公司新设子公司 - 周六福珠宝股份有限公司（06168.HK）联合陈楚忠、徐业新共同成立了深圳市周六福互联网品牌运营管理有限公司 [1] - 新公司于2025年11月28日成立，法定代表人为李伟蓬，注册资本为500万元人民币，登记状态为存续 [2] - 新公司注册地址位于广东省深圳市罗湖区，所属行业为“首饰、工艺品及收藏品批发” [2] 股权结构与控制权 - 周六福珠宝股份有限公司（06168.HK）持有新公司51.00%的股权，认缴出资额为255万元，为控股股东 [3] - 陈楚忠持有新公司39.00%的股权，认缴出资额为195万元 [3] - 徐业新持有新公司10.00%的股权，认缴出资额为50万元 [3] 业务经营范围 - 新公司核心业务范围包括珠宝首饰的批发、制造、零售及回收修理服务 [1][2] - 新公司明确涵盖互联网销售（除需许可商品）及品牌管理业务，凸显线上业务发展意图 [1][2] - 经营范围广泛，延伸至钟表销售与制造、工艺美术品销售、进出口代理、市场营销策划及信息咨询等服务 [2] - 许可经营项目包括在线数据处理业务（经营类电子商务）以及黄金、白银的进出口 [2]

公司动态 - 深圳市周六福互联网品牌运营管理有限公司于近日成立 [2] - 新公司注册资本为500万元人民币 [2] - 新公司经营范围包括珠宝首饰批发等业务 [2] - 新公司由周六福珠宝股份有限公司、陈楚忠、徐业新共同持股 [2] 战略布局 - 周六福珠宝股份有限公司通过成立新公司，拓展互联网品牌运营管理业务 [2]

股份数据 - 截至2025年11月底，H类普通股法定/注册股份273,688,883股，面值1元，股本273,688,883元[1] - 截至2025年11月底，其他类别普通股法定/注册股份166,927,145股，面值1元，股本166,927,145元[1] - 2025年11月公司法定/注册股本总额440,616,028元[1] - 截至2025年11月底，H类普通股已发行273,688,883股，库存股0股[3] - 截至2025年11月底，其他类别普通股已发行166,927,145股，库存股0股[3] 股份变动 - 2025年11月H类普通股法定/注册、已发行及库存股份数目无增减[1][3] - 2025年11月其他类别普通股法定/注册、已发行及库存股份数目无增减[1][3]

贵金属价格变动 - 2025年11月18日周六福黄金报价1257元/克，较前一交易日下跌14元/克 [1] - 2025年11月18日铂金报价594元/克，较前一交易日下跌4元/克 [1] - 2025年11月18日金条报价1152元/克，较前一交易日下跌14元/克 [1] 重要行业活动 - 沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼将于2025年11月19日出席在约翰·肯尼迪表演艺术中心举行的美国-沙特投资论坛 [1] - 论坛预计将汇集雪佛龙、高通、思科、通用动力和辉瑞等多家美国顶尖企业首席执行官 [1]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 线上渠道表现靓丽，盈利能力向上 [1] - 公司电商业务增长强劲，2025年1-10月电商业务收入同比+32%，净利润同比+71%，同期净利率超8% [1] - 2025年"双十一"活动期间，电商子公司除唯品会、京东自营渠道之外的总出货金额为2.87亿元，同比+35.3%，综合毛利率22.05%，同比提升近10个百分点 [1] - 2025H1公司毛利率为26.3%，同比+0.8个百分点，盈利能力提升 [3] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.4/9.8/11.3亿元，PE分别为24.0X/20.5X/17.9X [3] 渠道表现 - 2025H1线上渠道实现营收16.32亿元，同比+34%，表现靓丽 [2] - 2025H1加盟模式/自营店/其他分别实现营收12.29/2.13/0.77亿元，分别同比-17%/-15%/+66% [2] - 2025年"618"活动期间，集团线上全平台自营销售GMV超7亿元，同比+36%，其中在天猫平台黄金品类店铺排名稳居第四 [2] - 公司不断优化运营效率，深化电商平台合作，集团线上线下零售业务管理融合，营销联动+产品整合开发 [2] - 公司秉承高性价比策略有效吸引年轻客群 [2] 线下渠道与海外拓展 - 国内市场鼓励终端门店主动优化调整布局，聚焦门店运营水平与店效提升 [2] - 截止2025H1，按城市等级来看，公司一二线城市门店数合计占比近50%，结构进一步均衡 [2] - 购物中心和百货商场的门店数占比超55%，单店平均面积进一步提升至约110㎡ [2] - 公司看好海外市场发展潜力，计划积极探索布局，2026年内目标在海外增开至10家门店 [2] - 持续开展海外电商业务，加强与亚马逊、拉赞达等电商平台合作 [2] 产品能力与盈利能力 - 公司积极探索更加轻质化、时尚化的产品设计，通过IP联名、黄金与其他材质组合配饰等策略，放大产品与品牌复合属性 [3] - 2025H1线下零售业务标价类产品销量与销售额分别同比+73.2%/+44.4% [3] - 2025H1线下零售业务毛利率达41.7%，同比+12.2个百分点 [3] - 期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7%/2.3%/0.2%/0.2%，分别同比-0.2个百分点/-0.1个百分点/持平/持平，稳中有降 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为62.78/72.42/82.01亿元，同比增长10%/15%/13% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.41/9.84/11.29亿元，同比增长19%/17%/15% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为1.91/2.23/2.56元 [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.66%/26.15%/25.99% [8] - 预计2025-2027年销售净利率分别为13.39%/13.58%/13.76% [8] - 预计2025-2027年ROE分别为24.61%/22.36%/20.42% [8]

