中信证券发布研报称，1H25心动公司(02400)游戏、Taptap双侧收入增长全面超预期，1H25公司营收同 比+38.7%，经调整归母利润实现7.96亿元，同比+235.3%。游戏端，在《心动小镇》、《火炬之光》等 游戏的内容更新后流水增长以及《仙境传说M》初心服海外发行带来增量下，游戏业务的收入增长和盈 利能力改善均超预期。同时Taptap端，公司在产品周期影响MAU同比增速下通过提高广告效率、用户 粘性的方式推动收入超预期增长。展望未来，公司对于优质内容游戏的长线运营能力以及海外发行能力 有望支持游戏板块的持续增长，Taptap在产品周期修复推动用户数增加的同时，商业化效率提升效果有 望延续。维持"买入"评级。 ...

公司股份发行 - 心动公司因购股权计划获行使于2025年9月29日发行合共8400股 [1]

公司股份发行 - 心动公司于2025年9月29日因购股权计划获行使发行合共8400股 [1]

股份数据 - 2025年9月26日已发行股份数目为494,850,714[3] - 2025年9月29日多次因股份奖励或期权行使购股权发行新股[3][4] - 2025年9月29日结束时已发行股份总数为494,859,114[4] - 2025年9月26日和9月29日库存股份数目均为0[3][4] 呈交信息 - 呈交日期为2025年9月29日，呈交者为黄一孟，职衔为执行董事[2][14]

