上市概况与募资 - 公司于2025年12月5日在港交所上市，成为“中式面馆第一股”，股票代码“2408” [1] - 每股定价7.04港元，所得款项总额为6.85亿港元，净额为6.17亿港元 [1] - 首日开盘报5港元，较发行价低开28.98%，截至发稿时总市值为36.67亿港元 [1] 公司背景与股东结构 - 公司于2014年在广州创立，主营重庆小面，产品涵盖面条、米饭、小吃和饮料 [1] - 自创立以来获得多轮融资，股东包括九毛九、百福控股、喜家德创始人高德福及碧桂园等 [1] - 基石投资者包括高瓴资本、海底捞、君宜资本等 [1] 上市进程 - 2025年4月15日递交招股书，10月14日获证监会备案批准，11月17日通过上市聆讯，11月27日启动全球招股，12月5日上市 [5] - 香港公开发售获425.97倍认购，有效申请数目为61057，受理申请数目为9590 [19] 餐厅网络与扩张 - 截至2025年11月18日，餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，另有115家新餐厅处于开业前筹备中 [1] - 餐厅多位于中国东部及南部，超过半数位于广东省 [1] - 公司计划于2025年12月31日前在新加坡开设一至两家新直营餐厅 [3] - 计划于2026年、2027年及2028年分别新开设150~180家、170~200家及200~230家直营及特许经营餐厅 [3] 门店数量增长 - 餐厅总数从2022年末的170家增长至2025年6月30日的417家，并进一步增至最后可行日期（2025年11月18日）的465家 [2] - 特许经营（加盟）店数量从2022年的59家增长至2025年6月30日的86家 [2][3] - 2022年至2025年上半年，新开业门店数量分别为43家、92家、120家、63家 [2] 财务表现 - 收入从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，2025年上半年收入为7.03亿元 [6] - 2025年上半年逾90%的收入产生于中国内地 [6] - 直营店收入占总收入比例持续提升，从2022年的80.5%增至2025年上半年的89.0% [6] - 净利润从2023年的4591万元增加32.2%至2024年的6070万元 [6] - 2025年上半年净利润为4183万元，较2024年同期的2137万元增长95.8% [6] 运营效率指标：翻座率 - 直营店整体翻座率从2022年的3.1升至2023年的3.9，2024年保持在3.8 [8] - 加盟店整体翻座率从2022年的3.0升至2023年的3.6，2024年保持在3.6 [8] - 2024年翻座率高于中式快餐市场2.0至2.4的行业平均水平 [8] - 2025年上半年，直营及加盟店整体翻座率分别为3.4及3.1，低于上年同期，主要因外卖推广活动加强，部分堂食顾客转向外卖 [8] - 香港特别行政区直营餐厅翻座率显著较高，2024年为6.8，2025年上半年为6.0 [9] 运营效率指标：单店日均销售额 - 直营店单店日均销售额从2022年的11881元升至2023年的13997元，2024年回落至12410元，2025年上半年为11805元 [10][11] - 加盟店单店日均销售额从2022年的11672元升至2023年的13554元，2024年回落至12376元，2025年上半年为11493元 [10][11] - 数据变化原因包括：2023年后消费模式常态化，以及餐厅主动降价以吸引顾客 [10] 运营效率指标：订单平均消费额 - 直营店订单平均消费额从2022年的36.2元降至2024年的32.1元，2025年上半年为31.8元 [12][13] - 加盟店订单平均消费额从2022年的36.0元降至2024年的31.8元，2025年上半年为30.9元 [12][13] - 下降主要原因是餐厅主动降低菜品价格，为顾客提供更实惠的用餐体验 [12] 募资用途 - 约60.0%用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖及加深市场渗透，新开一家直营餐厅成本介乎70万至90万元人民币 [13] - 约10.0%用于升级技术及数字系统，包括采用AI、物联网、大数据分析，实现营运数字化自动化，以及整合一站式系统 [14] - 约10.0%用于品牌建设及提高客户忠诚度，包括升级餐厅形象、与平台博主合作、建立跨行业伙伴关系、开发周边商品及拓展会员群 [15] - 约10.0%用于对中国内地上游食品加工行业潜力公司进行战略投资，计划投资三至五家年收入约5000万元至1亿元的主要食材供应商 [15] - 约10.0%用于一般公司用途及营运资金 [16] 公司运营特点 - 经营面向全人群、全时段、全场景，提供早餐、下午茶及夜宵，截至2025年11月18日有68家餐厅实行24小时运营 [17] - 加盟店食材统一配套供应，操作简化，且厨房采用部分遮挡的非全开放明厨设计 [19] 历史估值与股权交易 - 2025年7月31日，百福控股出售公司1.71%股权，交易总价4800万元，按此计算公司彼时估值约为28亿元 [19] - 交易完成后，百福控股持股从约17.16%降至约15.46% [19]

