公司里程碑与行业地位 - 2025年中国重汽重卡产销规模突破30万辆，销量超越2021年历史高点，实现历史性跨越[1] - 公司连续4年位居中国重卡行业第一，并首次代表中国重卡品牌跃居全球重卡第一[1] - 11月商用车整体销量达39万辆，同比增长24%，其中福田居首，中国重汽位列第二[7] 2026全球合作伙伴大会前瞻 - 大会主题为“科技引领 全链共赢”，旨在诠释“第一”背后的发展逻辑并发布前瞻技术与战略[1] - 大会将设立超过10个核心场景展区，全景呈现一站式解决方案[2] - 将有超过100款重磅产品同台亮相，覆盖专用车、载货车、工程车、牵引车、冷藏车、轻型车等全系列车型[2] - 展示内容涵盖从传统动力优化、新能源技术突破到高阶智能服务等数字技术深度融合的全产业技术图谱[2] 技术与产品战略 - 大会将深入解构数智化、新能源等前沿技术的底层逻辑与应用潜能，展现其驾驭产业变革的前瞻布局[2] - 通过场景化体验，展示创新技术如何融入实际运营场景，转化为用户可感知的效率与收益[2] - 11月牵引车销量达6.2万辆，同比大幅增长85%，其中解放蝉联第一，东风与远程领涨[7] 产业生态与价值链构建 - 大会核心立意在于重构产业价值生态，聚焦用户“买、用、管、养、换”的全生命周期价值升维[2] - 旨在联动上下游全生态链进行价值共创，重构与伙伴的合作范式与体验[2] - 共同探讨塑造开放融合、互利共生的新业态，开拓可持续、高质量的价值增长新路径[2] 市场动态与竞争格局 - 11月轻客销量达4万辆，同比增长14%，长安、江铃、大通份额合计超20%竞争激烈[7] - 在11月商用车销量排名中，东风险胜长安进入前三[7] - 行业出现新标杆产品，如中通H11E纯电旅团定义了中长途出行新范式[7]

2025年11月中国商用车市场整体表现 - 2025年11月商用车销量为39.17万辆，环比增长9%，同比增长24%，同比增速较10月扩大3个百分点，实现同比“6连增” [4] - 2025年1-11月商用车累计销量为387.04万辆，同比增长10%，累计增幅较10月过后扩大1个百分点，比去年同期净增长约36.54万辆 [8][18] - 11月39.17万辆的销量为近五年同期最高水平，比2024年11月多销售约7.7万辆，比近五年最低的2022年11月高出近14万辆 [6] 市场竞争格局与主要企业表现 - 11月销量排名前十二的企业月销均超过万辆，福田汽车以5.48万辆的销量蝉联月度冠军，这是其2025年第11个月度销冠 [10] - 11月销量前十企业合计市场份额为75.69%，其中前五企业合计份额为49.26% [15] - 福田汽车和重汽是11月仅有两家份额超10%的企业，月度份额分别为13.99%和10.34% [15] - 东风公司以3.55万辆的销量排名第三，仅以14辆的微弱优势领先于同样销售3.55万辆的长安汽车 [10][16] - 11月销量前十企业中，8家企业同比增长，2家下滑 [12] - 重汽、长安、解放、大通、五菱和陕汽11月同比分别增长39%、66%、69%、108%、97%和27%，增速均跑赢市场整体增速 [12] - 东风和江铃11月同比分别增长17%和20%，增速低于市场整体增速 [12] 2025年1-11月累计销量分析 - 1-11月累计销量前十企业合计市场份额为75.83%，行业前五合计份额为50.62% [23] - 福田汽车累计销量达58.56万辆，市场份额15.13%，位居第一 [12][23] - 重汽、东风、长安累计销量均超35万辆，分别为39.64万辆、36.23万辆和35.51万辆 [20] - 累计销量前十企业中，9家企业同比增长，1家下滑 [20] - 重汽、陕汽和大通是累计销量领涨的三家企业，同比分别增长26%、21%和35% [20] - 长安和解放累计同比均增长12%，增速高于市场整体 [20] - 福田、东风、江铃累计同比增幅为个位数，分别增长7%、6%和8% [20] - 与去年同期相比，重汽市场份额提升最为明显，增加了1.27个百分点 [24] 行业动态与竞争态势 - 商用车市场竞争激烈，相邻企业间份额差距很小，11月多组相邻企业月度份额差距不足0.5% [16] - 截至11月，长安与东风、五菱与江淮的累计市场份额差距均不足0.2%，年终排名尚未确定 [26] - 与2024年年终排名相比，2025年11月后行业前十成员与排名发生变化：大通跻身前十，重汽排名上升2位至第2，陕汽上升1位至第9 [24]

