高瓴HHLR一季度美股持仓变动 - 一季度持仓总市值从28.87亿美元增至35.39亿美元，增幅23% [2] - 前十大重仓股中概股占9席，包括拼多多、阿里巴巴、富途控股、百济神州、网易等 [2] - 新进买入亚朵集团、华住集团、百度、理想汽车等10家公司，其中玉柴国际涨幅80%、BOSS直聘34%、理想汽车20% [4] - 增持富途控股、拼多多、网易等8家公司，富途控股涨幅40%、拼多多23%、网易22% [4] - 减持阿里巴巴、百济神州，两者一季度涨幅分别为56%和47% [4] 景林资产一季度美股持仓变动 - 一季度持仓总市值32.28亿美元，较去年底增加 [6] - 新进阿里巴巴、禾赛科技，加仓Meta、贝壳、台积电等 [6] - 减持谷歌、微软、Sea等，清仓英伟达、亚马逊、VISA [6] - 前十大重仓股占持仓总市值86.24%，包括Meta、拼多多、网易、台积电等 [6] 中概股价值重估驱动因素 - 纳斯达克中国金龙指数一季度上涨13.33% [8] - DeepSeek技术突破重塑中国科技公司估值逻辑，从"依附型创新"转向自主技术能力定价 [9] - 互联网平台公司主营业务收入向AI科技倾斜，估值体系转向成长行业 [8]

总交易价值（GTV）情况 - 2025年第一季度总交易价值（GTV）为8437亿元人民币（1163亿美元），同比增长34.0%，其中二手房交易GTV为5803亿元人民币（800亿美元），同比增长28.1%，新房交易GTV为2322亿元人民币（320亿美元），同比增长53.0%[8] 净收入情况 - 2025年第一季度净收入为8.55亿元人民币（1.18亿美元），同比增长97.9%，调整后净收入为13.93亿元人民币（1.92亿美元），同比基本持平[8] - 2025年第一季度净收入达到233亿元人民币，同比增长42.4%，其中二手房交易服务净收入为69亿元人民币，同比增长20.0%，新房交易服务净收入为81亿元人民币，同比增长64.2%[12] - 2025年第一季度净收入为8.55亿人民币（1.18亿美元），2024年同期为4.32亿人民币[26] - 2025年第一季度调整后净收入为13.93亿人民币（1.92亿美元），与2024年同期的13.92亿人民币基本持平[30] - 2025年第一季度归属于公司普通股股东的净收入为8.56亿人民币（1.18亿美元），2024年同期为4.32亿人民币；调整后归属于公司普通股股东的净收入为13.93亿人民币（1.92亿美元），2024年同期为13.92亿人民币[31] - 2025年第一季度总净收入为23,328,347千元人民币，较2024年同期的16,377,314千元人民币增长42.4%[56] - 2025年第一季度净利润为855,323千元人民币，较2024年同期的432,122千元人民币增长98%[56] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司净利润从4.32亿元人民币增长至8.55亿元人民币，调整后净利润从13.92亿元人民币微增至13.93亿元人民币[59] 门店与经纪人数量情况 - 截至2025年3月31日，门店数量为56849家，较一年前增长28.6%，活跃门店数量为55210家，较一年前增长29.6%[8] - 截至2025年3月31日，经纪人数量为550290人，较一年前增长24.3%，活跃经纪人数量为490862人，较一年前增长23.0%[8] 移动月活跃用户（MAU）情况 - 2025年第一季度移动月活跃用户（MAU）平均为4450万人，2024年同期为4770万人[9] 运营费用情况 - 2025年第一季度运营费用为42亿元人民币，环比下降31.3%[12] - 2025年第一季度一般及行政费用为19亿人民币（3亿美元），2024年同期为20亿人民币；销售及营销费用增长9.2%至18亿人民币（2亿美元），2024年同期为16亿人民币；研发费用增长24.9%至5.84亿人民币（8000万美元），2024年同期为4.67亿人民币[29] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司总运营费用从41.10亿元人民币增长至42.30亿元人民币，运营收入从1.19亿元人民币增长至5.91亿元人民币[66] 股票回购情况 - 2025年第一季度公司分配约1.39亿美元用于股票回购，回购股份约占2024年底公司已发行股份总数的0.6%[13] - 截至2025年3月31日，公司在股票回购计划下已累计在纽约证券交易所购买约1.166亿份ADS（代表约3.499亿股A类普通股），总代价约为17.648亿美元[37] 成本与毛利润情况 - 2025年第一季度总成本收入同比增长51.0%，达到185亿元人民币（26亿美元）[17] - 2025年第一季度毛利润同比增长17.0%，达到48亿元人民币（7亿美元），毛利率从2024年同期的25.2%降至20.7%[21] - 2025年第一季度总成本为18,507,455千元人民币，较2024年同期的12,255,228千元人民币增长51%[56] - 2025年第一季度毛利润为4,820,892千元人民币，较2024年同期的4,122,086千元人民币增长17%[56] 运营收入与利润率情况 - 