行业与公司 * 涉及的行业为商业航天产业，涵盖卫星制造与运营、火箭发射、地面设备及配套服务等多个环节[1] * 涉及的公司包括但不限于：航天电子、盛邦安全、国瓷材料、上海港湾、东珠生态、中衡设计、安徽合力、恒立液压、中集安瑞科、海兰股份、国际精工、上海沪工、光电公司、君达股份、复旦微电等[3][9][10][11][12][13][15][23] 核心观点与论据 **行业基本面与拐点** * 预计整个商业航天产业链将在2027年左右迎来基本面拐点[2] * 从2025年至2026年，发热量同比大幅增长，尽管绝对值仍处于低位水平，但拐点特征已经显现[2] * 自2025年起，行业事件和政策催化因素开始密集出现，例如海外卫星概念（如谷歌的算力上天、太空税中心）及SpaceX的上市计划，与国内催化因素形成共振[2] **近期行情驱动与特点** * 本轮商业航天行情由太空算力中心概念驱动，相比之前基于供给短缺或特殊需求的发展逻辑，这一场景市场规模和前景空间更为广阔，市场对短期业绩容忍度有所提升[1][4] * 选股逻辑主要按照高弹性和抗通缩两大逻辑[4] * 催化密度更大且力度更强，自2025年年底到2026年初，大量火箭公司将进行可回收火箭首飞，只要有一次成功将极大提振产业链情绪[4] * 到2026年的二三季度，多家商业航天公司将陆续IPO上市，包括SpaceX也在筹备上市，这些事件将持续催化整个产业链[4] **卫星侧投资方向** * 建议优先关注高弹性和抗通缩标的，包括载荷侧天线、电源平台以及新基建等方向[5] * **载荷侧天线**：通信卫星性能核心指标是数据传输速率和带宽大小，而影响这些指标最核心的是天线，涉及公司如臻雷、铖昌、灿勤、通宇信科[5] * **电源平台**：随着卫星功能复杂度增加，对电力消耗需求也不断增加，在单位面积太阳翼光伏转换效率无法显著提升情况下，提高太阳翼用量成为唯一选择，例如马斯克的一代到三代卫星，其太阳翼面积从20多平米增加到100多平米，未来可能达到200多平米以上，因此电源平台具有良好的抗通胀属性[7] * **新基建**：未来星间链路成为发展重点方向，其传输速率需不断提升，这些环节随着卫星性能提高而用量增加，在降本背景下具备较好的抗通胀属性[7] **关键材料与市场空间** * 第五卫星项目涉及多种化工材料，包括结构材料（如碳纤维、环氧树脂、钛合金）、控制材料（如PI膜）、电池材料、光学载荷材料（如碳化硅）和通信领域材料（如陶瓷管壳）[8] * 其中，陶瓷管壳市场潜力巨大，目前单颗卫星的价值量约为100万元，如果未来中国低轨卫星数量达到几万颗，每年需求可能达到5万颗，对应市场空间约100亿元[9] * 国瓷材料在该领域发展迅速，从2024年的小几千万收入增长至2025年的预期一个多亿，并且毛利率高达60%，净利润超过40%[9] **对其他行业的影响与机会** * **建筑行业**：商业航天为建筑行业提供了新的转型机会，例如上海港湾已实现几十台卫星的能源管理系统供货；东珠生态通过并购获取卫星相关业务；中衡设计依托工业建筑设计能力承接多个火箭厂房项目[10] * **机械制造板块**：主要集中于发射场设备、耗材制造以及火箭与卫星结构件制造，具体公司包括：安徽合力（火箭导流板）、恒立液压（起竖油缸，每年订单规模约千万级别）、中集安瑞科（低温液氧储罐，2025年7月向客户提供了9台大型产品）、海兰股份（制氧制氮设备）、国际精工（国内航天轴承龙头，占据90%以上市场份额）[11] * **太空光伏**：市场前景广阔，由低轨卫星和太空算力驱动，每年市场空间可超过千亿，当前主流技术路线是生化加，未来可能聚焦于新技术路线如异质结和钙钛矿叠层[14] * **卫星配套与服务**：上海沪工的子公司护航卫星专注于商业卫星配套产品和服务，已完成多颗卫星的总装、电中、热控等工作[12] **重点公司分析** * **航天电子**： * 是航天科技集团核心龙头，国内领先的模块手机厂，几乎所有国内卫星上都装备有公司的测控通信数传设备[3][17] * 在激光通信领域技术领先，与兄弟单位是国内进展最快、终端数量最多的主机院所之一，目前能满足同轨和异轨持续稳定握手连接的供应商主要是公司和兄弟单位[17][18] * 在火箭配套业务中占据极高份额，国内一枚长征运载火箭中约2/3的电子产品由公司提供，这些产品占火箭成本的20%，单件配套价值量可达一两千万元[20] * 在无人机领域，公司是国内中小型无人机最大的主机院所，预计明后两年业务将有显著增长，主要来源于军援军贸市场以及内装交付恢复[21] * **盛邦安全**： * 作为星载二代星的安全模块标准制定者，布局卫星互联网安全领域，推出200G高速链路通讯加密网关（传统国内方案为40G）[3][24] * 通过投资并购（如威纳芯通、星展车控，收购天域安）拓展产品配套价值，从原来的几十万拓展到数百万[24] * 传统上以软件研发能力见长，其网络空间地图等产品未来将在空天地海全链路通讯网络中发挥重要作用[25][26] * **光电公司/君达股份（太空光伏）**： * 光电公司在生化加碳电池片领域提供高效抗辐照性能的生化加外延片，实验室转化效率突破40%，商业化程度达到33%[13] * 君达股份与上亿光电合作开发钙钛矿叠层技术，在轨评价和中试产建设预计今明两年进行，大批量出货有望在2027年实现[15] 其他重要内容 **未来应用场景** * 包括卫星互联网通讯、太空算力，以及专网、特种领域如应急、国防动员、消防、公安等，涉及天空天地一体化融合通讯[22] * 商业银行专网建设及关键元器件（如抗辐照FPGA和抗辐照Flash）方面也有发展机会[27] **技术发展趋势** * 星载设备关键元器件的发展趋势包括抗辐照元器件，如复旦微电，其单颗卫星价值接近几百万人民币[23] * 卫星互联网安全是关键投入方向，包括二代星间组网、安全数据传输等问题[23]

