行业趋势与战略合作 - 新能源重卡行业正从牵引车"车头单极电动化"迈入"主挂协同双核化"的新阶段[1] - 挂车作为承担车辆全部载重、其轮胎摩擦与制动耗能占据整车能耗相当比重的部分，长期处于技术变革静默区[1] - 中国重汽集团与凤宝集团战略合作从"零部件供应"全面升级为"战略协同"，旨在共同制定行业标准、构建新一代绿色物流运输体系[4][6][7] 产品技术核心优势 - 凤宝重科发布两款挂车轴系统：适用于新能源牵引车的"发电轴"和面向传统燃油车的"混动半挂轴"[8] - 发电轴重量严格控制在500公斤以下，二代产品目标450公斤，远超传统电驱桥近一吨的重量[10] - 发电轴创新性共用主车电池，挂车端不再需要昂贵电池包，通过高压线与PTO接口将制动能量回收输送至主车[13] - 产品实现高度集成，将电机、电控、减速器、EPS等高度集成，提供完整"交钥匙"系统解决方案[13] 市场定位与经济价值 - 发电轴精准对标云贵川等长下坡路段频繁、能量回收需求强烈的运营场景，以及港口、城市短导等启停频繁工况[16] - 混动半挂轴瞄准存量巨大的传统燃油车市场，通过改装为其注入"混动"基因实现节能降耗[16] - 在合适场景下，用户有望在两年内通过节油收回新增成本[16] 产业生态与标准化 - 凤宝与重汽共同定义硬件接口与通讯协议，目标让方案成为未来行业标准[18] - 凤宝构建强大产业生态圈，联合盘古动力、汉德车桥等战略伙伴，形成深度利益捆绑[20] - 标准确立将降低主挂匹配难度与成本，激发挂车行业与零部件供应链规模化效应[18]

公司股价表现 - 中国重汽(03808)股价午后涨超4%，截至发稿时上涨4.36%，报28.24港元，成交额达6715.31万港元 [1] 行业销售数据 - 2025年10月中国重卡市场销售约9.3万辆，环比9月下降约12%，但较上年同期的6.64万辆大幅增长约40% [1] - 2025年前十个月累计销量高达91.6万辆，全年销量突破百万辆已无悬念，甚至有望冲击110万辆 [1] 行业前景与驱动因素 - 重卡内销前景稳健，出口持续增长，行业总量有望在高位保持稳健 [1] - 2026年国内置换需求将释放，叠加出口增长，构成行业主要支撑 [1] - 若国内补贴政策得以延续，行业景气度有望超出预期 [1] 投资关注点 - 建议关注国内补贴政策的延续情况 [1] - 建议关注宏观扩内需政策的力度 [1] - 建议关注出口增长的持续性 [1]