收入和利润（同比） - 公司收入为人民币308.2亿元，同比增长38.8%[8] - 公司毛利为人民币225.3亿元，同比增长50.5%[8] - 公司期内溢利为人民币81.06亿元，同比增长223.5%[8] - 公司权益持有人应占溢利为人民币75.49亿元，同比增长268.0%[8] - 2025年上半年收入为人民币308.2亿元，较2024年同期的222.06亿元增长38.8%[149] - 2025年上半年毛利为人民币225.28亿元，较2024年同期的149.68亿元增长50.5%[149] - 2025年上半年经营溢利为人民币86.14亿元，较2024年同期的27.05亿元增长218.5%[149] - 2025年上半年期内溢利为人民币81.06亿元，较2024年同期的25.06亿元增长223.4%[149] - 期内综合收益总额同比增长222.9%至人民币79.00亿元[150] - 本公司权益持有人应占期内溢利同比增长268.0%至人民币75.49亿元[150] - 公司期内溢利为人民币754,856千元[161] - 公司总收入同比增长38.8%至30.82亿元人民币，其中游戏分部收入增长38.1%至20.45亿元，平台分部收入增长37.6%至10.11亿元[194][195] 成本和费用（同比） - 公司收入成本同比增长14.6%至人民币8.292亿元[30] - 游戏业务收入成本同比增长11.5%至人民币6.638亿元，占分部收入比例从40.1%降至32.0%[31][32] - TapTap平台业务收入成本同比增长28.9%至人民币1.654亿元，占分部收入比例从17.5%降至16.4%[31][33] - 销售及营销开支同比增长7.0%至人民币7.439亿元[35] - 研发开支同比增长30.8%至人民币5.489亿元，研发人员数量从997名增加至1033名[37] - 一般及行政开支同比减少8.9%至人民币1.26亿元[38] - 2025年上半年研发开支为人民币54.89亿元，较2024年同期的41.95亿元增长30.9%[149] - 雇员福利开支增长29.9%至6.98亿元，成为最大支出项[198] - 推广及广告开支下降3.6%至6.11亿元，显示营销效率提升[198] 游戏业务表现 - 网络游戏平均月活跃用户达1140.9万人，同比增长19.7%[9] - 网络游戏平均月付费用户达132.2万人，同比增长21.1%[9] - 游戏业务收入同比增长39.4%，主要由《心動小鎮》及《火炬之光：無限》推动[12] - 公司拥有23款网络游戏及39款付费游戏的产品组合[13] - 公司游戏业务收入同比增长39.4%至人民币20.713亿元[25] - 付费游戏收入同比增长14.2%[17][27] - 按净额基准确认的游戏运营收入同比大幅增长320.9%至人民币2.847亿元[26] - 网络游戏收入同比增长39.0%至人民币19.821亿元[27] - 游戏运营总收入中按总额基准确认部分达人民币17.605亿元，占比86.1%[26] - 公司总收入达人民币30.820亿元，其中游戏业务占比67.2%[23] - 付费游戏收入贡献人民币6302.8万元，占总收入2.0%[23] - 免费畅玩网络游戏收入增长39.0%至19.82亿元，付费即玩游戏收入增长14.2%至6300万元[194][195] - 中国内地游戏收入增长19.3%至10.29亿元，其他地区收入增长64.3%至10.16亿元[197] TapTap平台业务表现 - TapTap中国版App平均月活跃用户为4362.5万人，同比增长0.9%[9] - TapTap平台收入同比增长37.6%，受益于广告算法改进及用户活跃度提升[12] - TapTap平台收入同比增长37.6%至人民币10.107亿元[28] - TapTap中国版平均MAU达4360万人，同比增长0.9%[19] - TapTap国际版平均MAU为500万人，同比减少0.9%[21] - 线上营销服务收入增长38.1%至9.76亿元，其他收入增长86.9%至6079万元[194][195] - TapTap平台单一客户收入占比从15%提升至21%，显示客户集中度上升[196] 盈利能力和毛利率 - 公司毛利同比增长50.5%至人民币22.528亿元，毛利率从上年同期提升至73.1%[34] - 游戏分部毛利率从59.9%改善至68.0%，TapTap平台分部毛利率从82.5%改善至83.6%[34] - 公司整体毛利率从67%提升至73%，游戏分部毛利率从60%提升至68%，平台分部毛利率维持在83%高位[194][195] 现金流和投资活动 - 公司2025年上半年经营活动产生净现金流637.5百万元人民币[47] - 公司2025年上半年支付股东股息178.1百万元人民币[47] - 公司经营所得现金为人民币646,739千元[164] - 公司支付股东股息为人民币181,617千元[161] - 公司购买短期投资支出人民币204,000千元[164] - 公司出售短期投资获得款项人民币123,569千元[164] - 公司支付购回股份现金人民币59,098千元[164] - 公司支付收购附属公司额外非控股权益人民币135,540千元[164] - 公司现金及现金等价物增加净额人民币200,760千元[164] - 公司已收以权益法入账的投资股息人民币18,000千元[164] 财务状况（资产、负债、权益） - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为2971628千元人民币，较2024年底增长7%[46] - 公司2025年6月30日短期投资为210848千元人民币，主要为理财产品[46] - 公司2025年6月30日资产负债比率为28.9%，较2024年底下降1.9个百分点[49] - 公司截至2025年6月30日无任何借款或未动用银行融资[48] - 现金及现金等价物较期初增长6.8%至人民币297.16亿元[152] - 资产总额同比增长15.0%至人民币451.08亿元[152] - 贸易应收款项同比大幅增长122.9%至人民币74.36亿元[152] - 权益总额同比增长18.1%至人民币320.68亿元[152][153] - 留存盈利大幅增长1314.8%至人民币61.68亿元[152] - 短期投资增长63.5%至人民币21.08亿元[152] - 当期所得税负债同比增长55.1%至人民币15.01亿元[153] - 公司期末现金及现金等价物为人民币2,971,628千元[164] - 公司资产总额从2024年12月31日的3,923,201千元人民币增长至2025年6月30日的4,510,758千元人民币[177] - 公司负债总额从2024年12月31日的1,208,582千元人民币增至2025年6月30日的1,304,001千元人民币[177] - 公司资产负债比率从2024年12月31日的30.8%改善至2025年6月30日的28.9%[177] 投资和金融资产 - 公司2025年8月4日以1400万美元收购MiAO (Cayman) Limited 5.30%股权[63] - 公司2021年配售股份所得款项净额1113.0百万港元已全部动用完毕[59] - 公司第三级金融资产公允价值从2024年12月31日的89,863千元人民币大幅增至2025年6月30日的221,726千元人民币[180] - 商业银行理财产品投资从期初78,984千元人民币增至期末210,848千元人民币，增幅达167%[181] - 理财产品公允价值变动收益为1,104千元人民币[181] - 非上市公司投资公允价值基本持平，从10,879千元人民币微降至10,878千元人民币[182] - 非上市公司投资估值采用62.12%的预期波动率和25%的市场流动性缺乏折率[187] 股权结构和董事持股 - 公司董事黄一孟持有公司股份157,605,000股，持股比例为31.97%[75] - 公司董事戴云杰持有公司股份53,545,000股，持股比例为10.86%[75] - 黄一孟通过控股公司持有心动网络股份165,900,000股，持股比例为77.82%[77] - 黄一孟直接持有心动网络股份47,281,500股，持股比例为22.18%[77] - 公司已发行股份总数为493,037,507股[75] - 黄一孟通过购股权计划持有997,251股公司股份[75] - 戴云杰通过购股权计划持有910,304股公司股份[75] - 截至2025年6月30日，J.P. Morgan Trust Company (Singapore) Pte. Ltd. 