12月5日，深耕重庆小面品类的连锁餐饮品牌"遇见小面"正式登陆港交所，却在资本市场的首秀中遭遇当头一棒。股票 开盘即以5.00港元/股低开，较7.04港元/股的发售价暴跌28.98%，最终收报5.08港元，跌幅达27.84%。 截止12月15日收盘，遇见小面收盘价为5.00港元。按其发行价7.04港元来看，短短七个交易日下跌了29%。 这场被寄予厚望的IPO盛宴，非但未迎来掌声，反而在二级市场遭遇投资者用脚投票的冷遇，暴露出资本市场对遇见小 面商业模式可持续性的深层疑虑。 上市首日破发背后，是增长光环下难以掩盖的运营隐忧。尽管公司过去三年营收从4.18亿元跃升至11.54亿元、门店数扩 张至465家，看似高歌猛进，但单店盈利能力却持续承压。更值得警惕的是，遇见小面顾客平均消费额已从2022年的36.2 元一路下滑至2025年上半年的30.9元，降幅近15%。 然而降价换流量的策略并未有效提振客流，反而折射出同质化竞争加剧与品牌溢价能力不足的双重困境。在餐饮赛道日 益内卷的当下，规模即正义的逻辑正被资本市场无情证伪。 01 营收、门店数量双增长 作为中式面馆赛道中颇具代表性的品牌，遇见小面自2014年创立以来， ...

遇见小面上市表现与财务数据 - 公司于2025年12月5日在港交所上市，股票代码2408，发行定价为每股7.04港元 [4] - 上市首日股价破发，大跌27.84%至5.08港元/股，总市值36亿港元，截至12月9日收盘价为5.00港元 [4] - 公司营收从2022年的4.18亿元跃升至2024年的11.54亿元，门店数量从170家猛增至451家 [4] - 公司获得多轮融资，股东包括九毛九、百福控股、喜家德创始人高德福及碧桂园等，IPO基石投资者包括高瓴资本、海底捞、君宜资本 [5] 公司经营与市场地位 - 公司2014年在广州创立，主营重庆小面，产品涵盖面条、米饭、小吃和饮料 [4] - 根据弗若斯特沙利文报告，2022年至2024年，其“重庆小面”、“红碗豌杂面”、“金碗酸辣粉”线下销量连续3年位居行业第一 [6] - 2025年10月9日，深圳北站店开业，成为品牌在深圳的第100家门店，深圳是其第二个“百店城市” [6] - 品牌已稳步跻身深圳非本土中式连锁餐饮品牌前列，实现了可观的市场占有率 [6] 单店运营效率与挑战 - 公司平均消费额从2022年的约36.1元降至2025年上半年的约31.3元 [6] - 翻座率从2023年的3.8次/天降至2025年上半年的3.3次/天 [6] - 记者实地探访坂田万科广场门店发现，午饭时间段上座率一般，店员表示门店租金较高且商场内同品类餐饮扎堆导致生意难做 [4] - 公司近年持续采取降价策略以应对市场竞争 [6] 行业趋势与资本风向转变 - 餐饮投资正从“规模崇拜”转向“效率优先” [6] - 过去几年资本大量涌入面馆、粉店、炸串等细分赛道，催生了追求“万店梦想”的扩张潮，例如和府捞面、马记永、陈香贵等品牌 [7] - 许多品牌陷入了“扩张—降价—效率下滑”的恶性循环，后来均遭遇“寒流” [7] - 资本市场“用脚投票”反映了对餐饮企业“规模化与盈利性平衡”的担忧，行业共识是核心竞争力终究是产品和运营，远比开店速度重要 [7]

公司上市表现与财务数据 - 公司于12月5日在港交所上市，股票代码2408，上市首日股价即破发，较每股7.04港元的定价大跌27.84%，收报5.08港元/股，总市值36亿港元，截至12月9日收盘股价为5.00港元 [1] - 公司营收从2022年的4.18亿元跃升至2024年的11.54亿元，2025年上半年收入为7.03亿元，其中超过90%的收入来自中国内地 [8] - 公司净利润从2023年的4591万元增加32.2%至2024年的6070万元，2025年上半年净利润为4183万元，较2024年同期的2137万元大幅增长95.8% [8] 业务扩张与门店网络 - 公司门店数量从170家猛增至451家，2019年开放加盟，加盟店数量从2022年的59家增长至2025年6月30日的86家 [1][9] - 深圳成为继广州之后第二个“百店城市”，深圳北站店是其在深圳的第100家门店 [10] - 公司计划将IPO募资净额的60%用于拓展餐厅网络，未来三年拟每年新开150家至230家门店 [11] 运营效率与市场策略 - 公司关键运营指标下滑，平均消费额从2022年的约36.1元降至2025年上半年的约31.3元，翻座率从2023年的3.8次/天降至2025年上半年的3.3次/天 [11] - 公司采取“用降价换市场，用规模换增长”的策略，但面临单店效率持续下滑的问题 [11] - 记者实地探访发现，部分门店在午饭时段上座率一般，存在租金高、同品类竞争激烈导致生意难做的情况 [4][7] 行业背景与资本态度 - 公司上市破发并非孤立事件，反映出资本市场对消费类公司单纯规模扩张叙事的态度转变，投资逻辑正从“规模崇拜”转向“效率优先” [1][11] - 过去几年资本大量涌入面馆、粉店等细分赛道，催生了扩张潮，但许多品牌后来遭遇“寒流”，陷入了“扩张-降价-效率下滑”的恶性循环 [11] - 有观点认为，面馆生意在利润率、稳定性和成长性上缺乏足够吸引力，餐饮企业的核心竞争力终究是产品和运营，比开店速度更重要 [12] 品牌地位与股东背景 - 公司被誉为“中式面馆第一股”，主营重庆小面，其“重庆小面”、“红碗豌杂面”、“金碗酸辣粉”线下销量连续三年位居行业第一 [1][10] - 公司获得过多轮融资，股东包括九毛九、百福控股、喜家德创始人高德福及碧桂园等，本次IPO基石投资者包括高瓴资本、海底捞、君宜资本等 [8]

公司上市概况 - 广州遇见小面餐饮股份有限公司于12月5日在香港联合交易所主板成功上市，股票代码“02408.HK”，成为港股市场“中式面馆第一股” [1] - 公司全球共发行97,364,500股H股，占发行后总股本的13.7%，发行价为每股7.04港元，总发行规模6.85亿港元 [3] - 香港公开发售部分实现426倍的超额认购，接获超6万份有效申请，国际配售部分获得约5.0倍超额认购 [3] - 上市引入高瓴资本、海底捞、君宜资本、晟盈投资、Zeta Fund等基石投资者，合计认购2,200万美元，约占募集资金总额25% [3] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2014年，是中国现代中式面馆领域的代表性品牌 [4] - 产品矩阵多元化，覆盖特色小面、小锅冒菜、抄手、米饭套餐及特色小食等多个品类 [5] - 核心产品重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销售量，已连续三年（2022年-2024年）在中国连锁餐厅中排名第一 [5] - 以2024年总商品交易额计，公司稳居中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者的市场地位 [5] 经营业绩与增长 - 2022年至2024年，公司营业收入从4.18亿元增长至11.54亿元，复合年增长率达66.2% [11] - 2025年上半年，公司经调整净利润为5217.5万元，较去年同期增长131.56% [11] - 公司餐厅网络从2022年的133家迅速扩展至465家，覆盖中国内地22个城市及香港特别行政区 [9] - 目前尚有115家新店处于筹备阶段，预计2025年内餐厅总数将突破500家 [9] 扩张战略与国际化 - 香港市场成为重要增长极，自2024年首店开业后，香港门店已拓展至14家，2025年上半年香港门店交易额同比增长1050.57% [9] - 公司稳健推进海外拓展计划，新加坡首店预计于今年12月正式开业 [9] - 据最新规划，2026至2028年，公司预计新增520至610家门店，重点拓展低线城市及海外市场 [12] 行业背景与趋势 - 港股市场凭借其国际化平台优势与成熟的监管环境，持续吸引优质内地消费企业赴港上市 [7] - 2025年以来，蜜雪集团、沪上阿姨、古茗、小菜园、绿茶集团等消费品牌相继登陆港交所，形成新一轮“港股消费IPO热潮” [8] - 港股的国际化特质尤其契合计划出海、立志打造全球品牌的中国消费企业 [8] 募集资金用途 - 本次IPO募集资金将主要用于进一步拓展餐厅网络，提升市场渗透率 [13][14] - 资金也将用于升级技术及数字化系统，加强品牌建设与用户忠诚度计划 [19] - 部分资金将用于对上游食品加工领域潜在标的进行战略投资或收购 [19]