行业投资评级 - 汽车行业评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 第四季度行业基本面表现平稳，但受以旧换新政策额度影响近期零售表现平淡，广州车展新车拉动效果有限[1] - 受催化剂影响，此前市场关注度较低的国有央企整车企业出现反弹[1] - 结合政策定调、盈利预期和估值调整，汽车板块有望在2026年第一季度预期筑底并上行，当前是重点遴选明年投资机会的较好时机[1] 数据跟踪总结 - **市场价格折扣**：11月下旬行业平均折扣率为10.1%，环比上升0.1个百分点，同比上升1.6个百分点；折扣金额为23,394元，环比增加291元，同比增加4,686元；折扣变动以油车为主，长安马自达折扣率环比上升1.1个百分点，长安汽车下降0.9个百分点，上汽通用别克上升0.6个百分点[3] - **销量表现**：10月乘用车批发销量296万辆，同比增长7.5%，环比增长3.6%；零售销量209万辆，同比下降9.2%，环比下降6.4%；出口57万辆，同比增长23%，环比增长2.1%；计算库存变化为增加30万辆，同比增加31万辆，环比增加23万辆[3] - **新势力交付**：10月比亚迪交付44.2万辆，同比下降12.1%，环比增长11.5%；零跑交付7.0万辆，同比增长84.1%，环比增长5.4%；理想交付3.2万辆，同比下降38.2%，环比下降6.4%；小鹏交付4.2万辆，同比增长75.7%，环比增长1.0%[4] - **传统车企销量**：10月上汽集团销量45.4万辆，同比增长13.0%，环比增长3.2%；吉利汽车销量30.7万辆，同比增长35.0%，环比增长12.5%；长安汽车销量27.8万辆，同比增长11.0%，环比增长4.6%[4] 投资建议总结 - **整车板块**：推荐布局吉利汽车、比亚迪和江淮汽车；吉利汽车下半年迎来产品周期，预计未来6-9个月盈利有望大幅抬升，3款六座SUV将贡献显著盈利；江淮汽车明年产品周期确定性较强且空间可观[5] - **汽车零部件板块**：AI/智驾领域推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能；液冷领域推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份；机器人领域推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子[5] - **重卡板块**：近几个月数据表现较好，在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下成为第四季度不错配置板块，推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] 行业要闻总结 - **库存情况**：10月末全国乘用车行业库存341万辆，环比增加13万辆，同比增加44万辆；库存支撑未来销售天数为44天，库存压力相对适中[8] - **新品发布**：零跑汽车全新纯电轿车零跑Lafa5正式上市，限时售价9.28-11.68万元；搭载激光雷达和算力200Tops的高通8650芯片，配备56.2kWh和67.1kWh两种磷酸铁锂电池，CLTC续航分别为515km和605km[8] - **行业利润**：1-10月汽车行业利润3895亿元，同比增长4.4%；收入88778亿元，同比增长7.9%；成本78243亿元，增长8.7%；行业利润率4.4%，低于下游工业企业6%的平均水平；10月单月利润率3.9%，环比下降明显[8] - **企业动态**：阿维塔科技向港交所提交上市申请，2024年收入151.95亿元，同比增长169.2%；长安汽车投资设立机器人公司，注册资本4.5亿元[29] - **国际市场**：欧盟10月新车注册量增长5.8%，达916,609辆；特斯拉在欧盟注册量下降48%，比亚迪注册量13,350辆，同比增长195.0%；特斯拉计划12月在奥斯汀将Robotaxi数量增加一倍[30] 市场表现总结 - **板块涨幅**：本周汽车板块上涨3.33%，在29个行业中排名第11位；细分板块中零部件上涨3.80%，乘用车上涨2.55%，商用车上涨2.89%，流通服务上涨3.25%[9] - **个股表现**：汽车板块257只个股上涨，20只下跌；平均涨幅4.3%，中位涨幅3.4%；涨幅前五为天普股份35.3%、道明光学30.3%、超捷股份28.4%、福寨科技27.3%、锋龙股份23.6%[32] - **估值水平**：汽车板块市盈率31倍[32]

奖项与行业认可 - 中国重汽HOWO统帅轻卡在“2025第一商用车网年度评选”中荣获“2025年度第一推荐高端轻卡”大奖[3] - 该评选旨在发掘商用车领域优秀品牌，为行业树立标杆企业[1] 公司战略与市场布局 - 中国重汽HOWO轻卡坚持“大市场、大营销”理念，通过经代销制构建覆盖全国的服务与配件网络，网点数量达千余家[5] - 公司自2012年上市以来，凭借高端定位迅速获得市场广泛认可[5] 产品技术与性能 - HOWO统帅轻卡由中德研发团队联合打造，深度融合智能互联技术并借鉴百万用户数据[7] - 车型搭载潍柴WP2.5N发动机，功率覆盖140至180马力，并创新配备行业首款12挡变速箱[7] - 车辆采用重汽专供车桥，实现轮端终身免维护，B10寿命超过100万公里[7] - 产品严格遵循蓝牌新规，主要服务于城市及城际物流运输场景[7] 行业影响与品牌意义 - HOWO统帅轻卡的成功展现了中国商用车制造水平的高质量提升[9] - 产品彰显了中国品牌向高端化、国际化迈进的坚定信心与实力[9]

关联交易协议更新 - 中国重汽(香港)有限公司拟更新与潍柴控股集团有限公司的持续关联交易协议，潍柴集团将向中国重汽(香港)销售原料、零部件及相关服务 [1] - 协议年期自2026年1月1日起至2026年12月31日止，董事会认为持续采购符合公司及股东整体利益 [7] 采购金额与上限 - 2026年采购零部件协议下的建议新上限为210亿元人民币 [5] - 该上限较2024年实际交易金额162.21亿元增加约29% [5] - 2023年过往交易金额为141.75亿元，2025年预计采购额为146.11亿元 [5] 行业动态 - 11月行业出现高层调整潮，涉及福田、江淮、广汽、动力新科等企业 [12] - 东风康明斯智能制造工厂进行新能源与全球化布局，沃尔沃FH车型获年度跨境运输大奖 [12] - 福士公司获得"年度第一推荐新能源节能热管理系统"大奖，中国重汽济南商用车公司增资至20.8亿元 [12]