持有157,605,000股股份，持股比例为31.97%[78] - 截至2025年6月30日，J.P. Morgan Trust Company of Delaware 持有53,545,000股股份，持股比例为10.86%[78] - 截至2025年6月30日，公司已发行股份总数为493,037,507股[78] 股份奖励计划（受限制股份单位） - 受限制股份单位持有实体Heart Assets Limited持有8,437,540股股份，占公司已发行股本约1.7%[84] - 受限制股份单位计划剩余有效期约为4年[82] - 任何财年根据受限制股份单位计划发行股份的最高限额不超过该财年年初已发行股份总数的3%[88] - 任何12个月期间内向承授人发行股份的总数不超过该期间内已发行股份总数的1%[88] - 报告期初可供授予的受限制股份单位奖励数量为5,882,101股[102] - 报告期末可供授予的受限制股份单位奖励数量为4,590,412股[102] - 报告日期受限制股份单位持有实体为承授人持有股份总数为7,319,009股，约占已发行股份总数1.48%[102] - 截至2025年6月30日已无偿授出3,847,128份受限制股份单位[104] - 当前可授出的受限制股份单位为4,590,412份，约占已发行股份总数0.93%[104] - 年度业绩刊发前60天或财政年度年结日至业绩刊发期间禁止授予奖励[96] - 季度及半年度业绩刊发前30天或期间结束至业绩刊发日禁止授予奖励[96] - 未达成归属条件时受限制股份单位将自动失效[99] - 承授人终止雇佣时未归属单位将自动失效[102][103] - 奖励不可转让但允许馈赠家族成员或继承转让[101] - 公司于报告期内根据受限制股份单位计划向雇员授予总计1,488,796份奖励[105] - 截至2025年6月30日，未归属奖励数量为2,728,597份[105] - 报告期内奖励归属数量为1,118,531份，失效数量为139,688份[105] - 2025年新授予奖励的加权平均收市价为32.3港元（4月1日）和35.9港元（5月1日）[105] - 截至2025年6月30日，授予雇员奖励的加权平均公允价值为19.69港元[106] - 2024年受限制股份单位计划最高可授予数量为14,417,517股，占已发行股份3%[114] - 截至2025年6月30日，公司已无偿授予10,080,000份2024年奖励[115] - 剩余可授予奖励数量为4,337,517份，占已发行股份约0.88%[115] - 受托人于报告期内在联交所购买2,243,000股股份，总代价64.2百万港元[115] - 2024年受限制股份单位计划有效期为10年，剩余年限约8.5年[109] - 2024年受限制股份单位计划向雇员授予总计10,080,000股奖励，分四次授予，分别于7月1日授出1,920,000股[117]、8月1日授出2,880,000股[117]、9月1日授出2,880,000股[117]及10月1日授出2,400,000股[117] - 截至2025年6月30日，所有已授出的10,080,000股奖励均未归属[117] - 各次授出日的股份收盘价分别为18.82港元[117]、22.95港元[117]、19.84港元[117]及25.50港元[117] - 2024年奖励的加权平均公允价值为22.05港元[119] 购股权计划 - 购股权计划允许发行的股份最大数目不超过采纳日期已发行股份的10%，即48,043,070股[123] - 所有已授出但未行使的购股权可能发行的股份总数不得超过公司已发行股份的30%[123] - 任何合资格参与者在12个月内因行使购股权而发行的股份总数不得超过公司已发行股本的1%[124] - 截至报告日期，根据购股权计划可发行的股份总数为43,527,496股，占已发行股份的8.80%[127] - 购股权计划的有效期为10年，截至2025年6月30日剩余期限约为6年[120] - 购股权计划项下的购股权不附带表现目标，此为游戏行业的普遍惯例[126] - 执行董事黄一孟先生于2025年1月13日获授122,500份购股权，行使价为23.27港元[129] - 执行董事黄一孟先生于2025年4月16日获授122,500份购股权，行使价为30.73港元[129] - 2024年7月8日授予的购股权于期间行使95,800份，剩余24,200份尚未行使[129] - 2022年10月14日授予的138,900份购股权已全部行使[129] - 2023年7月6日授予的133,626份购股权已全部行使[129] - 2023年10月16日授予的161,056份购股权已全部行使[129] - 2024年1月12日授予的83,210份购股权已全部行使[129] - 2024年4月15日授予的102,561份购股权已全部行使[129] - 截至2025年6月30日，2024年10月17日授予的120,000份购股权全部尚未行使[129] - 2021年至2022年期间授予的购股权（共422,280份）截至期末均未行使[129] - 截至2025年6月30日，公司尚未行使的购股权总计15,562,959份[131] - 2025年1月13日授予购股权136,216份，行使价为每股23.27港元[131] - 2025年4月16日授予购股权29,546份，行使价为每股30.73港元[131] - 执行董事戴云杰先生持有尚未行使购股权总计777,715份（含2024年1月12日批次）[130] - 雇员购股权在2024年4月15日批次中授予4,962,099份，行使价14.392港元[130] - 2024年1月12日批次中雇员购股权行使261,552份，剩余858,154份未行使[130] - 2023年10月16日批次雇员购股权行使192,205份，剩余735,898份未行使[130] - 购股权加权平均行使前收市价为每股41.63港元[131] - 2022年1月10日向合资格参与者授予购股权5,675,911份[132] - 2022年7月5日向执行董事授予购股权合计234,574份（黄一孟135,331份/戴云杰99,243份）[133] - 2025年1月13日授予董事的购股权每份公允价值为12.88港元[142] - 2025年4月16日授予董事的购股权每份公允价值为15.30港元[142] - 报告期内非董事合资格参与者共行使1,203,085份购股权[138] - 报告期内董事共行使785,153份购股权[139] - 购股权计划项下可供授出购股权数目从期初29,883,984份减少至期末29,473,222份[141] 其他重要事项 - 截至2025年6月30日，公司雇员总数为1,464名，几乎所有雇员均位于上海[73] - 公司已根据要求完成中国内地网络游戏防沉迷系统升级[70] - 审核委员会已审阅截至2025年6月30日止六个月未经审核中期简明合并财务报表[72] - 根据股份计划可能发行的股份总数占截至2025年6月30日止六个月加权平均股份数目的约0.08%[79] - 政府补助大幅增长210%至1686万元，其他收入总体增长216%至1719万元[199] - 前五大客户收入占比分别为9.82亿元和7.12亿元，占总收入比重显著[195]

