AH股溢价率排名 - 截至12月22日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和弘业期货(03678)，溢价率分别为864.29%、354.83%和274.70% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-12.58%、-1.90%和3.44% [1] - 前十大AH股溢价率排行中，溢价率从864.29%至204.66%不等，其中中石化油服(01033)溢价率为271.43%，复旦张江(01349)为252.46% [2] - 后十大AH股溢价率排行中，溢价率从-12.58%至14.91%不等，其中潍柴动力(02338)溢价率为7.86%，美的集团(00300)为8.61% [3] AH股偏离值排名 - 截至12月22日收盘，AH股偏离值最高的三家公司为浙江世宝(01057)、钧达股份(02865)和中远海发(02866)，偏离值分别为86.04%、46.60%和19.01% [1] - AH股偏离值最低的三家公司为广汽集团(02238)、长飞光纤光缆(06869)和安德利果汁(02218)，偏离值分别为-26.02%、-16.85%和-14.47% [1] - 前十大AH股偏离值排行中，偏离值从86.04%至10.01%不等，其中广和通(00638)偏离值为12.73%，中国能源建设(03996)为11.24% [4] - 后十大AH股偏离值排行中，偏离值从-26.02%至-8.20%不等，其中第一拖拉机股份(00038)偏离值为-12.78%，江西铜业股份(00358)为-12.30% [5] 个股具体数据 - 东北电气(00042)H股股价0.280港元，A股股价2.25元，溢价率864.29%，偏离值-11.58% [2][5] - 浙江世宝(01057)H股股价4.870港元，A股股价18.49元，溢价率354.83%，偏离值86.04% [2][4] - 宁德时代(03750)H股股价509.500港元，A股股价371.84元，溢价率-12.58%，偏离值-4.76% [3] - 广汽集团(02238)H股股价4.060港元，A股股价8.34元，溢价率146.06%，偏离值-26.02% [5] - 安德利果汁(02218)H股股价13.980港元，A股股价36.59元，溢价率213.52%，偏离值-14.47% [2][5]

核心观点 - 招商银行在“2025中国年度最佳雇主”评选中荣获第一名，并同时获得“最受女性关注雇主”和“最具社会责任雇主”奖项，成为唯一获得三项大奖的机构，其雇主品牌获得长期广泛认可 [1] 雇主品牌成就与行业地位 - 公司连续15年入围中国年度最佳雇主10强，13年获评最佳雇主前3强，并在2024~2025年度蝉联榜首 [1] - 在英国《银行家》杂志“全球银行1000强”榜单中，公司以1648.62亿美元的一级资本规模跃升至全球第8位，较上年上升两位，一级资本同比增长11.3%，在15家中资上榜银行中位列首位 [2] - 在《财富》世界500强中，公司位列第193名，连续14年登榜 [2] - 在Brand Finance“2025年全球银行品牌价值500强”榜单中，公司品牌价值达282.79亿美元，名列全球第10位 [2] 科技与创新战略 - 公司业务发展源于创新基因，曾率先推出全国通存通兑的“一卡通”和面向个人客户的网上银行服务，引领行业变革 [3] - 招商银行App支撑起零售客户98%的非现金业务线上办理 [3] - 2024年度公司投入133.5亿元信息科技资源，构建的AI中台与金融大模型“一招”已应用于百余个业务场景 [3] 人才发展与人力资源体系 - 公司将“人才强行”作为重要战略，将“尊重、关爱、分享”的人本文化融入人才管理全流程 [4] - 公司搭建专业序列体系，并设置“管理”和“专业”发展双通道，打破“唯管理论”瓶颈 [4] - 公司设立后备人才库，为员工内部转岗、学习实践和多岗位历练提供助力，并完善分类别、专业化、数字化的人才培养体系 [4] - 公司建立全方位、多层次的人才交流体系，并发布数字人力美眉，为员工提供全天候、全流程智能服务 [4] - 持续增长的业务体量为员工创造了参与财富管理、跨境金融、智造金融等前沿领域实践的岗位机会 [2] 未来规划 - 公司未来将加大人才培养力度，围绕“专业化、多元化、市场化、国际化”，锻造高素质专业化金融干部人才队伍，以响应金融强国所需 [5]

