业绩总结 - 截至2025年Q3，李宁销售点（不含李宁YOUNG）零售流水按年中单位数下降[4] - 截至2025年Q3，线下渠道高单位数下降，电商业务高单位数增长[4] 用户数据 - 截至2025年9月30日，中国李宁销售点（不含李宁YOUNG）共6132个，较上季末净增33个[5] - 截至2025年9月30日，中国李宁YOUNG销售点共1480个，较上季末净增45个[5]

山寨商品消费现象 - 消费者存在误购山寨品牌商品的风险 例如以49元人民币购买李宁品牌外套但收到标注为linimg的商品 [1]

A股及港股市场整体表现 - A股市场23日呈现V型反转，早盘弱势下探后午后企稳回升，三大股指尾盘悉数翻红，沪指涨0.22%报3922.41点，深证成指涨0.22%报13025.45点，创业板指微涨0.09%报3062.16点 [1] - 市场成交额较前一日有所收缩，沪深北三市合计成交16609亿元，减少近300亿元 [1] - 市场内近3000只个股上涨，多个板块表现活跃，包括煤炭、券商、传媒、深圳国资概念等 [1] - 港股市场午后拉升，恒生指数一度涨超1%，李宁涨超6%，中国宏桥、金沙中国有限公司、美团等涨超4% [1] 量子科技概念板块 - 量子科技概念尾盘大幅拉升，多只个股在5分钟内拉升约10% [3] - 科大国创以20%幅度涨停，达华智能、神州信息、格尔软件等亦涨停，迪普科技涨超14%，国盾量子涨超9% [3][4] - 板块表现受到技术突破和产业化进展推动，中国电信量子研究院团队成功实现超过80公里的经典光信号与量子密钥分发共纤传输现网实验，传输速率超过10Tb/s [4] - 国盾量子主导研发的全球首款"四通道超低噪声半导体单光子探测器"宣布实现量产，在多项关键指标上刷新世界纪录 [4] - 机构观点认为，量子信息作为新质生产力已写入政府工作报告，并被定义为需要培育的"未来产业"，预计后续将有具体政策跟进，商业化进程加速 [5] 煤炭板块 - 煤炭板块盘中大幅走高，个股掀涨停潮，陕西黑猫、山西焦化、云煤能源、上海能源、郑州煤电、大有能源等均涨停 [16] - 大有能源表现尤为突出，近10个交易日已斩获9个涨停板，累计涨近150% [16] - 板块上涨驱动因素包括冬季供暖需求启动、"速冻式"降温预期、主产地限产政策深化以及安全生产考核临近导致的供应刚性约束 [17] - 机构分析指出，在"反内卷"政策持续发力下，国内煤炭供应受到抑制，而冬季供暖和工业旺季推动需求增长，供需关系有望从"结构性过剩"转向"紧平衡" [18] - 动力煤价格受超产核查、严安全及大秦线检修等因素支撑，焦煤供给延续偏紧，四季度煤炭板块业绩或好于三季度，具备配置价值 [18][19] 深圳国资概念板块 - 深圳国资概念盘中集体大涨，建科院20%涨停，特发信息、深赛格、深物业A、特力A、深纺织A等均涨停 [21] - 消息面上，深圳发布《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育形成千亿级市值企业20家，累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [22] 其他异动个股 - 除量子科技概念外，多只A股临近尾盘出现股价直线拉升 [6] - 辰光医疗盘中一度涨超23% [7] - 平潭发展、农心科技、德美化工尾盘直线拉升涨停 [9][11][13]

公司评级与目标价 - 大和资本市场将公司评级从持有上调至买入 [1] - 大和资本市场将公司目标价从20港元上调至24港元 [1] 公司投资吸引力 - 公司当前风险回报状况颇具吸引力 [1] - 公司结合了市场预期低、经营基本面改善以及潜在利好因素 [1] 行业与市场利好因素 - 篮球运动有望在2026年重获热度 部分原因是NBA在阔别中国六年后回归 [1] - 意大利冬季奥运会计划于2026年2月举行 [1] - 公司重新回归中国奥委会官方合作伙伴阵营意义重大 [1]

公司股价表现 - 李宁(2331 HK)股价盘中逆势上涨5.69%，报18.39港元 [1] 战略合作举措 - 李宁品牌正式宣布入驻美团闪购，近1000家门店同步上线 [1] - 业务覆盖全国近100个城市 [1] - 合作是公司“单品牌、多品类、多管道”战略的重要举措 [1] 运营模式与效率 - 借助李宁线下门店作为前置仓储节点，订单可实现就近分发、快速拣货与即时配送 [1] - 大幅拓展门店原有的服务半径，为消费者打造“平均30分钟速达”的便捷体验 [1] 市场与需求影响 - 通过拓展即时零售管道，进一步满足用户在运动健身、日常换季、差旅应急等多场景对运动装备的多元化需求 [1]

股价表现 - 公司股价上涨4.14%至18.11港元 [1] - 公司股价涨幅超过4% [1] - 成交额达到1.75亿港元 [1]

公司股价表现 - 李宁公司股价上涨4.14%至18.11港元，成交额达1.75亿港元 [1] 战略合作核心信息 - 李宁品牌于10月20日正式入驻美团闪购平台 [1] - 全国近百座城市的近千家李宁线下门店同步上线作为前置仓储节点 [1] - 订单可实现就近分发、快速拣货与即时配送，大幅拓展门店服务半径 [1] 合作业务细节 - 消费者可在美团闪购选购李宁及李宁YOUNG系列产品，涵盖跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球、户外、网球、匹克球等多个运动服饰与器材 [1] - 双方已完成商品、价格、营销、库存及会员五大核心系统的全面打通 [1] 战略目标与未来规划 - 此次合作是公司“单品牌、多品类、多渠道”战略的重要举措 [1] - 通过布局即时零售渠道，旨在更高效地响应用户在运动健身、换季购物、差旅应急等多元场景下的装备需求 [1] - 未来双方将共同探索“闪电仓”等创新业务模式，并计划在年内逐步覆盖全国各级市场 [1] - 将持续围绕用户体验优化，推出更多品牌活动以提升整体服务品质 [1]

