文章核心观点 - 紫金矿业通过技术创新、卓越的成本控制与全球资源战略，已从一家县级企业成长为全球矿业巨头，其黄金资源量与产量位居全球前列，并展现出强劲的盈利能力 [4][5] - 公司将ESG（环境、社会、治理）理念深度融入企业战略与运营，视其为核心竞争力，通过绿色矿山建设、智能化升级和社区共建，实现了经济效益与社会环境效益的统一，为全球矿业可持续发展提供了“中国方案” [2][8][15] - 面对全球ESG标准趋严和欧盟“碳边境调节机制”等挑战，公司凭借前瞻性的绿色低碳布局、全球多元化的资源配置以及中国在新能源产业的优势，已构建有效的应对能力 [14] 公司资源与规模优势 - 紫金山金铜矿通过技术创新，将原本判定为“开发价值极小”的低品位矿床，发展成为金资源量达316吨的中国第一大金矿 [4] - 截至2024年，公司拥有的黄金资源量近4000吨，当年生产矿产金约73吨，两项关键指标均位居全球第六位 [4] - 公司通过“就矿找矿”、“探边摸底”等高效模式，自主勘查获得超过50%的黄金资源，形成了稳定的资源接替能力 [4] 成本控制与盈利能力 - 公司近4年黄金资源平均并购成本显著低于全球同行同期平均水平，呈现出典型的低成本、逆周期特征 [4] - 独创的“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，有效提升低品位金矿资源利用率，使公司黄金全维持成本（AISC）优于80%的全球同行 [4] - 澳大利亚诺顿金田、苏里南罗斯贝尔金矿、圭亚那奥罗拉金矿等多个海外项目在收购后迅速扭亏为盈，验证了其“高效率、高效益、低成本”运营模式的价值 [5] 全球化战略布局 - 自2005年“走出去”以来，公司已在海外17个国家拥有重要矿业投资项目，境外黄金资源量、产量及利润占比均超过国内 [6] - 海外布局具备战略针对性，优先选择中国周边国家和“一带一路”共建国家，实现了一批世界级项目“建一个、成一个” [6] - 2025年通过收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿，进一步完善了在全球核心成矿带的布局，有效分散了单一区域风险 [6] ESG治理架构与实践 - 构建了“董事会统筹、经营层主导、总部部门与项目公司协同落地”的三级ESG治理架构，并将ESG核心KPI纳入高管考核 [8] - 作为世界黄金协会成员，全面遵循并深入贯彻《负责任黄金开采原则》（RGMPs），将国际标准融入公司治理与运营 [9] - 在紫金山矿区采取“边开发、边恢复”的生态修复策略，与西方企业通常在闭坑后才进行修复的做法形成区别 [9] 环境绩效与绿色转型 - 2024年，公司万元工业增加值碳排放量较2020年基准值下降34.9%，水资源循环利用率达93.46%，处于国际领先水平 [9] - 2024年环保投入达14.34亿元，在营单位ISO14001环境管理体系认证覆盖率达100% [9] - 公司清洁能源总装机容量达767兆瓦，可再生能源发电量达565吉瓦时，同比增长48%，矿用电动车辆数量达865台 [10] - 2024年种植树木达166万株，积极开展负碳和生态碳汇建设 [10] 智能化与社会责任 - 紫金山矿区已建成井下“六大系统”、露天开采卡车智能调度系统、井下智能铲运无人驾驶系统等，树立“智慧矿山”标杆 [10] - 紫金山矿区吸纳近4000名员工，积极参与乡村振兴和公益帮扶，带动周边村民就业增收 [10] - 海外项目本地化雇佣率达96%，并参照OECD准则建立供应商ESG准入与审核体系 [13] 全球本土化ESG实践 - 在塞尔维亚，博尔铜矿通过技术与管理创新一年扭亏为盈，与佩吉铜金矿共同为塞尔维亚贡献约2%的GDP，并通过生态治理使15公顷退化区域重披绿装 [13] - 在刚果（金）卢阿拉巴地区，5年投资约440万美元，捐建培训学校、医疗站和供水设施等二十多个项目 [13] - 在哥伦比亚，武里蒂卡金矿支持当地咖啡庄园建设，为经营者提供技术培训并对接海外销售渠道 [13] 行业地位与未来目标 - 公司确立了至2028年建成“绿色高技术一流国际矿业集团”的发展蓝图，主要矿产品产量和经济指标目标进入全球前3—5位，其中矿产金目标直指110吨 [6] - 截至2024年底，公司拥有12家国家级绿色矿山、8家省级绿色矿山，9家国家级绿色工厂以及3家省级绿色工厂 [11] - 公司的ESG实践获LSEG ESG评级86分（全球行业前1.7%）、万得ESG评级AAA（A+H市场最高评级）及晨星26分的行业领先成绩 [11]