监管新规出台背景与目标 - 国家金融监督管理总局近期制定了《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，旨在加强监管、促进业务规范健康发展 [1] - 近年来，商业银行为理财产品、资金信托、证券投资基金、证券公司资管产品、保险资管产品、社保基金、养老金等提供托管服务，业务规模稳步扩大、服务种类不断增多、创新活动日趋活跃 [1] - 随着我国高标准市场体系建设、深化要素市场化改革等持续推进，对商业银行托管业务专业化、精细化、规范化水平和风险管理能力均提出了更高要求 [1] - 《办法》在现有监管制度基础上，进一步明确商业银行开展托管业务的基本规则，强化底线要求，细化重点环节的管理标准 [1] - 新规旨在推动商业银行完善内部治理体系和制度建设，提升托管服务能力和水平，增强业务透明度，有效管控风险，依法维护财产权利，推动托管业务高质量发展 [1] 托管业务定义与核心原则 - 托管是商业银行作为独立第三方，为各类金融产品及专项资金形成的投资组合等提供财产保管及相关服务的行为 [2] - 商业银行开展托管业务应当坚持诚实信用、勤勉尽责、独立审慎、风险隔离原则，保障托管财产的独立性 [2] 针对非标资产托管的特别要求 - 当托管产品约定的投资范围包括非标准化债权类资产、未上市企业股权等非标准化资产时，商业银行应当根据自身能力和服务水平，经充分评估后开展托管业务 [2] - 评估内容包括产品管理人的资本实力、公司治理、合规管理、风险控制、信息披露和市场影响力，以及产品的交易结构、投资标的、退出方式、估值方法策略等方面 [2] - 商业银行为投资于非标准化资产的产品提供托管服务的，应当根据法律法规、相关监管规定和托管合同约定，采取合理措施，履行托管职责，管控托管风险 [2] 明确禁止性职责与行为 - 《办法》列明了商业银行开展托管业务的禁止性职责和禁止性行为，以解决职责边界不清导致过度承担风险的情况 [2] - 禁止性行为主要包括：禁止承担托管产品财产的信用风险、市场风险等；禁止为托管产品提供直接或间接、显性或隐性担保；禁止承诺本金或保证收益等 [2] - 专家认为，这些规定明确了商业银行的职责边界，有助于防止风险从委托方向商业银行传染，提高金融体系稳健性 [3] 监管与合规要求 - 国家金融监督管理总局及其派出机构应当加强对商业银行托管业务的持续监管，加强跨部门监管协作，将托管业务的合规性和审慎性作为监管评级的内容 [3] - 《办法》要求商业银行开展托管业务应当建立健全托管业务治理架构，在管理体系和制度、业务独立性、授权控制、业务准入、宣传营销、数据保护等方面分别提出具体规范 [3] - 监管部门应当强化持续监管措施、监管处罚、数据报送等相关要求 [3] 商业银行内部管理强化方向 - 商业银行需要建立健全与其托管业务规模和复杂程度相适应的风险管理体系，具备健全的托管业务管理制度，将托管业务授权纳入统一授权管理，并建立岗位制衡与流程约束机制 [4] - 商业银行应将托管业务与其他业务实施有效隔离，包括人员岗位、物理场所、账户资金、业务数据和信息管理系统等方面，以强化托管业务独立性 [4] - 商业银行必须有效保护和合理利用托管业务数据和客户信息，强化数据保护 [4] - 商业银行要加强托管产品和合作机构的尽职调查和管理，制定并实施托管业务客户资质、产品类别、资产类型的准入标准，实行名单制管理 [4] 托管业务服务范围与合同要求 - 商业银行可以根据法律法规规定和托管合同约定，为托管产品提供账户开立、财产保管、清算交割、会计核算、资产估值、信息披露、投资监督等服务 [4] - 开展托管业务应当签署托管合同，并确保相关约定合规清晰、风险揭示充分，相关各方职责和权利义务明确 [4][5]