核心观点 - 报告认为2026年汽车行业投资应聚焦“破局与新生”两大主线，即整车企业通过智能驾驶和新能源出海实现破局，零部件企业则通过出海及AI应用（智能驾驶、人形机器人、AI液冷）开拓增量机会，迎接优质公司价值重估 [9][14][15][16] 整车行业展望与策略 - **整体格局**：预计2026年国内乘用车市场将呈现“内需有压力、出口增长”格局，国内狭义乘用车整体销量预测为3041万辆左右，同比增长1.2% [9][20][30] - **出口引擎**：出口将成为重要增长引擎，预计2026年乘用车出口销量达656万辆左右，同比增长14%，出口销量占整体销量比重将提升至21.6%左右 [9][29][39][43] - **自主品牌**：自主品牌凭借新能源和智能化优势持续提升市占率，2025年1-10月自主品牌销量1679.5万辆，同比增长21.3%，市占率达70.3% [33] - **重卡市场**：预计2026年重卡销量平稳增长，达到116万辆左右，同比增长3%，行业集中度进一步提升，2025年1-10月CR5达90.6% [46][54][56] - **投资标的**：看好海外市场份额持续提升、智驾具备竞争实力的整车公司，相关标的包括江淮汽车、上汽集团、比亚迪、赛力斯、中国重汽、宇通客车、长安汽车等 [3] 新能源车行业展望 - **销量与渗透率**：预计2025年新能源乘用车销量1557万辆左右，同比增长27%，批发渗透率51.8%；预计2026年销量1741万辆左右，同比增长12%，渗透率提升至57.3% [9][60][72] - **出口核心驱动**：新能源车出口是核心增长点，预计2025年出口235万辆左右，同比增长91.3%；2026年出口329万辆左右，同比增长40%，占乘用车出口比例将提升至50.2%左右 [9][65][69][72] - **竞争格局**：新能源车企分化，格局处于变局中，2025年1-10月比亚迪市占率30.3%，较2024年减少4.5个百分点，吉利市占率增至11.2% [74][75] - **竞争态势转变**：预计2026年市场竞争将从“价格战”转向“价值战”，各大车企将推出重磅新品，竞争围绕配置升级展开 [9][79] 零部件行业增长机遇 - **出海趋势**：零部件出海是必然趋势，海外业务将是中长期增长点，预计2026年部分出海汽零公司海外业务盈利贡献将快速提升，未来将出现类似福耀玻璃的全球化汽零公司 [3][9][16] - **关税影响减弱**：2025年特朗普关税政策导致对美出口汽车零部件关税税率最高升至约72.5%，但预计随着出口订单转移至海外生产，关税影响将逐步减弱，海外工厂盈利能力将逐步修复 [86][89][90] - **北美车企降本需求**：关税导致北美车企盈利承压，2025年前三季度通用/福特调整后息税前利润分别同比下降33.0%/28.9%，这将促使它们寻求性价比更高的供应链，为具备海外产能的中国零部件公司带来订单机会 [86][93] - **AI应用第二曲线**：AI赋能下，智能驾驶、人形机器人及AI液冷产业将为汽零提供第二增长曲线 [3][9] - **投资标的**：看好汽零中的中盘蓝筹公司，相关标的包括银轮股份、新泉股份、拓普集团、嵘泰股份、岱美股份、爱柯迪、博俊科技、华域汽车、星宇股份、伯特利、浙江荣泰、松原安全、经纬恒润、精锻科技、保隆科技、德赛西威、福耀玻璃、潍柴动力、三花智控、科博达、斯菱股份、华阳集团、沪光股份等 [3] 智能驾驶（智驾）发展 - **L3级商用落地**：政策推动下，预计L3级智能驾驶在2026年实现商用落地的确定性较强，领先的智驾能力将成为车企重要护城河 [15] - **Robotaxi量产**：预计2026年将成为Robotaxi规模量产及L3级自动驾驶商用的元年，高级别自动驾驶量产将带动激光雷达、域控制器等智驾零部件渗透率提升 [16] - **盈利拐点**：在降本及营收提升共振下，Robotaxi将逐步迎来盈利拐点 [9] 人形机器人产业 - **量产阶段**：预计2026年人形机器人（如特斯拉Optimus）将真正进入“从0到1”的规模化量产阶段 [9][16] - **投资焦点切换**：市场关注重点将切换，机器人板块将走向“定点定型，缩圈聚焦” [9] AI液冷产业 - **突破落地年**：预计2026年将是AI液冷突破落地年，全球主要云服务商资本开支扩张，AI芯片出货量大增将驱动液冷需求快速增长 [9][16] - **切入供应链**：预计国内液冷零部件供应商将有望借机切入海外厂商液冷供应链，打开新增长空间 [9][16]

2025年11月重卡市场整体表现 - 2025年11月，中国重卡市场（含底盘、牵引车）销售11.32万辆，环比增长7%，同比大幅增长65%，同比增幅较10月的60%扩大5个百分点，并创下年内单月销量新高 [2] - 11.32万辆的销量表现强劲，不仅远超近十年（不包括2025年）11月份平均销量约7.87万辆的水平，而且在近十年11月销量中排名第二高，仅次于2020年11月的13.56万辆，是近五年来的最高11月销量 [2][3] - 2025年1-11月，重卡市场累计销量达104.23万辆，同比累计增长27%，净增长超22万辆，累计销量增幅呈逐月扩大态势，全年销量突破110万辆已无悬念 [5][9] 市场趋势与行业回暖 - 2025年1-11月，重卡市场平均月销量约9.46万辆，明显高于2024年（约7.5万辆）和2023年（约7.6万辆）的平均水平，显示市场有明显回暖迹象 [5] - 11月份重卡销量表现比传统的“金三银四”、“金九银十”销售旺季都要高，市场热度超预期 [1][5] - 重卡市场自2025年11月起已实现同比“8连增”，增长势头持续扩大 [2] 主要厂商月度销量与竞争格局 - 2025年11月，重卡市场销量前十企业合计份额高达96.43%，行业集中度高，其中前五名企业合计份额达87.78% [7] - 有5家企业月销量突破万辆：中国重汽销售2.88万辆排名第一，一汽解放销售2.38万辆排名第二，东风、陕汽和福田分别销售1.72万辆、1.61万辆和1.36万辆 [7] - 11月销量前十企业全部实现同比增长，且增速均达两位数，其中福田（+139%）、徐工（+150%）、远程（+235%）和湖北三环（+227%）实现翻倍以上暴涨 [8] - 山东雷驰（销售932辆）和湖北三环（销售992辆）跻身11月销量榜前十，其中三环是长时间以来首次进入月榜前十 [7][8] 主要厂商累计销量与市场份额变化 - 2025年1-11月，重卡销量前十企业合计份额达97.54%，前五名企业合计份额达90.30%，较去年同期的87.85%有所提升，产业集中度进一步加强 [11] - 累计销量排名前五的企业为：中国重汽（28.21万辆，份额27.06%）、一汽解放（19.99万辆，份额19.18%）、陕汽（16.42万辆，份额15.76%）、东风（16.35万辆，份额15.69%）、福田（13.14万辆，份额12.61%） [10] - 从累计销量增幅看，前十企业中9家实现增长，奇瑞（+143%）、福田（+103%）和徐工（+94%）领涨，远程（+66%）、北汽重卡（+53%）和东风（+28%）增速也跑赢市场大盘 [10] - 与去年同期相比，福田、徐工、远程、北汽重卡、奇瑞、东风等企业的市场份额有所提升，其中福田累计份额提升4.71个百分点最为明显，徐工提升1.14个百分点次之 [11] - 与去年年终排名相比，徐工、远程、北汽重卡和奇瑞的行业排名均有所上升，其中奇瑞从去年年终第15位大幅上升至目前的第10位 [11]