2025年第一季度运营收入为5.91亿人民币（8100万美元），2024年同期为1200万人民币；运营利润率为2.5%，2024年同期为0.1%[24] - 2025年第一季度调整后运营收入为11.48亿人民币（1.58亿美元），2024年同期为9.6亿人民币；调整后运营利润率为4.9%，2024年同期为5.9%；调整后EBITDA为18.42亿人民币（2.54亿美元），2024年同期为16.66亿人民币[25] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司运营收入从1.19亿元人民币增长至5.91亿元人民币，调整后运营收入从9.60亿元人民币增长至11.48亿元人民币[59] 每股收益情况 - 2025年第一季度归属于公司普通股股东的基本和摊薄每ADS净收入分别为0.76人民币（0.10美元）和0.73人民币（0.10美元），2024年同期分别为0.38人民币和0.37人民币[32] - 2025年第一季度调整后归属于公司普通股股东的基本和摊薄每ADS净收入分别为1.24人民币（0.17美元）和1.19人民币（0.16美元），2024年同期分别为1.21人民币和1.18人民币[33] - 2025年第一季度基本每股收益为0.25元人民币，较2024年同期的0.13元人民币增长92%[58] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司基本每股美国存托股份（ADS）净利润从0.38元人民币增长至0.76元人民币，调整后基本每股ADS净利润从1.21元人民币增长至1.24元人民币[60] 公司资金余额情况 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物、受限现金和短期投资的合并余额为548亿人民币（76亿美元）[34] 公司资产与负债情况 - 截至2025年3月31日，公司总资产为130,612,461千元人民币，较2024年12月31日的133,149,283千元人民币下降约1.9%[53] - 截至2025年3月31日，公司总负债为61,661,122千元人民币，较2024年12月31日的61,701,288千元人民币略有下降[54] 各业务线收入情况 - 2025年第一季度现有房屋交易服务收入为6,870,407千元人民币，较2024年同期的5,727,030千元人民币增长20%[56] - 2025年第一季度新房屋交易服务收入为8,074,995千元人民币，较2024年同期的4,916,515千元人民币增长64%[56] - 2025年第一季度房屋租赁服务收入为5,087,776千元人民币，较2024年同期的2,625,203千元人民币增长94%[56] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司现有房屋交易服务净收入从57.27亿元人民币增长至68.70亿元人民币，贡献从25.46亿元人民币增长至26.18亿元人民币[64] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司新房交易服务净收入从49.17亿元人民币增长至80.75亿元人民币，贡献从10.95亿元人民币增长至18.89亿元人民币[64] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司房屋装修和家具服务净收入从24.09亿元人民币增长至29.45亿元人民币，贡献从7.37亿元人民币增长至9.59亿元人民币[64] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司房屋租赁服务净收入从26.25亿元人民币增长至50.88亿元人民币，贡献从1.45亿元人民币增长至3.42亿元人民币[64] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司新兴及其他服务净收入从6.99亿元人民币降至3.50亿元人民币，贡献从6.63亿元人民币降至2.76亿元人民币[64] 公司现金流情况 - 2025年第一季度，公司经营活动使用的净现金为39.65亿元人民币（5.46亿美元），投资活动提供的净现金为62.86亿元人民币（8.66亿美元），融资活动提供的净现金为2.61亿元人民币（0.36亿美元）[62]

财务数据和关键指标变化 - 一季度总TTV为8442亿元，同比增长34%；净收入达233亿元，同比增长42.4%；毛利润率同比下降4.5个百分点至28.7% [29] - GAAP净收入为8.55亿元，同比增长97.9%；非GAAP净收入达13.9亿元，同比保持稳定 [30] - 一季度GAAP运营费用总计42亿元，同比增长2.9%，环比下降31.3% [38] - GAAP运营收入总计5.91亿元，同比显著增加，环比下降41.6%；GAAP运营利润率为2.5%，同比增加2.5个百分点，环比下降0.7个百分点 [40] - 非GAAP运营收入总计11.5亿元，同比增长19.6%，环比下降34.6%；非GAAP运营利润率达4.9%，同比和环比均下降0.9个百分点 [40] - 一季度实现净运营现金流出40亿元；新房DSO为63天，处于健康水平 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 住房交易服务 - 现有住房交易收入一季度达69亿元，同比增长20%，环比下降23%；GTV为5803亿元，同比增长28.1%，环比下降22.1%；贡献利润率为38.1%，同比下降6.4个百分点，环比下降2.3个百分点 [30][31] - 新房交易服务GTV一季度达2322亿元，同比增长53%，环比下降34.6%；收入为81亿元，同比增长64.2%，环比下降38.2%；贡献利润率同比上升1.1个百分点至23.4%，环比下降2.2个百分点 [32][33] 家居装修和家具业务 - 收入一季度达29亿元，同比增长22.3%；贡献利润率达32.6%，同比上升2个百分点，环比上升2.8个百分点 [34] 房屋租赁服务 - 收入一季度达51亿元，同比增长93.8%；贡献利润率为6.7%，同比上升1.2个百分点，环比上升2.1个百分点 [35][36] 商户和其他服务 - 收入一季度降至3.5亿元，同比下降50%，环比下降28.3% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度新房销售同比基本持平，全国前100开发商GTV同比下降7%，但销售面积同比增长超15% [27][49] - 现有住房市场一季度GTV同比增长约16%，交易量同比增长约28%，住房价格有企稳迹象 [28] - 4月现有住房交易量环比下降，价格环比下降1.3%；市场供需关系改善，4月看房与库存比为1.8，处于历史较高水平 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 今年聚焦规模和效率提升，优化与开发商合作，提升代理效率，推动门店参与新房业务；调整家居装修和家具业务节奏，重塑产品和交付能力；推进AI在各业务线应用 [13][14][17] - 住房交易服务业务持续促进代理网络健康增长，注重门店成本效益，提升平台效率，未来发展大型门店模式，借助AI提升生产力 [59][66] - 家居装修和家具业务深化AI在合同转化、施工过程和内部管理中的应用，未来聚焦更精准洞察客户需求和更高效设计 [73][76] - 新房业务通过C2M模式为开发商提供产品解决方案，利用数据和市场优势提升项目定位和设计准确性，创新客户触达方式 [81][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度市场受政策刺激表现稳定，新房和现有住房市场均有积极表现；二季度市场预计呈季节性放缓，但同比仍可能有小幅增长 [47][52] - 市场前景取决于国际贸易摩擦和国内政策支持力度，长期保持谨慎乐观，国内政策有望缓解贸易风险对房地产市场的影响 [52][56] 其他重要信息 - 一季度平台PTV增长34%，活跃门店超55200家，活跃代理同比增长23%，门店和代理效率持续提升 [9][11][12] - 推出AI房产维护助手、数字伙伴小易、AI客户维护工具、AI租赁后支持系统等AI工具，提升业务效率和服务质量 [21][22][23] - 推出装修资金托管服务，并开发可共享的解决方案框架，推动行业进步 [24][25] - 一季度回购约1.39亿美元股票，自2022年9月以来累计回购约17.6亿美元股票 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 二季度及以后房地产市场的展望 - 一季度市场受政策刺激表现稳定，现有住房GTV同比增长约16%，新房销售基本持平；二季度预计呈季节性放缓，但同比可能有小幅增长 [47][48][52] - 市场前景取决于国际贸易摩擦和国内政策支持力度，若贸易压力加剧，三季度市场指标可能走弱，下半年可能出台支持政策 [52][53] 问题: 住房交易服务业务今年的扩张计划及提升效率的方法 - 今年继续促进代理网络健康增长，注重门店成本效益，提升平台效率；预计非临州代理门店规模适度增加，整体代理和门店数量保持稳定 [59][65] - 通过数字工具、平台运营机制等提升效率，未来发展大型门店模式，借助AI提升生产力 [63][66][67] 问题: 家居装修和家具业务的运营情况、未来利润率展望及AI战略和投资计划 - 一季度业务收入达29亿元，同比增长22.3%，贡献利润率达32.6%，创历史新高 [72] - AI在合同转化、施工过程和内部管理中有广泛应用，未来聚焦更精准洞察客户需求和更高效设计 [73][76] 问题: 贝壳在新房开发中的贡献及C2M业务的体现 - 贝壳通过C2M模式为开发商提供产品解决方案，参与9个项目，已收回部分投资，首个合作项目实现首日售罄，IRR近50% [81][82][83] - 具备深入了解消费者需求和强大市场知识与定价能力的优势，通过创新方式触达客户，已在西安项目提供服务并获市场认可 [84][87][89]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度平台PTV同比增长34%，营收同比增长42% [9] - 总TTV为8442亿元，同比增长34%；净收入达233亿元，同比增长42.4%；毛利率同比下降4.5个百分点至28.7% [28] - GAAP净收入为8.55亿元，同比增长97.9%；非GAAP净收入达13.9亿元，同比保持稳定 [29] - 