投资评级与估值 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标市值487亿元人民币 [5][6][98] - 目标估值基于2026年预测收入给予49倍市销率，参考可比公司2026年平均市销率 [5][6][98] - 当前股价对应2025至2027年预测市销率分别为47倍、38倍和26倍 [5][6][98] 核心财务预测 - 预计2025至2027年营业收入分别为7.95亿元、9.85亿元和14.21亿元，同比增长198%、24%和44% [4][5][92] - 预计2025至2027年经调整归母净利润分别为-0.23亿元、0.75亿元和3.09亿元，2026年实现扭亏为盈 [4][5][92] - 预计毛利率将从2024年的46%显著提升至2025至2027年的75%、76%和77% [93][95] - 2025年上半年经调整净利润首次实现半年度盈利，达1.42亿元 [5][30] 业务表现与增长动力 - 2025年上半年总收入达5.2亿元，同比增长403.8%，剔除大单影响后增长53.0% [5][29] - 收入高增长主要得益于与Dove Tree达成59.9亿美元战略合作，并确认首付款5100万美元 [5][7][29] - 药物发现解决方案为核心业务，2025年上半年收入4.35亿元，同比增长615.2%，营收占比84.2% [5][26][77] - 智能自动化解决方案为第二增长曲线，2025年上半年收入0.8亿元，营收占比15.8% [5][26] 公司技术与平台优势 - 公司是稀缺的AI4S领军企业，技术覆盖从物理计算到早期药物研发智能自动化的全流程 [1][5][13] - 核心技术融合量子物理计算、人工智能与机器人自动化，形成“干实验计算模拟+湿实验验证”的闭环平台 [5][23][59] - 三位创始人均来自麻省理工学院，拥有深厚的物理学研究背景，研发团队超过500名多学科专家 [13][17][18] - 智能机器人湿实验室能自动化约80%的传统实验操作步骤，产生高质量数据用于迭代AI模型 [79][80] 市场空间与行业定位 - AI4S在药物研发和材料科学两大领域的远期服务市场空间预计近500亿美元 [5][8][54] - 公司技术具备强迁移性，底层物理逻辑一致，使药物发现的AI技术可无缝拓展至新材料等领域 [5][8][51] - 在AI制药领域，公司相比全球同行具备更全栈的能力，拥有数据壁垒和技术广度优势 [5][48][50] - AI能显著缩短早期药物研发周期，将传统耗时缩短近一半，并已有多项成功案例验证 [36][38][40] 近期业务进展与合作 - 2025年上半年与Dove Tree、礼来分别签订59.9亿美元和3.45亿美元的重大合作协议 [5][7][14] - 多个合作管线取得重要里程碑进展，包括与某领先生物制药公司的三个项目以及赋能的首款AI设计脑渗透性PRMT5抑制剂进入IND阶段 [5][77][79] - 基于模型与数据驱动向化学领域突破，成功建立可合成性预测与反应条件推荐AI模型，并完成对Liverpool ChiroChem的收购 [5] - 智能自动化解决方案已跨行业商业化，客户包括罗氏、中石化、北京大学等在中医药、石化、新能源等领域的领先机构 [87][89]