上市表现与市场反应 - 公司于12月5日在港交所上市，成为“中式面馆第一股”，但开盘即破发，报5港元，较7.04港元的发行价大幅低开28.98% [1] - 上市首日股价收报5.08港元/股，较发行价下跌27.84%，总市值为36.1亿港元 [1] - 尽管招股阶段全球发售超额认购超400倍，且获得高瓴资本、海底捞等知名基石投资者背书，但未能阻止股价破发 [4][11] 业务规模与增长 - 公司创业于2014年，截至2025年11月，已在全国22个城市及香港特别行政区拥有465家餐厅，其中内地451家，香港14家，另有115家门店处于筹备中 [6] - 门店数量增长迅速：从2022年的170家增至2024年的360家，两年间增长超111% [6] - 公司计划将IPO募资净额的60%用于拓展餐厅网络，未来三年拟每年新开150家至230家门店 [11] 财务表现 - 营收快速增长：从2022年的4.18亿元人民币增至2024年的11.54亿元人民币，年复合增长率达66.2% [8] - 2025年上半年营收为7.03亿元人民币，同比增长33.8% [8] - 盈利实现扭亏为盈：2022年净亏损3597万元人民币，2023年盈利4591万元人民币，2024年盈利6070万元人民币，2025年上半年盈利4183万元人民币 [8] - 收入结构以直营餐厅为主，2025年上半年直营餐厅营收占比达89%，特许经营餐厅贡献10.9% [8] 运营效率与单店指标 - 2025年上半年，直营餐厅单店日均销售额为11805元人民币，客单价稳定在32元左右 [8] - 但关键运营指标出现下滑：2025年上半年，直营餐厅和特许经营餐厅的单店日均销售额同比分别减少888元和1035元 [9] - 单店日均订单从去年同期的390降至371，翻座率从2024年上半年的3.8降至2025年上半年的3.4 [9] - 客单价亦呈下滑趋势，直营餐厅整体订单平均消费额从2022年的36.2元人民币降至2025年上半年的31.8元人民币 [10] 成本结构 - 成本压力较大：2025年上半年，原材料及耗材成本占总营收的31.4%，员工成本占22.6%，使用权资产折旧占15.6%，三项成本合计占比超69% [14] - 原材料成本占比虽较2022年的38.3%有所下降，但仍是最大成本项 [14] 市场地位与竞争 - 根据弗若斯特沙利文报告，公司核心产品（重庆小面、红碗豌杂面、金碗酸辣粉）线下销量在2022年至2024年连续三年位居行业第一 [8] - 2024年，公司以0.5%的市场份额位列中国中式面馆经营者第四，是最大的川渝风味面馆经营者 [8] - 行业面临同质化竞争加剧、消费环境疲软等挑战，多家曾受追捧的面馆品牌遭遇寒流 [11] 商业模式与挑战 - 公司的突围路径在于将传统工艺与标准化管理结合，通过建立“小面大学”和“小面研究院”形成标准化体系 [14] - 但中式面馆依赖地域风味和手工技艺，标准化难度高，规模化扩张易导致品质波动 [12] - 新开门店的盈利周期正在拉长，2022年至2024年累计关闭30家门店，关店率控制在8%左右 [15] - 供应链方面，公司与约460家供应商合作，前五大供应商采购占比33.1%，集中度较低 [17] 行业洞察与发展 - 中国连锁经营协会指出，中式餐饮的连锁化率仍有较大提升空间，是体现行业专业化、规模化水平的主要指标 [19] - 餐饮企业的核心竞争力是产品和运营，资本只能加速成长，不能替代成长 [19] - 餐饮是“慢生意”，需要用产品和服务沉淀品牌，用效率和规模实现盈利 [19]