公司股价表现 - 公司股价上涨4.14%至18.11港元，成交额达1.75亿港元 [1] 战略合作举措 - 公司正式宣布入驻美团闪购，全国近百座城市的近千家门店同步上线 [1] - 合作是公司"单品牌、多品类、多渠道"战略的重要举措 [1] - 双方已完成商品、价格、营销、库存及会员五大核心系统的全面打通 [1] 运营模式与效率 - 利用线下门店作为前置仓储节点，实现订单就近分发、快速拣货与即时配送，大幅拓展门店服务半径 [1] - 布局即时零售渠道旨在更高效地响应用户在运动健身、换季购物、差旅应急等多元场景下的装备需求 [1] 产品与服务范围 - 消费者可在美团闪购一站式选购公司及公司YOUNG系列产品 [1] - 产品涵盖跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球、户外、网球、匹克球等多个运动服饰与器材 [1] 未来发展规划 - 双方计划共同探索"闪电仓"等创新业务模式，并计划在年内逐步覆盖全国各级市场 [1] - 未来将围绕用户体验持续优化，推出更多品牌活动以提升整体服务品质 [1]

文章核心观点 - 公司穿越周期的能力根本上取决于其组织能力而非外部环境，组织是决定公司在周期上行或下行中表现的关键内部变量[1][2][45][47] - 通过将周期（外部性）和组织（内部性）作为横纵轴线构建四象限模型，可以清晰展示不同公司在震荡时代的典型表现[3][6][45] 四象限模型分析：周期上行 + 组织进化 - 蜜雪冰城通过重构商业模式实现低价与高利润并存，其核心是卖原材料而非赚加盟费，拥有最低开店成本及100%自产自销的供应链，毛利率和净利率在新茶饮行业位居前列，收入相当于同赛道2-4名总和[10][11][12][13] - 泡泡玛特成功押注K型分化上端并通过出海实现全球化组织力，其“零售娱乐化”模式能适应情绪的潮汐效应，确保公司始终留在牌桌并有机会抽中好牌[14][15][16] 四象限模型分析：周期下行 + 组织进化 - 瓶子星球（江小白母公司）在传统酒业萎缩周期中通过战略转型找到第二曲线，2019年锚定“新酒饮”战略并学习丹纳赫DBS模式实施JOS系统工程，实现连续21个月增长[20][21][22][23][24] - 美的通过“去家族化”和信奉组织大于个人的理念改造为科技生态公司，十年间市值从不足千亿增长5倍至5000亿以上，同期格力市值不足其一半且营收仅为美的40%[26][27][28] 四象限模型分析：周期上行 + 组织退化 - 娃哈哈因组织以“老厂长”为中心而无法制度化移交管理权，在瓶装水行业上行周期中因接班问题浪费时机，凸显个人凌驾于组织的弊端[30][31][32] - 李宁在品牌重塑战略中判断屡屡失误，包括年轻化方案、定价策略及单品牌路线，市值较2021年高点缩水80%以上，为本土四大运动品牌中下滑最快，创始人频繁复出显示系统失灵[34][35][36] 四象限模型分析：周期下行 + 组织退化 - 康师傅面对外卖市场替代及高铁普及导致的方便面需求年均减少10亿份的下行周期，采取涨价、守旧产品及收缩成本策略失效，在底线市场被反超[39][40][41] - 三只松鼠作为“淘品牌”未能适应流量见顶周期，代工轻资产模式导致品控风险，2022年因315事件损失25亿营收，出现增收不增利，将零食第一股地位让予盐津铺子[42][43]

港股“双十一”概念板块市场表现 - 10月21日港股“双十一”概念板块全线走高，服饰方向涨幅领跑[2] - 波司登大涨9.11%，都市丽人上涨7.81%，迅销涨5.07%，李宁涨3.32%，安踏体育涨2.1%[2] - 电商及物流概念股表现活跃，宝尊电商-W涨5.52%，阿里巴巴-W涨1.98%，安能物流大涨10.47%，京东物流涨1.87%，中通快递-W涨1.15%[2] 2025年天猫“双十一”销售数据 - 10月20日晚8时2025年天猫“双11”正式开启，开卖首小时80个品牌成交破亿[4] - 开卖首小时30516个品牌成交翻倍，18919个品牌首小时成交超去年全天[4] - 美妆品牌珀莱雅6分钟破亿，雅诗兰黛、兰蔻等10分钟内破亿[5] - 运动户外品牌斐乐6分钟、耐克12分钟、lululemon15分钟成交破亿，30分钟内多个品牌破亿[5] - 家电品牌海尔、美旳首小时迅速破亿，3C数码iPhone 17系列开售不到2小时成交额超去年全天[5] 抖音电商平台“双十一”销售情况 - 10月9日至14日抖音电商超3万个服饰商家通过直播实现销售额同比增长300%[6] - 搜索渠道带动销售额破千万元的服饰商家数量同比增200%，商城渠道对应商家数量同比增112%[6] 季节性需求与行业分析 - 冷空气影响中东部地区，南方气温创今年下半年来新低，秋冬旺季临近提振保暖服饰需求[7] - 降温有利于以冬装销售为主的波司登终端动销[7] - 2026年春节较2025年延后19天，旺季有效销售窗口期拉长，将产生额外销售增量[7] - 2024年冬季暖冬基数较低，客观有利于销售目标达成[7]