中集安瑞科发布消息称，近日，中集绿能低碳科技(广东)有限公司(简称"中集绿能")、大唐海南公司旗 下大唐(儋州)海洋能源开发有限公司与儋州市政府洋浦经济开发区管理委员会签署合作备忘录，三方共 同打造海南省儋州绿色甲醇全产业链合作项目。 根据协议内容，在中集安瑞科将与大唐海南公司在儋州研究和落地新能源就近消纳制绿色甲醇示范项 目，设计产能10万-20万吨/年;此外，三方还将推动绿色甲醇在海南地区的产业化合作，涵盖生产、认 证、贸易和加注等多个环节，共同探索生物质的高价值利用及供应链建设。 据悉，我国首个量产生物甲醇项目——中集绿能5万吨/年生物质气化制绿色甲醇示范工程于12月16日在 广东湛江正式投入运行，二期年产20万吨项目本月已与当地政府完成投资意向协议的签约。 ...

交易概览 - 中集安瑞科在2025年7月10日以5.721港元建仓买入，并于2025年12月23日以8.120港元清仓卖出，实现年化收益率114.7% [1] - 清仓操作源于当日股价涨幅超过8%，市场情绪被认为异常，且收益率未达到施洛斯建议的50%以上阈值 [2] 建仓核心逻辑 - 控股股东及管理层正在增持股票，且控股股东的增持行为显得急切和果断 [2] - 公司2024年年报显示订单量增加，在不同业务领域均有突破，包括中东项目，表明公司处于成长阶段，2025年利润实现较高增长的可能性很高 [2] - 公司市净率处于历史低位，除2020年3月疫情期间PB曾达0.7倍外，历史底部PB约为1倍 [2] - 税前股息率略小于5%，但投资主要目的为获取长期资本收益而非股息 [2] 清仓核心逻辑 - 新建的5万吨甲醇项目对净利润贡献有限，甲醇市场价格约为2100元/吨，行业毛利率普遍在24%至36%之间，即使二期20万吨全部投产，对净利润的贡献也难以突破亿元级别 [2] - 从历史平均ROE或平均盈利角度看，当前价格已被认为缺乏足够的安全边际 [3] - 价值投资流派不将希望寄托于充满变数的未来，而更关注当前价值 [3]