核心观点 - 财通证券资产管理有限公司宣布自2025年12月22日起，对旗下“财通资管鸿福短债债券型证券投资基金”在多个销售渠道的大额申购业务实施差异化限额调整，并对部分渠道的限额恢复日期及标准进行了说明 [1][2][3][4][5][6][7][8] 销售渠道大额申购限额调整 - 自2025年12月22日起，在珠海盈米基金销售有限公司、上海利得基金销售有限公司、上海长量基金销售有限公司、招商银行股份有限公司（招赢通）、上海基煜基金销售有限公司等渠道，A类份额单日单账户单渠道大额申购限额调整为人民币5000万元，超过部分将被拒绝 [1] - 自2025年12月22日起，在中国邮政储蓄银行股份有限公司渠道，A类份额单日单账户单渠道大额申购限额调整为人民币1亿元，超过部分将被拒绝 [2] - 自2025年12月22日起，在上海万得基金销售有限公司渠道，A类及C类份额单日单账户单渠道大额申购限额均调整为人民币1万元，超过部分将被拒绝，且A类与C类份额限额分别单独判断 [3] - 自2025年12月24日起，在财通证券股份有限公司渠道，A类份额单日单账户单渠道大额申购限额调整为人民币2亿元，超过部分将被拒绝 [4] 大额申购业务恢复安排 - 珠海盈米基金销售有限公司、上海利得基金销售有限公司、上海长量基金销售有限公司、招商银行股份有限公司（招赢通）、上海基煜基金销售有限公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司等渠道的大额申购业务自2025年12月23日起恢复，届时A类份额对非个人投资者限额为1000万元，对个人投资者限额为1亿元 [4][5] - 财通证券股份有限公司渠道的大额申购业务自2025年12月26日起恢复，届时A类份额对非个人投资者限额为1000万元，对个人投资者限额为1亿元 [5] - 上海万得基金销售有限公司渠道恢复办理大额申购业务的日期将另行公告 [5] 其他业务安排 - 在暂停上述大额申购业务期间，基金的赎回等业务照常办理 [5]

基金产品基本信息 - 基金名称为广发悦盈稳健三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF），A类份额代码026115，C类份额代码026116 [12] - 基金类型为契约型开放式基金中基金（FOF），运作方式为开放式，但每笔认购/申购份额需至少持有满三个月，持有期内不可赎回 [1][12][13] - 基金存续期限为不定期，基金份额发售面值为人民币1.00元 [14][16] 募集安排与规模 - 基金发售日期为2026年1月5日至2026年1月16日，募集期限不超过3个月 [1][4][22] - 基金首次募集规模上限为80亿元人民币，若募集期内累计有效认购申请金额超限，将采取末日比例确认方式控制规模 [2][17] - 基金最低募集份额总额为1000万份，最低募集金额为1000万元人民币 [17] 投资者与认购规定 - 募集对象为符合法规的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他允许的投资人 [1][18] - 通过基金管理人网上交易系统认购，每个基金账户首次最低认购金额为1元，追加认购最低金额为1元 [6][29] - 若募集期满，单一投资者认购份额比例（不包括发起资金）达到或超过50%，基金管理人有权拒绝其认购申请以确保比例低于50% [6][29] - 认购采取全额缴款方式，认购申请一经确认不接受撤销 [6] 发起资金与持有人结构 - 基金管理人股东资金、固有资金、高级管理人员及基金经理等认购的发起资金金额不少于1000万元人民币 [4] - 发起资金认购的基金份额持有期限不少于3年（除基金合同生效不满3年提前终止） [4] 销售渠道 - 直销机构为广发基金管理有限公司，其他销售机构名录将在管理人网站公示 [4][19][21] - 客户服务电话为95105828或020-83936999 [15][19] 基金合同生效条件 - 自基金份额发售之日起3个月内，募集份额总额不少于1000万份且金额不少于1000万元人民币，基金管理人可决定停止发售并办理备案 [22] - 若募集期届满未达到法定生效条件，基金合同不生效，管理人将在30日内返还投资者款项并加计活期存款利息 [23] 认购费用与份额计算 - A类基金份额收取认购费用，费率随认购金额递增而递减，C类份额不收取认购费用 [24] - 认购费用不列入基金财产，用于市场推广、销售、注册登记等募集期间费用 [25] - 提供了A类份额和C类份额认购份额的具体计算公式及示例 [26][27][28] 开户与认购程序 - 个人投资者可通过网上直销系统或非直销销售机构办理，网上交易系统在募集期每日15:00前受理申请 [30][32] - 机构投资者需到直销中心办理，需提供一系列指定资料并在规定时间内将足额认购资金汇入指定直销专户 [34][36][38] - 明确了可能导致认购无效的多种情况 [33][41][44] 资金清算与验资 - 无效认购资金将在被确认无效后3个工作日内划出 [41][44] - 有效认购资金在募集期形成的利息将在基金合同生效后折为基金份额归投资人所有 [44] - 募集期结束后，有效认购资金及利息将划入验资账户并由会计师事务所验资 [45] 相关当事人 - 基金管理人为广发基金管理有限公司，基金托管人为招商银行股份有限公司 [1][45][46] - 注册登记机构为广发基金管理有限公司 [47] - 律师事务所为广东广信君达律师事务所，审计会计师事务所为容诚会计师事务所 [47][48]