公司上市与市场表现 - 紫金黄金国际于2025年9月30日在港交所主板上市，股票代码02259.HK，上市首日股价一度上涨超过66%，总市值超过3000亿港元，超越山东黄金成为国内“黄金第一股” [1][3] - 此次IPO发行价为71.59港元/股，发行3.49亿股，募资约250亿港元，是2025年港股第二大IPO，并引入了新加坡主权财富基金GIC、高瓴、贝莱德、瑞银等基石投资者，合计认购约16亿美元股份，占全球发售股份约一半 [3] - 上市后，母公司紫金矿业仍间接持有紫金黄金国际86.7%的股份，处于绝对控制状态，紫金系四家上市公司（紫金矿业、紫金黄金国际、藏格矿业、龙净环保）总市值在上市日合计超过1万亿元人民币 [5][6] 行业背景与市场地位 - 受地缘政治变动和各国央行持续增储影响，黄金作为避险资产价格大幅上涨，至2025年9月末价格已突破3800美元/盎司 [1][8] - 2024年全球黄金矿产量为1.163亿盎司，市场集中度较低，最大生产商纽蒙特产量650万盎司，市场份额为5.6% [8] - 紫金黄金国际2024年黄金产量为150万盎司，在全球黄金生产商中排名第11位，市场份额为1.2%，其2022年至2024年的产量复合年增长率为21.4%，在TOP15生产商中位居第一，有望在2025年凭借超过10%的增长率跻身全球前十 [9][12] 资源储备与资产构成 - 公司承接了紫金矿业除中国之外的所有黄金矿山资产，在海外持有8座黄金矿山的权益，分布于中亚、南美洲、大洋洲和非洲 [13] - 8大矿区的总金矿储备量（包括探明、控制和推断）为11.762亿吨，总含金量1768.4吨，按权益应占储备量约11.122亿吨，应占含金量约1591吨 [13][14] - 含金量最高的矿区是苏里南罗斯贝尔金矿（超过369吨）和哥伦比亚武里蒂卡金矿（约359吨），其中武里蒂卡金矿的金品味最高，达每吨7.2克 [14][15] 财务业绩与盈利能力 - 公司收入高度依赖黄金销售，2022年至2024年黄金销售收入分别为17.24亿美元、21.67亿美元和28.28亿美元，占总收入比例均超过94% [15][16] - 盈利能力显著提升，毛利率从2023年的26.2%增加至2024年的37.9%，2025年上半年进一步提升至46.5% [2][19][20] - 净利润高速增长，2024年净利润为34亿元人民币（约4.81亿美元），同比增长109%，2025年上半年净利润已达37亿元人民币（约5.2亿美元），同比增长143%，并超过2024年全年 [2][5][20] 成本控制与运营效率 - 公司严格控制黄金营运成本（AISC），2024年AISC为1458美元/盎司，在全球15大黄金企业中排名倒数第六，显示较强的成本控制能力 [17] - 各矿山AISC差异较大，2024年哥伦比亚武里蒂卡金矿的AISC最低，为802美元/盎司，而澳大利亚诺顿金田金矿的AISC最高，为2047美元/盎司 [18] - 2025年上半年，公司所有金矿的AISC整体增加至1568美元/盎司，同比增幅为7.5% [18][19] 对母公司贡献与增长动力 - 紫金黄金国际在紫金矿业体系内的业绩权重快速上升，其收入占紫金矿业总收入的比例从2022年的4.7%提升至2024年的7.1% [21] - 净利润贡献更为突出，占紫金矿业净利润的比例从2022年的6.4%提升至2024年的10.8%，2025年上半年该比例进一步上升至16% [21] - 业绩高增长主要驱动力是黄金销售均价的上涨，2024年平均销售价格为2310美元/盎司，较2022年的1690美元/盎司增长约37%，2025年上半年均价进一步增至3085美元/盎司，同比增加41.5% [17] 公司治理与资本规划 - 紫金黄金国际由70后老将林泓富（紫金矿业常务副总裁）领衔担任董事长，管理团队多为80后，新一代管理者正逐步接棒 [2][23][24] - 母公司紫金矿业董事长陈景河（1957年出生）未在紫金黄金国际任职，其持有紫金矿业8510万股股票，按9月30日股价计算持股市值超过25亿元人民币 [23][24] - 此次IPO募资净额约三分之一（12亿美元）将用于结算收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿的代价，50%用于现有矿山升级及建设，其余用于勘探和一般公司用途 [22]

