市场表现 - 恒生指数8月26日下跌1.18% [1] - 南向资金全天合计成交金额1487.44亿港元 其中买入成交826.58亿港元 卖出成交660.86亿港元 合计净买入165.73亿港元 [1] - 港股通（深）净买入69.67亿港元 港股通（沪）净买入96.05亿港元 [1] 个股资金流向 - 盈富基金成交额66.44亿港元居首 净买入65.46亿港元 股价下跌1.29% [1][2] - 中芯国际成交额58.12亿港元 净卖出9.83亿港元 股价下跌2.77% [1][2] - 阿里巴巴-W成交额54.74亿港元 净买入13.46亿港元 股价下跌2.57% [1][2] - 腾讯控股净买入6.70亿港元 股价下跌0.81% [2] - 美团-W净买入4.09亿港元 股价下跌1.88% [2] 连续资金动向 - 腾讯控股获南向资金连续8天净买入 累计净买入68.83亿港元 [2] - 美团-W连续4天净买入 累计净买入29.21亿港元 [2] - 阿里巴巴-W连续3天净买入 累计净买入23.18亿港元 [2] ETF产品表现 - 恒生医药ETF（159892）跟踪恒生香港上市生物科技指数 近五日下跌1.34% [6] - 基金最新份额57.6亿份 主力资金净流出6662.7万元 [6]

股价表现 - 东方甄选连续两日股价大幅下跌，8月26日收盘价为28.08港元/股，跌幅11.2%，8月25日收盘价为31.62港元/股，跌幅12.89% [2] - 最近两日累计跌幅近23%，较8月19日高点53.7港元/股接近腰斩 [2][3] - 8月19日股价创近期新高后高位跳水，当日振幅超45%，收盘价为34.32港元/股 [3] 财务业绩 - 公司持续经营业务总营收43.92亿元，同比下降32.7%，主要由于自营产品及直播电商业务销售减少 [6] - 净溢利619万元，较2024财年2.49亿元大幅下降，剔除与辉同行财务影响后持续经营业务净溢利1.35亿元，同比增长30.0% [6] - 持续经营业务总营收成本减少38.2%至30亿元，主要因GMV减少导致存货成本及物流成本下降 [6] - 自营产品及直播电商业务总营收44亿元，同比下降32.7% [6] 分析师观点 - 高盛下调公司2026至2027财年GMV预测1%至3%，将收入预测上调最多10% [6] - 高盛将2026至2027财年经调整净利润率预测上调0.2%和1%，目标价由8港元上调至9港元 [6] - 因基本面持续疲软及估值较贵，高盛维持沽售评级 [6] 公司声明与传闻 - 公司辟谣新东方集团CEO周成刚因关联交易被调查的传闻，称已启动报警和司法流程 [3] - 公司否认佣金率长期超30%的说法，称实际平均佣金率不到20% [8] - 公司声明前CEO孙东旭处于休假状态而非离职，其以顾问方式工作并与俞敏洪保持良好沟通 [9] - 俞敏洪在电话会议中确认孙东旭休假由其批准，但否认离职传闻 [9]

市场表现 - 恒生指数8月26日下跌1.18% [2] - 盈富基金股价下跌1.29% [2] - 中芯国际股价下跌2.77% [2] - 东方甄选股价下跌11.20% [4] - 美图公司股价上涨7.90% [3] - 泡泡玛特股价上涨2.69% [4] 南向资金流向 - 南向资金全天成交金额1487.44亿港元 其中买入826.58亿港元 卖出660.86亿港元 净买入165.73亿港元 [2] - 港股通（深）净买入69.67亿港元 港股通（沪）净买入96.05亿港元 [2] - 盈富基金获最大净买入65.46亿港元 中芯国际遭最大净卖出9.83亿港元 [2][3] - 腾讯控股连续8日净买入 累计金额68.83亿港元 [3] - 美团-W连续4日净买入 累计金额29.21亿港元 [3] - 阿里巴巴-W连续3日净买入 累计金额23.18亿港元 [3] 个股成交活跃度 - 盈富基金成交额最高达66.44亿港元 [2][3] - 中芯国际成交额58.12亿港元 [2][3] - 阿里巴巴-W成交额54.74亿港元 [2][3] - 腾讯控股成交额45.07亿港元 [3] - 东方甄选成交额32.58亿港元 [3] - 小米集团-W成交额31.83亿港元 [4] - 美团-W成交额32.40亿港元 [3]