阿里巴巴-SW - 交银国际维持买入评级并上调目标价至195港元 阿里云大会展示多款模型突破与生态布局 积极推进3800亿元人民币AI基建投资 预计2032年数据中心能耗提升10倍 全栈式布局已成型 推动国内AI应用加速落地 [1] - 中金公司维持跑赢行业评级并上调目标价至197港元 阿里云加大基础设施投入 计划未来十年数据中心能耗提升10倍 通义大模型生态领先 衍生模型超17万个 看好阿里云商业价值释放及估值提振 [1] 快手-W - 瑞银华宝维持买入评级 目标价95.37港元 可灵2.5 Turbo模型在文本理解方面实现重大飞跃 能解析复杂多步骤指令 提升视频生成创意控制精度 结合合理估值 AI上行潜力及低投资者持仓 [1] 小米集团-W - 大和证券维持买入评级 目标价76港元 小米电动车周交付量已提升至1万至1.2万辆 第二阶段工厂正待审批 预计2027年进入欧洲市场 未来三年目标营收达7000亿元 电动车年交付达100万辆 基于2025-2026年36倍市盈率 [2] 长风药业 - 中国光大证券国际认为公司具备良好成长前景 专注于吸入技术与药物研发 在呼吸系统疾病领域已有六项产品获中美监管批准 全球呼吸药市场规模预计2033年达1572亿美元 内地市场潜力大 计划2026-2030年推出至少五款新药 利用现有渠道加速商业化 [3] 玖龙纸业 - 美银证券维持买入评级 目标价6.5港元 公司2025财年净利润17.67亿元人民币 符合盈喜指引 销量同比增长9.7%至2150万吨 受益于客户基础稳固及新产能释放 木浆产能扩至800万吨 强化浆纸一体化优势 [3] - 申万宏源维持买入评级 FY25业绩符合预期 吨纸毛利与净利显著提升 浆纸一体化及产品结构升级效果显著 下半年箱板瓦楞纸供需有望改善 纸价企稳回升 上调2026-2028年归母净利润预测 分别同比增长76.4%/20.6%/17.7% [4] - 国泰海通维持增持评级并上调目标价至7.37港元 FY25销量增长9.6% 毛利率大幅提升1.9个百分点至11.5% 主要得益于原材料成本下降及浆纸一体化推进 广西、湖北新产能爬坡及废纸价差扩大 盈利有望持续修复 调整2026年PE至11倍 [4] 心动公司 - 招商证券维持强烈推荐评级 《伊瑟》国服已于9月25日公测 海外表现优异 有望为下半年贡献增量 TapTap平台收入同比增长37.74% 用户活跃度提升 广告系统优化带动变现能力增强 自研游戏《出发吧麦芬》《心动小镇》表现亮眼 后续储备丰富 [5] 蜜雪集团 - 中信证券维持买入评级 依托五大生产基地与29个仓库构建高效供应链体系 会员规模突破3亿 IP效应与产品创新推动门店运营稳健 幸运咖签约门店有望年底破万 东南亚调整后将重启增长 中亚与美洲打开全球化新篇章 凭借深厚护城河 [6]

