行业评级与核心观点 - 行业投资评级为"增持"（维持）[2] - 核心观点：银行板块呈现"淡总量、强结构"特征，宽松政策持续支撑行业[7] 经营数据表现 - 净息差环比微降1bp至1.42%，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别变动-2bp/0bp/-1bp/-1bp[15][17] - 1H25商业银行净利润同比-1.2%（1Q25为-2.3%），其中国有行/股份行/城商行/农商行增速分别为+1.08%/-1.97%/-1.10%/-7.89%[25] - 行业总市值154,697.48亿元，流通市值148,792.95亿元[5] 资产质量 - 2Q25不良贷款规模3.43万亿元，环比下降24亿元；不良率1.49%环比降2bp[10][13] - 关注类贷款占比2.17%环比降1bp，处于历史低位[11] - 拨备覆盖率211.97%环比升3.84个百分点，拨贷比3.16%环比升1bp[16] 信贷规模 - 2Q25行业资产同比增速8.9%（环比+1.8pct），信贷同比增速7.5%（环比+0.3pct）[20] - 单季新增信贷3.19万亿元同比多增0.72万亿元，城商行景气度最好（新增7181亿同比多增1931亿）[20][22] - 贷款占总资产比例58.4%，其中国有行最高达61.6%[24] 资本状况 - 2Q25核心一级/一级/资本充足率分别为10.93%/12.46%/15.58%，环比+24bp/+28bp/+30bp[27] - 资本充足率连续提升主要因扩表放缓和大行注资[27] 投资建议 - 推荐两条主线：区域优势城农商行（江苏/上海/成渝等）和高股息大型银行[29] - 重点公司包括江苏银行/渝农商行/沪农商行/招商银行/农业银行等[2]

核心观点 - 报告强调银行信贷结构优化比总量增长更重要，指出当前信贷结构已从房地产、基建主导转向科技创新等新兴领域[2] - 企业部门面临产能过剩行业调整与新兴科技领域发展的双重趋势，科技贷款余额达44.1万亿元，同比增长12.5%，增速高于全部贷款5.8个百分点[2] - 居民部门信贷需求不足，政策通过消费贷贴息（年化1%）和经营贷贴息（单户最高1万元）刺激需求，预计额外提振消费贷680亿元[7] - 银行板块配置价值凸显，整体仓位提升但仍欠配，推荐国有大行、优质股份行及区域中小行组合[3][8] 信贷结构调整 企业部门 - 过剩产能行业（汽车/光伏/锂电池/钢铁/水泥）进行减产限产，影响中长期资本开支和贷款需求[2] - 科技创新领域获政策支持：二季度增加科技创新再贷款额度3000亿元，创设科技创新债券风险分担工具[2] - 科技型中小企业贷款保持20%以上增速，金融"五篇大文章"领域贷款占比从2016年60%提升至当前70%[2] 居民部门 - 消费刺激政策：消费贷贴息利率1%（相当于市场利率1/3），单笔上限5万元，有效期2025年9月-2026年8月[7] - 房市维稳措施：7月商品房待售面积7.65亿平方米，环比下降462万平方米，地方政府通过专项债收购闲置土地[7] 市场表现与配置建议 板块数据 - 银行板块总市值114,991.99亿元，占A股13.04%；流通市值78,973.67亿元，占11.41%[4] - 申万银行指数周跌3.19%，跑输沪深300指数5.57个百分点，近12个月绝对回报17.7%[5][7] - 个股表现分化：农业银行周涨2.09%领涨，江苏银行周跌5.75%垫底[13] 投资组合 - 红利策略：推荐国有大行（A+H）及招商银行、中信银行、兴业银行等高股息标的[8] - 区域银行：优选拨备覆盖率高的江苏银行、沪农商行、渝农商行[8] - 转型机遇：关注客群扎实的招商银行、宁波银行、常熟银行等[8] 重点公司估值 - 宁波银行2025年预测PE6.6倍，PB0.86倍；招商银行PE7.39倍，PB0.98倍[9] - 区域银行估值优势明显：常熟银行PE5.86倍，瑞丰银行PE5.24倍，均低于行业平均[9]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 信贷与社融增长呈现背离，金融对实体经济的支持方式由间接融资（贷款）向直接融资切换[4] - 7月人民币贷款负增500亿元，同比多减3100亿元，余额增速6 9%较6月下降0 2pct，主要受季节性因素、企业资本开支缩减及债务置换影响[3] - 社融新增1 16万亿元，同比多增2893亿元，存量增速9 0%较6月上升0 1pct，政府债券贡献显著（新增1 24万亿元，同比多增5559亿元）[4] - 存款活化现象明显，M1同比增长5 6%（环比+1 0pct），但主要因财政支出加速及居民存款流向非银部门（非银存款同比多增1 39万亿元，居民存款多减0 78万亿元）[5] 信贷结构分析 - 企业贷款结构恶化：短期贷款减少5500亿元，中长期贷款减少2600亿元（首次负增），票据融资同比多增3125亿元成为主要支撑[3] - 居民端需求疲软：短贷及中长贷均减少，短贷降幅更大，反映前期价格战透支需求，按揭需求仍待改善[3] 社融与货币数据 - 社融口径人民币信贷同比少增2237亿元，企业债融资同比多增755亿元（新增2791亿元）[4] - M2-M1剪刀差收窄，但存款活化非经济活跃度提升信号，主要因低基数、财政支出及资金流向权益市场[5] 投资建议 - 推荐配置国有行等红利资产（中信银行、建设银行、农业银行等），因直接融资占比提升背景下信贷数据参考性减弱，且无风险利率下行推升风险偏好[5] - 政策落地（如财政贴息）将强化银行息差稳定与信贷增长逻辑[5]

