股本情况 - 截至2025年11月底，公司法定/注册股本总额8亿港元，股份80亿股，每股面值0.1港元[1] - 截至2025年11月底，已发行股份46.92220811亿股，库存股份0股[2] 股份变动 - 本月内因购股计划发行新股数、转让库存股份数均为0[3] - 本月内因行使期权所得资金0港元[3] - 本月已发行股份和库存股份增减总额均为0普通股[5]

宏观市场与地缘政治 - 隔夜美股三大股指反弹，港股小幅震荡收盘涨0.07% [1] - 美联储褐皮书显示十二个联邦储备区中半数辖区雇主招聘意愿下降，政府停摆和AI应用对求职者构成压力 [2] - 关税和医疗保险成本上升推高企业支出，可能加剧通胀担忧，经济状况不佳使美联储12月降息概率增大 [2] - 人民币兑美元中间价报7.0779，上调17点，预期降息可能使汇率走强，人民币升值利好造纸板块 [2] - 日本首相高市早苗在国会答辩中未再就涉台问题提及具体案例，姿态略有收敛 [1] - 法国总统马克龙将于12月3日起对中国进行为期三天访问，马克龙上次访华在2023年4月，其计划在明年G7会议邀请中国参加 [1] 行业与消费政策 - 商务部推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等后市场，全链条扩大汽车消费 [2] - 汽车后市场龙头永达汽车大涨超10%，出口欧洲表现较好的奇瑞汽车、广汽集团、北京汽车均涨超4% [2] - Q4为泡泡玛特传统销售旺季，万圣节、黑色星期五及圣诞节来临，欧美海外市场迎来礼品和潮玩消费需求，公司股价涨近7% [3] - 布鲁可斥资364.84万港元回购5.01万股股份，每股回购价72.55-73港元，股价涨超7% [3] - 新款iPhone系列热销及消费者换机热潮推动苹果在中美市场销量同比实现两位数增长 [3] - Counterpoint预计2025年iPhone出货量增长约10%，三星增幅预计4.6%，全球智能手机市场预计扩大约3.3%，苹果市场份额预计达19.4%，自2011年来首次重回全球销量榜首 [3] 科技与智能设备 - 阿里夸克AI眼镜正式发布，提供S1、G1两个系列共六款单品，S1最低到手价3799元，G1最低到手价1899元起，均搭载千问AI助手 [4] - 康耐特光学作为镜片独供的夸克AI眼镜S1在“双11”预售期间位列天猫智能眼镜品牌、店铺、XR品类榜销量第一，累计销量突破5000台，股价涨4% [4] - TCL电子旗下雷鸟创新推出多款AI智能眼镜产品，包括全球最小可量产全彩MicroLED光波导AR眼镜雷鸟X3Pro和搭载通义千问大模型的雷鸟V3AI拍摄眼镜，公司推动AI与AR技术在本地生活、跨境消费等场景落地，股价涨超6% [4] 黄金市场 - 德银大幅上调黄金预期，将2026年平均价格目标从4000美元/盎司上调至4450美元/盎司，年度价格区间预计3950-4950美元/盎司，最高可能触及5000美元大关 [6] - 黄金结构性牛市驱动力发生根本转变，刚性官方购买取代价格敏感型消费需求，稳定币发行商Tether成为神秘“大买家” [6] - 币圈资金从虚拟端转向实物黄金可能进一步催化金价，港股相关品种包括紫金黄金国际、紫金矿业、山东黄金、中国黄金国际、珠峰黄金 [6] 制药与创新药 - 翰森制药创新药HS-10365胶囊上市许可申请获NMPA受理，用于RET基因融合阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌成人患者治疗 [7] - 公司海外研发进展包括HS-20093由GSK启动海外III期临床入组，HS-20089由GSK预计2026年启动海外III期临床，小分子GLP-1与MSD预计年内启动全球临床，CDH17 ADC与罗氏规划探索CRC适应症 [7] - 2025年上半年翰森制药创新药与合作产品销售收入达61.45亿元，同比增长22.1%，占总收入比例82.7%，显著高于行业平均水平 [7] - 阿美替尼样本医院销售从2020年1841万增长到2024年17.84亿元，年度复合增长率214%，2024年占三代EGFR TKI总销售额28%左右，国产药物排名第一 [8] - 阿美替尼已获批四项NSCLC相关适应症，2025年新增术后辅助治疗和含铂放化疗根治后进展患者适应症，联合化疗一线治疗NSCLC的NDA在审评中，2025年6月获英国MHRA批准上市，为公司首个进入海外市场创新药 [8] - 公司共有超40项候选创新药开展70余项临床试验，2025年上半年新增8款创新药进入临床试验，新增3项III期临床，TYK2抑制剂HS-10374银屑病III期临床持续推进 [9] - 公司将CDH17靶向ADC药物HS-20110大中华区以外全球权益授权给罗氏，获得8000万美元首付款，有资格收取最高14.5亿美元里程碑付款及分级特许权使用费 [9]

