公司上市表现 - 遇见小面于12月5日在港交所主板上市，股票代码09992.HK，被称为“中式面馆第一股” [3][9] - 上市首日开盘即破发，开盘价5港元，较7.04港元的发行价大幅低开近29% [3][9] - 截至午间收盘，股价报5.12港元/股，跌幅27.27%，总市值定格在36.39亿港元 [3][9] 发行与认购情况 - 最终发售价为每股7.04港元，全球发售净筹约6.17亿元 [4][10] - 香港公开发售股份数目为973.65万股，获425.97倍认购，国际发售股份数目为8762.8万股，获4.99倍认购 [4][10] - 基石投资者包括高瓴旗下HHLRA、国泰君安证券、君宜香港基金等，共认购2200万美元，按开盘价计算浮亏近4512万元 [5][11] 公司业务与运营 - 公司成立于2014年，总部位于广州，以重庆小面为核心产品，采用直营与特许经营双轨驱动模式 [5][11] - 截至上市，公司已在全国22个城市及香港布局465家门店，其中内地451家、香港14家，另有115家门店处于筹备中，超半数门店集中在广东省 [5][11] - 公司计划2026至2028年每年新增150至230家门店，同时推进下沉市场布局与海外扩张，新加坡首店预计于12月开业 [6][12] 财务业绩表现 - 营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，年复合增长率达66.2% [6][12] - 2023年成功扭亏为盈，2024年利润达6070万元 [6][12] - 2025年上半年营收7.03亿元，同比增长33%，经调整净利润5217.5万元，同比激增131.56% [6][12] - 公司已积累超2210万会员，2024年储值会员复购率达44.5%，高于行业平均水平 [6][12] 募资用途与战略 - 募资将主要用于五大方向：拓展餐厅网络及市场渗透、升级技术与数字系统、品牌建设与客户忠诚度提升、上游食品加工行业战略投资，以及补充营运资金 [6][12] 行业背景与市场观点 - 公司是中国最大的川渝风味面馆运营商，其上市折射出中式快餐赛道的发展趋势 [6][12] - 当前中式快餐市场规模逼近3000亿元，标准化、数字化成为品牌扩张核心驱动力 [6][12] - 港股餐饮板块近期频现“高认购、低涨幅”现象，市场更关注盈利质量与运营效率 [6][12] - 此次破发既受港股流动性偏弱影响，也反映出投资者对餐饮品牌规模化扩张可持续性的理性审视 [6][12]

上市表现与发行概况 - 公司于2025年12月5日在港交所上市，股票代码2408.HK，开盘价5港元/股，较7.04港元/股的发行价大幅下跌28.98%，开盘即破发 [1] - 截至午间收盘，股价报5.12港元/股，跌幅27.27%，对应总市值约36.4亿港元 [1] - 本次全球发售共9736.45万股股份，其中香港公开发售973.65万股，国际发售8762.8万股，香港公开发售获得425.97倍的超额认购 [1] - 基石投资者阵容包括高瓴资本旗下HHLRA及海底捞新加坡等5家机构，合计认购2200万美元，占募集总额的四分之一 [1] - 按发行价计算，预计所得款项总额为6.85亿港元，扣除上市开支后净额为6.17亿港元 [1] 公司业务与运营现状 - 公司成立于2014年，从广州一家30平方米小店起家，凭借标准化运营与川渝风味特色进行扩张 [1] - 截至2025年11月18日，公司在全国共布局465家门店，其中内地451家（超过一半位于广东省），香港14家，另有115家门店处于筹备阶段 [1] - 公司面临显著的“单一化”困境，具体表现为区域布局单一（高度集中于广东省）、品类结构单一（以重庆小面为核心）、运营模式单一 [3] 财务业绩表现 - 营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，三年增长近2倍，年复合增长率达66.2%，远超中式快餐行业15%—20%的平均增速 [2] - 净利润实现跨越式增长，从2022年亏损3597.3万元，增至2024年盈利6070万元，2025年上半年净利润进一步增至4183.4万元，同比增长95.77% [2] 经营效率与挑战 - 