公司股价与市场反应 - 公司股价上涨2.41%，报8.49港元，成交额达611.17万港元 [1] 核心合作协议与项目 - 公司与战略合作伙伴大唐海洋能源，同儋州市政府洋浦经济开发区管理委员会签署合作备忘录，共同打造海南省儋州绿色甲醇全产业链合作项目 [1] - 合作三方拟围绕海南洋浦经济开发区绿色能源就近消纳项目，研究和落地新能源就近消纳制绿色甲醇示范项目，设计产能为10-20万吨/年 [1] - 合作将推动绿色甲醇在海南地区的产业化合作，涵盖生产、认证、贸易和加注等多个环节，并探索生物质的高价值利用及供应链建设 [1] 公司近期项目进展与能力 - 公司在广东湛江的全国首个生物甲醇项目本月正式投产，年产5吨 [1] - 公司湛江项目的二期年产20万吨项目本月已与当地政府完成投资意向协议的签约 [1] - 公司拥有绿色甲醇从“原料到加注”的全链路解决方案，并已构建了华南首个绿色甲醇“产-储-运-用”供应链生态 [1]

公司股价与市场反应 - 截至发稿，中集安瑞科股价上涨2.41%，报8.49港元，成交额611.17万港元 [1] 新项目合作与协议 - 中集安瑞科旗下中集绿能及合作伙伴大唐海洋能源与儋州市政府洋浦经济开发区管理委员会签署合作备忘录，拟共同打造海南省儋州绿色甲醇全产业链合作项目 [1] - 合作三方将围绕海南洋浦经济开发区绿色能源就近消纳项目展开合作 [1] - 协议内容包括在儋州研究和落地新能源就近消纳制绿色甲醇示范项目，设计产能为10-20万吨/年 [1] - 三方还将推动绿色甲醇在海南地区的产业化合作，涵盖生产、认证、贸易和加注等多个环节，并探索生物质的高价值利用及供应链建设 [1] 公司项目进展与产能 - 中集安瑞科位于广东湛江的全国首个生物甲醇项目本月正式投产，年产5吨 [1] - 该公司湛江项目的二期年产20万吨项目本月已与当地政府完成投资意向协议的签约 [1] 公司技术与生态布局 - 中集安瑞科拥有绿色甲醇从“原料到加注”的全链路解决方案 [1] - 公司已构建了华南首个绿色甲醇“产-储-运-用”供应链生态 [1]

项目合作 - 中集安瑞科与大唐海南及洋浦管委会签署合作备忘录 拟在海南洋浦经济开发区共同打造儋州绿色甲醇全产业链合作项目 [1] - 合作内容包括研究和落地新能源就近消纳制绿色甲醇示范项目 设计产能为10万吨/年至20万吨/年 [1] - 三方将推动绿色甲醇在海南地区的产业化合作 涵盖生产、认证、贸易和加注等多个环节 并探索生物质的高价值利用及供应链建设 [1] 公司能力与布局 - 中集安瑞科将发挥其在生物质气化、甲醇化等化工核心装备、工艺及工程服务方面的优势 推进海南绿醇项目的工程设计、建设运营和产品销售 [1] - 公司位于广东湛江的全国首个生物甲醇项目本月正式投产 年产5万吨 二期年产20万吨项目本月已与当地政府完成投资意向协议的签约 [2] - 公司拥有绿色甲醇“原料到加注”全链路解决方案 并已构建了华南首个绿色甲醇“产-储-运-用”供应链生态 [2] - 公司旗下的中集安瑞科工程科技有限公司拥有成熟的氢氨醇产业综合总包项目建设交付能力 [2] 战略意义 - 与大唐海南合作项目落地后 中集安瑞科在华南的绿色甲醇项目布局扩展至海南省 [2] - 公司将受益于海南优越的新能源资源禀赋及自贸区的各项优惠政策 [2]

合作项目签署 - 中集安瑞科旗下中集绿能低碳科技（广东）有限公司与战略合作伙伴大唐（儋州）海洋能源开发有限公司，同儋州市政府洋浦经济开发区管理委员会签署合作备忘录 [1] - 合作签署于海南海上风电产业链大会 [1] 项目核心内容 - 三方将在儋州研究和落地新能源就近消纳制绿色甲醇示范项目 [1] - 项目设计产能为每年10至20万吨 [1] - 三方将共同推动绿色甲醇在海南地区的产业化合作，涵盖生产、认证、贸易和加注等多个环节 [1] - 合作将共同探索生物质的高价值利用及供应链建设 [1]

