股价表现 - 盘初拉升涨超12%至61.5港元 创2023年3月以来新高 [1] 财务业绩 - 上半年营收352.9亿元 同比增长24.5% [1] - 净利润25.96亿元 同比增长27.5% [1] - 毛利率由23.6%提升至25.2% 主要因收入组合变动 [1] 运营数据 - 年度活跃用户数突破两亿 [1] - 上半年日均问诊单量超过50万 [1]

公司表现 - 京东健康今日开盘后持续拉升，盘中最大涨幅超16%，最高价达64港元，刷新2023年2月以来新高 [1] - 2025年上半年，京东健康总收入为353亿元，同比增长24.5% [1] - 非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）净利润达35.7亿元，同比增长35% [1]

港股医药医疗板块表现 - 京东健康股价上涨超过14% [1] - 平安好医生股价上涨超过10% [1] - 中国生物制药股价上涨超过4% [1] - 百济神州、石药集团、三生制药股价均上涨超过3% [1] 相关ETF产品表现 - 港股医疗ETF(T+0)现价1.596元，上涨0.044元，涨幅2.84% [2] - 港股通医药ETF(T+0)现价1.422元，上涨0.033元，涨幅2.38% [2] - 香港医药ETF(T+0)现价0.753元，上涨0.017元，涨幅2.31% [2] - 恒生医疗ETF(T+0)现价0.715元，上涨0.016元，涨幅2.29% [2] - 恒生医疗ETF嘉实(T+0)现价1.808元，上涨0.039元，涨幅2.20% [2] 行业基本面支撑因素 - 跨国药企1-5月在中国创新药专利采购金额已接近2024年全年水平 [2] - 中国创新药在国际市场上展现出强劲竞争力 [2] - 大型跨国药企持续加大从中国采购创新药专利的趋势 [2]

财务业绩 - 2025年上半年总收入353亿元 同比增长24 5% [1] - Non-IFRS净利润35 7亿元 同比增长35% [1] - 年度活跃用户数量突破2亿 [1] - 第三方合作商家数量超过15万家 [1] 业务模式与合作伙伴 - 强化自营 在线平台和即时零售的全渠道协同效应 [1] - 拓展与制药公司和健康产品供货商合作 扩大商品供给 [1] - 超30款创新药在线上首发 [1] - 与诺和诺德合作打造肥胖症 糖尿病一站式诊疗服务 [1] - 与罗氏制药合作开展流感防治科普和服务创新 [1] - 与医疗器械和营养保健品牌合作全网首发多款产品 [1] 即时零售与供应链 - 京东买药秒送链接全国超20万家药房 [2] - 线上医保支付覆盖近两亿人口 [2] - 联合北京儿童医院探索"儿科大药房"模式 [2] 互联网医疗服务 - 互联网医院日均问诊单量超过50万 [1][2] - 打造皮肤 精神心理 中医 肿瘤 男科五大专科体系 [2] - 皮肤专科服务超2000万患者 开设罕见皮肤病诊疗专区 [2] - 精神心理专科与高校合作建立"校 医 家"联动机制 [2] 到家健康服务 - 护士到家服务扩展至7大类64项 覆盖居家护理 康复护理等 [3] - 京东到家快检服务覆盖23个城市 提供超160款检测 [3] 人工智能应用 - 发布AI京医系列产品 包括AI医生 AI药师等智能体 [3] - AI京医累计服务用户超5000万 [3] - 推出医院全场景AI产品"京东卓医" 在多家医疗机构落地 [3] - 与温州医科大学附属第一医院合作AI门诊流程闭环 服务超220万人次 [3]