直营餐厅单店日均销售额从2023年的13997元降至2025年上半年的11805元，下滑15.66% [2] - 订单平均消费额连续四年下降，从2022年的36.2元降至2025年上半年的31.8元 [2] - 公司解释称，平均消费额下降主要由于主动降低菜品价格以吸引顾客及增加整体销售额 [2] - 降价并未带动客流增长，2025年上半年直营餐厅翻座率从2023年的3.9次/天降至3.4次/天 [2] 股东与投资者动态 - 上市前，第二大股东百福控股（奇昕控股）于2025年8月以4800万元转让了1.71%的股权，其表示出售是为回笼初始投资成本，暂无进一步减持计划 [3] - 分析师指出，上市后公司如何突破区域、品类、模式的单一化瓶颈，实现多维升级，是其需要优先解决的核心课题，未来资本市场的估值及信心将受此影响 [3]

上市概况与市场表现 - 公司于12月5日在港交所挂牌上市，成为“中式面馆第一股” [1] - 公司每股定价为7.04港元，首日开盘报5港元，较发行价低开28.98% [1] - 截至发稿时，公司股价为5.01港元，较定价下跌2.03港元，跌幅28.835% [1] 公司发展与融资历程 - 公司于2014年在广州创立，主营重庆小面，产品涵盖面条、米饭、小吃和饮料 [1] - 自创立以来获得多轮融资，持股股东包括九毛九、百福控股、喜家德创始人高德福及碧桂园等 [1] - 公司于2025年4月15日递交招股书，并于12月5日完成上市 [1] 餐厅网络与扩张计划 - 截至2025年11月18日，公司餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，另有115家新餐厅处于开业前筹备中 [2] - 餐厅多位于交通枢纽、购物中心、办公区等，超过半数位于广东省 [2] - 公司计划于2025年12月31日前在新加坡开设一至两家新直营餐厅 [2] - 公司计划于2026年、2027年及2028年分别新开设150-180家、170-200家及200-230家直营及特许经营餐厅 [2] 加盟业务发展 - 公司于2019年开放加盟，2022年至2024年加盟店数量分别是59家、69家、81家 [2] - 截至2025年6月30日，加盟店数量为86家 [2] 财务表现 - 公司收入由2022年的4.18亿元增加至2024年的11.54亿元，2025年上半年收入为7.03亿元 [2] - 公司净利润由2023年的4591万元增加32.2%至2024年的6070万元 [2] - 公司净利润由2024年上半年的2137万元增加95.8%至2025年同期的4183万元 [2] 经营数据与定价策略 - 2022年至2024年，直营店订单平均消费额分别是36.2元、34.2元、32.1元，加盟店分别是36.0元、33.5元、31.8元 [3] - 2025年上半年，直营店与加盟店订单平均消费额分别是31.8元、30.9元，上年同期分别是32.5元、32.1元 [3] - 平均消费额下降的主要原因是餐厅主动降低菜品价格及为顾客提供更实惠的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额 [3] 募集资金用途 - 公司计划将全球发售所得款项净额的约60.0%用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围及加深市场渗透 [3] - 资金将用于升级整个餐厅网络的技术及数字系统，包括进一步采用AI技术、物联网系统及大数据分析 [3] - 资金还将用于升级技术基础设施以进一步实现营运数字化、自动化，降低人工成本，以及品牌建设等 [3]

