公司股价表现 - 2024年12月17日盘中，李宁股价上涨5.08%，报19.22元/股，成交额达2.47亿元 [1] 公司业务概况 - 公司是一家专业运动用品品牌，业务涵盖研发、设计、制造、市场、品牌营销、经销及零售运营，主要经营李宁品牌的专业及休闲运动鞋、服装、器材和配件 [1] - 公司在全球建立了领先的多渠道销售网络和供应链管理体系 [1] - 公司是第一家在港股上市的中国内地体育用品企业，2020年市值超过千亿港元 [1] 公司财务数据 - 截至2025年中报，公司营业总收入为148.17亿元，净利润为17.37亿元 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.22%，上涨55点，收报25291点 [1] - 恒生科技指数上涨0.02% [1] - 早盘成交额为848亿港元 [1] 锂矿行业 - 宜春市自然资源局发布公告，拟注销27个采矿权 [1] - 锂矿股大幅上涨，赣锋锂业股价上涨超过6%，天齐锂业股价上涨超过5% [1] 航空与机场行业 - 11月航空公司淡季客座率表现亮眼，机场客流量保持健康增长 [1] - 航空股早盘走高，南方航空股价上涨超过7%，东方航空股价上涨超过5%，中国国航股价上涨5% [1] 有色金属（钨） - 佳鑫国际资源股价再涨6% [1] - 钨市场价格加速上行，钨精矿价格刷新历史记录 [1] 光伏行业 - 钧达股份股价上涨超过6% [1] - 公司旗下滁州基地近期实现TOPCon电池的大规模量产 [1] 通信设备行业 - 长飞光纤光缆股价上涨近11% [2] - AI算力需求驱动公司光纤光缆主业增长 [2] 生物医药行业 - 药捷安康-B股价拉升18% [3] - 公司近日宣布在《柳叶刀》子刊发表替恩戈替尼的积极临床结果 [3] 体育用品行业 - 李宁股价再涨4% [4] - 公司全新龙店与荣耀金标产品系列落地，有望形成强大协同效应 [4] 教育行业 - 中教控股股价再涨6% [5] - 公司年度经调整EBITDA超预期，机构关注后续分类登记进展 [5] 潮玩产业 - 贪玩股价再涨超过4%，月内累计涨幅超过30% [6] - 公司携手COEXIST拓展潮玩产业布局 [6] 医药研发外包（CRO）行业 - 昭衍新药股价上涨超过10% [7] - 实验猴价格近期上行，机构预计供需偏紧状态或将维持 [7] 投资控股公司 - 亿都国际早盘股价下跌超过12%，回吐月内多数涨幅 [8] - 沐曦股份于今日在科创板上市 [8]

港股体育用品板块市场表现 - 近日港股体育用品股持续活跃，呈现普涨行情 [1] - 李宁股价表现最为突出，单日涨幅近5%，领涨板块 [1] - 李宁股价近4个交易日累计涨幅超过11%，并创下逾3个月新高 [1] 主要公司股价变动详情 - 安踏体育与裕元集团股价均上涨近2% [1] - 特步国际股价上涨1.4% [1] - 361度股价上涨超过1% [1] - 本间高尔夫与滔搏股价亦跟随板块上涨 [1]

港股体育用品板块市场表现 - 12月17日，港股体育用品股持续活跃，李宁股价领涨近5%，创逾3个月新高，且近4个交易日累计涨幅超11% [1] - 安踏体育股价上涨近2%，裕元集团股价上涨近2%，特步国际股价上涨1.4%，361度股价上涨超1%，本间高尔夫与滔搏股价亦跟涨 [1] - 具体股价数据：李宁最新价19.180港元涨4.87%，安踏体育最新价83.150港元涨1.84%，裕元集团最新价18.200港元涨1.51%，特步国际最新价5.590港元涨1.45%，361度最新价6.010港元涨1.18%，本间高尔夫最新价3.230港元涨0.94%，滔搏最新价3.180港元涨0.32% [2] 行业政策与宏观背景 - 12月11日召开的中央经济工作会议明确2026年经济工作重点任务为“坚持内需主导，建设强大国内市场”，分析人士认为服装行业的消费预期或持续向好 [1] - 中国银河证券指出，政策端对终端消费的实质性补贴和居民收入预期的改善将直接提振纺织服饰等可选消费板块的消费信心 [1] - 随中美关税政策优化，近期纺织服装出口环比好转，带动出口链景气度回升 [1]

