公司上市与融资情况 - 公司被誉为“中式面馆第一股”，计划于本周五在港交所主板正式上市 [2] - 上市前已完成最后一轮基石投资，高瓴资本、海底捞等合计认购2200万美元，约占募集资金总额25% [3] - 公司已完成六轮融资，投资方包括高瓴资本、海底捞、九毛九、喜家德等知名机构和餐饮巨头 [2][3] - 2021年，包括和府捞面、五爷拌面、陈香贵等在内的六大面馆新贵一年融资超40亿元，单店估值以千万计 [3] 财务与经营业绩 - 公司营收从2022年的4.18亿元增至2024年的11.54亿元，但2024年增速明显放缓 [3] - 截至2025年6月30日，公司实现营收7.03亿元，期内利润0.42亿元，利润率仅6% [3] - 直营餐厅单店日均销售额从2023年的1.4万元降至2024年的1.24万元，同比下滑11.43% [6] - 截至2025年6月末，直营餐厅单店日均销售额为1.1万元，同比下滑10.69% [6] - 客单价连续三年下降，从2022年的36.2元降至2024年的32.1元，2025年上半年进一步降至31.8元 [6] - 特许经营门店单店日均销售额从1.42万元降至1.19万元 [6] - 合同负债从2022年的0.37亿元增长至1.11亿元 [6] 门店扩张与模式 - 公司采用直营和特许经营双线并举的方式加速扩店 [4] - 门店数量从2022年的170家增至2023年的252家，2024年达到360家，据招股书最新数据已达465家 [4] - 最近三年分别新开店82家、108家和105家，扩张速度持续加快 [4] - 公司计划在2025—2027年每年新开120-200家门店，加盟店比例将进一步提升 [6] - 截至2025年7月1日可行日期，直营餐厅期末数量为375家，特许经营餐厅期末数量为90家 [5] 高管薪酬与员工披露 - 高管团队薪资从2022年的153.7万元暴涨至2024年的466.4万元，增长超300% [8] - 创始人宋奇薪酬从最初的78.2万元上涨至111.2万元 [8] - 2024年，执行董事及非执行监事薪酬总计为466.4万元（人民币千元） [7] - 一位前员工透露，公司餐品中“80%都是预制” [2][11] 产品与运营争议 - 社交媒体及消费者对品牌预制菜质疑声不断，吐槽产品难吃、分量少、有预制味道 [9][11] - 官方客服证实加盟特许经营门店无需准备菜刀、案板等厨具，“只要准备剪刀和微波炉即可” [2][13] - 为防止被消费者看到，门店“不会采用全开放明厨，会进行部分遮挡” [2][13] - 常见配菜如西蓝花也为预制包装，代工方为中皋供应链有限公司 [11] - 公司解释客单价下滑是因为主动降低菜品价格，以吸引顾客和增加销售额 [6]

公司上市与融资情况 - 公司被誉为“中式面馆第一股”，计划于本周五在港交所主板正式上市 [2][15] - 上市前已完成最后一轮基石投资，高瓴资本、海底捞等合计认购2200万美元，约占募集资金总额25% [3][16] - 公司已完成六轮融资，投资方包括高瓴资本、海底捞、九毛九、喜家德等知名机构和餐饮巨头 [2][3][15][16] 财务与经营表现 - 营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，但2024年增速明显放缓 [3][16] - 截至2025年6月30日，实现营收7.03亿元，期内利润0.42亿元，利润率仅6% [3][16] - 门店数量从2022年的170家快速扩张至465家，最近三年分别新开82家、108家和105家 [4][17] - 公司采用直营和特许经营双线并举模式加速扩店 [4][17] 单店运营指标下滑 - 直营门店单店日均销售额从2023年的1.4万元降至2024年的1.24万元，同比下滑11.43% [6][19] - 截至2025年6月末，直营单店日均销售额为1.1万元，同比下滑10.69% [6][19] - 客单价连续三年下降，从2022年的36.2元降至2024年的32.1元，2025年上半年进一步降至31.8元 [6][19] - 特许经营门店单店日均销售额从1.42万元降至1.19万元 [6][19] - 公司解释客单价下滑是主动降价以吸引顾客和增加销售额 [6][19] 未来扩张计划与相关财务影响 - 公司规划在2025至2027年每年新开120-200家门店，并加大特许经营模式开店比例 [7][20] - 特许经营门店增加可能导致单店营收水平进一步被压制 [7][20] - 合同负债随特许经营门店增加而提高，从2022年的0.37亿元增长至1.11亿元 [7][20] - 公司声明若不能将合同负债确认为收入，可能对业务、经营业绩、声誉及流动资金造成重大不利影响 [7][20] 高管薪酬变化 - 高管团队总薪酬从2022年的153.7万元暴涨至2024年的466.4万元，增长超过300% [8][21] - 创始人宋奇薪酬从78.2万元上涨至111.2万元 [8][21] 预制菜模式与消费者反馈 - 前员工透露公司餐品“80%都是预制”，例如杂酱、擂椒等为一包包倒出即用，饺子为速冻 [2][11][15][24] - 官方客服证实加盟无需准备菜刀、案板等厨具，“只要准备剪刀和微波炉即可” [2][13][15][26] - 为防止消费者看到，门店“不会采用全开放明厨，会进行部分遮挡” [2][13][15][26] - 社交平台及投诉平台有大量消费者负面反馈，吐槽菜品难吃、有预制味道、分量少、服务差等问题 [9][22] 行业背景 - 2021年，包括和府捞面、五爷拌面、陈香贵等在内的六大面馆新贵一年融资超40亿元，单店估值以千万计 [3][16] - 2022年后，中式面馆行业出现亏损、降价、裁员、闭店等事件层出不穷 [3][16] - 公司此次上市将中式面馆概念重新拉回资本关注之下 [3][16]