有色金属板块市场表现 - 2025年12月26日，有色金属板块领涨两市，全天获主力资金净流入147亿元，吸金额在31个申万一级行业中位居首位 [1][11] - 跟踪有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）当日场内涨幅一度达4.19%，最终收涨3.77%，涨幅位列全市场ETF第七，并继续刷新上市以来高点 [1][11] - 该ETF此前连续两日获得资金净流入，合计金额达5611万元，反映资金积极布局 [1][11] 主要成分股表现 - 多只成分股大幅上涨，其中国城矿业、永兴材料、江西铜业涨停，中矿资源、中国铝业涨幅超过8%，云南铜业、铜陵有色等个股跟涨 [3][13] - 权重股紫金矿业和洛阳钼业双双刷新历史高点 [3][13] - 部分成分股具体表现：国城矿业涨10.01%，总市值345亿元；永兴材料涨10.01%，总市值299亿元；江西铜业涨10.00%，总市值1470亿元；中矿资源涨8.04%；中国铝业涨8.03% [3][14] 指数长期走势 - 有色ETF华宝的标的指数（中证有色金属指数）自2025年4月8日的年内低点以来，累计上涨93.04% [3][4][14][15] - 同期，该指数表现大幅跑赢上证指数（上涨29.75%）和沪深300指数（上涨28.00%） [3][4][14][15] - 指数近五年历史涨跌幅为：2020年涨35.84%，2021年涨35.89%，2022年跌19.22%，2023年跌10.43%，2024年涨2.96% [4][16] 金属价格动态与驱动因素 - 消息面上，有色金属市场掀起涨价潮，COMEX黄金价格最高涨至4561.6美元/盎司，创历史新高；COMEX铜最高涨至5.7855美元/磅，创阶段新高；碳酸锂主力合约突破13万元/吨，日内涨幅超8%，创2023年11月以来新高 [5][16] - 本轮行情由基本面改善叠加流动性、情绪与资金博弈共同推动，宏观金融政策与供需结构性变化形成利多共振 [5][16] - 有色金属集体走强主要受四方面因素支撑：地缘政治不确定性上升推升黄金等避险需求；美元阶段性走弱提振贵金属和基本金属价格；AI发展与全球能源转型抬升相关金属需求中枢；铜等品种供给端约束依然存在，供应偏紧 [5][17] 机构后市观点 - 中金公司认为，有色金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [6][17] - 高盛、摩根大通和美国银行均认为，黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高，央行购金是重要支撑因素 [6][17] - 花旗认为，在基本面和宏观背景向好的支撑下，铜价将在2026年持续上行 [6][17] - 方正证券认为，当前是有色金属的黄金时代 [5][16] 行业投资策略 - 鉴于不同有色金属的景气度、节奏与驱动点存在分化，通过行业全覆盖来把握板块贝塔行情是一个较轻松的思路 [7][18] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业能分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [7][18]

市场整体表现 - 沪指实现8连阳，当日收涨0.1%，深成指涨0.54%，创业板指涨0.14% [2] - 沪深两市成交额达2.16万亿元，较上一交易日放量2357亿元 [2] 有色金属板块 - 有色金属板块集体走强，沪铜、沪金、沪银、铂期货主力合约盘中集体创历史新高，碳酸锂期货主力合约一度突破13万元/吨关口 [7] - 紫金矿业股价大涨4.68%，单日成交额95.26亿元，最新市值达8915.54亿元，创历史新高 [8][9][11] - 洛阳钼业股价大涨5.61%，最新市值达4225.38亿元，同样创历史新高 [12][13] - 碳酸锂期货价格大涨带动新能源赛道反弹，阳光电源、多氟多、比亚迪等龙头股上涨 [15] - 机构观点认为，全球铜库存处于历史低位，2026年铜矿供给趋紧格局基本确定，叠加美联储降息周期开启的流动性宽松预期，铜价有望继续向上突破 [17] - 对于黄金，机构观点认为央行持续购金及美联储降息周期有望催生黄金上行，美元信用弱化可能支撑黄金长牛 [17][18] 商业航天概念 - 商业航天概念再度爆发，神剑股份录得7连板，中国卫星录得3连板，通宇通讯、隆基机械、上海港湾等十余股涨停 [3] 海南自贸概念 - 海南自贸概念反复活跃，海南发展录得6天5板，股价创5年新高，钧达股份11日5涨停，海南矿业、京粮控股均5日2涨停 [4][19] - 海南封关运作首周（12月18日—24日），海口海关监管离岛免税购物金额11亿元、购物件数77.5万件、购物人数16.5万人，同比2024年分别增长54.9%、11.8%、34.1% [22] - 封关首周，海南新增外贸备案企业1972家，同比增长2.3倍，全年新增备案报关单位超3万家，同比增长超40% [23] - 封关激发旅游热潮，2026年元旦期间飞往海口、三亚的机票预订量同比分别增长19%、51%，春节期间飞往海口的机票预订量同比增长1.3倍，三亚增长80% [23] - 2025年海南医疗旅游预计达80万人次，同比增长93.4%，康养旅游人数预计达61.57万人次，同比增长20.3% [23] 国投白银LOF - 国投白银LOF连续第二日跌停，成交额5.97亿元，溢价率从12月24日的68.19%快速收敛至29.64% [24][25] - 基金管理人公告自12月29日起将A类份额的限制申购金额从500元下调至100元 [26][27] - 该基金面临高溢价潜在收敛与底层资产（白银期货）潜在波动的双重风险，今年以来全球白银期现价格涨幅普遍达150%左右，存在高位波动风险 [28] - 上期所自12月24日起对白银期货AG2602合约实施限仓措施，日内开仓交易最大数量为10000手 [29] 下跌板块 - 造纸、白酒、算力硬件等板块跌幅居前，算力硬件概念表现较弱，长光华芯跌超11% [5]