公司股价表现 - 李宁公司股票代码02331 HK在香港交易所股价显著上涨 截至发稿时涨幅达4 7% 报19 15港元 [1] - 公司股票成交活跃 成交额达到1 81亿港元 [1]

港股体育用品板块市场表现 - 李宁股价领涨，单日涨幅近5%，近4个交易日累计涨幅超11%，股价创逾3个月新高 [1] - 安踏体育、裕元集团股价涨近2%，特步国际涨1.4%，361度涨超1%，本间高尔夫、滔搏跟涨 [1] - 李宁最新价为19.180港元，安踏体育为83.150港元，裕元集团为18.200港元，特步国际为5.590港元，361度为6.010港元 [2] 行业驱动因素与政策背景 - 中央经济工作会议明确2026年经济工作重点任务为“坚持内需主导，建设强大国内市场”，分析认为服装行业消费预期或持续向好 [1] - 政策端对终端消费的实质性补贴和居民收入预期的改善将直接提振纺织服饰等可选消费板块的消费信心 [1] - 随中美关税政策优化，近期纺织服装出口环比好转，带动出口链景气度回升 [1]

公司股价与市场表现 - 李宁公司股价在报道时点上涨4.7%，报19.15港元，成交额达1.81亿港元 [1] 品牌与产品战略升级 - 公司在北京三里屯太古里开设全球首家“龙店”，并同步发布全新“荣耀金标”产品系列，此举被视为品牌发展的重要里程碑和零售渠道升级的关键实践 [1] - “荣耀金标”系列的推出与“龙店”新店型的落地，预计将形成强大的协同效应 [1] 重大营销与赞助权益 - 李宁品牌在2025年时隔20年重新获得中国奥委会合作权益，成为2025-2028年中国奥委会体育服装合作伙伴，将赞助中国队领奖服 [1] - 展望2026年冬奥会、2026年足球世界杯及2028年夏季奥运会等一系列重点赛事，公司赞助中国代表团的服装曝光，有望带动其品牌影响力回升 [1]

公司股价与市场表现 - 李宁公司股价在报道当日上涨4.7%，报19.15港元，成交额达1.81亿港元 [1] 品牌与产品战略 - 公司在北京三里屯太古里开设全球首家“龙店”，并同步发布全新“荣耀金标”产品系列，此举被视为品牌发展的重要里程碑和零售渠道升级的关键实践 [1] - “龙店”新店型与“荣耀金标”系列预计将形成强大的协同效应 [1] 营销与赞助活动 - 公司于2025年重新获得中国奥委会合作权益，成为2025-2028年中国奥委会体育服装合作伙伴，将赞助中国队领奖服 [1] - 展望2026年冬奥会、2026年足球世界杯及2028年夏季奥运会等重大赛事，公司对中国代表团的服装赞助曝光有望带动其品牌影响力回升 [1]

