券商策略观点 - 国泰海通认为A/H股指仍有新高 中国股市估值逻辑转变的关键在于贴现率下行和资本市场制度改革 制度变化对估值的影响在中国市场尤为重要 [1] - 华安证券指出7月经济数据边际放缓 拟合GDP增速约4.98% 较二季度下滑 信贷数据低迷但非银存款大幅扩张 需关注服务消费、房地产等领域政策加码可能 [2] - 兴业证券提出当前市场为"健康牛" 特征包括指数波动率历史低位、行业拥挤度中等且轮动有序、机构优势显现 重点关注券商、AI扩散、军工及反内卷相关行业 [4] - 中信证券强调供给端反内卷与需求端出海结合的投资线索 稀土、钴、磷肥、制冷剂等行业通过出口管制提升利润 中国制造业需从份额争夺转向利润变现 [5] - 中泰证券认为市场将延续偏强震荡 煤炭股股息率超5% 部分龙头达10%以上 配置建议科技主线与港股高股息防御资产并举 [6] - 华西证券指出A股中期机会充足 居民超额储蓄约50万亿 存款搬家处于早期阶段 潜在增量资金庞大 [7] - 国金证券分析估值驱动收敛但盈利潜力大 推荐上游资源品、资本品及消费型红利资产 短期关注电力设备、美容护理等低位方向 [9] - 广发证券判断美联储货币政策调整窗口或已开启 7月非农就业走弱且核心商品通胀回落 [9] - 招商证券预计科技+小盘风格延续 居民存款流向非银部门 M2-M1剪刀差收窄 融资余额和私募规模持续攀升 [11] - 中国银河观察到居民存款搬家趋势 7月非银存款大增 两融余额突破2万亿元 权益资产配置比例仍有提升空间 [13] 行业配置建议 - 电子/软件游戏/军工/机械及港股互联网受推荐 消费电子备货旺季将至 军工中报景气延续 机器人订单催化频繁 [2] - 三条投资主线：高弹性成长科技（AI、算力、机器人、军工） 景气硬支撑领域（稀土永磁、贵金属、工程机械） 政策超预期的服务消费与房地产 [3] - 反内卷重点行业包括普钢、玻璃玻纤、钛白粉、新能源链（硅料硅片、光伏电池组件、锂电专用设备） [4] - 短期聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏 中长期关注稀土、钴、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器 [5] - 科技主线推荐AI、机器人、算力 防御配置关注港股高股息红利及非银金融 [6] - 新技术方向如国产算力、机器人、固态电池、医药 流动性宽松受益板块为大金融 [8] - 出口高增长硬科技（海外算力产业链、新能源细分龙头） 景气赛道（创新药） 中国核心资产（港股互联网龙头） [10] - 有色、煤炭、汽车、光伏、半导体、非银等行业景气较高或有改善 [12] - 高股息股、绩优白马股及有业绩支撑的科技成长股或受增量资金追捧 [14]

核心财务表现 - 2025H1营业收入86.8亿元，同比+24.4%，归母净利润9.8亿元，同比+60.8%，归母净利率11.3%，同比+2.6pct [1] - 分季度看，2025Q1/Q2营业收入分别为38.6/48.2亿元，同比+11.1%/+37.6%，归母净利润4.8/5.1亿元，同比+59.4%/+62.2% [1] - 2025H1计提资产减值准备1.37亿元影响利润端 [1] - 经营活动现金流量净额14.56亿元，财务状况良好 [2] 品牌与产品表现 - 科沃斯品牌收入48.05亿元，同比+41.5%，添可品牌收入36.61亿元，同比+9% [2] - 科沃斯产品出货量187.6万台，同比+55.5%，添可产品出货量197.4万台，同比+17.5% [2] - 出货均价同比分别下降9%（科沃斯）和7.2%（添可），但毛利率稳中有升 [2] - 滚筒活洗洗地机器人占科沃斯品牌收入60%，市场反馈良好 [3] 市场竞争格局 - 6-7月竞争对手追觅、石头通过提价或减少费用投放改善盈利，竞争趋缓 [3] - 7月线上零售份额：科沃斯扫地机占比31%，与第二名差距拉开，添可洗地机占比36.9%，竞争压力减弱 [3] - 大疆进入扫地机市场但对滚筒活洗洗地机赛道影响有限 [3] 成本与经营效率 - 2025H1毛利率同比提升，管理费用率、研发费用率同比下降 [2] - 公司摆脱2023-2024年产品减值等负面影响，经营质量显著改善 [2] 机构预测与评级 - 中国银河上调2025-2027年归母净利润预测至21.2/24.8/28.8亿元，对应EPS 3.7/4.31/5元，PE 24.8/21.3/18.3倍 [3] - 90天内15家机构给予买入评级，目标均价79.06元 [6]