公司上市与市场地位 - 广州遇见小面餐饮股份有限公司于12月5日在香港联合交易所主板成功挂牌上市，成为港股市场“中式面馆第一股” [1] - 上市基石投资者包括高瓴资本、海底捞、君宜资本、晟盈投资、Zeta Fund等顶级机构，合计认购2200万美元，约占募集资金总额25% [1] - 以2024年总商品交易额计，公司是中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者 [1] 财务表现与增长 - 公司营业收入从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，复合年增长率达66.2% [2] - 2025年上半年，公司经调整净利润为5217.5万元，较去年同期增长131.56% [2] - 2025年上半年，香港门店交易额同比增长1050.57%，香港市场成为重要增长极 [2] 业务运营与产品 - 公司核心产品重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销售量，已连续三年（2022年-2024年）在中国连锁餐厅中排名第一 [1] - 公司构建了覆盖特色小面、小锅冒菜、抄手、米饭套餐及特色小食等多个品类的多元化产品矩阵 [1] - 公司门店数量从2022年的133家迅速扩展至465家，目前尚有115家新店处于筹备阶段，预计2025年内餐厅总数将突破500家 [2] 发展战略与规划 - 公司计划在2026年至2028年期间新增520至610家门店，重点拓展低线城市及海外市场 [2] - 公司国际化布局稳健推进，新加坡首店预计于2024年12月正式开业 [2] - 自2024年香港首店开业后，截至最后实际可实行日期，香港门店已拓展至14家 [2] 募集资金用途 - 本次IPO募集资金将主要用于进一步拓展餐厅网络，提升市场渗透率 [3] - 资金将用于升级技术及数字化系统，以及加强品牌建设与用户忠诚度计划 [3] - 资金还将用于对上游食品加工领域潜在标的进行战略投资或收购 [3]

公司上市概况 - 遇见小面于12月5日成功在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码“02408.HK”，成为港股市场“中式面馆第一股” [1] - 公司全球共发行97,364,500股H股，占发行后总股本的13.7%，发行价为每股7.04港元，总发行规模6.85亿港元 [3] - 香港公开发售部分实现426倍的超额认购，共接获超6万份有效申请，国际配售部分获得约5.0倍超额认购 [3] - 公司引入高瓴资本、海底捞、君宜资本等基石投资者，合计认购2,200万美元，约占募集资金总额25% [3] 市场地位与产品 - 公司是中国现代中式面馆领域的代表性品牌，以2024年总商品交易额计，稳居中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者的市场地位 [4] - 公司构建了覆盖特色小面、小锅冒菜、抄手、米饭套餐及特色小食等多个品类的多元化产品矩阵 [4] - 其核心产品重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销售量，已连续三年（2022年-2024年）在中国连锁餐厅中排名第一 [4] 业务扩张与增长 - 公司餐厅网络从2022年的133家迅速扩展至465家，覆盖中国内地22个城市及香港特别行政区，目前尚有115家新店处于筹备阶段，预计2025年内餐厅总数将突破500家 [5] - 香港市场成为重要增长极，截至最后实际可实行日期，香港门店已拓展至14家，2025年上半年，香港门店交易额同比增长1050.57% [5] - 公司稳健推进海外拓展，新加坡首店预计于今年12月正式开业 [5] - 2026至2028年，公司预计新增520至610家门店，重点拓展低线城市及海外市场 [6] 财务表现与商业模式 - 2022年至2024年，公司营业收入从4.18亿元增长至11.54亿元，复合年增长率达66.2% [6] - 2025年上半年，公司经调整净利润为5217.5万元，较去年同期增长131.56% [6] - 公司通过高度标准化及规模化的商业模式确保品牌一致性、运营效率和顾客满意度 [6] 行业背景与趋势 - 港股市场持续吸引优质内地消费企业上市，2025年以来，蜜雪集团、沪上阿姨、古茗、小菜园、绿茶集团等消费品牌相继登陆港交所，形成新一轮“港股消费IPO热潮” [4] - 