项目投产与认证 - 中集安瑞科宣布国内首个量产生物甲醇（绿色甲醇）项目于12月16日在广东湛江投产，首期年产5万吨 [1] - 该项目是国内最早实现“生物质废弃物-绿色甲醇-航运燃料”全链条闭环的规模化项目之一，产品全生命周期GHG减排率85%以上 [1] - 湛江项目于11月初成功取得甲醇生产装置的ISCC EU绿色认证证书，是华南地区首个获得此认证的生物甲醇项目 [1] 技术与产业链优势 - 项目具有原料适应性强、操作弹性大、工艺过程集成度高、源头及过程降碳效果显著等优点 [1] - 公司覆盖绿色甲醇制储运加全产业链，拥有甲醇储罐、运输车等关键装备，具备甲醇运输加注船建造能力及一体化解决方案能力 [1] - 依托“装备+工艺+运营”一体化模式，关键核心设备自主可控，并由中集安瑞科工程科技有限公司提供总包工程建设 [1] 供应链生态与布局 - 项目已构建华南首个绿色甲醇“产-储-运-用”供应链生态，在湛江港深水码头布局3万立方米甲醇成品罐及专用装卸泊位，实现“产-储-运”1小时闭环 [2] - 已构建大湾区船舶加注“当日达”网络，是国内绿色甲醇出口香港、新加坡等国际港口距离最近的布局点，极大降低了运送碳足迹 [2] 公司财务与前景 - 公司于11月公告拟回购不超过已发行股份总数1.5%的股份，即不超过30,438,213股，购回金额不超过200,000,000港元，并已于12月10日、16日分别执行回购 [2] - 机构预测公司2026年绿色甲醇项目有望贡献利润，维持2025/2026/2027年归母净利润预测分别为12.53亿元、14.98亿元、17.37亿元，对应EPS分别为0.62元、0.74元、0.86元 [2]

项目概况与战略意义 - 中集安瑞科国内首个量产生物甲醇（绿色甲醇）项目于12月16日在广东湛江投产，是国内最早实现“生物质废弃物-绿色甲醇-航运燃料”全链条闭环的规模化项目之一 [1][8] - 该项目标志着公司在清洁燃料领域完成了从氢能到先进液体燃料的战略延伸，为全球航运业提供深度脱碳方案 [1][8] - 公司董事长表示，该项目是公司的里程碑事件，代表中国华南地区成为全球绿色航运行业的新星，公司将饱满地参与和支持航运脱碳进程 [5][12] 项目技术与产能详情 - 项目首期年产5万吨绿色甲醇，是国内首个量产生物甲醇项目 [3][10] - 项目具有原料适应性强、操作弹性大、工艺集成度高等优点，产品全生命周期温室气体减排率在85%以上 [3][10] - 项目全链条已获得欧盟ISCC EU认证，并经过美国贝塔实验室C14定量检测，验证了“原料-产品”的碳追溯完整性 [3][10] - 二期项目将延续与中国科学院热物理研究所的技术合作，联合开发加压气化炉，预计在技术上会有系列新突破 [3][10] 市场需求与行业背景 - 全球航运业的碳排放占全球碳排放的3%，国际海事组织要求2050年航运业碳排放实现净零排放 [3][10] - 该项目精准聚焦IMO 2050净零排放目标及欧盟碳关税、欧盟可再生能源指令，深度契合全球航运业“脱碳”减排核心需求 [3][10] 原料、工艺与产业链 - 项目充分利用本地农林废弃物，通过自主创新实现了生物质气化关键技术突破，打通了“农林废弃物资源高值化利用”的产业链闭环 [3][10] - 项目赋能区域乡村振兴与“双碳”目标落地 [3][10] 地理位置与供应链优势 - 项目背靠湛江港，并利用湛江丰富的生物质原料资源，下游能够辐射我国大湾区、新加坡港等重要国际港口市场 [4][11] - 项目构建了华南地区首个绿色甲醇“产-储-运-用”供应链生态，在湛江港深水码头布局3万立方米的甲醇成品罐及专用装卸泊位，实现“产-储-运”1小时闭环 [4][11] - 已构建大湾区船舶加注“当日达”网络，是国内绿色甲醇出口中国香港、新加坡等国际港口距离最近的布局点，极大降低了运送碳足迹，实现端到端绿色低碳 [4][11] 公司能力与市场定位 - 项目依托中集安瑞科的先进清洁能源关键装备、核心工艺、综合服务解决方案及“装备+工艺+运营”一体化能力，关键核心设备自主可控 [4][11] - 中集安瑞科工程科技有限公司提供了高质量、迅速的总包工程建设 [4][11] - 公司将持续向全球，特别是东南亚和欧洲市场提供符合国际航运业最高标准的绿色甲醇燃料，并定位为清洁燃料行业的模式与规则重塑者，联动上下游探索行业转型最优解 [5][12]