公司近况与市场地位 - 遇见小面于近期正式通过港交所聆讯，计划成为“中式面馆第一股”[2] - 公司用11年时间构建了450家以上的全国连锁门店网络，是中国第四大的中式面馆经营者，并在川渝风味细分市场位居首位[2] - 2022年至2024年，公司营业收入从4.18亿元增长至11.54亿元，净利润从亏损3597.3万元转为盈利6070万元[2] - 2025年上半年，公司营收和净利润继续保持高速增长，增速分别达到33.7%和95.77%[2] 财务表现与单店运营 - 公司通过降价策略拉动订单量增长，2022年至2024年，直营门店订单平均消费金额从36.2元/单降至32.1元/单，特许经营店从36元/单降至31.8元/单[10] - 降价策略使公司年度总订单量从1416万单/年增至4209.4万单/年，年复合增长率达72.42%[10] - 然而，单店经营指标出现下滑，2023年至2025年6月末，直营门店翻座率从3.9次/天降至3.4次/天，单店日均订单量从409单/天降至371单/天，单店日均销售额从1.4万元/天降至1.18万元/天[11] - 尽管单店指标下滑，但公司直营门店经营利润率从2022年的-6.9%改善至2025年上半年的15.1%[12] 扩张战略与门店布局 - 公司门店数量从2022年末的170家快速增长至2025年11月的451家，覆盖中国内地22座城市及香港特别行政区[15] - 开店速度明显加快，净增一家新店所需时间从2023年的约4.5天缩短至2025年的约3天[15] - 公司主要依赖直营模式扩张，直营店数量从2022年的111家增至2025年6月末的331家，其营收占比从2022年的80.5%提升至2025年上半年的89.0%[15] - 门店布局呈现较强的区域性，451家门店中有298家位于广东省，北京、武汉、上海三座城市合计有111家，而川渝地区尚未进入[15] 行业竞争格局与资本环境 - 2024年中国中式面馆市场规模达2866亿元，预计2029年将增长至4956亿元，年复合增速为11.0%[9] - 行业高度分散，2024年市场CR5仅为2.9%，遇见小面以0.5%的市场占有率排名第四[9] - 资本对中式面馆赛道兴趣骤减，融资事件从2021年的21起降至2024年的零起[8] - 遇见小面自2021年6月B+轮融资后，已有4年未获得外部融资[7] 资本动作与股东变动 - 在IPO关键时期，公司第二股东奇昕控股于2025年8月以4800万元转让公司1.71%的股权，持股比例降至15.46%[5] - 奇昕控股为百福控股的全资附属公司，曾参与遇见小面多轮融资，其减持行为被市场解读为对公司未来信心不足的表现[6] 财务状况与债务压力 - 截至2025年6月末，公司租赁负债达7.62亿元，占总负债比重超7成，其中2.39亿元须在一年内偿还[17] - 2022年至2025年6月末，公司为租赁负债支付的利息累计达7708.6万元[17] - 公司贸易及其他应付款项达1.20亿元，包括1329.5万元的物业、厂房及设备应付款和5687.2万元的原材料采购应付款[17] - 公司资产负债率常年保持在85%-95%之间，流动比率在0.4-0.6之间浮动[17] 未来发展规划 - 公司计划在2026至2028年期间新开520家至610家直营和特许经营新餐厅，相当于在未来3年再造一个遇见小面[18] - 此次赴港IPO融资被视为支持公司大规模扩张计划的关键一环[18]

IPO进程与募资计划 - 公司于10月14日获证监会境外上市备案，10月15日更新港股招股书，拟发行不超过2.35亿股普通股，独家保荐人为招银国际，目标成为“中式面馆第一股” [1][2] - IPO募资主要用途包括：2026年至2028年新增520-610家门店；进行数字化升级；品牌建设；计划投资3至5家食材供应商，每个投资目标约1000万至2000万港元 [3] - 门店扩张计划中，一线及新一线城市占比从2026年的43%降至2028年的34%，二线及以下城市占比从31%升至42%，香港及海外市场占比从18%升至24% [3] 财务业绩与增长驱动 - 