股价表现 - 玖龙纸业股价上涨5.25%至6.41港元 [1] - 理文造纸股价上涨4.65%至3.15港元 [1] 行业涨价动态 - 山鹰、玖龙、APP、亚太森博等主要企业计划在11月底至12月初提价 [1] - 包装用纸（如瓦楞纸、牛卡纸）涨幅温和，普遍为50元/吨 [1] - 文化用纸（如复印纸、双胶纸）涨幅较大，达到200元/吨 [1] 行业基本面与机构观点 - 造纸行业第三季度整体收入和利润承压，目前仍处低位 [1] - 第四季度为传统需求旺季，各纸种涨价函预计将部分或全部落地 [1] - 成本端废纸和纸浆价格均有上行趋势，行业景气度有望提升 [1] - 建议关注行业龙头太阳纸业和玖龙纸业 [1]

股价表现 - 玖龙纸业股价上涨5.25%至6.41港元 [1] - 理文造纸股价上涨4.65%至3.15港元 [1] 行业提价动态 - 山鹰、玖龙、APP、亚太森博等主要企业计划在11月底至12月初提价 [1] - 包装用纸（瓦楞纸、牛卡纸）涨幅温和，普遍为50元/吨 [1] - 文化用纸（复印纸、双胶纸）涨幅较大，达到200元/吨 [1] 行业基本面与机构观点 - 造纸行业第三季度整体收入和利润承压，目前仍处低位 [1] - 第四季度为传统需求旺季，各纸种涨价函预计将部分或全部落地 [1] - 成本端废纸和纸浆价格均有上行，行业景气度有望提升 [1] - 兴业证券建议关注行业龙头太阳纸业、玖龙纸业 [1]

行业提价动态 - 主要纸企山鹰、玖龙、APP、亚太森博计划在11月底至12月初对旗下产品进行提价 [1] - 包装用纸（如瓦楞纸、牛卡纸）涨幅较为温和，普遍在50元/吨左右 [1] - 文化用纸（如复印纸、双胶纸）涨幅较大，达到200元/吨 [1] 造纸企业数量与注册情况 - 截至11月26日，国内现存造纸相关企业22.92万家 [1][4] - 2024年全年注册1.86万家相关企业，截至目前今年已注册1.57万家 [1][4] - 近十年造纸相关企业年度注册量维持在1.7万家至2.3万家的区间内，2023年全年注册2.22万家，为注册量峰值 [4] 企业成立年限分布 - 造纸相关企业多为老牌企业，成立年限在10年以上的相关企业最多，占比36.88% [1][6] - 成立年限在5-10年的相关企业占比28.18% [6] - 成立年限在1-3年的相关企业占比14.69% [6] 企业注册资本分布 - 造纸相关企业多为轻量级企业，注册资本在100万元以内的相关企业占比过半，达54.54% [1][9] - 注册资本在100万元（含）至200万元的相关企业占比22.18% [9] - 注册资本在5000万元及以上的相关企业占比仅为1.33% [9]