毛利润同比增长17%至48.2亿元；GAAP运营费用总计42亿元，同比增长2.9%，环比下降31.3% [37] - GAAP运营收入总计5.91亿元，同比显著增加，环比下降41.6%；非GAAP运营收入总计11.5亿元，同比增长19.6%，环比下降34.6% [39] - GAAP净收入总计8.55亿元，同比增长97.9%，环比增长48.2%；非GAAP净收入为13.9亿元，同比保持稳定，环比增长3.7% [40] - 第一季度实现净运营现金流出40亿元；新屋DSO达63天 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 存量房交易业务 - GTV为5803亿元，同比增长28.1%，环比下降22.1%；收入达69亿元，同比增长20%，环比下降23% [29] - 贡献利润率为38.1%，同比下降6.4个百分点，环比下降2.3个百分点 [30] 新房交易业务 - GTV达2322亿元，同比增长53%，环比下降34.6%；收入为81亿元，同比增长64.2%，环比下降38.2% [31] - 贡献利润率同比上升1.1个百分点至23.4%，环比下降2.2个百分点 [32] 家装家居业务 - 收入达29亿元，同比增长22.3%；贡献利润率达32.6%，同比上升2个百分点，环比上升2.8个百分点 [33] 房屋租赁业务 - 收入达51亿元，同比增长93.8%；管理租赁单元超50万个，贡献利润率为6.7%，同比上升1.2个百分点，环比上升2.1个百分点 [34] 商户及其他服务业务 - 收入同比下降50%，环比下降28.3%至3.5亿元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 新房市场 - 一季度全国新房销售同比基本持平，1200家开发商PTV同比下降7%，销售面积同比增长超15% [49] 存量房市场 - 一季度全国存量房GTV同比增长约16%，交易量同比增长约28% [26] - 4月存量房价格环比下降1.3%，4月看房与库存比为1.8，处于历史较高区间 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 今年聚焦规模和效率提升，优化与开发商合作，提升代理效率，推动门店参与新房业务 [12][13] - 家装家居业务调整节奏，重塑产品和交付能力，以客户为导向，精简组织结构 [13] - 房屋租赁业务实现规模突破，提升违约管理和续约率 [16] - 持续投入AI，在住房交易、家装、租赁等业务应用，提升服务质量和效率 [16][20][21] - 推出装修资金托管服务，制定解决方案框架，推动行业进步 [22][23] - 维持活跃的股东回报，实施股票回购计划 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度市场表现稳定，受政策刺激，存量房市场反弹，新房市场稳定 [47][48] - 二季度市场预计季节性放缓，同比存量房交易量或略有增加；若贸易压力加剧，三季度市场指标可能走弱，下半年或出台支持政策 [52][53][54] - 密切关注国际贸易摩擦对房地产市场的影响，中期维持谨慎乐观态度，国内支持政策有望提振市场信心 [56][57] 其他重要信息 - 一季度活跃门店超55200家，同比增加超12600家，其中连接门店增加超12300家；活跃经纪人同比增长23%，净增超90000人 [10][11] - 四季度单店和单经纪人GTV同比均增长814%，连接门店单经纪人GTV同比增长18% [11] - 新房优惠服务流量线索创新高，得益于活跃市场和客户满意度提升 [12] - 家装业务项目经理月均订单 intake同比增长56%，达2.97单；家装设计师平均订单量同比增长近33% [14][15] - 一季度超4%的家装项目来自老客户推荐 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度及以后房地产市场的展望，是否考虑最新宏观动态和美国关税影响 - 一季度市场受政策刺激，存量房GTV同比增长约16%，新房市场稳定；二季度预计季节性放缓，同比存量房交易量或略有增加；若贸易压力加剧，三季度市场指标可能走弱，下半年或出台支持政策；密切关注贸易摩擦影响，中期维持谨慎乐观，国内支持政策有望提振市场信心 [47][52][57] 问题2: 今年住房交易服务业务在住房代理和经纪门店的扩张计划，以及如何持续提高平台上现有和新连接代理及门店的效率 - 今年继续促进代理网络健康增长，注重门店成本效益；一季度活跃门店和代理数量同比分别增长近30%和23%；效率提升措施包括使用数字工具、完善平台运营机制等；预计全年临州代理和门店数量基本稳定，非临州代理门店规模适度增加；长期推行大型门店模式，借助AI提升行业生产力 [59][60][66] 问题3: 家装家居业务的运营细节、未来利润率展望，以及公司从2B和2C角度对AI的战略和投资计划 - 一季度家装家居业务收入29亿元，同比增长22.3%，贡献利润率达32.6%创历史新高；AI应用于合同转化、施工过程和内部管理等环节；未来聚焦更精准洞察客户需求和更高效AI设计 [70][71][74] 问题4: 贝壳在新房开发中的贡献，以及C2M业务的体现 - 贝壳为开发商提供C2M新房产品解决方案，参与9个不同模式项目；已收回部分投资，首个合作项目实现首日售罄，股东层面IRR近50%；优势在于深入了解潜在消费者需求和强大的市场认知与定价能力；通过创新方式触达客户，已在西安项目提供服务并获市场认可 [78][79][87]