日本央行加息及其全球影响 - 日本央行于12月19日加息25个基点，将政策利率上调至0.75% [1] - 尽管预计加息节奏将保持高度克制，但日元流动性逆转及日债市场仍将对全球金融条件形成压制 [1] 对全球资产流动性的影响 - 日元套息交易可能发生持续性逆转，对全球资产流动性形成长期压制 [1] - 截至2024年末，仍有约9万亿美元头寸以低息日元为流动性来源，未来该部分流动性或随美日利差收窄而稳步收缩 [1] 日本国债市场风险 - 日本国债风险可能进一步发酵 [1] - 短期看，高市早苗政府批准了相当于名义GDP 2.8%的补充财政预算 [1] - 长期看，日本计划将国防开支提升至名义GDP的3%，并实施永久性消费税减免 [1] - 日本政府不合时宜的财政扩张立场可能引发市场更大担忧，导致中长期日债收益率陡峭上行，收益率曲线加速陡峭化 [1]

日本央行加息决议与市场反应 - 12月19日，日本央行加息25个基点，将政策利率上调至0.75%，符合市场预期，为1995年以来最高水平 [1] - 这是继2025年1月加息后，时隔11个月再次加息，市场反应平淡，日元在加息落地后贬值至156附近 [1] 加息政策背景与路径 - 加息主要受通胀高企与日元贬值双重压力驱动：11月日本CPI通胀高达3.0%，政策利率大幅落后通胀曲线；美元兑日元一度突破156关口 [2] - 未来加息路径预计保持缓慢，基准情形为每年加息2次，每次25个基点，目标在2026年将政策利率升至1-1.5%区间 [5] 通胀结构与经济表现 - 当前高通胀压力更多来自供给侧，对加息不敏感，食品及水电燃气是通胀的边际拉升项，服务通胀修复则主要源于老龄化导致的“劳工荒” [5] - 2025年第三季度日本经济陷入收缩，贸易战对投资及出口形成剧烈冲击 [5] 财政状况与债务可持续性 - “高通胀、低利率”组合使日本拥有高名义增长与低名义利率，经济扩张速度快于债务膨胀速度，政府杠杆率趋于收敛 [5] - 2020至2025年间，日本政府杠杆率回落16个百分点至215%，未来五年有望进一步回落至200% [5] 全球金融条件与潜在风险 - 日元流动性逆转及日债市场可能对全球金融条件形成压制，截至2024年末，仍有约9万亿美元头寸以低息日元为流动性来源，未来该流动性或随美日利差收窄而收缩 [14] - 当前日元净空头头寸已显著收敛，非商业投机盘已转为日元多头，与2024年7月约18万张日元净空头形成反差，杠杆基金的日元空头持仓规模也仅为当时水平的56%，因此套息交易逆转对市场的冲击可能相对温和 [14] 日债市场风险 - 日本政府不合时宜的财政扩张可能引发市场担忧：高市早苗政府批准了相当于名义GDP 2.8%的补充财政预算，并计划将国防开支提升至名义GDP的3%以及永久减免消费税 [17] - 上述因素可能导致中长期日债收益率陡峭上行，长期利率上行将对经济形成限制性效果，叠加贸易战冲击和供给型通胀，宏观环境或陷入“滞胀”，财政可持续性条件可能加速恶化 [17] 日元、日债及日股展望 - 日债方面，加息将直接推动利率上行，超长端利率还面临高债务及高通胀的恶性循环，上行压力持续存在 [17] - 日元方面，加息虽可能驱动阶段性升值，但鉴于央行态度温和及市场对债务的担忧，预计日元缺乏单边走强动力，大概率延续偏弱震荡趋势 [17] - 日股方面，加息带来的流动性冲击或偏短期，考虑到日本企业多为全球化经营，叠加全球AI和算力投资热潮，日股预计将延续震荡走强格局 [17]