核心财务表现 - 2025财年持续经营业务总营收44亿元 自营产品及直播电商业务总GMV达87亿元 其中自营产品占比43.8% [1] - 持续经营业务净溢利620万元 较上半年净亏损9650万元实现扭亏 剔除出售与辉同行财务影响后净溢利1.354亿元 同比增长30% [1] - 综合毛利率从2024财年25.9%提升至2025财年32% 主要受益于自营产品及直播电商业务健康发展 [1] 股价波动情况 - 财报披露后股价连续两日下跌 当日跌幅11%至28.08港元 前一日跌幅12.89% 市值跌破300亿港元 [1] - 股价在8月19日曾达近期高点53.7港元 此前连续上涨数日 [1] 业务战略进展 - 自营产品累计开发732款 较2024财年488款大幅增加 产品线从生鲜零食扩展至营养保健食品、宠物食品及服饰等多元化品类 [2] - 公司通过CEO俞敏洪内蒙古18天巡回直播推广地方特色食品 强化在地化营销 [2] - 自营产品已成为主要增长动力 高盛因自营品牌GMV贡献提升将2026-2027财年收入预测上调最多10% [2] 分析师观点与市场预期 - 高盛维持沽售评级 下调2026-2027财年GMV预测1%-3% 但同步上调经调整净利润率预测0.2%-1% 目标价调升至9港元 [2] - 券商分析指出公司处于转型关键期 投资者信任建立缓慢 核心主播离职对市场信心造成持续影响 [3] 舆论与高管动态 - 前CEO孙东旭休假传闻引发关注 公司声明其担任俞敏洪顾问且双方保持良好沟通 [3] - 罗永浩公开批评公司"不公平压榨年轻人" 并披露头部主播年收入可达30亿元 引发市场热议 [3]

港股市场表现 - 恒生指数下跌1.18% [1] - 恒生科技指数下跌0.74% [1] 个股下跌表现 - 东方甄选股价下跌超过11% [1] - 蔚来股价下跌超过6% [1] - 君实生物股价下跌超过6% [1] - 中兴通讯股价下跌接近6% [1] - 碧桂园股价下跌超过5% [1] 个股上涨表现 - 中国黄金国际股价上涨超过10% [1] - 灵宝黄金股价上涨超过9% [1]

沪港通南向交易活跃度 - 盈富基金以50.10亿元成交额位居沪港通南向首位，净买入额达49.97亿元 [1][2] - 中芯国际以38.61亿元成交额位列沪港通南向第二，但净卖出7.08亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W以32.89亿元成交额居沪港通南向第三，净买入4.48亿元 [1][2] 深港通南向交易活跃度 - 阿里巴巴-W以21.85亿元成交额位居深港通南向首位，净买入8.97亿元 [1][2] - 中芯国际以19.52亿元成交额位列深港通南向第二，但净卖出2.75亿元 [1][2] - 腾讯控股以18.10亿元成交额居深港通南向第三，净卖出2.40亿元 [1][2] 重点公司交叉交易表现 - 盈富基金在沪港通及深港通合计成交66.44亿元，总净买入65.45亿元 [2] - 中芯国际在两大通道合计成交58.13亿元，但总净卖出9.83亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W在两大通道合计成交54.74亿元，总净买入13.45亿元 [1][2] 行业资金流向特征 - 科技板块呈现分化：腾讯控股在深港通净卖出2.40亿元，而美团在两大通道均获净买入（沪港通+0.84亿元/深港通+3.25亿元） [2] - 半导体板块资金流向背离：中芯国际遭净卖出9.83亿元，华虹半导体获净买入0.38亿元 [2] - 消费类企业表现各异：泡泡玛特净卖出2.41亿元，美图公司净买入3.15亿元 [2]