公司战略与品牌升级 - 公司在北京三里屯太古里开设全球首家“龙店”全新店型，并同步发布“荣耀金标”全新产品系列，这是品牌发展的重要里程碑和零售渠道升级的关键实践 [1][19] - 全新“龙店”店型旨在打造集产品体验、情感共鸣与文化交流于一体的空间，围绕“领奖时刻”、“竞技时刻”和“生活时刻”三大主题为消费者提供融合体育精神、文化自信与专业科技的沉浸式体验 [3][6] - “荣耀金标”系列的推出与“龙店”的落地将形成强大协同效应，旨在拓宽品牌消费人群覆盖面，丰富消费场景维度 [19] 产品策略与创新 - “荣耀金标”产品系列以体育精神为内核，定位多功能多场景的高品质穿搭，满足都市人群通勤、商务、轻运动等全天候多元场景需求 [7] - 该系列首次将中国奥委会商用徽记与李宁品牌标志联合运用，是品牌作为中国奥委会官方合作伙伴的体现 [7] - 服装产品从北京国家速滑馆汲取设计灵感，运用高质感创新材料结合人体工学剪裁，主打轻弹、零压功能，打造全天候高性能产品 [9] - 鞋类产品以黑金及白金为主推配色，基于飞电、驭帅等专业鞋款打造专属产品，并全新推出“超”系列与“征”系列 [11][12] - “超”系列首发“超燃”鞋款，灵感源自品牌创始人李宁在2008年北京奥运会开幕式所穿鞋履，结合“李宁弧”可视缓震科技与超䨻中底科技，搭载快速穿脱系统 [12] - “征”系列首发“征程”鞋款，采用山系简约风格，搭载Vibram湿地止滑配方大底及防泼水、防污鞋面科技 [12] 品牌文化与营销 - 以“龙”命名新店型，源于“龙”是中华民族的精神图腾及品牌的代表性设计符号，品牌自2000年悉尼奥运会起连续多届奥运会为中国国家乒乓球队打造“龙服”战袍 [3] - 活动以“龙耀开启”为主题，邀请品牌代言人、乒乓球奥运冠军马龙和刘诗雯出席，并通过趣味互动点亮龙型艺术装置，为新店开业举行亮灯仪式 [1][6] - 品牌代言人马龙和刘诗雯表示，龙店与荣耀金标产品生动呈现并传递体育精神，其设计能满足多场景切换的穿搭需求 [16]