2025年10月及1-10月新能源自卸车市场整体表现 - 2025年10月新能源自卸车实销2223辆，环比下降14%，但同比增长99% [4] - 2025年1-10月新能源自卸车累计实销1.91万辆，同比增长84%，累计增幅较9月过后扩大2个百分点 [23] - 2025年3-10月是新能源自卸车市场有史以来销量最高的8个月，其中9月和10月销量均超2200辆 [8] 市场渗透率与行业地位 - 2025年10月新能源自卸车在自卸车终端销量中的占比达48.16%，创下单月最高渗透率纪录，较上月提升1.45个百分点 [10] - 2025年1-10月新能源自卸车在自卸车终端销量中的占比为38.05%，比重卡市场整体新能源占比高出13.35个百分点，是重卡市场新能源占比最高的细分领域 [10] - 10月新能源自卸车在新能源重卡市场中占11.07%的比重，今年1-10月累计占比为12.07%，低于2024年全年的16.03% [6] 技术路线与区域分布 - 新能源自卸车技术路线以纯电动为主，2025年1-10月纯电动车型占比96.70%，其中包含4995辆换电自卸车 [11] - 混合动力和燃料电池自卸车占比分别为1.28%和2.02% [11] - 市场区域分布不均衡，上牌量前8的省级行政区（云南、四川、河北、山西、广东、河南、湖北、浙江）合计占据超6成销量 [13] - 成都、广州、昆明、太原、玉溪、郑州、石家庄、武汉、楚雄等城市是新能源自卸车上牌量靠前的城市 [13] 主要企业竞争格局 - 2025年10月徐工汽车以612辆销量登顶月榜，这是其今年第6个月度销冠；中国重汽销售460辆排名第二 [19] - 10月多家企业销量同比翻倍增长：徐工（+110%）、重汽（+184%）、解放（+141%）、陕汽（+145%）、远程（+155%）、东风（+326%） [19] - 2025年1-10月累计销量前三名为：徐工汽车（4451辆，份额23.36%）、中国重汽（3581辆，份额18.80%）、三一集团（3499辆，份额18.37%） [23][25] - 累计销量前12企业中有8家实现翻倍以上增长，其中东风公司同比增长201%，联合重卡同比增长955% [23] - 与去年同期相比，徐工、重汽和东风的市场份额提升最为明显，分别提升2.65、3.42和2.14个百分点 [25] - 市场参与者增至26家，已超过2024年全年数量，显示市场仍具吸引力 [21]

协议基本信息 - 协议于2025年10月31日签订，甲方为潍柴控股，乙方为中国重汽(香港)[4] - 2026年采购零部件协议有效期为2026年1月1日至12月31日[17] 交易相关 - 2026年交易采购额上限为2.1亿元人民币[13] - 产品定价参照甲方售价单，经磋商厘定[14] - 每批产品付款期限一般不超120天[15]

公司通讯相关 - 持续关连交易通函和股东特别大会通告已登载于公司及港交所网站[2][7] - 非登记持有人可联络中介提供邮箱收电邮通知[3][8][13] - 未提供邮箱将按代理人公司地址邮寄通知函[4][8] - 可要求免费印刷本或书面申请获取[5][6][9] - 可书面通知选择印刷本，申请至翌年年报期间有效[5][9][14] 咨询与隐私 - 对信函有疑问可致电热线或发邮件咨询[7][10] - 非登记持有人资料除非法律要求不转交第三方[15] - 有权按《私隐条例》申请查阅或修改资料[15]

公司信息 - 公司股份代号为03808[2] - 2025年11月28日发布通知信函[2] 信息披露 - 持续性关连交易等文件已登载于公司及港交所网站[2][7] 股东通讯 - 鼓励股东用网站版本接收通讯（部分除外）[3][7] - 建议股东提供邮箱收通知[3][7] - 无法阅览网站版可免费要印刷本[4][8] 联系信息 - 电话热线+852 3102 3808，办公时间周一至周五10:00 - 17:00[6][8] 回条规则 - 回条须联名股东联合签署，未签或填错作废[10] - 未提供有效邮箱将无法收通讯通知[10]

会议安排 - 公司将于2025年12月22日下午三时举行股东特别大会[1][2] - 会议主要地点为山东济南高新区华奥路777号中国重汽科技大厦，额外地点为香港干诺道中168 - 200号信德中心招商局大厦2102 - 03室[2] 表决事项 - 需表决批准2026年潍柴采购零部件协议交易及截至2026年12月31日止年度此协议项下交易的建议年度上限[3] 表格送达 - 代表委任表格须在指定大会或任何续会举行时间48小时前送抵公司股份过户登记处香港中央证券登记有限公司[4] - 股份过户登记处地址为香港湾仔皇后大道东183号合和中心17楼1712 - 1716号铺[4]