公司信息 - 公司为广州遇见小面餐饮股份有限公司，代号2408[1] 董事会构成 - 董事会分执行、非执行、独立非执行董事三类[2] - 执行董事有宋奇（主席）、苏旭翔、罗燕灵[2] - 非执行董事为王小龙[2] - 独立非执行董事有徐雷、陈国彬、钟杰生[2] 委员会设置 - 董事会设审计、薪酬与考核、提名三个委员会[2] - 审计委员会主席为陈国彬，成员有徐雷、钟杰生[2] - 薪酬与考核委员会主席为钟杰生，成员有陈国彬、宋奇[2] - 提名委员会主席为徐雷，成员有钟杰生、罗燕灵[2] 文档日期 - 文档日期为2025年12月4日[2]

提名委员会组成 - 成员3名董事，含2名独立非执行董事[4] - 设主席1名，由独立非执行董事担任[5] 委员会运作规则 - 未满足规定，董事会3个月内补足[5] - 至少每年检讨董事会架构等[9] - 会议前3天通知全体委员[13] - 选举前1至2个月提建议和材料[13] - 三分之二以上委员出席方可举行[15] - 决议经全体委员过半数通过[15] - 表决方式为举手表决，临时可通讯表决[15] 工作细则说明 - “以上”含本数，“过”不含本数[17] - 解释权归董事会，由其审议通过[18] - 自H股挂牌交易起生效施行[18]

委员会构成 - 薪酬与考核委员会成员由3名董事组成，2名为独立非执行董事[4] - 设主席1名，由独立非执行董事担任[5] 会议规则 - 每年至少召开一次会议，提前三天通知委员[11] - 特定情形委员可提议临时会议，主席三日内召集主持[13] - 会议需三分之二以上委员出席，决议经全体委员过半数通过[13][14] - 表决方式有举手表决、投票表决，临时会议可通讯表决[14] 其他规定 - 会议记录由董事会秘书保存10年[16] - “以上”含本数，“过”不含本数[18] - 细则未尽事宜按规定执行，抵触时修订报董事会审议[18] - 细则解释权归董事会，自H股港交所主板挂牌生效[19]

审计委员会构成 - 由3名非执行董事组成，独立非执行董事占大多数[4] - 设主席1名，由独立非执行董事中会计专业人士担任[5] - 委员任期与同届董事会董事任期一致，可连选连任[5] 审计委员会职责 - 每年与公司审计机构举行至少两次会议[9] - 就外部审计机构委任等向董事会提建议[8] - 监察公司财务报表等报告完整性并审阅重大判断[8] - 检讨公司财务控制等系统[9] 信息提供与议案处理 - 公司内部审计和财务相关部门负责人提供书面资料[12] - 会议审议资料形成书面议案呈报董事会讨论[12] 会议相关规定 - 财报公布前会议提前3日通知，全体委员一致同意可豁免[15] - 委员提议临时会议，主席10日内召集，2名以上委员提议可召集[15] - 会议2/3以上委员出席方可举行，决议全体委员过半数通过[15] 其他 - 会议记录保存期限至少10年[18] - “以上”含本数，“低于”“过”不含本数[20] - 细则未明确按相关法律和章程执行并及时修订[20] - 细则解释权属公司董事会[21] - 细则自公司H股在港交所主板挂牌交易生效[21]