股份数量 - 2025年5月13日开始时，已发行股份（不包括库存股份）数目为3,458,896,856股，库存股份数目为0，已发行股份总数为3,458,896,856股[3] - 2025年5月14日结束时，已发行股份（不包括库存股份）数目为3,458,896,856股，库存股份数目为0，已发行股份总数为3,458,896,856股[3] 股份购回 - 2025年5月1 - 8日及14日多次购回股份，每日购回数量及每股购回价不同[4] - 2025年5月14日购回股份447,555股，占有关事件前的现有已发行股份（不包括库存股份）数目百分比为0.012%，每股购回价6.703美元[4] - 2025年5月14日公司在纽约证券交易所购回股份447,555股，付出价格总额2,999,976美元，每股最高购回价6.76美元，最低购回价6.61美元[11] - 公司合共购回股份总数447,555股，付出价格总额2,999,976美元[11] - 公司购回股份（拟注销）数目447,555股，购回股份（拟持作库存股份）数目0股[11] 购回授权 - 购回授权的决议获通过日期为2024年6月14日[11] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为367,706,331股[11] - 根据购回授权在交易所或其他证券交易所购回股份的数目为105,894,270股[11] - 已购回股份数目占购回授权的决议获通过当日已发行股份（不包括库存股份）数目的百分比为2.88%[11] 其他 - 公司在股份购回后再进行新股发行或库存股份再出售或转让的暂止期截至2025年6月13日[11] - 公司确认在交易所的购回按《主板上市规则》规定进行，另一家证券交易所的购股活动按该交易所适用规则进行[12]

业绩表现 - 2025年第一季度总交易额达人民币8437亿元（1163亿美元），同比增长34% [1] - 存量房交易额5803亿元（800亿美元），同比增长28.1% [1] - 新房交易额2322亿元（320亿美元），同比增长53% [1] - 净收入233亿元（32亿美元），同比增长42.4% [1][3] - 净利润8.55亿元（1.18亿美元），同比增长97.9% [1][3] - 经调整净利润13.93亿元（1.92亿美元），同比基本持平 [1][3] 业务结构 - 存量房业务净收入69亿元，同比增长20% [3] - 新房业务净收入81亿元，同比增长64.2% [3] - 非房产交易服务业务净收入占比达35.9%，同比增长46.2% [3] - 房屋租赁服务净收入51亿元创历史新高，同比增长93.8% [3] 运营数据 - 门店数量5.68万家，同比增长28.6% [1] - 活跃门店5.52万家，同比增长29.6% [1][2] - 经纪人数量55.03万名，同比增长24.3% [1] - 活跃经纪人49.09万名，同比增长23% [1][2] - 移动月活跃用户4450万，低于2024年同期的4770万 [1] 战略与投入 - 持续推进"一体三翼"战略，重点发展AI应用 [2][3] - 第一季度斥资1.39亿美元回购股份，占2024年末总股本的0.6% [3] - 家装家居业务利润率创新高，客户体验改善 [2] - 房屋租赁服务在管房源超50万套，经营能力提升 [2]

文章核心观点 公司2025年第一季度业务保持强劲增长，各业务板块表现良好，运营效率和盈利能力提升，未来将坚定实施“一体三翼”战略并投资AI应用，同时谨慎对待其他投资 [3] 业务和财务亮点 整体业务表现 - 总交易额达8437亿元，同比增长34%，净收入达8.55亿元，同比增长97.9% [7] - 门店数量达56849家，同比增长28.6%，活跃门店数量达55210家，同比增长29.6% [7] - 经纪人数量达550290人，同比增长24.3%，活跃经纪人数量达490862人，同比增长23% [7] - 2025年第一季度移动月活用户平均为4450万，2024年同期为4770万 [7] 各业务板块表现 - 二手房交易服务净收入达69亿元，同比增长20%，新房交易服务净收入达81亿元，同比增长64.2% [5] - 非房屋交易服务净收入同比增长46.2%，占总净收入的35.9%，其中房屋租赁服务净收入达51亿元，创历史新高，同比增长93.8% [5] - 家装家居服务收入稳步增长，贡献利润率创历史新高，客户体验和运营效率有所改善 [3] 财务指标表现 - 净收入达233亿元，同比增长42.4%，主要归因于总交易额增加和房屋租赁业务扩张 [8] - 营业成本达185亿元，同比增长51%，毛利润达48亿元，同比增长17%，毛利率降至20.7% [9][10] - 总运营费用为42亿元，与2024年同期的41亿元相近，运营收入为5.91亿元，运营利润率为2.5% [11][14] - 调整后运营收入为11.48亿元，调整后运营利润率为4.9%，调整后息税折旧摊销前利润为18.42亿元 [15] - 净收入为8.55亿元，调整后净收入为13.93亿元，与2024年同期基本持平 [16] 股东回报 - 第一季度分配约1.39亿美元用于股票回购，回购股份约占2024年末公司已发行股份总数的0.6% [6] 财务结果详细分析 净收入 - 2025年第一季度净收入同比增长42.4%至233亿元，主要归因于总交易额增加和房屋租赁业务扩张 [8] - 二手房交易服务净收入增长20%，新房交易服务净收入增长64.2%，家装家居服务净收入增长22.3%，房屋租赁服务净收入增长93.8%，新兴及其他服务净收入为3.5亿元 [8] 成本与利润 - 营业成本同比增长51%至185亿元，毛利润同比增长17%至48亿元，毛利率降至20.7% [9][10] - 运营收入为5.91亿元，运营利润率为2.5%，调整后运营收入为11.48亿元，调整后运营利润率为4.9% [14][15] - 净收入为8.55亿元，调整后净收入为13.93亿元，与2024年同期基本持平 [16] 资产负债情况 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物、受限现金和短期投资合计余额达548亿元 [20] - 公司建立了股票回购计划，截至2025年3月31日，已累计回购约1.166亿份美国存托股票，总代价约为17.648亿美元 [21] 业务战略与展望 - 公司将坚定实施“一体三翼”战略，积极探索AI技术，支持长期业务发展 [8] - 未来将更谨慎对待其他类型投资，注重投资回报，加强安全运营基础 [3] 会议信息 - 公司将于2025年5月15日上午8点（美国东部时间）举行财报电话会议，讨论财务结果 [22] - 参与者可通过指定链接完成在线注册获取拨入号码、密码和唯一访问PIN，会议回放可在5月22日前通过指定号码收听 [23] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后运营收入、调整后净收入等非GAAP财务指标评估运营结果和制定业务计划 [25] - 这些指标有助于识别业务潜在趋势，但存在局限性，投资者应全面审查财务信息 [25][26] 公司介绍 - 公司是领先的房地产交易及服务线上线下一体化平台，拥有链家品牌，具有23年运营经验 [29] 运营指标定义 - 活跃门店指平台上排除特定条件门店后的数量，活跃经纪人指平台上排除特定条件经纪人后的数量 [54] - 移动月活用户指通过APP或小程序访问平台的用户总和，特定时期平均移动月活用户按特定方法计算 [55]

总交易额相关 - 2025年第一季度总交易额为8437亿元（1163亿美元），同比增加34.0%，存量房交易额为5803亿元（800亿美元），同比增加28.1%，新房交易额为2322亿元（320亿美元），同比增加53.0%[6] - 存量房业务净收入从2024年同期57亿元增至2025年一季度69亿元，增长20.0%，总交易额从4532亿元增至5803亿元，增长28.1%[12] - 新房业务净收入从2024年同期49亿元增至2025年一季度81亿元，增长64.2%，总交易额从1518亿元增至2322亿元，增长53.0%[12] 净收入相关 - 2025年第一季度净收入为233亿元（32亿美元），同比增加42.4%[6] - 存量房业务净收入达69亿元，同比增长20.0%，新房业务净收入达81亿元，同比增长64.2%[10] - 非房产交易服务业务净收入同比增长46.2%，占总净收入的比例达35.9%，房屋租赁服务净收入达51亿元，同比增长93.8%[10] - 家装家居净收入从2024年同期24亿元增至2025年一季度29亿元，增长22.3%[12] - 2025年一季度新兴业务及其他净收入为3.5亿元，2024年同期为7亿元[14] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司净收入总额从16,377,314千元人民币增长至23,328,347千元人民币，折合3,214,732千美元，增幅约42.44%[46] - 2024年3月31日存量房业务净收入为5727030千元人民币，2025年3月31日增至6870407千元人民币，美元为946767千元[63] - 2024年3月31日新房业务净收入为4916515千元人民币，2025年3月31日增至8074995千元人民币，美元为1112764千元[63] - 2024年3月31日家装家居业务净收入为2408848千元人民币，2025年3月31日增至2945443千元人民币，美元为405893千元[63] - 2024年3月31日房屋租赁服务净收入为2625203千元人民币，2025年3月31日增至5087776千元人民币，美元为701114千元[63] - 2024年3月31日新兴业务及其他净收入为699718千元人民币，2025年3月31日降至349726千元人民币，美元为48194千元[63] 利润相关 - 2025年第一季度净利润为8.55亿元（1.18亿美元），同比增加97.9%，经调整净利润为13.93亿元（1.92亿美元），同比基本持平[8] - 2025年一季度经营利润为5.91亿元，2024年同期为0.12亿元，经营利润率从0.1%升至2.5%[18] - 2025年一季度净利润为8550万元，2024年同期为4320万元，经调整净利润与2024年同期基本持平[21] - 2025年一季度归属贝壳控股普通股股东净利润为8560万元，2024年同期为4320万元，经调整净利润与2024年同期基本持平[22] - 