招商銀行股份有限公司董事會議事規則 招商銀行股份有限公司董事會議事規則 （2025年修訂） 第一章 總則 第二章 董事會的組成和職權 第三條 本行設董事會，董事會由十一至十九名董事組成，設董事長一名， 副董事長一至二名。董事會成員的結構，應當符合法律、行政法 規、部門規章和本行章程的相關規定。 其中，職工董事至少一名，執行董事與職工董事的人數總計不得超 過董事總數的三分之一。 （四） 制訂本行的發展戰略、資本管理戰略，並重點關注人才戰 略和信息科技戰略等配套戰略，監督戰略實施； （五） 確定合規管理目標，履行法律、法規所要求的合規管理職 責； （六） 制訂本行的利潤分配方案和彌補虧損方案； （七） 制訂本行增加或者減少註冊資本、發行債券或其他證券及 上市方案； （八） 擬訂本行重大收購、回購本行股票或者合併、分立、變更 公司形式和解散方案； （九） 在本行章程規定的權限範圍內以及股東會授權範圍內，決 定本行的股權投資及其他對外投資、固定資產及其他資產 的購置、資產處置與核銷、資產抵押、對外擔保事項、關 聯交易、對外捐贈等事項； （十） 決定本行內部管理機構的設置，及本行境內外分行的設 立、升格、終止等（已授權 ...

招商銀行股份有限公司股東會議事規則 招商銀行股份有限公司股東會議事規則 （2025年修訂） 第一章 總則 第一條 為維護本行、股東及債權人的合法權益，規範本行股東會的組織和 行為，根據《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國商業銀行法》 《上市公司股東會規則》《國務院關於開展優先股試點的指導意見》 《上市公司章程指引》等法律、法規、規範性文件及《招商銀行股份 有限公司章程》（以下簡稱「本行章程」）制訂本議事規則（以下簡稱 「本規則」）。 第二章 股東會的一般規定 1 第二條 本行股東會由全體股東組成。股東會是本行的權力機構，依法行使 職權。 第三條 股東會行使下列職權： （一） 選舉和更換職工董事以外的董事，決定有關董事的報酬事 項； （二） 審議批准董事會的報告； （三） 審議批准本行的利潤分配方案和彌補虧損方案； （四） 審議批准變更募集資金用途事項； （五） 對本行增加或者減少註冊資本作出決議； （六） 對發行本行債券作出決議，或授權董事會對發行本行債券作 出決議； （七） 對本行合併、分立、變更公司形式、解散和清算等事項作出 決議； （八） 修改本行章程； （九） 對本行聘用、解聘或者不再續聘為本行財 ...

招商銀行股份有限公司章程 招商銀行股份有限公司章程 （2025年修訂） 中國 深圳 | 第一章 | 總 則 | 3 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 經營宗旨和範圍 | 5 | | 第三章 | 股份和註冊資本 | 6 | | 第四章 | 減資和回購股份 | 11 | | 第五章 | 收購本行股份的財務資助 | 12 | | 第六章 | 黨組織（黨委） | 12 | | 第七章 | 股東的權利和義務 | 13 | | 第八章 | 股東會 | 22 | | 第九章 | 類別股東表決的特別程序 | 38 | | 第十章 | 董事會 | 40 | | 第十一章 | 高級管理人員 | 68 | | 第十二章 | 財務會計制度、利潤分配和審計 | 71 | | 第十三章 | 會計師事務所的聘任 | 78 | | 第十四章 | 合併或分立 | 78 | | 第十五章 | 解散和清算 | 79 | | 第十六章 | 章程的修改程序 | 82 | | 第十七章 | 通知和公告 | 82 | | 第十八章 | 附 則 | 84 | 招商銀行股份有限公司章程 第一章 總則 第一條 為維護招商銀行股份有限公 ...