中国石化集团市值提升专项行动 - 中国石化集团启动上市公司市值提升专项行动，旨在提升投资价值、增强股东回报 [1] - 专项行动主要包括三方面：提升治理效能、完善回报制度、优化资本布局 [1] - 提升治理效能方面，将聚焦战略发展定位规划、资本运作与市值管理、资本市场人才队伍建设三大核心业务 [1] - 完善回报制度方面，将坚持稳定、可预期的现金分红政策，有序开展回购增持 [1] - 优化资本布局方面，将持续开展并购重组、权益融资等资本运作，力争"十五五"期间上市公司市场价值总体持续提升 [1] - 活动有中国石化集团旗下9家上市公司高管及多家机构代表参与 [2] 全球市场动态 - 隔夜美股道指下跌302.3点至48114.26点，跌幅0.62%，标普500指数下跌16.25点至6800.26点，跌幅0.24% [3] - 纳斯达克综合指数上涨54.05点至23111.46点，涨幅0.23% [3] - 大型科技股多数上涨，特斯拉涨超3%创历史新高，英伟达涨0.81% [3] - 油气、能源板块跌幅居前，英国石油跌超4%，壳牌、埃克森美孚、雪佛龙跌超2% [3] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌0.34% [3] - 恒生指数ADR收报25318.08点，较香港收市升82.67点或0.33% [3] 行业政策与贸易动态 - 欧盟拟提议放宽对新车的排放规定，允许汽车制造商放缓在欧洲推出电动汽车的步伐 [4] - 全球汽车制造商面临电动化转型盈利困境，福特汽车因电动汽车业务全面改革将计提195亿美元相关费用 [4] - 中国商务部决定自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限5年 [5] 新能源与清洁能源项目进展 - 中国能源建设投资建设的全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目——中能建松原氢能产业园项目一期工程正式投产运行 [6][7] - 山高控股间接非全资附属公司就广西风电场项目订立EPC合同，合同总价为人民币6.75亿元（暂定，含税） [10] - 中集安瑞科首个量产生物甲醇（绿色甲醇）项目在广东湛江正式投产，首期年产能满负荷情况下可达5万吨 [14] - 中集安瑞科绿色甲醇项目试运营一个月生产负荷达70%～80%，月产绿色甲醇约3000吨 [15] - 中集安瑞科已签署绿色甲醇二期项目投资意向协议，预计2027年投产，计划年产量20万吨 [15] - 根据阿格斯价格指数，中国生物质甲醇价格在840美元-890美元/吨，英国价格约950美元/吨 [15] - 截至目前，中国绿色甲醇产能已达33.8万吨（含中集安瑞科项目） [15] 医药与生物科技公司动态 - 康沣生物的抗胃食管反流系统获得中国国家药监局批文，产品结构变得更加丰富 [8] - 翰森制药全资附属公司就阿美替尼与Glenmark订立独家许可协议，授权区域包括中东与非洲、东南亚与南亚等多地 [9] - 翰森制药将获得首付款和后续可能累计超过十亿美元的监管和商业里程碑付款，以及分级特许权使用费 [9] - 德琪医药的希维奥®（塞利尼索）在马来西亚获批用于治疗复发性或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤成人患者 [13] 其他上市公司公告 - 五矿资源的附属公司就Rosebery矿山产出的贵金属精矿订立销售协议，数量为2026年及2027年期间100%的产量，预计每年约6000干公吨 [11] - 中广核电力合营企业的宁德6号机组开始全面建设，进入土建施工阶段 [12]