毛利从2024年同期41亿元增至2025年一季度48亿元，增长17.0%，毛利率从25.2%降至20.7%[16] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司毛利从4,122,086千元人民币增长至4,820,892千元人民币，折合664,337千美元，增幅约16.95%[46] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司经营利润从11,854千元人民币增长至590,565千元人民币，折合81,382千美元，增幅约4882.07%[46] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司所得税费用前利润从838,951千元人民币增长至1,382,778千元人民币，折合190,551千美元，增幅约64.82%[46] - 2024年3月31日至2025年3月31日，公司净利润从432,122千元人民币增长至855,323千元人民币，折合117,866千美元，增幅约97.94%[46] - 2024年3月31日至2025年3月31日，归属贝壳控股有限公司的净利润从431,774千元增长至855,767千元，美元计价为117,927千元[49] - 2024年3月31日至2025年3月31日，综合收益总额从493,788千元增长至863,103千元，美元计价为118,938千元[49] - 2024年3月31日至2025年3月31日，经营利润从11,854千元增长至590,565千元，美元计价为81,382千元[54] - 2024年3月31日至2025年3月31日，经调整经营利润从959,527千元增长至1,147,617千元，美元计价为158,146千元[54] - 2024年3月31日至2025年3月31日，经调整净利润从1,392,217千元微增至1,392,797千元，美元计价为191,932千元[54] - 2024年3月31日至2025年3月31日，经调整EBITDA从1,665,669千元增长至1,841,720千元，美元计价为253,795千元[54] - 2024年3月31日经营利润为11854千元人民币，2025年3月31日增至590565千元人民币，美元为81382千元[65] 门店与经纪人数量相关 - 截至2025年3月31日门店数量为56849家，较上年同期增加28.6%，活跃门店数量为55210家，较上年同期增加29.6%[8] - 截至2025年3月31日经纪人数量为550290名，较上年同期增加24.3%，活跃经纪人数量为490862名，较上年同期增加23.0%[8] 移动月活跃用户数量相关 - 2025年第一季度移动月活跃用户数量平均为4450万名，2024年同期为4770万名[8] 经营费用相关 - 第一季度经营费用为42亿元，环比下降31.3%[10] - 2024年3月31日运营费用总额为4110232千元人民币，2025年3月31日增至4230327千元人民币，美元为582955千元[65] 股份回购相关 - 第一季度斥资约1.39亿美元回购股份，回购股数占2024年末已发行总股本的约0.6%[11] - 公司于2022年8月建立股份回购计划，可在2025年8月31日前购买最多30亿美元A类普通股和/或美国存托股份[27] - 截至2025年3月31日，公司已根据股份回购计划购买约116.6百万股美国存托股份（相当于约349.9百万股A类普通股），总对价约17.648亿美元[27] 业绩电话会议相关 - 公司将在2025年5月15日美国东部时间上午8时（北京时间下午8时）举行业绩电话会议[29] - 参与者可在2025年5月22日前通过拨打特定号码收听电话会议重播[30] - 电话会议网上直播及录音将刊载于公司投资者关系网站https://investors.ke.com [30] 财务指标计算相关 - 公司评估经营业绩和制定运营计划使用非通用会计准则财务指标，包括经调整经营利润等[32] - 经调整经营利润（亏损）需剔除股份支付薪酬费用和收购及业务合作协议产生的无形资产摊销[33] - 经调整经营利润率为经调整经营利润（亏损）占净收入的百分比[33] - 经调整净利润（亏损）需剔除股份支付薪酬费用等多项内容[33] - 归属贝壳控股普通股股东的经调整净利润（亏损）需剔除股份支付薪酬费用等多项内容[33] - 经调整EBITDA需剔除所得税费用等多项内容[34] - 归属贝壳控股普通股股东的每股美国存托股份经调整净收益（亏损）为归属普通股股东的经调整净利润（亏损）除以加权平均美国存托股份数量[34] 公司基本信息相关 - 公司是领先的线上线下一体化房产交易和服务平台，旗下链家成立于2001年，积累超23年运营经验[35] - 公司董事会由彭永东等8位董事组成[38] 前瞻性陈述相关 - 公告包含可能构成“前瞻性”陈述的内容，前瞻性陈述有固有风险和不确定性[36] - 公告资料截至2025年5月15日，公司不承担更新前瞻性陈述的义务[36] 资产负债相关 - 截至2024年12月31日和2025年3月31日，公司资产总额分别为133,149,283千元人民币和130,612,461千元人民币，分别折合17,998,879千美元和17,998,879千美元[40] - 截至2024年12月31日和2025年3月31日，公司负债总额分别为61,701,288千元人民币和61,661,122千元人民币，分别折合8,497,131千美元和8,497,131千美元[42] - 