港股的国际化特质契合计划出海、立志打造全球品牌的中国消费企业 [4] - 当前港股消费板块最受关注的投资标的主要分为两类：一类是在下沉市场深度渗透并拥有完善供应链体系的企业；另一类是能精准捕捉Z世代消费群体、提供情绪价值的品牌 [7] - 在消费升级与餐饮行业标准化、连锁化的大趋势下，遇见小面展现出强大的市场渗透与快速扩张潜力 [7] 发展战略与资金用途 - 公司计划通过标准化运营和数字化创新，为全球消费者提供高品质的用餐体验 [7] - 本次赴港IPO所募集资金将主要用于：进一步拓展餐厅网络，提升市场渗透率；升级技术及数字化系统；加强品牌建设与用户忠诚度计划；以及对上游食品加工领域潜在标的进行战略投资或收购 [6]

上市表现与市场反应 - 公司于12月5日在港交所主板上市，发稿时报5.15港元，市值达37亿港元 [1] - 公开发售获得425.97倍认购，国际配售获得4.99倍认购，并引入高瓴资本、海底捞等基石投资人 [1] - 市场短期波动可能与近期港股消费板块回调有关，但具备长期价值的餐饮龙头有望穿越周期 [1] 行业趋势与公司定位 - 消费市场趋向理性，追求质价比，推动大众餐饮需求，连锁餐厅因标准化、品牌化等优势面临更快增长机遇 [2] - 快餐简餐连锁化被预测为未来5年发展最好的时代 [2] - 公司身处刚需、高频的大众餐饮品类，以标准化、数智化运营提供高质价比体验，顺应行业趋势 [2] - 公司是“中式面馆第一股”，有望借助资本加速发展，把握连锁化机遇 [2] - 川渝风味面馆市场成长性高，预计到2029年中国内地市场规模达1338亿元，2025-2029年复合年增长率为13.2%，为各风味中最高 [2] 门店扩张与市场地位 - 截至2025年11月18日，公司拥有465家门店，另有115家新店筹备中 [4] - 规模扩张是餐饮企业增长的直接引擎，奠定了公司较高的成长天花板 [3] - 以2024年总商品交易额计，公司是中国第一大川渝风味面馆经营者 [4] - 在2022-2024年中国所有餐饮连锁企业中，其重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销量排名第一 [4] 财务表现与运营效率 - 上半年营收同比增长33.8%，经调整净利润同比增长131.56% [4] - 上半年经调整利润率大幅增长至7.4%，去年同期为4.3% [4] - 品牌势能与盈利能力增强，将为后续扩张提供资本信心和现金流，形成持续增长的“飞轮”效应 [5] 国际化扩张与出海潜力 - 公司在香港市场试水成功，截至上半年拥有7家香港直营餐厅 [6] - 上半年香港直营餐厅总商品交易额达4227万元，翻台率为6.0%，经营利润率为21.8%，多项指标领先内地市场 [6] - 香港的成功验证了其商业模式的有效性及川渝风味的国际潜力 [6] - 新加坡首店即将开业，标志着公司正式开启国际化征程 [6] - 东南亚市场庞大的华人基数及对川渝风味的亲近感，为公司出海提供了良好土壤 [6] - 在香港上市有助于公司强化国际化品牌形象，加快向全球餐饮品牌跨越 [7]

上市表现与股权结构 - 公司于12月5日在港交所上市，股票代码02408 HK，上市首日股价大幅下跌28 69%，市值跌破40亿港元[2] - 公司股权高度集中，控股股东淮安创韬（由创始人宋奇、苏旭翔共同成立）在假设超额配股权悉数行使后的持股比例为45 7%[3] - 公司前十大股东及前二十大股东的持股比例合计分别高达88 3%与95 3%，股权集中度突出[3] - 包括海底捞新加坡、高瓴旗下HHLRA、君宜投资者在内的基石投资者合计获配2400余万股，占全球发售后公司已发行股本总额的3 42%[4] - 前25大股东股份均处于禁售期，市场流通股份相对有限，少量卖单也可能引发股价大幅波动，公司在配发结果公告中已提示此风险[5] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司本次发行9736 45万股H股，其中香港发售973 65万股，发行价为每股7 04港元[5] - 