公司营收从2022年的4.18亿元人民币增长至2024年的11.54亿元人民币，三年增长近2倍，年复合增长率高达66.2% [4] - 净利润从2022年亏损3597.3万元人民币转为2024年盈利6070万元人民币，2025年上半年净利润达4183.4万元人民币，同比增长95.77% [4] - 增长驱动因素包括门店快速扩张（从2022年133家增至2024年360家，截至2025年上半年达451家）、品类延伸至全时段菜单（内地主食产品平均价格21元，人均消费约27元）以及香港市场成为新增长引擎（2025年上半年香港门店商品交易总额4227.2万元人民币，同比增长1050.57%，贡献整体增长的21.30%） [5][6] 市场地位与竞争格局 - 以2024年总商品交易额计，公司在中式面馆行业排名第四，市场份额为0.5%，总商品交易额为13.484亿元人民币，2022年至2024年总商品交易额年复合增长率为58.6% [9] - 行业前五大企业市场份额总计仅为2.9%，市场高度分散，预计2029年行业市场规模将达5100亿元人民币 [12] - 公司面临和府捞面、五爷拌面等品牌的竞争，后者也在筹备IPO [12] 运营挑战与风险 - 公司单店日均销售额从2023年的13880元人民币下滑至2024年的12402元人民币，下降10.79%，订单平均消费额从2022年的36.1元人民币连续下滑至2024年的32元人民币 [10] - 尽管订单数量从2022年的1416万单增长至2024年的4209.4万单，但门店翻座率在2024年降至3.7次/天，同店销售额同比下滑4.2% [10] - 上市前公司股东百福控股于今年8月以4800万元人民币对价转让公司1.71%股权，持股比例从17.16%降至15.46% [10][11]

IPO进程 - 公司于10月14日获证监会境外上市备案 10月15日更新港股招股书 拟发行不超过2.35亿股普通股 独家保荐人为招银国际 目标成为中式面馆第一股 [1][2] - 募资用途明确 计划2026年至2028年新增520至610家门店 重点布局一线及新一线城市 并进行数字化升级 品牌建设以及对上游食材供应商进行战略投资 [3] 财务业绩与增长 - 营收从2022年4.18亿元飙升至2024年11.54亿元 三年增长近2倍 年复合增长率高达66.2% 远超行业平均15%至20%的增速 [4] - 净利润实现逆转 从2022年亏损3597.3万元转为2024年盈利6070万元 2025年上半年净利润达4183.4万元 同比增长95.77% [4] 门店扩张与运营 - 门店数量快速增长 从2022年133家增至2024年360家 截至2025年上半年已达451家 2024年净增108家店 相当于约每3天开一家新店 [6] - 香港市场成为新增长引擎 从2024年首店开业至2025年上半年已拓展至10家门店 同期香港门店商品交易总额达4227.2万元 同比增长1050.57% 占整体增长21.30% [6] 市场定位与竞争格局 - 根据弗若斯特沙利文数据 以2024年总商品交易额计 公司在中式面馆行业排名第四 市场份额为0.5% 行业前五大企业总市场份额仅为2.9% [9] - 公司2022年至2024年总商品交易额年复合增长率为58.6% 高于前五大企业29.1%的平均水平 [9] 运营效率挑战 - 单店日均销售额从2023年13880元降至2024年12402元 下滑10.79% 订单平均消费额从2022年36.1元连续下滑至2024年32元 [10] - 公司主动降价以吸引顾客 但同期门店翻座率分别为3.1次/天 3.8次/天 3.7次/天 未能持续提高 2024年同店销售额同比下滑4.2% [10] 行业前景与资本动态 - 中式面馆行业市场空间广阔 预计2029年市场规模将达5100亿元 但目前市场高度分散且竞争激烈 [12] - 公司获得资本支持 股东包括碧桂园创投 九毛九 百福控股等 2021年A+轮融资后估值达30亿元 [7]

IPO进程与募资用途 - 公司于10月14日获证监会境外上市备案，10月15日更新港股招股书，拟发行不超过2.35亿股，独家保荐人为招银国际，目标成为“中式面馆第一股” [1][4][5] - IPO募资主要用途包括：计划2026年至2028年新增520-610家门店；进行数字化升级，涵盖AI技术、物联网及大数据分析；品牌建设；以及对3至5家年收入约50万至100万元的食材供应商进行战略投资，每笔投资额约1000万至2000万港元 [6][7] - 门店扩张将重点布局一线及新一线城市，未来三年在一线及新一线城市的开店比例计划分别为34%、38%和42% [6][7] 财务业绩与增长驱动 - 