港股市场表现 - 8月15日早盘恒生指数跌0.77%至25322.10点 恒生科技指数跌1.20% 国企指数跌0.81% [1] - 科网股普跌 加密货币概念股走低 中资券商股回调 生物技术股部分上涨 [1] - 银诺医药上市首日高开逾285% 京东健康绩后一度涨超13% [1] 京东健康业绩表现 - 2025年上半年总收入353亿元人民币 同比增长24.5% [1] - 非国际财务报告准则净利润35.7亿元人民币 同比增长35% [1] - 过去12个月年度活跃用户数量突破2亿 互联网医院日均问诊单量超50万 [1] 京东健康增长驱动因素 - 受益于京东APP流量增长（2025年5-7月DAU同比增44.8%/33.4%/46.4%） [2] - 通过B2C+O2O全渠道医疗服务能力留存新用户 [2] - 医疗AI实践提升经营效率并优化用户体验 [2] 科技板块投资机会 - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股包含京东集团 舜宇光学科技 美团 地平线机器人 理想汽车等 [1] - 指数成分股覆盖30家港股科技龙头 深度聚焦AI产业链上中下游 [2] - 腾讯中报业绩超预期 中报季关注成分股业绩超预期机会 [2]

港股互联网医疗概念表现 - 港股互联网医疗概念板块涨幅居前 [1] - 京东健康股价上涨超过15% [1] - 平安好医生股价上涨超过8% [1]

市场表现 - 港股互联网医疗股8月15日早盘持续拉升 京东健康涨超13% 平安好医生涨近10% 阿里健康涨近7% [1] - 重仓京东健康及阿里健康等AI医疗龙头企业的港股通医疗ETF盘中涨超2% 板块情绪冲高 [1][2] 京东健康业绩 - 公司中期收入达人民币352.9亿元 同比增长24.5% [1] - 非国际财务报告准则盈利35.7亿元 同比增长35% 超预期业绩提振市场信心 [1] 业务发展 - 公司构建覆盖医、检、诊、药的服务闭环 持续升级全场景AI医疗产品 [1] - 凭借高效透明的AI互联网药店及AI京医系列产品满足患者与医生多层次需求 [1] - 持续布局全渠道医疗服务能力 探索医疗AI应用场景 为医药创新赛道输送增长动能 [1] 政策支持 - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 政策支持导向明确强烈 [1] - AI+医疗细分应用广泛 AI病理诊断、AI影像及AI制药应用相对成熟 商业化价值或将加速兑现 [1] 投资工具 - 港股通医疗ETF持仓包含京东健康、平安好医生、阿里健康等AI医疗龙头企业 成为布局高潜力板块的便捷工具 [2]

行业与公司 - 公司：京东健康（JD Health International，6618 HK）[1] - 行业：在线医疗健康、医药电商、O2O配送服务[2] --- 核心财务表现 **1H25业绩超预期** - **收入**：353亿人民币（同比+25%），高于高盛预期（GSe）2%及Visible Alpha共识4%[1] - **分业务**： - **1P自营药品销售**：293.3亿人民币（同比+23%，较GSe高1%）[1] - **服务收入（平台业务等）**：59.6亿人民币（同比+34%，较GSe高8%）[1] - **调整后营业利润（Adj. OP）**：24.8亿人民币（同比+57%，较GSe/VA共识高14%/11%）[1] - **营业利润率（OPM）**：7.0%（接近历史高位），主因毛利率提升至25.2%及配送投资未完全体现[1] - **2Q25增速**：收入同比+24%，调整后OP同比+41%（OPM 6.3%）[1] **全年指引上调** - **FY25收入**：预期同比+20%（原指引未明确），驱动因素为药品与广告增长[2] - **药品销售**：2H25预计同比+25%（1H25为+30%），受益于原研药持续放量及减肥药增量贡献[2] - **营养品**：维持全年同比高十位数增长目标[2] - **医疗设备**：维持全年同比低十位数增长指引[2] - **利润率**：2H25调整后OPM至少持平，全年净利润增速预计中十位数%[2] --- 运营与战略重点 1. **即时配送（O2O）与AI投入优化** - 全年预算降至3亿人民币（原计划3-5亿），利用母公司（京东）外卖业务流量协同[2] - **仓储建设**：目标2025年自建200个前置仓（覆盖10城），当前已完成100+[2] - **单位亏损**：低于预期，但2H25（尤其4Q25）投入将加大[2] 2. **毛利率提升驱动因素** - 广告收入占比提高（如营养品品牌客户扩展）[5] - 供应链规模效应降低药品采购成本[5] - 履约费用率下降（受益于客单价提升及OPEX管控）[6] --- 风险提示 1. **销售增速放缓**：2H25药品或非药品销售不及预期[7] 2. **政策延迟**：医保在线报销政策落地慢于预期[7] 3. **竞争加剧**：来自在线药房、O2O及直播电商的同业压力[7] --- 其他关键数据 - **1H25净利润**：35.7亿人民币（同比+35%，较GSe高16%）[8] - **估值与目标价**：高盛维持“买入”评级，12个月目标价45.8港元（基于2026年27倍PE）[6] --- 可能被忽略的细节 - **母公司协同**：京东外卖业务为京东健康导流，降低营销费用[2] - **减肥药贡献**：虽未明确数据，但管理层提及为药品增长增量因素[2] - **非IFRS指标差异**：1H25调整后净利润与报表净利润差值为9.8亿人民币（主要因股权激励等调整）[9]