公募基金销售 - 天天基金上半年实现基金销售额1.05万亿元，创同期历史新高，其中非货币型基金销售额为6,260.41亿元，同比增长25.29% [3] - 中欧核心智选混合基金募集规模超21亿元，成为行业首只超21亿元的新型浮动费率基金产品 [9][10] - 易方达价值回报混合基金提前结束发行，募资规模超20亿元，成为第二批新型浮动费率基金中又一大型单品 [13] 基金公司动态 - 中欧基金推动"专业化、工业化、数智化"转型，强调"长期导向"、"流程一致"和"团队协作"，旨在构建可持续产生投资洞见的组织 [4][5] - 银华基金上半年营业收入为13.46亿元，同比增长0.81%，净利润为2.84亿元，同比增长11.74%，结束连续三年下滑 [12] - 建信基金资产管理总规模达1.43万亿元，公募管理规模达9283亿元，加速高质量发展转型并布局差异化科创ETF产品矩阵 [17][18] 基金产品表现 - 嘉实科创债ETF规模突破200亿元，成为首只200亿元级科创债ETF产品 [6] - 首批10只科创债ETF成立后整体规模从初始290亿元飙升至1156.91亿元，其中8只跻身"百亿俱乐部" [6][7] - 广发基金旗下131只产品近一年涨幅超30%，其中52只涨幅超50%，20只涨超70%，6只实现翻倍 [14] 银行理财与权益市场 - 银行理财子公司发行的46只公募权益类理财产品中，43只收益率为正，占比九成，17只年化收益率突破10% [15] - 权益类资产估值修复显著，业内人士预计未来居民或加大权益资产配置比例 [15] - 六大行响应政策，宣布自2025年9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [19] 创新药投资 - 恒生港股通创新药指数年内涨幅超98%，自去年低点涨幅超150%，万得创新药指数年内涨幅超46% [21] - 基金经理认为港股创新药投资性价比优于A股，龙头企业未进入估值泡沫化阶段，但部分A股三四线公司存在泡沫 [22] - 创新药行业迎来基本面拐点，投资进入从普涨到精选个股的下半场 [22] 私募与机构动态 - 公募老将刘浩峰联手陈蔚丰成立私募"上海大康永祺"，发力二级市场证券投资 [25] - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出18条支持举措，机构首席解读其意义 [23]

论坛背景与主题 - 由中国银河证券、中国证券报、银河期货及非凸科技联合主办的"星耀领航计划"财富管理发展论坛在北京举行，主题为"科技向善·蓄势赋能" [1] - 论坛汇聚科创企业、私募机构管理人及金融科技公司代表，探讨科创视角下私募行业高质量发展新路径 [1] 银河期货的私募服务 - 银河期货构建了涵盖资金对接、策略孵化、技术赋能、生态共建的全链条私募服务体系 [1] - 截至今年6月末，银河期货已为近1000家私募管理人的3000多只私募产品提供服务，累计投资200多家私募管理人的近400只私募产品，在投规模超过30亿元 [2] - 银河期货以专业驱动、生态共建、客户赋能为核心，重点布局CTA等衍生品策略相关产品，依托衍生品投研优势探索特色化财富管理路径 [2] 私募行业现状与发展趋势 - 截至2025年6月底，存续证券投资类私募基金管理人为7761家，相比2021年底的9069家显著减少 [3] - 私募证券投资基金备案数量过去三年增速明显放缓，行业向高质量发展转型升级迫在眉睫 [3] - 居民财富保值增值需求旺盛，私募基金发展潜力巨大 [3] "星耀领航计划"的目标与服务 - 计划旨在引导私募基金管理人向"投硬科技"发力，推动金融资源与科创企业深度对接 [3] - 计划从科技赋能入手，提升管理人在运营管理、策略交易与投研支持等方面的综合能力 [4] - 通过星耀管理人俱乐部、荣誉体系、公益活动支持等方式，为私募机构提供产品配置、代销服务、策略孵化、荣誉赋能等全链条服务 [4] - 计划设立星耀专业奖项、科创领航奖项、守正发展奖项三大评价体系，发掘私募行业服务科技创新的"领航者" [4] 数智化在私募行业的作用 - 数智化是私募行业高质量发展的核心引擎，非凸科技基于AI、大模型等技术为投资者提供一站式数智交易解决方案 [2] - 非凸科技以AI实验室为核心，依托金融垂直大模型开展智能交易逻辑与实时市场数据的深度融合攻坚 [3]

