功能饮料、4款即饮茶和奶茶、1款亚洲传统饮料，正朝综合性饮料集团迈进 [19] - 康师傅上榜新品以即饮茶和奶茶为主，占6款 [19] - 统一和农夫山泉各有7款产品上榜，并列第三 [19] - 怡宝、味全和可口可乐各有6款新品上榜，并列第五 [19] - 另有20个集团各有1款新品上榜 [19] 头部新品表现（TOP20） - 农夫山泉在TOP20中占位最多，包括东方树叶系列大规格产品、农夫山泉冰茶、苏打水及包装水各一款 [21] - 元气森林有六款产品上榜，主要以外星人品牌的低糖运动饮料和维B水营养素饮料为主 [21] - 统一有两款产品进入TOP20 [22] - 伊利、可口可乐、达能、自然萃集团、柠檬共和国各有一款产品进入前20 [21][22] 新品规格带趋势 - 普通规格（400ml-699ml）产品占TOP100新品数量的50%，仍为主流规格，数量同比略有上升 [25] - 大规格（1000ml-1999ml）产品在TOP100中的数量同比提升三倍，成为数量第二多的规格带，反映了“多人分享”场景需求的升温 [25] 新品百毫升均价趋势 - 非冷藏即饮果汁、有糖即饮茶、包装水、植物饮料、乳饮料、营养素饮料几个类目的新品百毫升均价同比更高 [28] - 无糖即饮茶、运动饮料、即饮咖啡、即饮果汁的新品百毫升均价同比更低，其中即饮咖啡和冷藏即饮果汁均价下滑幅度较大 [28] 新品上市时间分布 - 新品上市高峰从上年同期的12月-次年1月、3-4月，提前至本年度的2-3月，显示饮料厂商有新品上市提前化的趋势 [31] 各类目新品详细分析 含乳饮料 - 有6款产品上榜，无产品进入前十，包括4款乳饮料和2款乳酸菌饮料 [34] - 伊利有两款产品上榜，光明、海河、蒙牛、盼盼各有一款 [34] - 相比上年同期，新品在类目内的成长性明显更差，多数月份市场份额不足上年的三分之一 [36] 即饮茶和奶茶 - 共有27款产品上榜，包揽新品总榜TOP3，包括2款即饮奶茶、13款无糖即饮茶和12款有糖即饮茶 [38] - 即饮奶茶中，统一的阿萨姆低糖茉莉奶绿排名总榜第三 [40] - 无糖即饮茶中，农夫山泉东方树叶系列（包括新规格和新口味）排名靠前，统一、康师傅、三得利、伊利亦有产品上榜 [41] - 有糖即饮茶中，农夫山泉冰茶和元气森林冰茶占据四席，维他柠檬茶、康师傅冰红茶及茶小开果蔬茶等产品上榜 [42][43] - 无糖即饮茶类目TOP新品市场份额同比显著下降，但趋势与上年一致，旺季份额保持在10%以上，与农夫山泉东方树叶的高渗透率相关 [45] - 有糖即饮茶TOP新品市场份额表现好于无糖即饮茶，但不及上年同期表现 [47] 功能饮料 - 共有12款新品上榜，元气森林包揽类目前五名（三款电解质水、两款维B水） [48] - 其他上榜集团包括果子熟了（2款）、今麦郎（2款）、达能、银鹭和怡宝 [48] - 元气森林通过“加有益成分、减负担成分”的产品原则，引领了从“补水风”到“营养素风”的转变 [49] - 类目内TOP新品集合市场份额同比出现萎缩 [51] - 营养素饮料类目因元气森林维B水及达能脉动新品的突出表现，TOP新品市场份额是上年同期的四到五倍 [53] 汽水 - 共有4款产品上榜，包括两款碳酸饮料和两款苏打水，分别来自可口可乐、农夫山泉、百事可乐和天蕴泉 [53] - TOP新品集合市场份额始终未超过1%，且自2025年7月以来持续下滑 [55] 即饮果汁 - 是上榜新品最多的类目，共30款，包括4款冷藏即饮果汁和26款非冷藏即饮果汁 [57] - 冷藏即饮果汁包括味全、益正元、华洋的NFC或复合果汁产品 [59] - 非冷藏即饮果汁中，椰子水产品占比显著，有8款100%椰子水产品上榜，来自7个不同集团 [61] - 其他非冷藏即饮果汁产品多样，包括NFC纯果汁、炖系列风味果汁及气泡果汁等概念 [62] - 类目内TOP新品市场份额表现弱于上年同期 [64] 包装水 - 共有3款新品上榜，来自农夫山泉、康师傅和娃哈哈，规格从380ml到15L跨度大 [65] - 康师傅PH9.0碱性水概念产品取得排名23的成绩，显示碱性水概念正在升温 [66] - TOP新品集合市场份额表现明显弱于上年同期，旺季表现平平 [68] 植物蛋白饮料 - 仅有2款椰子乳产品上榜，分别来自壹桶饮料和味全，排名均在50名之后 [70] - 相比上年同期无产品上榜有所突破，但整体市场份额仍低，峰值不足0.35%且后续呈下滑趋势 [72] 亚洲传统饮料 - 共有8款植物饮料新品上榜，传统凉茶、酸梅汤无新品上榜 [74] - 上榜集团包括零零果（3款）、康师傅（2款）、椰泰、开心一点和元气森林 [74] - 产品方向多样，涉及枸杞、菊花、决明子、白桦树汁等多种植物概念 [75] - 类目TOP新品市场份额表现明显弱于上年同期 [77] - 但植物饮料类目TOP新品市场份额表现好于上年同期，且在10月、11月呈现增长趋势，或在热饮适配方面表现更好 [79] 即饮咖啡 - 共有8款新品上榜，星巴克、雀巢、怡宝和可口可乐各占2款 [80] - 产品规格集中于小规格（268ml-400ml），价格跨度较大，低糖/无糖是创新方向之一 [80] - TOP新品集合市场份额表现明显好于上年同期，2025年11月已占据类目约5%的市场份额，成长性较好 [82]