港股医疗ETF表现 - 截至2025年8月15日9:55 港股医疗ETF(159366)涨超2% [1] - 近1月日均成交额达2.92亿元人民币 [1] 成分股表现 - 京东健康(6618)涨10.21% 为ETF第二大成分股且占比超10% [1][2] - 一脉阳光涨7.35% 平安好医生涨3.26% 美中嘉和涨3.58% 阿里健康涨3.35% [2] - 百济神州涨1.84% 信达生物涨1.72% 先健科技涨1.43% 微创机器人-B涨1.18% 思派健康涨1.04% [2] 京东健康业绩表现 - 2025年上半年收入353亿元人民币 同比增长24.5% [4] - 第二季度收入186.45亿元人民币 同比增长23.67% [4] 京东健康业务发展 - 构建"医、检、诊、药"一体化服务闭环 深化皮肤、精神心理、中医、肿瘤等专科服务场景 [5] - 护士到家业务扩展至7大类64项服务 覆盖居家护理和康复护理领域 [5] - 推出AI京医系列产品 包括AI医生、AI药师、AI营养师等专业智能体 [5] - 与温州医科大学附属第一医院合作 累计服务患者超220万人次 [5] - 京东买药秒送服务链接超20万家药房 线上医保支付覆盖近两亿人口 [5] - 与诺和诺德、罗氏等药企合作 构建肥胖症、糖尿病等疾病的一站式诊疗服务体系 [5] AI医疗行业发展 - 国家发改委批复复旦大学附属中山医院建设"国家人工智能应用中试基地" 聚焦医疗领域临床医学科研方向 [6] - AI医疗面临数据标准不统一、关键设备自主化不足、实验室成果与临床需求脱节等挑战 [6] - 华福证券指出AI医疗推动诊疗从"经验驱动"转向"数据驱动"模式 [6] - 晶泰控股AI药物发现平台获得5000万美元首付款及近60亿美元潜在里程碑付款 [6] 港股医疗ETF产品特征 - 汇聚内地稀缺的特色医疗细分龙头 差异化布局AI医疗+CXO+创新药械 [7] - 产品为纯港股通ETF 支持T+0交易 [7]

核心财务表现 - 公司中期收入达人民币352.9亿元，同比增长24.5% [1] - 非国际财务报告准则盈利35.7亿元，同比增长35% [1] - 归属于公司所有者盈利25.96亿元，同比增长27.45% [1] - 每股基本盈利0.82元 [1] 季度收入增长 - 季度收入从151亿元增长23.7%至186亿元 [1] 商品收入驱动因素 - 医药和健康产品商品收入从239亿元增长22.7%至293亿元 [1] - 增长主要源于活跃用户数量增加及用户额外购买 [1] - 医药健康产品线上渗透率持续提升及产品品类丰富化 [1] 服务收入表现 - 线上平台及数字化营销服务收入从44亿元增长34.4%至60亿元 [2] - 增长主要因广告主数量增加及平台交易规模持续扩大 [2] 市场反应 - 业绩公布后股价涨10.76%至60.7港元 [1] - 成交额达2.19亿港元 [1]