报告核心观点 - 报告认为当前消费预期存在重大分歧，但坚定看好立足于优质供给的消费赛道新机遇 [3] - 新消费的本质是供给驱动的一轮“新消费升级”，其内核是创新和用户思维，通过发现新需求实现与消费者的双向奔赴，这一趋势不会止步于2025年 [3] - 中国消费制造能力领先全球，优质消费供给出海将带来大量底部机遇，从“反内卷”转向“向外卷” [4] - AI应用将对消费品进行赋能升级，AI智能眼镜和3D打印是核心方向 [5] - 在购买力K型分化的背景下，符号消费和高端体验需求展现出强韧性 [6] 新老消费升级的驱动分化 - 2015-2020年的“老”消费升级主要由投资和金融驱动，企业增长依赖提价而非销量，城镇化快速推进和财富效应是主要需求面动力 [10][18] - 2020年之后，中国消费进入“以价换量”阶段，消费者收入预期下降，行业产能过剩导致价格竞争，名义增长与量增出现分化 [26][29] - 报告认为“第四消费时代”的叙事存在概念错配，中国过去4年消费率被扭曲，实际上2020-2024年大多数品类的人均消费量持续增长，只是价格下行 [22][24] - 展望未来，新消费升级的逻辑是基于优质供给的创新，具体路径包括：从“质”到溢价、从“新需求”到溢价、以及通过供应链极致效率获取份额 [27][29] 消费的第一性原理与案例 - 品牌/IP为个体在民主社会中提供了自我定位的“社交货币”，消费行为与自我认知紧密映射 [30][32] - 质价比（消费效用/价格）是新老消费共通的第一性原理 [33] - 案例Shein：通过中国成熟的服装供应链和电商基础，实现比ZARA更低的交易成本，成为ZARA的半价平替，其多数价格在5-20美元，上新周期为每天 [34][35] - 案例ZARA：其性价比公式是时尚/价格，通过小单快反模式降低库存风险和交易成本，曾是高端女装的“半价平替” [36] - 案例优衣库：性价比公式为质量/价格，凭借制造端规模效应将主销价格定在市场最低点，但过去5年因未降价在中国市场面临更多“平替” [36] IP潮玩行业复盘与展望 - 2025年IP文创潮玩板块在“情绪消费”与“消费理性主义”并存背景下展现强劲增长韧性，但内部分化加剧，核心竞争力转向全球化运营、IP矩阵深度和生态构建能力 [38][40] - 中国泛娱乐玩具市场规模预计在2026年达到1420亿元，2025年预计同比增长19%，增长动力从盲盒转向手办、毛绒玩具、拼搭积木、卡牌等多元品类 [42][44] - **泡泡玛特**：2025年表现最为突出，成功源于全球爆款IP LABUBU和卓有成效的全球化战略，2025年上半年中国大陆收入占比59.69%，美洲占比16.32% [38][54][55]。毛绒品类收入占比从2024年上半年的10%大幅提升至2025年上半年的44% [57]。2025年上半年，其美洲市场收入同比增长1142% [60] - **晨光股份**：处于IP文具转型探索期，2025年第三季度传统核心业务营收25.4亿元，同比跌幅收窄至-3.6%；科力普业务营收35.6亿元，同比增长17.3%超预期 [64][66] - **布鲁可**：2025年上半年营收13.38亿元，同比增长27.89%，但受奥特曼产品系列发布节奏影响，增速稍低于预期。前四大IP收入占比为83.1%，单一IP依赖度降低 [67][71] - 展望2026年，IP潮玩板块投资逻辑聚焦：全球化能力的深度与广度、IP矩阵的健康度与生命力、以及盈利模式的质量与可持续性 [72][73] 科技睡眠与家纺行业机遇 - **亚朵星球**成功从“场景驱动”转型为“心智驱动”，聚焦“深睡”大单品战略。其零售GMV从2021年的1亿元增长至2024年的近26亿元，近3年CAGR为125% [83][85][86]。2025年第三季度GMV同比增长76% [90][92] - 亚朵深睡枕PRO系列2024年销量超380万只，深睡控温被系列2024年销量超77万条 [95] - 大单品策略通过降低消费者决策成本和品牌运营成本取得成功，亚朵星球毛利率从2023年的47.2%稳健提升至2025年前三季度的53%左右 [96][97] - 家纺龙头公司跟进大单品策略表现亮眼：水星家纺2025年第三季度营收同比增长20.19%，毛利率同比提升4.2个百分点至44.74%；罗莱生活2025年第三季度营收同比增长9.90%，毛利率同比提升3.8个百分点至48.05% [101][104] - 科技睡眠家纺产品渗透率低，具备巨大成长空间：深睡枕当前市场规模约45亿元，远期渗透率若提升至25%，市场规模有望达225亿元；控温被当前市场规模约22亿元，远期市场规模有望达135亿元 [107] 运动户外行业趋势 - 市场规模保持强劲增长：2025年中国运动鞋服行业市场规模为5989亿元，预计2030年达8963亿元；2025年中国露营经济核心市场规模达2483.2亿元 [115] - 户外运动已成日常习惯，2025年数据显示48.33%的消费者每月参与2-3次户外运动 [115] - 2025年海外户外品牌入华动作密集，同时国产品牌如李宁、安踏等加速布局户外线 [115] - 政策利好（如《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》）从需求扩容、场景创新、国产品牌认可度提升三方面利好头部国产运动品牌 [121][123] - 2025年第三季度运动港股品牌流水表现分化：安踏体育其他品牌流水实现45-50%高增长；李宁全渠道流水中单位数下滑；特步国际子品牌索康尼同比增长20%+；361度主品牌线下流水同比增长约10% [125][126] 其他细分赛道机会 - **人体工学椅**：2025年中国市场规模预计达220亿元，国产品牌通过拉低价格带（从数百至小千元级别）加速渗透，行业格局重塑 [134] - **个护无纺布出海**：中国跨境品牌冲击下，海外吸收性卫品开启从纺粘无纺布向热风无纺布的升级迭代，国内上游供应链需求反转，步入制造出海窗口红利期 [138] - **AI+消费**：重点关注AI智能眼镜对消费品的赋能，2025年阿里夸克AI眼镜S1成功首秀，2026年新品密集发布，镜片环节具备高单机价值量潜力，建议关注康耐特光学 [5] - **符号消费与高端体验**：奢侈品消费从“衣食住”向“行”渗透，奢侈服务消费认知凸显，建议把握稀缺性强的私人飞机龙头西锐和爱马仕等机会 [6] - **家居出口链**：以匠心家居为代表的家居出口链公司通过差异化创新体现强劲Alpha；办公椅企业恒林、永艺海外布局加速，2025年8月起美国订单修复显著 [4]