公司营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，三年增长近2倍，年复合增长率高达66.2%，远超行业平均15%-20%的增速 [9] - 净利润实现扭亏为盈，从2022年亏损3597.3万元转为2024年盈利6070万元，2025年上半年净利润达4183.4万元，同比增长95.77% [9] - 增长主要驱动力为门店快速扩张，门店数从2022年的133家增至2024年的360家，截至2025年上半年已达451家，2023年平均约每4.5天开一家新店，2024年提速至约每3天开一家新店 [11] - 香港市场成为新增长引擎，从去年首店开业一年内拓展至10家门店，2025年上半年香港门店商品交易总额达4227.2万元，同比增长1050.57%，贡献整体增长的21.30% [12] 业务模式与竞争优势 - 公司菜单已从单一小面扩展至小锅冒菜、抄手、米饭系列及特色小食等，形成全时段服务（早餐、午餐、下午茶、晚餐、夜宵），拥有66家24小时运营餐厅，内地市场主食产品平均价格21元，人均消费约27元 [12] - 公司获得多轮资本支持，股东包括碧桂园创投、九毛九、百福控股等，2021年A+轮融资额超1亿元，领投方为碧桂园，投后估值达30亿元 [12] 行业格局与市场地位 - 根据弗若斯特沙利文数据，以2024年总商品交易额计，公司在中式面馆市场排名第四，市场份额为0.5%，前五大企业合计市场份额仅为2.9% [14][16][22] - 中式面馆行业市场空间广阔，预计2029年市场规模将达5100亿元，但目前市场高度分散且竞争激烈 [22] 经营挑战与隐忧 - 单店盈利能力出现下滑，2023年单店日均销售额为13880元，2024年降至12402元，下滑10.79% [17] - 订单平均消费额连续下滑，2022年至2024年分别为36.1元、34元、32元，公司解释为主动降价以吸引顾客 [17][18] - 尽管订单数量从2022年的1416万单增长至2024年的4209.4万单，但门店翻座率并未持续提高，2022年至2024年分别为3.1次/天、3.8次/天、3.7次/天，同时2024年同店销售额同比下滑4.2% [18][19] - 上市前重要股东百福控股于今年8月以4800万元对价转让公司1.71%股权，持股比例从17.16%下降至15.46% [20]

核心观点 - 广州遇见小面餐饮股份有限公司递交招股书冲刺"中式面馆第一股"，2024年营收11.54亿元，三年复合增长率66.2%，净利润从亏损3597万元逆袭至6070万元[6][7] - 公司以标准化与供应链为核心竞争力，通过自研数据系统实现高效运营，门店数量从2022年170家扩张至2024年360家[14][16][18] - 采用"辣味引流+多元留客"策略在广东市场站稳脚跟，但面临品牌知名度不足、客单价连年下降至32元、单店盈利疲软等挑战[22][26][36] 公司发展历程 - 2014年由华南理工三位校友创立，首家店位于广州天河区，创始人宋奇具有麦当劳管培生和百胜集团运营经验[13][15] - 2021年完成B+轮融资时估值达20亿元，累计获得八轮融资，投资方包括九毛九、喜家德水饺等[16] - 2019年开始探索特许经营模式，截至2024年拥有81家加盟店，计划2025-2027年新增440-530家门店[31][32] 财务表现 - 营收从2022年4.18亿元增长至2024年11.54亿元，三年复合增长率66.2%[7][18] - 净利润实现从2022年亏损3597万元到2024年盈利6070万元的逆转，三年利润增幅超227%[7][27] - 2024年总商品交易额同比增长44.2%，订单量增长37.5%，但同店销售额出现下滑[26][28] 运营策略 - 极致标准化：将面条软硬程度与辣度口感细化为详细指标，确保全国门店口味统一[14] - 自研数据系统：分析实时数据与客户行为提升运营效率，坪效显著高于行业水平[16] - 菜单设计：30-40个SKU涵盖川渝招牌与跨品类产品，客单价32元但连年下降[22][26] 行业竞争格局 - 2024年中国中式面馆前五大企业市场份额仅2.9%，公司以0.5%份额排名第四[9] - 行业高度分散，资本试图打造"中国麦当劳"但多数退守阵地[10] - 华南地区31.3%消费者偏好辣味，公司通过"免辣"选项和番茄汤面等产品拓展客群[20][22] 风险与挑战 - 流动比率仅0.5显示短期偿债压力较大，2.4亿元流动负债主要来自门店租赁[29] - 80%门店集中在一线城市，租金成本高企，下沉市场效果待验证[29] - 2022-2024年超20家特许经营餐厅关闭或转型，加盟模式可持续性存疑[33][34] - 面临"规模不经济"问题，单店日均销售额、翻台率均呈下降趋势[35][36]