港股市场表现 - 港股市场因担忧美俄元首峰会结果低开调整，收盘跌0.98% [1] - 银行股拖累大盘，保险股表现强势，中国人寿(02628)、新华保险(01336)涨幅接近3% [3] - 港股通涨幅超10%的个股有十多个，市场情绪不差 [4] A股市场表现 - A股三大指数放量大涨，沪指重回3700点附近，成交额超过2.2万亿，为A股历史上第29个成交额突破两万亿的交易日 [1] - 证券板块爆发，九方智投控股(09636)大涨超18%，中信建投(06066)、银河证券(06881)涨超9% [6] - A股新开户数达196.36万户，同比增长70.54%，环比增长19.27%，赚钱效应吸引增量资金入场 [6] 美俄元首峰会影响 - 美俄元首峰会预期不高，俄罗斯方面明确表示没有签署文件的计划 [1] - 普京诉求为保留已占领领土，特朗普希望保障美国在乌克兰的利益，共识存在但欧洲和乌克兰难以答应 [2] - 若谈崩可能引发制裁，强化国产替代逻辑，华虹半导体(01347)涨超5% [2] 机器人题材表现 - 力劲科技(00558)暴涨超46%，因机器人题材及2025世界人形机器人运动会消息刺激 [4] - 机器人相关公司京城机电(00187)、德昌电机(00179)涨超8% [4] - 激光雷达供应商速腾聚创(02498)涨超7% [4] AI与科技股表现 - 鸿腾精密(06088)暴涨超33%，8月涨幅达1.26倍，因英伟达AI服务器组件需求及液冷赛道受益 [5] - 建滔积层板(01888)大涨近21%，因AI催生PCB需求 [5] - 东方甄选(01797)大涨近18%，对标线上山姆估值 [4] 光伏行业动态 - 光伏玻璃价格涨幅明显，2.0mm光伏玻璃均价较7月30日上涨9.76% [7] - 7月光伏玻璃行业减产8350吨/日，实际产能降至8.65万吨/日 [7] - 协鑫科技(03800)与太保资管达成战略合作，颗粒硅市占率提升至25.8%，成本优势显著 [10][11][12] 协鑫科技亮点 - 颗粒硅现金成本降至27.14元/公斤，行业领先 [11] - 多晶硅销量逆势增长24.7%至28.2万吨，颗粒硅产量同比增长32.2% [11] - 与太保资管合作探索RWA代币化解决方案，有望带来新业务增长点 [12]

行业整体表现 - 33家券商上半年业绩均呈现稳中向好态势 [1] - 多数上市券商业绩大幅增长 一级与二级市场持续回暖为未来业绩提供支撑 [1] 头部券商盈利规模 - 21家券商上半年净利润规模超5亿元 [1] - 国泰海通净利润156.2亿元位列第一 [1] - 中国银河净利润65.82亿元位列第二 [1] - 国信证券净利润51.55亿元位列第三 [1] 高增长券商业绩表现 - 华西证券净利润同比增长1189.55% [1] - 国联民生净利润同比增长1183% [1] - 国盛金控 哈投股份 东北证券 国泰海通等净利润同比增长均超200% [1]