2025年11月重卡市场整体表现 - 2025年11月，中国重卡市场销售11.32万辆，环比增长7%，同比大幅增长65%，同比增幅较10月的60%扩大5个百分点，创下年内单月销量新高 [4] - 11月销量表现超越传统“金三银四”和“金九银十”旺季，市场比旺季更旺 [1][8] - 2025年1-11月，重卡市场累计销售104.23万辆，同比增长27%，净增长超22万辆，累计销量增幅呈逐月扩大态势 [8] - 2025年1-11月平均月销量约为9.46万辆，明显高于2024年的7.5万辆和2023年的7.6万辆，显示市场明显回暖 [8] - 全年累计销量已突破100万辆大关，全年销量超过110万辆已无悬念 [8][20] 历史数据与行业地位 - 2025年11月销量11.32万辆，在最近十年（2016-2025）的11月份销量中排名第二高，仅次于2020年11月的13.56万辆，在最近五年里则是最高 [6] - 过去十年（不包括2025年）11月份重卡平均销量约为7.87万辆，2025年11月销量远超此平均水平 [4] - 2025年1-11月累计销量104.23万辆，在近五年里排在第二高，在近十年里排在第六位 [8] 主要企业月度销量与格局 - 2025年11月，重卡市场有5家企业销量破万，排名前两位的中国重汽和一汽解放销量均超2万辆，分别销售2.88万辆和2.38万辆 [11] - 月度销量前十企业合计市场份额达到96.43%，其中行业前五企业（重汽、解放、东风、陕汽、福田）合计份额高达87.78% [11] - 11月销量前十企业全部实现同比增长，且增速均达两位数 [13] - 福田、徐工、远程和湖北三环同比分别暴涨139%、150%、235%和227%，实现翻倍增长 [13] - 一汽解放和东风汽车同比分别大涨87%和77%，增速高于市场整体增速 [13] - 山东雷驰和湖北三环跻身月度销量榜前十，分别位列第10和第9位，其中三环是长时间以来首次进入月榜前十 [11][13] 主要企业累计销量与格局演变 - 2025年1-11月，中国重汽累计销售28.21万辆排名第一，市场份额27.06% [15] - 累计销量前十企业合计份额达到97.54%，行业前五企业合计份额达到90.30%，较去年同期的87.85%提升，产业集中度加强 [17] - 从累计销量增幅看，前十企业中有9家实现增长，奇瑞、福田和徐工同比分别大涨143%、103%和94%，领涨市场 [17] - 与去年同期相比，福田、徐工、远程、北汽重卡、奇瑞、东风等企业市场份额有所提升，其中福田份额提升最为明显，较去年同期提升4.71个百分点 [17] - 行业排名出现变化：徐工从去年年终第7升至第6，远程从第10升至第7，北汽重卡从第11升至第9，奇瑞从第15大踏步上升5位跻身行业前十 [18]

山东重工集团与哈萨克斯坦卡拉干达州深化合作 - 山东重工集团党委书记、董事长王志坚在济南会见了哈萨克斯坦卡拉干达州州长布列克帕耶夫，双方就推进合资工厂投产运营等议题展开深入座谈并举行签约仪式 [1] - 哈萨克斯坦驻华大使馆参赞乌谢诺夫·博拉特，中国重汽集团党委书记、董事长刘正涛共同见证签约，萨兰机械有限责任公司与中国重汽集团代表双方签约 [3] 合作战略意义与具体举措 - 此次合作签约是集团深化本地化制造、本地化研发、本地化服务战略的重要举措，旨在构建全产业链深度融合的合作新格局 [5] - 双方计划以现有合作为支点，进一步拓展在总成部件、农机装备、工程机械等多元领域的合作 [5] - 卡拉干达州政府将持续搭建合作平台，在人才联合培养、配件供应保障、项目资金支持等方面提供全方位服务，以推动项目落地并惠及当地经济与民生 [5] 行业其他动态 - 东风商用车展示了近60款展车，并聚焦2026年主打产品 [9] - 中通客车发布了2026全系旅团新品及全球服务品牌 [9] - 博世布局全栈技术解决方案，以高效、可靠、智能的特点场景化赋能商用车市场 [9] - 开沃汽车和金龙汽车中标了总额近5亿元人民币的大单 [9]

