松屋百货银座店的高价商品销售情况良好（东京都中央区） 在日本，日经平均指数今年突破5万点。百货商场松屋11月的珠宝饰品销售额同比增至约2.5倍，法拉利 11月在日本的新车销量创出新高等，超高档进口车纷纷表现强劲。有估算认为，股市上涨将带来1.5万 亿日元的消费提振效果。但消费也存在两极分化…… 支撑高额消费的是日本股市的上涨。高市早苗就任日本首相以后，日经平均指数上涨，11月4日创下了5 万2636点的历史最高点。 野村证券的首席市场经济学家冈崎康平分析称，如果到2025年底日经平均指数维持在4万8000点左右， 日本家庭持有的股票和投资信托余额在半年内将增加约50万亿日元。他认为，这最终有望推动日本的个 人消费增加1.5万亿日元左右。 日本国内消费每年约为340万亿日元，因此1.5万亿日元的消费增加将推动年消费增加0.4个百分点。冈崎 表示："除了珠宝首饰和手表之外，汽车、住宅和美容相关的需求也将迎来东风"。他预计，受益于资产 效应的40岁以上人群的消费将被刺激。 在日本，进口高档车的销量也有所增长。日本汽车进口商协会（JAIA, Japan Automobile Importers Association ...

公司运营动态 - 2025年11月，公司新增8家自营门店 [1]

公司股价与交易动态 - 周六福股价午后上涨近3%，截至发稿时上涨2.75%，报38.12港元 [1] - 公司股票成交额为9558.5万港元 [1] 公司资本运作计划 - 公司拟向股东大会寻求授权，授权董事会回购H股 [1] - 根据H股回购授权，回购的H股总数不得超过授权决议案批准当日已发行H股总数的10% [1] 电商业务表现 - 今年“双十一”活动以来，公司电商子公司（除唯品会、京东自营渠道外）总出货金额为2.87亿元，同比增长35.3% [1] - “双十一”期间电商业务综合毛利率为22.05%，同比提升近10个百分点 [1] - 公司2025年1-10月电商业务收入同比增长32% [1] - 公司2025年1-10月电商业务净利润同比增长71% [1] - 公司2025年1-10月电商业务净利率超过8% [1]

公司股价与交易动态 - 截至发稿，周六福股价报38.12港元，上涨2.75% [1] - 当日成交额为9558.5万港元 [1] 公司资本运作计划 - 公司拟寻求股东大会授权董事会回购H股 [1] - 根据授权，回购的H股总数不得超过授权决议案批准当日已发行H股总数的10% [1] 电商业务财务表现 - 今年“双十一”活动期间，除唯品会、京东自营渠道外，公司电商子公司总出货金额为2.87亿元，同比增长35.3% [1] - “双十一”期间综合毛利率为22.05%，同比提升近10个百分点 [1] - 2025年1-10月，公司电商业务收入同比增长32% [1] - 2025年1-10月，公司电商业务净利润同比增长71% [1] - 2025年1-10月，公司电商业务净利率超过8% [1]

目标价与评级 - 里昂将周大福12个月目标价从12港元上调至13港元 [1] - 维持12个月前瞻市盈率12倍不变 [1] 财务预测调整 - 将周大福2026至2028财年预测销售额上调1%至2% [1] - 将同期净利润预测上调8% [1] - 调整基于公司指引上调及中期前景改善 [1] 销售前景与风险 - 预计下一个旺季（新年、春节和情人节）的销售表现对股价至关重要 [1] - 金价持续上涨为周大福的同店销售增长前景蒙上阴影 [1] - 中国内地市场竞争激烈构成风险 [1]

公司董事会会议 - 公司第五届第十二次董事会会议于2025年11月27日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议关于2022年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件成就的议案等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为珠宝饰品占比99.14% 其他业务占比0.86% [1] - 截至发稿公司市值为31亿元 [1] 公司股票信息 - 公司股票代码SH 603900 收盘价9元 [1]

公司股价与市场反应 - 周大福股价再跌超3%，截至发稿跌3.42%报13.82港元，成交额2.18亿港元 [1] 公司财务业绩 - 公司取得截至2025年9月30日止6个月中期营业额389.86亿港元，同比减少1.07% [1] - 公司股东应占溢利为25.34亿港元，同比微增0.16% [1] - 毛利率同比收窄0.9个百分点至30.5% [1] 机构观点与业绩指引 - 大和发布研报称，公司上半年收入及净利润较市场预期低2%至3% [1] - 大和认为业绩中正面因素多于负面因素 [1] - 公司在派息率及每股派息率提高的情况下，上调了2026财年下半年业绩指引，但大和认为该指引仍属保守 [1]

业绩表现与市场预期 - 公司2026财年上半年收入及净利润较市场预期低2%至3% [1] - 业绩中正面因素多于负面因素 [1] 财务预测与目标价调整 - 将公司2026至2028财年的每股盈利预测上调2%至5% [1] - 12个月目标价从15.5港元上调至18港元 [1] 业绩指引与股息政策 - 公司上调2026财年下半年业绩指引，但该指引仍被视为保守 [1] - 派息率及每股派息率有所提高 [1] 投资评级 - 重申对公司的“买入”评级 [1]

业绩表现 - 2026财年上半年收入按年下滑1.1% [1] - 2026财年上半年净利润按年微增0.1% [1] - 公司通过战略调整大幅提升单店平均销售额 [1] 财务指引与预期 - 因金价涨幅超出预期，公司上调毛利率和经营利润率指引 [1] - 预计2026财年下半年的对冲损失将更加可控 [1] - 公司受最新的增值税政策变化影响有限 [1] 战略与市场前景 - 策略转型正取得成功，并有望在所有业务板块中获得更多市场份额 [1] - 重申"买入"评级，目标价从17.8港元上调至18.1港元 [1] - 将2026至2028财年各年核心净利润预测分别上调7%、2%及3% [1]

公司业绩 - 公司股价在11月26日业绩公布后下跌超过4% [1] - 截至2025年9月30日的六个月内，公司实现营业收入约389.86亿港元，同比下降1.1% [1]