纸业股市场表现 - 玖龙纸业股价上涨5.34%至6.11港元 [1] - 理文造纸股价上涨4.18%至2.99港元 [1] 产品提价情况 - 国内多家浆纸企业密集发布产品调价通知 [1] - 调价涉及白卡纸、铜版卡、食品卡、再生牛卡纸、高强瓦楞纸等多个纸种 [1] - 调价幅度在50元/吨至200元/吨区间 [1] - 执行时间主要集中在2025年11月下旬至12月1日 [1] 行业基本面分析 - 白卡纸行业在经历五年低迷后开始触底反弹 [1] - 电商备货需求带动纸企开工率维持高位 [1] - 高成本和低库存支撑瓦楞及箱板纸价延续前期涨势 [1] - 11月以来白卡纸价持续上涨 [1] - 行业盈利承压明显、下游包装纸厂补库意愿确定 [1] - 企业拉涨态度坚决 [1] 行业前景预测 - 预计后续纸厂以改善盈利为目标 [1] - 白卡纸价或将继续稳步上行 [1]

港股纸业股市场表现 - 港股纸业板块出现集体上涨行情 [1] - 玖龙纸业股价上涨5[1]34%至6[1]11港元 [1] - 理文造纸股价上涨4[1]18%至2[1]99港元 [1]

股价表现 - 玖龙纸业股价上涨5.34%至6.11港元 [1] - 理文造纸股价上涨4.18%至2.99港元 [1] 产品调价 - 多家浆纸企业密集发布调价通知，涉及白卡纸、铜版卡、食品卡、再生牛卡纸、高强瓦楞纸等多个纸种 [1] - 产品调价幅度在50元/吨至200元/吨区间 [1] - 调价执行时间主要集中在2025年11月下旬至12月1日 [1] 行业动态与趋势 - 白卡纸行业在经历五年低迷后开始触底反弹 [1] - 受电商备货需求带动，纸企开工率维持高位 [1] - 在高成本和低库存支撑下，瓦楞及箱板纸价延续前期涨势 [1] - 11月以来白卡纸价持续上涨 [1] 市场驱动因素 - 行业盈利承压明显，下游包装纸厂补库意愿确定 [1] - 企业拉涨态度坚决 [1] - 预计后续纸厂以改善盈利为目标，白卡纸价或将继续稳步上行 [1]

行业价格动态 - 国内多家知名浆纸企业密集发布产品调价通知，涉及白卡纸、铜版卡、食品卡、再生牛卡纸、高强瓦楞纸等多个纸种 [1] - 产品调价幅度在50元/吨至200元/吨区间，执行时间主要集中在2025年11月下旬至12月1日 [1] - 11月以来白卡纸价持续上涨，瓦楞及箱板纸价延续前期涨势 [1] 市场表现与驱动因素 - 纸业股集体走高，玖龙纸业涨5.34%报6.11港元，理文造纸涨4.18%报2.99港元 [1] - 电商备货需求带动纸企开工率维持高位，高成本和低库存支撑纸价上涨 [1] - 白卡纸行业在经历长达五年的低迷后开始触底反弹 [1] 企业策略与行业展望 - 由于行业盈利承压明显、下游包装纸厂补库意愿确定，企业拉涨态度坚决 [1] - 预计后续纸厂以改善盈利为目标，白卡纸价或将继续稳步上行 [1]

市场表现 - 港股纸业股普遍上涨，理文造纸涨近4%，玖龙纸业涨超2%，晨鸣纸业涨超1% [1] - A股纸业股表现强劲，青山纸业涨停，景兴纸业涨超3%，山鹰国际涨超1% [1] 价格上涨 - 主要企业包括山鹰、玖龙、APP、亚太森博发布调价函，计划在11月底至12月初对产品提价 [1] - 包装用纸如瓦楞纸、牛卡纸涨幅较为温和，普遍在50元/吨左右 [1] - 文化用纸如复印纸、双胶纸涨幅较大，达到200元/吨 [1]