上市表现与市场反应 - 公司股票于12月5日在港交所上市，开盘价为5.00港元/股，较7.04港元的发行价低开28.98%，盘中持续低迷 [1][9] - 截至午间收盘，公司股价报5.12港元/股，总市值为36.39亿港元 [3][11] - 上市前香港公开发售获约426倍超额认购，但暗盘交易全线下跌，收盘跌幅在14.2%至14.8%之间，预示了首日破发 [6][14] 公司业务与市场地位 - 公司始创于2014年，是一家现代中式面馆经营者，截至最后实际可行日期，餐厅网络包括中国内地22个城市的440家餐厅及香港的11家餐厅 [4][12] - 根据弗若斯特沙利文资料，就2024年总商品交易额而言，公司为中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者 [4][12] - 公司扩张路径分为三个阶段：初创期单店模型打磨、资本进入后加速扩张、以及目前的规模化冲刺 [4][12] 财务表现与增长 - 2022年至2024年，公司营收从4.18亿元跃升至11.54亿元，年复合增长率达66.2%，并在2023年扭亏为盈 [4][12] - 2025年上半年，公司实现营收7.03亿元，同比增长33.8%；实现净利润0.42亿元，同比增长95.8% [5][13] 经营挑战与风险 - 公司采取“以价换量”策略，订单平均消费额从2022年的36元连续下滑至2024年的31.8元，但同期翻座率在3.0至4.0之间波动，2025年上半年同店翻座率出现下降 [5][13] - 门店网络存在明显地域集中风险，超过半数的餐厅位于广东省，其中广州门店数量占比超30% [5][13] - 加盟模式虽加快了拓店速度，但也对食品安全和运营标准的统一管控提出了严峻考验，已有加盟店因品控问题受到监管部门处罚 [5][13] 行业专家观点 - 香颂资本董事沈萌认为，面馆生意在利润率、稳定性和成长性上缺少足够吸引力，“第一股”光环不会影响投资者对企业价值的判断 [3][11] - 中国食品产业分析师朱丹蓬指出公司面临三重“单一化”困境：区域布局单一、品类结构单一、运营模式单一，制约了其跨区域扩张效率和抗风险能力 [7][15] IPO与募资详情 - 本次IPO引入了海底捞、君宜资本、晟盈投资、Zeta Fund等基石投资者，合计认购2200万美元 [6][14] - 最终发售价定为7.04港元/股，募资净额达6.17亿港元，主要用途之一是未来三年拓展餐厅网络 [6][14] - 香港公开发售一手（500股）中签率为2%，国际发售录得4.99倍认购 [6][14]

上市首日表现 - 公司股票于12月5日在港交所上市，开盘价5.00港元，较7.04港元的发行价低开28.98% [2] - 截至午间收盘，股价报5.12港元，总市值为36.39亿港元 [4] - 上市前香港公开发售获约426倍超额认购，但暗盘交易全线下跌，收盘跌幅在14.2%至14.8%之间 [5][10] 财务与运营数据 - 公司营收从2022年的4.18亿元跃升至2024年的11.54亿元，年复合增长率达66.2% [7] - 2025年上半年实现营收7.03亿元，同比增长33.8%；实现净利润0.42亿元，同比增长95.8% [8] - 订单平均消费额从2022年的36元连续下滑至2024年的31.8元 [8] - 翻座率在3.0至4.0之间波动，2025年上半年同店翻座率出现下降 [8] 业务模式与市场地位 - 公司是中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者 [7] - 餐厅网络包括中国内地22个城市的440家餐厅及香港特别行政区的11家餐厅 [7] - 门店网络存在明显地域集中风险，超过半数的餐厅位于广东省，其中广州门店数量占比超30% [8] - 采用加盟模式加快拓店速度，但面临食品安全和运营标准统一管控的挑战 [8] 行业专家观点与IPO详情 - 香颂资本董事沈萌认为面馆生意在利润率、稳定性和成长性方面缺少足够吸引力 [5] - 专家指出公司面临区域布局、品类结构和运营模式三重“单一化”困境 [11] - IPO引入海底捞、君宜资本等基石投资者，合计认购2200万美元，募资净额达6.17亿港元 [10] - 上市募资主要用途之一是未来三年拓展餐厅网络 [10]