截至2024年12月31日和2025年3月31日，公司股东权益总额分别为71,447,995千元人民币和68,951,339千元人民币，分别折合9,501,748千美元和9,501,748千美元[43] 普通股相关 - 截至2024年12月31日，3,479,616,986股A类普通股已发行，3,337,567,403股A类普通股流通在外；截至2025年3月31日，3,477,710,889股A类普通股已发行，3,346,161,732股A类普通股流通在外[43] - 2024年3月31日至2025年3月31日，用于计算基本每股净收益的加权平均普通股数量从3,439,606,429股降至3,362,716,016股[51] - 2024年3月31日至2025年3月31日，归属贝壳控股有限公司普通股股东的基本每股净收益从0.13元增长至0.25元，美元计价为0.03元[51] - 2024年3月31日至2025年3月31日，归属贝壳控股有限公司普通股股东的基本每股美国存托股份净收益从0.38元增长至0.76元，美元计价为0.10元[51][59] - 2024年3月31日至2025年3月31日，归属贝壳控股有限公司普通股股东的基本每股美国存托股份经调整净收益从1.21元增长至1.24元，美元计价为0.17元[59] 现金流量相关 - 2024年3月31日至2025年3月31日，经营活动所用现金净额从2108532元人民币增至3965271元人民币，美元为546429元[61] - 2024年3月31日至2025年3月31日，投资活动所得现金净额从1290426元人民币增至6285669元人民币，美元为866188元[61] - 2024年3月31日期初现金、现金等价物及受限资金为25857461元人民币，2025年3月31日为20301414元人民币，美元为2797610元[61] 汇率相关 - 公告中人民币兑美元按7.2567元兑1.00美元汇率换算，该汇率为2025年3月31日生效的中午买入汇率[31] 现金及等价物结余相关 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物、受限资金和短期投资合计结余为548亿元（76亿美元）[26]

港股市场表现 - 恒生指数跌0 25%至23581点 跌59点 [1] - 恒生科技指数跌0 62% [1] - 早盘成交额1101亿港元 [1] 个股上涨原因 - 比亚迪股份涨3 53% 前四月新能源销量同比增46 98% 新加坡销量超越丰田 [2] - 网易-S涨1 8% 盘后将发布一季报 下周举行年度产品展 [2] - 微盟集团大涨20% 微信成立电商产品部 公司在AI开发和微信小商店业务有潜力 [2] - 腾讯音乐-SW涨超7% 一季度纯利同比增22 8% ARPPU增长稳健 [2] - 易鑫集团盘中涨超7% 一季度金融科技平台促成融资额同比增56 5% [2] - 中烟香港涨超7% 签约蒙昆助力免税卷烟业务增长 有望整合中烟系资源 [2] - 复宏汉霖涨超6% 授予Sandoz AG许可产品HLX13开发及商业化权利 [2] - 布鲁可早盘涨6 48% 新品节奏加速 高增可期 [2] - 德康农牧涨超11% 4月生猪销售收入18 67亿 头均盈利行业领先 [2] - 心动公司涨超6% 《伊瑟》国际服6月上线 有望驱动业绩增长 [2] 个股下跌原因 - 贝壳-W跌4 14% 将披露一季报 机构对利润端保持谨慎 [2] - 微创机器人-B跌3 63% 宣布折价配股筹资 控股股东减持套现4 7亿港元 [3]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年5月15日中国科技互联网公司市值排名TOP 50榜单发布，涵盖电商、硬件、软件、汽车等多个细分领域 [1] 头部公司市值 - 阿里巴巴以3198.13亿美元市值位居榜首 [3] - 小米集团-W以1703.81亿美元排名第二 [3] - 拼多多以1687.82亿美元位列第三 [3] - 美团-W市值1076.1亿美元排名第四 [3] - 京东以515.05亿美元市值排名第八 [4] 中游公司市值 - 东方财富市值481.55亿美元排名第九 [4] - 中芯国际市值435.45亿美元排名第十 [4] - 百度市值317.99亿美元排名第十一 [4] - 理想汽车市值307.43亿美元排名第十二 [4] - 快手-W市值288.72亿美元排名第十三 [4] 细分领域代表公司 - 汽车领域：理想汽车(307.43亿)、小鹏汽车(199.02亿)、蔚来(93.53亿) [4][4][4] - 软件服务：金山软件(72.78亿)、用友网络(64.46亿)、金蝶国际(61.61亿) [5][5][5] - 游戏娱乐：昆仑万维(54.45亿)、恺英网络(47.94亿)、三七互娱(45.62亿) [5][5][5] 尾部公司市值 - 中科创达以35.92亿美元市值排名第五十 [6] - 巨人网络市值36.9亿美元排名第四十九 [6] - 金山云市值37.86亿美元排名第四十八 [6] - 网宿科技市值38.85亿美元排名第四十七 [6] 数据说明 - 市值数据每日更新，美元与港元按当日汇率中间价折算 [6] - 榜单由金十数据编制发布 [6]