会议安排 - 董事会定于2025年8月26日开会[4] - 会议将审议及通过2025年上半年中期业绩及发布[4] 人员信息 - 公告日期执行董事为隋军先生[4] - 公告日期非执行董事为胡淳等三人[4] - 公告日期独立非执行董事为张桥云等四人[4] 资质信息 - 公司持有B0335H250000001号金融许可证[4] - 公司统一社会信用代码为91500000676129728J[4] 监管情况 - 公司非香港认可机构，不受香港金管局监管[4] - 公司不获授权在香港经营银行/接受存业务[4]

公司董事会会议安排 - 重庆农村商业银行将于2025年8月26日召开董事会会议 [1] - 会议将审议并通过集团截至2025年6月30日止六个月的中期业绩 [1] - 会议内容包括中期业绩的发布安排 [1]

公司董事会会议安排 - 重庆农村商业银行将于2025年8月26日召开董事会会议 [1] - 会议将审议并通过集团截至2025年6月30日止六个月的中期业绩 [1] - 会议内容包括中期业绩的发布安排 [1]

会议安排 - 董事会会议定于2025年8月26日举行，将审议中期业绩及发布[4] 公司信息 - 执行董事为隋军先生，非执行董事和独立非执行董事若干[4] - 持有B0335H250000001号金融许可证，统一社会信用代码91500000676129728J[4] 监管情况 - 非香港认可机构，不受香港金管局监管，无香港存贷业务授权[4]

公司股价表现 - 渝农商行股价收报6.63元 单日跌幅1.49% [1] - 公司股价表现显著弱于行业 跌幅居银行板块末位 [1] 行业比较基准 - 银行板块整体跌幅0.45% 表现优于渝农商行个股 [1]

农商行板块市场表现 - 8月14日农商行板块整体下跌0.95%，领跌个股为渝农商行（跌幅1.49%）[1] - 当日上证指数下跌0.46%至3666.44点，深证成指下跌0.87%至11451.43点[1] - 板块内10只个股全部下跌，跌幅区间为0.49%（无锡银行）至1.49%（渝农商行）[1] 个股交易数据 - 渝农商行成交量最大达83.84万手，成交额5.59亿元[1] - 紫金银行成交量66.04万手位列第二，成交额1.95亿元[1] - 常熟银行成交额最高达3.43亿元，成交量44.61万手[1] - 无锡银行成交额最低为9321.88万元，成交量15.25万手[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入4391.72万元，游资净流出945.02万元，散户净流出3446.7万元[1] - 无锡银行主力净流入1665.98万元（占比17.87%），居板块首位[2] - 渝农商行主力净流入1534.20万元（占比2.75%），游资净流入636.81万元[2] - 沪农商行主力净流出1693.75万元（占比-8.33%），为板块最大主力净流出[2] - 青农商行主力净流出1321.47万元（占比-10.4%），散户净流入1445.11万元[2]

上市银行分红总额 - 截至6月27日已有26家银行实施2024年度末期利润分配方案 叠加中期分红后年度分红总额达4273.83亿元 [1] - 2024年A股上市银行现金分红总额预计达6319.56亿元 较2023年增加近200亿元 增幅3.03% [1] - 六大国有银行2024年分红总额超4200亿元 其中工商银行1097.73亿元 建设银行1007.54亿元 农业银行846.61亿元 中国银行713.60亿元 [2] 分红实施进度 - 近半数A股上市银行集中于6月份实施2024年度利润分配方案 [2] - 目前分红总额已完成近七成 剩余16家银行分红方案已获股东大会通过 [1] - 23家银行已实施2024年中期分红 合计派发现金红利2577.06亿元 [3] 银行分红力度变化 - 42家A股银行中有39家2024年现金分红总额超2023年 整体增加186亿元 [2] - 25家银行2024年度现金分红比例较2023年提升 宁波银行同比提高6.3个百分点至21.91% 沪农商行从30.104%升至33.91% [4] - 14家银行现金分红比例超过30% 较2023年减少1家 因邮储银行分红比例维持在30% [4] 代表性银行分红情况 - 招商银行是唯一分红总额超500亿元的股份制银行 达504.40亿元 分红比例超33% [3] - 宁波银行连续第二年增加分红 2024年方案为每10股派现9元 [3] - 中信银行2024年拟现金分红194.55亿元 分红比例提升至30.5% 连续6年持续提升 [5] - 郑州银行推出1.82亿元现金分红方案 分红比例9.69% 每10股派现0.2元 [5] 分红政策趋势 - 上市银行为响应新"国九条"政策号召 纷纷增加现金分红频次 [3] - 多家银行已发布2025年中期分红计划 沪农商行率先通过2025年中期分红安排议案 [3] - 兴业银行2019-2024年现金分红比例持续提升 从24.59%逐年增至30.73% [4]