今日（12月26日）有色金属板块领涨两市，主力资金实时净流入额（114亿元）亦居于全行业首位，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内涨 幅一度上探3.98%，现涨3.14%，实时涨幅高居全市场ETF涨幅榜第九，继续刷新上市以来的高点！ 从今年表现看，COMEX黄金大涨71.84%，COMEX白银暴涨156.74%，COMEX铜涨超42%。业内人士指出，2025年金属板块的强势表现，源于宏观金融政 策与供需结构性变化形成利多共振，金融市场多头资金顺势助推，板块轮动效应下，各金属品种轮番上涨并扩大涨势。方正证券认为，当前是有色金属的黄 金时代。 展望2026年，业内人士指出，美联储将面临主席换届、特朗普干预力度加强的境况；同时，美国全力押注AI科技产业所带来的巨额资本开支，往往需要更 加宽松的货币政策环境和松动的财政纪律，美国未偿国债总额或进一步增长。上述因素将进一步加剧中短期的美元信用问题，在AI科技可以真正成为美国 乃至全球经济增长的主要动力、切实提升全要素生产力之前，有色金属牛市有望持续。 【周期风口已至，"有色牛"或将持续】 值得关注的是，有色ETF华宝（159876）此前连续两日吸金，合 ...

来源：新浪基金 今日（12月26日）有色金属板块领涨两市，主力资金实时净流入额（114亿元）亦居于全行业首位，同 标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内涨幅一度上探3.98%，现涨3.14%，实时涨幅高居全 市场ETF涨幅榜第九，继续刷新上市以来的高点！ 值得关注的是，有色ETF华宝（159876）此前连续两日吸金，合计金额5611万元，反映资金看好有色金 属板块后市表现，积极进场布局！ 【周期风口已至，"有色牛"或将持续】 不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，如果看好有色金属，一个比较轻松的 思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色ETF华宝 （159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂 等行业，相较投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置。 风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于 2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；202 ...

今日（12月26日）有色金属板块领涨两市，主力资金实时净流入额（114亿元）亦居于全行业首位，同 标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内涨幅一度上探3.98%，现涨3.14%，实时涨幅高居全 市场ETF涨幅榜第九，继续刷新上市以来的高点！ 值得关注的是，有色ETF华宝（159876）此前连续两日吸金，合计金额5611万元，反映资金看好有色金 属板块后市表现，积极进场布局！ 成份股方面，永兴材料、江西铜业涨停，国城矿业涨超9%，铜陵有色、中矿资源等个股大幅跟涨。权 重股发方面，中国铝业涨超6%，洛阳钼业涨逾5%、紫金矿业涨超4%双双创历史新高。 | 序号 | 名称 | 液肤幅 ▼ | 两日图 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交額 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 求兴材料 | 10.01% | Archangers | 有色金属 | 能源金属 | 据 | 299亿 | 11.67亿 | | 2 | 江西钢业 | 10.00% | 1-1-1 / 1 | 有色全腰 | ...