核心观点 - 周六福在2025年双十一期间电商业务表现亮眼，总出货额达2.87亿元，同比增长35.28%，其增长逻辑从单纯的价格竞争转向以消费者为中心的价值竞争 [1][7] 逆市增长的业绩表现 - 2025年双十一活动期间，周六福电商子公司（不含唯品会、京东自营渠道）总出货额达2.87亿元，同比增长35.28% [1] - 自10月23日以来，公司股价累计上涨超过28%，资本市场反应积极 [1] - 双十一期间公司实现22.05%的综合毛利率，同比提升约10个百分点，打破行业“促销必降价”的惯性 [3] - 2025年1月至10月，公司电商业务收入同比增长32%，净利润同比增长71%，净利率超过8%，显示卓越的运营能力 [3] 行业背景与市场分化 - 2025年前三季度，中国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95%，其中黄金首饰消费270.036吨，同比大幅下降32.50% [2] - 同期金条及金币等投资类产品消费352.116吨，同比增长24.55%，呈现“消费降温、投资升温”的结构性调整 [2] - 2025年第三季度中国金饰需求84吨，同比下降18%，行业整体承压 [3] 产品矩阵与品牌生态 - 公司形成以主品牌“周六福”为核心，“CHAOJIN潮金”与“FENS”为补充的品牌生态，覆盖不同消费群体 [4] - 主品牌聚焦大众主流黄金首饰市场，依托庞大门店网络与供应链进行经典款式的创新和工艺升级 [4] - “CHAOJIN潮金”紧扣Z世代潮流，推出结合国潮元素的轻量化金饰品，满足年轻人个性化、设计感需求 [4] - “FENS”品牌瞄准高端市场，以18K金镶嵌与钻石首饰切入，满足品质消费需求 [4] - 公司推出“共创合伙人计划”，与省级代理商成立品牌合资运作主体，以加速子品牌市场拓展 [4] 线上渠道与运营策略 - 黄金首饰线上消费渗透率持续提升，双十一天猫“黄金天降券”常在一分钟内被抢空，线上价格较线下普遍便宜数百元，推动消费者向线上转移 [6] - 公司在主流平台布局官方旗舰店，并通过直播间专属优惠、叠加券等策略提升转化效率 [6] - 公司依托完善的线上客服与售后体系，解决消费者对黄金产品的信任问题 [6] 价值竞争与未来展望 - 品牌核心竞争力从“价格比拼”转向“价值竞争”，核心在于“以消费者为中心” [7] - 公司通过精准捕捉年轻群体需求、解决价格与品质顾虑、构建线上线下融合场景，为长期发展奠定基础 [7] - 当前消费下行是行业洗牌的契机，能够洞察需求变化、优化产品结构、创新运营模式的品牌将在市场分化中抢占先机 [7]