52周新高股票表现 - 截至8月15日收盘，共有133只股票创52周新高 [1] - 瑞港建设(06816)以94.74%的创高率位居榜首，收盘价0.260港元，最高价0.370港元 [1] - 力劲科技(00558)创高率达60.74%，收盘价6.790港元，最高价7.860港元 [1] - 派格生物医药－Ｂ(02565)创高率为39.18%，收盘价32.000港元，最高价34.100港元 [1] 各行业创新高股票分布 - 生物医药行业多只股票表现突出，包括百心安－Ｂ(25.60%)、基石药业－Ｂ(18.13%)、歌礼制药－Ｂ(13.79%) [1] - 科技板块中FIT HON TENG创高率26.04%，京东健康及京东健康－Ｒ分别达12.08%和11.03% [1] - 工业制造领域力劲科技(60.74%)、建滔积层板(24.43%)、中国铝业(4.93%)表现亮眼 [1][2] - 金融板块中国银河(7.53%)、中信证券(4.13%)、华润置地(3.14%)均创新高 [1][2] 创新高股票价格区间 - 高价股群体包括科伦博泰生物－Ｂ(434.000港元)、百济神州(191.500港元)、翰森制药(37.300港元) [3][4] - 中价股以京东健康(61.250港元)、石药集团(10.960港元)、华虹半导体(51.300港元)为代表 [1][2] - 低价股中瑞港建设(0.260港元)、远大中国(0.153港元)、久久王(0.186港元)涨幅显著 [1] 52周新低股票情况 - 今海医疗科技(02225)创低率-49.45%，收盘价0.890港元，最低价0.550港元 [4] - 恒泰裕集团(08081)创低率-12.50%，收盘价0.014港元 [4] - 欢喜传媒(01003)创低率-7.91%，收盘价0.236港元，最低价0.198港元 [4]

公司业绩表现 - 汇兑收益增加叠加费用及成本下降助力业绩大幅改善 [2] - 二季度受出口管制影响相对可控 三季度出口修复预期拉动产销回升 [2] 行业与市场环境 - 稀土永磁下游需求存在大幅萎缩的可能性 [2] - 稀土价格存在大幅下跌的可能性 [2] 公司运营风险 - 公司订单存在不及预期的可能性 [2] - 国内经济复苏存在不及预期的可能性 [2]

市场表现 - 香港恒生指数收跌0 98% 恒生科技指数跌0 59% [1] - 医药股表现强劲 银诺医药-B涨超200% 派格生物医药-B涨超32% 基石药业-B涨超24% [1] - 券商股走强 中国银河涨超9% 中信证券涨超7% 招商证券涨超6% [1] - 东方甄选涨超17% 华虹半导体涨超5% [1] - 京东集团 网易 阿里巴巴均跌超3% [1] 行业动态 - 医药行业涨幅显著 多只医药-B股出现两位数以上涨幅 [1] - 券商行业整体上行 头部券商涨幅居前 [1] - 科技板块分化 半导体企业上涨而互联网巨头下跌 [1]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达770.97% [1][2] - 弘业期货和安德利果汁溢价率分别为226.69%和213.19% [1][2] - 宁德时代溢价率最低为-19.95% 恒瑞医药为-7.45% [1][2] AH股偏离值表现 - 安德利果汁偏离值最高达21.03% 金力永磁为11.03% 南京熊猫电子为10.63% [1][2] - 比亚迪股份偏离值最低为-143.50% 东北电气为-80.62% 龙蟠科技为-50.25% [1][3] - 偏离值计算基于当前溢价率与过去30天平均溢价率差值 [3] 具体个股价格对比 - 东北电气H股0.31港元对应A股2.25元 [2] - 宁德时代H股415.8港元对应A股277.88元 [2] - 比亚迪H股112.8港元对应A股105.85元 [2][3] 银行及金融股溢价情况 - 招商银行AH溢价率7.37% 偏离值1.82% [2] - 农业银行溢价率51.57% 偏离值10.35% [2] - 邮储银行溢价率28.98% 偏离值8.05% [3] 能源及材料板块表现 - 紫金矿业溢价率5.81% 偏离值-3.94% [2] - 中石化油服溢价率196.34% 偏离值-8.96% [2] - 天齐锂业溢价率15.54% 偏离值-12.19% [2]