市场指数与成交 - 12月26日午前，上证指数半日跌0.19%，创业板指跌0.15%，深证成指涨0.17% [1] - 全市场成交额14648亿元，较上日放量2529亿元 [1] 行业与板块表现 - AI产业链集体回调，CPO、液冷、高速铜概念跌幅居前，机器人、光刻机等科技题材普遍休整 [1] - 锂电池产业链逆势爆发，有色行业集体加速 [1] - 商业航天概念开始分化 [1] - 有色、光伏板块走强 [1] 个股表现 - 有色行业公司洛阳钼业、紫金矿业股价双双创历史新高 [1] ETF产品表现 - 迷你规模港股ETF继续上涨，广发基金恒生ETF港股通涨7.11%，国泰基金港股通50ETF涨2.84% [1] - 上述两只港股ETF最新溢折率分别为16.96%和12.35% [1] - 南方基金有色金属ETF、汇添富基金有色50ETF和银华基金有色金属ETF均涨3% [1][3] - 嘉实基金新能源ETF、博时基金新能源主题ETF涨2% [1][3] - 半导体、CPO板块相关ETF走低，芯片设备ETF、半导体设备ETF基金和半导体设备ETF均跌1.6% [1][3] - 通信ETF、5G通信ETF分别跌1.6%和1.43% [1][3]

文章核心观点 - 紫金矿业通过将ESG理念深度融入企业战略与运营，成功将紫金山金铜矿等矿区转变为集绿色开采、生态修复、社区发展与文化旅游于一体的可持续发展典范，为全球矿业提供了可复制的“中国方案” [3][10][19] 公司ESG实践与成就 - 紫金山金铜矿通过“边开发、边治理”模式，建设“碳中和”示范矿山，并采用独创的“矿石流五环归一”工程管理模式，整合地勘、采矿、选矿、冶金、环保五大环节，提升资源利用率 [4][6] - 公司环保投入达14.34亿元，ISO14001环境管理体系认证覆盖率达100%，2024年未发生重大环保事故 [13] - 2024年，公司万元工业增加值碳排放量较2020年基准值下降34.9%，水资源循环利用率达93.46% [13] - 公司获得权威ESG评级认可：LSEG ESG评级86分（全球行业前1.7%）、万得ESG评级AAA（A+H市场最高评级）及晨星26分的行业领先成绩 [10] - 公司构建了“董事会统筹、经营层主导、总部部门与项目公司协同落地”的三级ESG治理架构，确保理念从战略到执行无缝衔接 [13] 智能化与生态修复 - 紫金山金铜矿智能化建设行业领先，已建成井下“六大系统”、露天开采卡车智能调度系统、井下智能铲运无人驾驶系统、安全风险预测预警信息系统 [6] - 矿区通过在线监测系统实现水、气排放全过程监控，并以全生命周期生态修复进行环境治理 [6] - 紫金山作为首批国家矿山公园，已开发成集研学、科普、旅游、休闲于一体的“黄金之旅”，构建文化“金山” [7] - 青海格尔木铜矿成功入选全国首批生产矿山生态修复典型案例 [8] 社区贡献与全球实践 - 紫金山矿区吸纳近4000名员工，积极参与乡村振兴和公益帮扶，带动周边村民就业增收 [6] - 2024年，紫金矿业全球社会贡献值突破750亿元，4次获得中华慈善奖 [13] - 在塞尔维亚，波尔铜矿与佩吉铜金矿共同为该国贡献约2%的GDP，并通过生态治理使15公顷退化区域重新绿化 [14] - 在刚果（金），5年投资约440万美元，捐建培训学校、医疗站和供水设施等二十多个项目 [16] - 在哥伦比亚，武里蒂卡金矿支持当地咖啡庄园建设并组建女子选矿队，帮助140名当地女性就业，间接带动420人受益 [16] - 公司海外项目本地化雇佣率达96%，2024年对3366家供应商开展ESG筛选，其中1882家新供应商通过标准审核 [16] 可持续发展战略与历程 - 公司以“GLOBE”为核心可持续发展战略，聚焦合规治理、绿色低碳、资源高效利用、利益共享和生态责任五大关键领域 [10] - 公司ESG发展历程悠久：2003年明确企业与社会协调发展理念；2009年发布首份社会责任报告；2016年成立行业内最早的慈善基金会之一；2019年在香港发布首份ESG业绩报告；2022年发布基于TCFD架构的气候变化行动方案 [11] - 公司坚持务实原则，将ESG视为企业基业长青的核心竞争力和内在发展需求，而非迎合评级或融资的成本负担 [10][17]

有色板块震荡走强，铜、贵金属方向领涨，紫金矿业、洛阳钼业涨超3%，双双创历史新高，江西铜业 涨超7%，白银有色、湖南白银、西部矿业跟涨。 ...