文章核心观点 - 2025年双十一期间，周六福在黄金消费市场结构性调整的背景下实现了逆市高质量增长，其业绩表现凸显了品牌强大的综合实力 [1] - 公司的增长逻辑源于产品矩阵的差异化布局、线上渠道的精细化运营以及“以消费者为中心”的系统性能力建设，这为行业提供了高质量增长的范本 [4][7] 行业整体背景 - 2025年前三季度中国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95%，呈现结构性分化局面 [2] - 黄金首饰消费270.036吨，同比大幅下降32.50%，而金条及金币等投资类产品消费352.116吨，同比增长24.55%，反映出消费者更倾向于将黄金作为资产配置工具 [2] - 2025年三季度中国金饰需求84吨，同比下降18% [3] 公司业绩表现 - 双十一活动期间，周六福电商子公司（不含唯品会、京东自营渠道）总出货额达2.87亿元，同比增长35.28% [1] - 双十一期间实现22.05%的综合毛利率，同比提升约10个百分点 [3] - 2025年1月至10月，电商业务收入同比增长32%，净利润同比增长71%，净利率超过8% [3] - 自10月23日以来，公司股价累计上涨超过28% [1] 产品矩阵策略 - 形成以主品牌“周六福”为核心，“CHAOJIN潮金”与“FENS”为补充的品牌生态，覆盖大众、潮流、高端不同消费群体 [4] - 主品牌聚焦大众主流黄金首饰市场，通过经典款式的创新和工艺升级巩固优势 [4] - “CHAOJIN潮金”紧扣Z世代消费潮流，推出结合国潮元素的轻量化金饰品 [4] - “FENS”品牌瞄准高端市场，以18K金镶嵌与钻石首饰满足品质消费需求 [4] - 推出“共创合伙人计划”，与省级代理商成立品牌合资运作主体，加速子品牌市场拓展 [4] 渠道运营策略 - 线上黄金首饰消费渗透率持续提升，双十一天猫“黄金天降券”活动推动消费者向线上转移 [5] - 公司在主流平台布局官方旗舰店，通过直播间专属优惠、叠加券等策略提升转化效率 [6] - 依托完善的线上客服与售后体系，解决消费者对黄金产品的信任问题 [6]

重大事项 - 香港交易所计划对迅清结算控股有限公司进行战略投资 [1] - 来凯医药与齐鲁制药就LAE 002 (AFURESERTIB)签订中国地区的独家许可协议 [1] - TECHSTARACQ-Z的继承公司图达通预计于12月10日在联交所主板上市 [1] - 巨星传奇拟与宇树科技成立合资公司 共同开发消费级IP机器人及IP衍生产品 [1] - 北京控股拟以5460万元人民币收购北京北燃特种设备检验检测有限公司100%股权 [1] - 石药集团的帕妥珠单抗注射液上市申请已获国家药品监督管理局受理 [1] - 荣利营造计划携手宁德时代共同开发高效储能系统及解决方案 [1] 经营业绩 - 百济神州前三季度归母净利润为11.39亿元人民币 实现同比转亏为盈 [1] - 腾讯音乐第三季度公司权益持有人应占净利润为21.5亿元人民币 同比增长36.0% [1] - 周六福前10个月电商业务收入同比增长32% 净利润同比增长71% [1] - 华润置地前10月累计合同销售金额约1696亿元人民币 按年减少16.6% [1]

公司电商销售业绩 - 双十一期间电商子公司（不含唯品会、京东自营）总出货金额为2.87亿元人民币，同比增长35.28%（不含金条口径）[1] - 双十一期间综合毛利率达22.05%，同比提高近10个百分点[1] - 2025年1至10月电商业务收入同比增长32%，净利润同比增长71%，同期净利率超过8%[1] 公司产品与市场表现 - 天猫平台双十一期间，公司5D硬金吊坠女款位列品牌黄金销量榜首，黄金桃花手链、足金小金珠等轻量化产品热销[1] - 唯品会平台双十一开幕1小时，公司黄金品类销量同比增长68%[1] - 公司线上旗舰店95后客群占比持续提升，与西安博物院、颐和园等机构的国潮IP联名系列屡屡售罄[2] - 公司IP联名产品精准对接年轻消费需求，线上专供款占比超60%，是推动线上收入持续高增的关键动力[2] 公司资本市场表现 - 自10月20日双十一预售启动至11月11日，公司股价从41.88港元反复走高至52.55港元，期间累计涨幅超25%[2] - 公司股价表现远超同期恒生指数及港股消费ETF的微幅增长[2] 行业背景与公司战略 - 国际金价突破4145美元/盎司，增量资金持续涌入黄金市场[1] - 公司成功将黄金从传统投资品转向时尚配饰，精准把握Z世代的悦己消费需求[2] - 公司在全球黄金配置热度持续和国内消费市场年轻活力迸发的双重驱动下，凭借线上渠道深度运营与产品创新兑现成长潜力[2]

电商业务双十一表现 - 双十一活动期间（不含唯品会、京东自营）总出货金额为2.87亿元人民币，同比增长35.28%（不含金条口径）[1] - 双十一期间综合毛利率达到22.05%，同比提升近10个百分点[1] 电商业务年度业绩 - 2025年1月至10月电商业务收入同比增长32%[1] - 2025年1月至10月电商业务净利润同比增长71%[1] - 2025年1月至10月电商业务净利率超过8%[1] 市场反应 - 公司股价出现20%的升幅，领涨港股消费板块[1]