行业背景与发展趋势 - 中国“双碳”战略深入推进，绿色低碳成为物流行业高质量发展的核心议题 [3] - 在政策与市场需求双重驱动下，新能源重卡行业呈现多元技术并行发展、场景化应用不断深化的特征 [3] - 随着“十五五”规划对绿色运输的进一步部署，新能源重卡市场将迎来更广阔的发展空间 [11] 公司产品与市场活动 - 中国重汽汕德卡于2025年12月6日在天津举行了“100辆G7M新能源港口牵引车交车暨100台战略签约仪式” [1] - 公司交付了100台G7M新能源港口牵引车，并与大客户签署了100台战略合作协议 [1][7][9] - 交付的车辆将用于天津港的集疏运干线，服务于港区集装箱转运、大宗货物运输等核心场景 [7] 产品技术与解决方案 - G7M新能源港口牵引车是公司紧扣物流行业“高效节能、全勤可靠”核心需求打造的标杆产品 [5] - 公司构建了覆盖全场景应用的新能源产品矩阵 [5] - 在技术研发上，公司聚焦续航提升、补能效率优化等行业痛点，致力于推进绿色技术与场景化解决方案的深度融合 [7] 市场认可与战略合作 - 此次战略合作的达成，意味着G7M系列产品凭借显著的运营经济性与安全可靠性，赢得了华北核心物流枢纽市场的深度认可 [9] - 合作为公司深耕港口等区域性干线细分场景，共建零碳运输示范项目奠定了坚实基础 [9] 公司理念与服务体系 - 公司秉持“客户满意是我们的宗旨”的理念 [7] - 公司构建了覆盖售前、售中、售后的全生命周期服务体系，旨在让客户“买车放心、用车安心、养车省心” [7] 未来展望 - 公司将持续聚焦技术创新，深化用户需求导向，在新能源、智能化领域持续突破 [11] - 公司将不断推出更具竞争力的核心产品与解决方案，为物流行业绿色转型提供支撑，助力中国绿色交通事业高质量发展 [11]

文章核心观点 - 美国总统特朗普提议大幅降低拜登政府时期的严格燃油经济性标准 此举对欧洲激进的禁售燃油车政策构成冲击 并反映出欧美车企因电动化导致行业利润空心化而逐步改变立场 [1] - 在全球汽车产业面临利润空心化与政策摇摆的背景下 中国的“油电同强”战略被视为世界汽车产业发展的正确方向 有望引领全球产业迈向更可持续和多元化的未来 [1] 美国燃油经济性政策转向 - 特朗普政府提议终止拜登政府的《公司平均燃油经济性标准》 新标准要求2031年前车辆燃油效率达到约每加仑34英里 远低于拜登政府要求的约每加仑50英里 [2] - 政策调整的表面原因是降低消费者购车成本 据特朗普政府预测 家庭购买新车的平均成本可降低1,000美元 未来五年可为美国人节省1,090亿美元 [3] - 政策调整的根本原因在于电动化导致汽车行业利润空心化 根据世界500强效益分析 短短几年内汽车行业利润的85%被电池企业分流 整车企业利润剧烈萎缩 [4] - 美国汽车产业链不完整 转型电动化面临巨大利润损失和转型难度 因此行业利益驱动政策回调 [4] 欧洲激进环保政策的影响 - 欧盟立法要求自2035年起全面禁售燃油车 到2030年新车碳排放需减少55% [5] - 欧洲的激进纯绿色环保政策被指脱离实际 对企业伤害巨大 导致一些欧洲企业在2021年就准备逐步放弃发动机研发 [5] - 德国政界人士表示希望阻止2035年禁售方案 并建议采取灵活方式对待混合动力或合成燃料技术 [5] 全球车企市场格局与表现 - 2025年1-10月全球车企销量份额数据显示 亚洲车企总体表现较强 丰田集团世界份额保持在11.1% 