上市表现与市场反应 - 公司于12月5日在港交所主板上市，发稿时报5.15港元，市值达37亿港元 [1] - 公开发售获得425.97倍认购，国际配售获得4.99倍认购，并引入高瓴资本、海底捞等基石投资人 [1] - 市场短期波动可能与近期港股消费板块回调有关，但具备长期价值的餐饮龙头有望穿越周期 [1] 行业趋势与公司定位 - 消费市场趋向理性，追求质价比，推动大众餐饮需求，连锁餐厅因标准化、品牌化等优势面临更快增长机遇 [2] - 快餐简餐连锁化被预测为未来5年发展最好的时代 [2] - 公司身处刚需、高频的大众餐饮品类，以标准化、数智化运营提供高质价比体验，顺应行业趋势 [2] - 公司是“中式面馆第一股”，有望借助资本加速发展，把握连锁化机遇 [2] - 川渝风味面馆市场成长性高，预计到2029年中国内地市场规模达1338亿元，2025-2029年复合年增长率为13.2%，为各风味中最高 [2] 门店扩张与市场地位 - 截至2025年11月18日，公司拥有465家门店，另有115家新店筹备中 [4] - 规模扩张是餐饮企业增长的直接引擎，奠定了公司较高的成长天花板 [3] - 以2024年总商品交易额计，公司是中国第一大川渝风味面馆经营者 [4] - 在2022-2024年中国所有餐饮连锁企业中，其重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销量排名第一 [4] 财务表现与运营效率 - 上半年营收同比增长33.8%，经调整净利润同比增长131.56% [4] - 上半年经调整利润率大幅增长至7.4%，去年同期为4.3% [4] - 品牌势能与盈利能力增强，将为后续扩张提供资本信心和现金流，形成持续增长的“飞轮”效应 [5] 国际化扩张与出海潜力 - 公司在香港市场试水成功，截至上半年拥有7家香港直营餐厅 [6] - 上半年香港直营餐厅总商品交易额达4227万元，翻台率为6.0%，经营利润率为21.8%，多项指标领先内地市场 [6] - 香港的成功验证了其商业模式的有效性及川渝风味的国际潜力 [6] - 新加坡首店即将开业，标志着公司正式开启国际化征程 [6] - 东南亚市场庞大的华人基数及对川渝风味的亲近感，为公司出海提供了良好土壤 [6] - 在香港上市有助于公司强化国际化品牌形象，加快向全球餐饮品牌跨越 [7]

新股上市表现 - 天域半导体和遇见小面于12月5日登陆港股市场，上市首日午间收盘即双双破发 [1] - 截至午间收盘，天域半导体股价下跌14.480港元，跌幅达24.97%，报43.520港元，成交额1.21亿港元，市值171亿港元 [1] - 截至午间收盘，遇见小面股价下跌1.920港元，跌幅达27.27%，报5.120港元，成交额1.06亿港元，市值36亿港元 [2] - 两只新股在上市前夜的暗盘交易阶段已表现不佳，双双大跌超过14% [2] 公司业务与股东背景 - 遇见小面是一家成立于广东、主打重庆小面的中式面馆，此次上市使其成为“中式面馆第一股” [3] - 天域半导体是中国首家技术领先的专业碳化硅外延片供应商 [3] - 天域半导体股东阵容包括华为、比亚迪等头部企业，以及上海、广东国资和中国—比利时基金 [3] - 遇见小面上市前股东包括碧桂园创投、九毛九、百福控股等产业资本和餐饮同行 [5] 新股认购情况 - 在散户认购方面，遇见小面超额认购倍数为425.97倍，天域半导体超额认购倍数仅为60.63倍 [3] - 在机构投资者为主的国际配售方面，天域半导体超额认购倍数为2.47倍，遇见小面为4.99倍 [4] - 两家公司分配给散户的香港公开发售股份份额均仅为10%，其余90%为国际配售 [4][5] 基石投资者与募资情况 - 天域半导体引入2家基石投资者，合计认购1.2亿元人民币及3000万港元 [6] - 遇见小面引入6家基石投资者，包括高瓴集团旗下成员、海底捞新加坡等，总认购金额为2200万美元，占基础发行规模约24.95% [6] - 天域半导体本次上市所得款项净额为16.73亿港元 [6] - 遇见小面本次上市所得款项净额为6.17亿港元 [6] 近期港股新股市场概况 - 自11月以来，港股市场共有15只新股上市 [7] - 加上天域半导体和遇见小面，其中已有7只新股上市首日破发，破发率接近50% [7] - 同期部分新股表现强劲，例如旺山旺水-B首日上涨145.73%，明暗科技-W首日上涨106.10% [8]