公司股份发行 - 心动公司因购股权计划获行使于2025年9月26日发行26.2万股股份 [1]

公司股份发行 - 心动公司于2025年9月26日因购股权计划获行使发行26.2万股股份 [1]

股份数据 - 2025年9月25日已发行股份（不含库存）494,588,714股[3] - 2025年9月26日9次行使购股权发行新股，数量及占比不等[3][4][5] - 2025年9月26日发行新股每股发行价不同[3][4][5] - 2025年9月26日结束时已发行股份（不含库存）494,850,714股[5] - 2025年9月25日和26日库存股份数目均为0[3][5] 发行情况 - 此次股份发行获董事会授权批准，合规进行[6] - 公司已收取股份发行全部款项[6] - 履行上市先决条件及上市买卖函件条件[9]

指数表现 - 中证沪港深线上消费主题指数下跌1.85% [1] - 线上消费ETF基金下跌1.71% 最新报价1.15元 [1] - 线上消费ETF基金近1周累计上涨2.19% [1] 成分股涨跌 - 万润科技领涨3.46% 国脉文化上涨2.94% 东方明珠上涨0.91% [1] - 吉比特领跌6.81% 心动公司下跌5.19% 昆仑万维下跌4.45% [1] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比51.84% [2] - 腾讯控股权重9.65% 阿里巴巴-W权重9.25% 美团-W权重8.37% [2][4] - 快手-W权重6.05% 京东健康权重3.98% 科大讯飞权重3.88% [2][4] 权重股表现 - 腾讯控股下跌0.54% 阿里巴巴-W下跌1.69% 美团-W下跌1.47% [4] - 快手-W下跌1.60% 京东健康下跌2.82% 科大讯飞下跌1.90% [4] - 哔哩哔哩-W下跌0.28% 金山软件下跌4.04% 恺英网络下跌1.41% 巨人网络下跌2.33% [4] 指数覆盖范围 - 指数选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的沪港深上市公司 [1]