公司基本信息 - 公司于2025年向中国证监会完成备案并经香港联交所批准发行境外上市股份（H股）普通股[●]股[4] - 公司注册资本为人民币1226.6496万元[5] - 公司股份每股面值为人民币0.02元[4][12] - 公司住所位于广州市天河区中山大道科韵路102号4楼全层4068，邮政编码510665[5] 股份相关 - 公司成立时向发起人发行普通股613,324,800股，面额股每股金额为0.02元[16] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事2/3以上通过[17] - 公司收本公司股份用于员工持股计划等情形，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总数的10%，并应在3年内转让或注销[24] 股东权益与限制 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿等[37] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应在事实发生之日起两个月内召开临时股东会[52] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提出临时提案，召集人收到提案后2日内发补充通知[59] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[51] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[75] - 股东大会特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[75] 董事会相关 - 董事会由七名董事组成，设董事长一人[104] - 董事会可审议批准所有百分比率低于5%且对价包括拟发行上市股份的股份交易[110] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开十四日前书面通知全体董事和监事[122] 审计与薪酬委员会 - 审计委员会作出决议，应经成员过半数通过[108] - 薪酬与考核委员会大部分成员须为独立董事[114] - 提名委员会大部分成员须为独立董事，由独立董事担任主席[115] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束4个月内编制年度财务会计报告，前6个月结束2个月内编制半年度财务会计报告[158] - 公司分配税后利润时，提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不提取[158] - 股东大会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司应在结束后两个月内实施具体方案[87] 公司变更与清算 - 公司与持股90%以上的公司合并，被合并公司不需经股东会决议，但应通知其他股东[175] - 公司合并应自决议日起10日内通知债权人，30日内公告，债权人自接到通知30日内或未接到自公告45日内可要求偿债或担保[176] - 公司因特定原因解散，董事应15日内组成清算组清算[183]

遇见小面IPO概况 - 中式餐饮连锁品牌遇见小面启动港股IPO招股，11月27日开启认购，预计12月5日挂牌，拟募资最高6.85亿港元，有望成为港股“中式面馆第一股” [1][3] - 此次招股获得高瓴、海底捞等5家机构基石投资 [1][3] 公司基本面与运营数据 - 公司2014年创立于广州，当前中式面馆连锁门店数排名第四，前三名依次为和府捞面、李先生牛肉面大王、老碗会 [1][3] - 目前遇见小面门店总数465家，覆盖内地22座城市及香港，年内目标突破500家 [1][3] - 2024年营收11.54亿元，同比增长44%；2025年上半年营收7亿元，同比增长33.8%，净利润增长132% [1][3] - 公司三年营收年复合增长率为66% [1][3] 中式餐饮行业格局 - 2025年中国餐饮连锁化率预计约25%，远低于美国54%的水平，且显著滞后于茶饮等品类 [1][3] - 传统面食品类如兰州拉面、沙县小吃，长期缺乏标准化供应链与品牌化运作，未实现真正资本化 [1][3] - 连锁品牌凭借标准化优势，成为突破行业瓶颈的关键力量 [1][3] 市场前景与发展机遇 - 2024年中餐连锁市场规模达1.2万亿元，预计2030年将增至数万亿元 [2][4] - 随着供应链数字化升级及下沉市场需求释放，具备高效运营能力的连锁餐饮企业迎来发展机遇 [2][4] - 政策支持餐饮连锁化发展，中式餐饮连锁将成为资本市场重要增量赛道 [2][4]