本次IPO净募集资金约6 17亿港元，公司计划将其中约60%用于餐厅网络拓展、市场区域扩大及渗透加深[5] - 公开发售阶段获得市场较高关注，香港公开发售部分获425 97倍认购，国际发售部分获4 99倍认购[5] 业务概况与市场策略 - 公司是一家中式面馆连锁品牌，主打重庆小面及川渝风味菜品，产品涵盖面条、米饭、小吃及饮品[6] - 截至最新数据，公司在中国内地及香港分别拥有451家与14家餐厅，另有115家新店正处于开业筹备阶段[7] - 自2022年以来，公司总商品交易额与订单总量增长较快，主要得益于门店网络迅速扩张及通过降价吸引消费者[7] 经营业绩与单店表现 - 公司直营餐厅的订单平均消费额从2022年的36 2元人民币逐步下降至2025年上半年的31 8元人民币，特许餐厅订单均价也呈同步下滑趋势[7] - 降价并未有效带动单店效益提升，直营餐厅单店日均销售额从2024年上半年的1 27万元降至2025年上半年的1 18万元[7] - 门店客流表现不佳，2025年上半年，公司直营门店的整体翻座率由上年同期的3 8次/天下降至3 4次/天[7]

上市招股概况 - 公司于11月27日至12月2日进行招股，计划全球发售9736.45万股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90%，另有5%超额配售权 [3] - 发售价区间为每股5.64港元至7.04港元，预计于12月5日上市 [3] - 引入基石投资者包括高瓴资本、海底捞、君宜资本等，计划认购2200万美元股份 [3] 公司概况与市场地位 - 公司成立于2014年，是以重庆小面为核心产品的现代中式面馆企业，运营465家餐厅，覆盖中国内地22个城市及香港，另有115家新餐厅处于开业前筹备阶段 [4] - 按2024年总商品交易额计算，公司位列中国中式面馆经营商第四位，市场份额0.5%，并稳居川渝风味面馆首位 [5] - 公司是中国前十大中式面馆中增长最快的企业，2022年至2024年总商品交易额年复合增长率为58.6% [6] - 核心产品重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销售量连续三年在中国所有餐饮连锁企业中排名第一 [5] 业务模式与收入构成 - 业务模式分为直营与特许经营两类，截至2025年6月30日，直营餐厅331家，特许经营餐厅86家 [7] - 收入主要来源于直营餐厅经营，2024年该部分收入占总营收86.7%，特许经营管理收入占比13.2% [8] - 香港地区作为新兴市场增长迅速，2025年上半年直营餐厅总商品交易额达0.423亿元，同比增长10.5倍 [8] 财务表现 - 营业收入从2022年的人民币4.181亿元增长至2024年的11.544亿元，年复合增长率达66.2% [9] - 2025年上半年营收为7.032亿元，同比增长33.8% [9] - 公司于2023年扭亏为盈，实现净利润0.459亿元，2024年净利润增长至0.607亿元，2025年上半年净利润同比增幅达95.8%至0.418亿元 [9] - 经调整净利率从2023年的5.9%提升至2025年上半年的7.4% [10] 运营效率与成本控制 - 2024年公司整体翻座率达3.7，单店日均订单387单 [11] - 直营餐厅原材料及耗材成本占收入的比例从2023年的29.0%降至2025年上半年的26.9% [10] - 直营餐厅租金支出占收入的比例从2023年的23.8%降至2025年上半年的22.2% [10] 行业前景与增长策略 - 中国中式面馆市场总商品交易额从2020年的1833亿元增长至2024年的2962亿元，年复合增长率12.7%，预计到2029年将达到5100亿元 [13] - 川渝风味面馆市场增速领先，预计2029年总商品交易额将达1357亿元，2025年至2029年复合增长率13.2% [13] - 行业集中度低，2024年前五大参与者合计市场份额仅为3.0% [14] - 公司计划在2026年至2028年分别开设150-180家、170-200家及200-230家新餐厅 [15]