上市表现与股权结构 - 公司于12月5日在港交所上市，股票代码02408 HK，上市首日股价大幅下跌28 69%，市值跌破40亿港元[2] - 公司股权高度集中，控股股东淮安创韬（由创始人宋奇、苏旭翔共同成立）在假设超额配股权悉数行使后的持股比例为45 7%[3] - 公司前十大股东及前二十大股东的持股比例合计分别高达88 3%与95 3%，股权集中度突出[3] - 包括海底捞新加坡、高瓴旗下HHLRA、君宜投资者在内的基石投资者合计获配2400余万股，占全球发售后公司已发行股本总额的3 42%[4] - 前25大股东股份均处于禁售期，市场流通股份相对有限，少量卖单也可能引发股价大幅波动，公司在配发结果公告中已提示此风险[5] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司本次发行9736 45万股H股，其中香港发售973 65万股，发行价为每股7 04港元[5] - 本次IPO净募集资金约6 17亿港元，公司计划将其中约60%用于餐厅网络拓展、市场区域扩大及渗透加深[5] - 公开发售阶段获得市场较高关注，香港公开发售部分获425 97倍认购，国际发售部分获4 99倍认购[5] 业务概况与市场策略 - 公司是一家中式面馆连锁品牌，主打重庆小面及川渝风味菜品，产品涵盖面条、米饭、小吃及饮品[6] - 截至最新数据，公司在中国内地及香港分别拥有451家与14家餐厅，另有115家新店正处于开业筹备阶段[7] - 自2022年以来，公司总商品交易额与订单总量增长较快，主要得益于门店网络迅速扩张及通过降价吸引消费者[7] 经营业绩与单店表现 - 公司直营餐厅的订单平均消费额从2022年的36 2元人民币逐步下降至2025年上半年的31 8元人民币，特许餐厅订单均价也呈同步下滑趋势[7] - 降价并未有效带动单店效益提升，直营餐厅单店日均销售额从2024年上半年的1 27万元降至2025年上半年的1 18万元[7] - 门店客流表现不佳，2025年上半年，公司直营门店的整体翻座率由上年同期的3 8次/天下降至3 4次/天[7]

上市概况与市场表现 - 公司于12月5日正式在港交所上市，成为新式面馆第一股，股票代码为2408 [1][4] - 本次上市共发售97,364,500股，其中香港公开发售9,736,500股，国际发售87,628,000股，最终发售价定为每股7.04港元 [1][5] - 香港公开发售部分获得425.97倍的超额认购 [1][5] - 上市首日股价破发，盘前竞价后股价为5港元，较发行价下跌28.98%，随后进一步下跌至4.98港元，跌幅达29.26% [1][5] 公司业务与财务数据 - 公司成立于2014年，截至2025年11月18日，共拥有465家餐厅，其中内地451家，香港14家 [3][7] - 截至2025年6月30日，公司收入为7.03亿元人民币，其中直营餐厅经营收入为6.26亿元，占比89%，特许经营管理收入为7666.2万元，占比10.9% [3][7] - 门店扩张速度显著加快，2022年至2024年新开门店数量分别为43家、92家和120家，2025年截至11月18日新开门店达118家 [3][7] 门店经营指标 - 在快速扩张的同时，直营餐厅的同店销售额增长出现下滑，2023年、2024年及2025年上半年增幅分别为31.8%、-4.4%和-3.1% [3][7] - 同期，直营餐厅的翻座率也呈下降趋势，分别为3.9、3.8和3.4 [3][7]

上市概况与募资 - 公司于2025年12月5日在港交所上市，成为“中式面馆第一股”，股票代码“2408” [1] - 每股定价7.04港元，所得款项总额为6.85亿港元，净额为6.17亿港元 [1] - 首日开盘报5港元，较发行价低开28.98%，截至发稿时总市值为36.67亿港元 [1] 公司背景与股东结构 - 公司于2014年在广州创立，主营重庆小面，产品涵盖面条、米饭、小吃和饮料 [1] - 自创立以来获得多轮融资，股东包括九毛九、百福控股、喜家德创始人高德福及碧桂园等 [1] - 基石投资者包括高瓴资本、海底捞、君宜资本等 [1] 上市进程 - 2025年4月15日递交招股书，10月14日获证监会备案批准，11月17日通过上市聆讯，11月27日启动全球招股，12月5日上市 [5] - 香港公开发售获425.97倍认购，有效申请数目为61057，受理申请数目为9590 [19] 餐厅网络与扩张 - 截至2025年11月18日，餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，另有115家新餐厅处于开业前筹备中 [1] - 餐厅多位于中国东部及南部，超过半数位于广东省 [1] - 公司计划于2025年12月31日前在新加坡开设一至两家新直营餐厅 [3] - 计划于2026年、2027年及2028年分别新开设150~180家、170~200家及200~230家直营及特许经营餐厅 [3] 门店数量增长 - 餐厅总数从2022年末的170家增长至2025年6月30日的417家，并进一步增至最后可行日期（2025年11月18日）的465家 [2] - 特许经营（加盟）店数量从2022年的59家增长至2025年6月30日的86家 [2][3] - 2022年至2025年上半年，新开业门店数量分别为43家、92家、120家、63家 [2] 财务表现 - 收入从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，2025年上半年收入为7.03亿元 [6] - 2025年上半年逾90%的收入产生于中国内地 [6] - 直营店收入占总收入比例持续提升，从2022年的80.5%增至2025年上半年的89.0% [6] - 净利润从2023年的4591万元增加32.2%至2024年的6070万元 [6] - 2025年上半年净利润为4183万元，较2024年同期的2137万元增长95.8% [6] 运营效率指标：翻座率 - 直营店整体翻座率从2022年的3.1升至2023年的3.9，2024年保持在3.8 [8] - 加盟店整体翻座率从2022年的3.0升至2023年的3.6，2024年保持在3.6 [8] - 2024年翻座率高于中式快餐市场2.0至2.4的行业平均水平 [8] - 2025年上半年，直营及加盟店整体翻座率分别为3.4及3.1，低于上年同期，主要因外卖推广活动加强，部分堂食顾客转向外卖 [8] - 香港特别行政区直营餐厅翻座率显著较高，2024年为6.8，2025年上半年为6.0 [9] 运营效率指标：单店日均销售额 - 直营店单店日均销售额从2022年的11881元升至2023年的13997元，2024年回落至12410元，2025年上半年为11805元 [10][11] - 加盟店单店日均销售额从2022年的11672元升至2023年的13554元，2024年回落至12376元，2025年上半年为11493元 [10][11] - 数据变化原因包括：2023年后消费模式常态化，以及餐厅主动降价以吸引顾客 [10] 运营效率指标：订单平均消费额 - 直营店订单平均消费额从2022年的36.2元降至2024年的32.1元，2025年上半年为31.8元 [12][13] - 加盟店订单平均消费额从2022年的36.0元降至2024年的31.8元，2025年上半年为30.9元 [12][13] - 下降主要原因是餐厅主动降低菜品价格，为顾客提供更实惠的用餐体验 [12] 募资用途 - 约60.0%用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖及加深市场渗透，新开一家直营餐厅成本介乎70万至90万元人民币 [13] - 约10.0%用于升级技术及数字系统，包括采用AI、物联网、大数据分析，实现营运数字化自动化，以及整合一站式系统 [14] - 约10.0%用于品牌建设及提高客户忠诚度，包括升级餐厅形象、与平台博主合作、建立跨行业伙伴关系、开发周边商品及拓展会员群 [15] - 约10.0%用于对中国内地上游食品加工行业潜力公司进行战略投资，计划投资三至五家年收入约5000万元至1亿元的主要食材供应商 [15] - 约10.0%用于一般公司用途及营运资金 [16] 公司运营特点 - 经营面向全人群、全时段、全场景，提供早餐、下午茶及夜宵，截至2025年11月18日有68家餐厅实行24小时运营 [17] - 加盟店食材统一配套供应，操作简化，且厨房采用部分遮挡的非全开放明厨设计 [19] 历史估值与股权交易 - 2025年7月31日，百福控股出售公司1.71%股权，交易总价4800万元，按此计算公司彼时估值约为28亿元 [19] - 交易完成后，百福控股持股从约17.16%降至约15.46% [19]