上市概况与估值分析 - 公司于11月27日启动招股程序，计划12月5日在港交所主板上市，成为“中式面馆第一股” [1] - 基石投资者包括高瓴资本、海底捞等，合计认购2200万美元，约占募集资金总额25% [1] - 招股价区间为5.64~7.04港元，对应市值40~50亿元，根据2024年净利润计算的市盈率约为70倍 [1] - 公司估值显著高于其他餐饮企业，海底捞和小菜园的PE-TTM均为16倍，美股的麦当劳约为25倍 [1][2] 市场布局与目标客群 - 公司起源于广州，目前465家门店中，广州（148家）、深圳（96家）、佛山（37家）三大珠三角城市合计布局281家，约占门店总数60% [3] - 北京（56家）和上海（36家）是广东之外最主要的区域市场 [3] - 公司主打重麻重辣的重庆小面，在口味偏清淡的广东成功发展的核心因素是面向外来人口群体 [4] - 广东为外来人口第一大省，全国每100名外出务工人员中有15人流入广东，湖南、湖北、四川等“重辣”省份流入人口合计达千万级 [4] - 北京和上海同样为外来人口高度聚集的城市，小面产品更多是外来群体在异地消费的“乡愁” [4][5] 行业背景与发展机遇 - 中国餐饮连锁化率2024年仅为23%，与美国50%的连锁化率尚有较大差距 [6] - 面条类食品因其快餐属性（翻台快、社交属性低、出餐标准化）被寄予厚望，承载寻找“中国版麦当劳”的市场期望 [7][8] - 面条赛道中，以兰州牛肉面为代表的西北风味市场规模最大，约为排名第二的川渝口味的一倍 [8] 市场竞争与挑战 - 兰州牛肉面品牌曾受资本追捧，估值一度冲上10亿级别，但经历疯狂扩张后开始退潮 [9][10] - 面条类食品在外卖渠道存在天然短板，汤汁易洒、面条久置后口感恶化，导致其市场份额受其他主食挤压 [11][12] - 公司主食单价范围介乎12元至34元之间，平均价格约为21元，相对而言并不贵 [11] - 为应对竞争，公司已进行降价，并开始扩张品类，如米饭类主食产品 [12] - 上半年外卖大战的补贴推升公司直营店外卖收入占比快速攀升 [12] 未来增长路径 - 公司未来核心看点将回到通过开新店扩大业务规模、提高连锁化率的路径上 [13] - 除了开店速度，单店盈利能力是衡量公司成长性的关键指标 [13] - 外卖大战结束后，补贴驱动收入增长的边际效应将减弱，公司收入同比增速大概率会降速 [13]

文章核心观点 - 海伟股份上市首日破发，打破了港股IPO公开认购超2500倍新股未曾破发的历史纪录，影响极为恶劣 [1] - 遇见小面作为现代中式面馆经营者正在港股进行IPO，但其70倍市盈率的估值被认为过高，可能已透支未来增长潜力 [13] - 公司计划通过快速扩张餐厅网络来推动增长，但面临平均消费额下降和员工成本上升等挑战 [7][12] 港股IPO市场背景 - 海伟股份首日破发终结了港股IPO分配新规后新股不破发的纪录，其上市首日成交额达2.2亿港元，显示国际配售可能在大量抛售 [1][3] - 表格数据显示港股历史上高认购倍数新股的首日表现，例如金叶国际集团认购11465倍，首日上涨330% [2] 公司业务与市场地位 - 遇见小面是中国第四大中式面馆经营者，市场份额0.5%，在整体中式快餐市场排名第十三位，市场份额0.14% [5][12] - 公司以重庆小面为主打，产品涵盖面条、米饭、小吃和饮料，通过标准化操作实现口味统一 [12] - 截至2025年6月30日，公司在全国运营417家餐厅，其中直营331家，特许经营86家 [4] 财务表现分析 - 公司营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，年复合增长率达66.2% [6] - 公司在2023年扭亏为盈，净利润从2023年的4591万元增至2024年的6070万元 [6] - 2025年上半年营收7.03亿元，同比增长33.77%，净利润4183.4万元，同比增长95.77% [7] - 直营餐厅业务是主要收入来源，占比超过85%，其中堂食服务占比约70% [8] 运营指标与风险 - 订单平均消费额呈现持续下降趋势，从2022年的36.1元降至2024年的32.0元 [7] - 员工成本显著上升，从2022年的1.09亿元增加至2024年的2.65亿元 [7] 上市与估值详情 - 遇见小面IPO招股价区间为5.64-7.04港元，市值40.08亿-50.03亿港元，市盈率70倍 [3][13] - 本次发行9736.45万股，募集资金最多6.85亿港元，6家基石投资者合计认购25% [3][13] - 相较于同行，九毛九估值41.4倍，小菜园估值18.5倍，绿茶集团估值10.9倍，公司70倍估值显著偏高 [13] 增长策略与前景 - 公司计划在2025-2027年分别新开设120-150家、150-180家及170-200家直营及特许经营餐厅 [12] - 扩张策略聚焦下沉低线市场、探索海外市场和发展特许经营模式，已进入香港市场开设11家门店 [12] - 若市值上涨约90%至95亿港元，公司有望被纳入港股通，增加流动性 [13]