较2019年仅下降0.3个百分点 [7][8] - 中国自主品牌世界份额全面提升 比亚迪、吉利、奇瑞、上汽、长安等表现较强 其中比亚迪2025年1-10月世界份额达5.3% 较2019年大幅提升4.7个百分点 [7] - 欧洲车企普遍表现较弱 雷诺日产、Stellantis和大众的份额较2019年分别下降3.7%、3.3%和2.5% [7][8] - 美国特斯拉2025年1-10月世界份额为1.9% 较2019年提升1.6个百分点 [7] 中国“油电同强”战略的内涵与前景 - 中国节能与新能源汽车技术路线图3.0的核心是坚持油电共进战略 明确内燃机仍将是汽车的重要动力来源 [10] - 至2035年 传统能源乘用车将实现全面混动化 到2040年 含内燃机的乘用车销量在新车中占比仍将有三分之一左右 [10] - 面向混动的专用发动机最高效率能够突破48% 多元动力体系将并行发展 [10] - 至2040年 中国新能源乘用车渗透率预计达到85%以上 其中纯电动车占80% 但非纯电动车型仍有一定市场 [10] - 中国车企的油电同强战略被视为世界汽车技术路线博弈中的成功典范 [9][10]

公司股价与交易表现 - 中国重汽股价上涨3.34%至30.28港元 成交额达1.28亿港元 [1] 行业销量与需求驱动因素 - 近两年重卡行业销量回升 主要驱动因素包括报废更新补贴推动国三、国四老旧车型淘汰、燃气车与新能源等结构性增量拉动 以及出口超预期增长 [1] - 展望2026年 国四与国五车型的自然报废更新需求将支撑约70万辆的内销规模 [1] - 预计2026年行业总销量将保持在110万辆左右 [1] 公司经营目标与资本支出 - 中国重汽全年销量目标为30万辆 进展顺利 [1] - 公司正稳步推进2025年销售与利润率目标 [1] - 2025至2027年间将维持审慎资本支出计划 每年不超过20亿元人民币 重点投入哈萨克、巴西、印尼等海外生产基地建设 [1] 行业出口前景 - 出口可触及市场空间近70万辆 仍有进一步放量潜力 [1] - 非俄地区将拉动出口增长 [1] - 看好行业周期上行的中期趋势 [1] 公司市场地位与近期受益因素 - 公司作为重卡行业龙头企业受益明显 [1] - 受益因素包括以旧换新政策全面落地、新能源重卡渗透率提升、出口保持较高景气以及去年同期低基数 推动3季度重卡行业销量同比快速增长 [1] - 看好公司长期出口扩张的业务故事及稳固的本地市场地位 [1]

中国重汽战略合作与产品交付 - 中国重汽与滦平恒昌签署500台战略合作协议并完成首批100台豪沃TX新能源牵引车的交付 [1][6] - 交付的核心车型豪沃TX新能源牵引车是面向中短途物流场景打造的旗舰级绿色智能产品 [1] - 该车型集成了高效电驱动系统与智能化能量管理技术，具备高可靠、长续航、极速换电、智慧节能的优势 [1][4] 豪沃TX新能源牵引车产品优势 - 产品搭载大功率电机，动力强劲，并通过高效补能体系构建续航底气，旨在消除新能源重卡运营的核心焦虑 [3] - 车辆采用高强度承载结构，耐磨抗造且承载能力强，以应对各类复杂工况 [3] - 产品通过集成高效电驱动系统与智能化能量管理技术，实现经济环保与智慧节能的双重突破 [3][4] 合作意义与行业影响 - 此次战略合作被视为公司深耕市场、引领新能源重卡技术发展的重要里程碑 [3] - 合作旨在为客户实现运营成本降低与低碳转型，并助力提升客户核心竞争力，为物流行业绿色发展树立标杆 [1][6] - 公司未来将以此次合作为新起点，持续技术创新，携手更多伙伴构建绿色物流生态 [8] 行业动态摘要 - 11月重卡行业整体销量突破10万辆，其中中国重汽销量超2.5万辆，一汽解放同比增长约80%，东风汽车同比增长约70%，徐工集团同比暴涨约150% [13] - 江铃汽车计划投放2000台无人配送车 [13] - 中集车辆的纯电动头挂列车或将掀起全球热潮 [13]