南向资金整体流向 - 南向资金全天成交额1487.44亿港元 较前一日缩量近600亿港元[2] - 南向资金占恒指成交总额比例46.79% 跌破五成[2] - 全天净流入165.73亿港元 其中沪港股通净流入96.05亿港元 深港股通净流入69.68亿港元[2][4] ETF资金动向 - 盈富基金(02800)获大幅买入65.45亿港元 资金净流入49.97亿港元（沪市）及15.48亿港元（深市）[2][5] - 恒生中国企业(02828)获净买入17.79亿港元 沪市资金净流入17.80亿港元[2][5] 个股资金净流入 - 阿里巴巴-W(09988)获净买入13.46亿港元 其中沪市净流入4.48亿港元 深市净流入8.97亿港元[2][5] - 腾讯控股(00700)获净买入6.70亿港元 沪市净流入9.11亿港元[2][5] - 美团-W(03690)获净买入4.09亿港元 深市净流入3.25亿港元[2][5] 个股资金净流出 - 中芯国际(00981)遭净卖出9.83亿港元 其中沪市净流出7.08亿港元 深市净流出2.75亿港元[2][5] - 东方甄选(01797)遭净卖出3.03亿港元 沪市净流出2.37亿港元 深市净流出0.65亿港元[2][5] 股价表现与短期资金动向 - 阿里巴巴-W下跌2.57% 前5日加仓37万股[2] - 腾讯控股下跌0.81% 前5日加仓702万股[2] - 美团-W下跌1.88% 前5日加仓1524万股[2] - 中芯国际下跌2.77% 前5日减持1222万股[3] - 东方甄选大跌11.20% 前5日减持233万股[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司经营回归正轨，自营产品成为核心增长引擎，毛利率显著改善 [2] - 自有APP渠道及会员体系持续发展，用户粘性高，为长期成长提供空间 [3] - 尽管短期GMV和收入承压，但三角战略（产品体系+直播及公共平台+APP与会员体系）有望推动未来增长 [4] 财务业绩 - 25财年持续经营业务净营收44亿元（同比下降32.7%），持续经营业务净溢利619万元（同比下降97.5%） [1] - 剔除"与辉同行"出售影响后，持续经营业务净溢利为1.4亿元（同比增长30%） [1] - 毛利率从24财年25.9%提升至32.0%（增加6.1个百分点） [2] - 归母净利润为573.5万元 [1] 业务运营 - 25财年GMV为87亿元（同比下降39%），抖音订单量从1.81亿单降至9160万单 [2] - 自营产品GMV达38.1亿元，占总GMV43.8%，自营产品营收35亿元，占总营收80% [2] - 自营产品SKU达732款（同比增加50%），覆盖生鲜、零食、营养保健等多品类 [2] - 自有APP渠道营收11亿元（同比增长22%），占总营收25%，APP的GMV占比达15.7% [3] - APP付费会员数26.4万人（同比增长33%），用户满意度98.7%（提升1.4个百分点） [3] 盈利预测 - 下调26-27财年持续经营业务归母净利润预测至2.7亿元（-29.3%）和3.4亿元（-25.8%），新增28财年预测4.0亿元 [4] - 预计26-28财年营业收入分别为54.60亿元、58.48亿元、61.80亿元，增长率分别为24.31%、7.11%、5.67% [4] - 预计26-28财年归母净利润分别为2.75亿元、3.38亿元、4.02亿元，增长率分别为4687.15%、23.25%、18.80% [4] 市场数据 - 当前股价36.30港元，总市值379.85亿港元，总股本10.46亿股 [5] - 近一年股价波动区间10.12-53.7港元，近3月换手率268.1% [5] - 近1月绝对收益96.6%，近3月绝对收益205.0%，近1年绝对收益233.6% [7]

北水资金流向 - 北水成交净买入165.73亿港元 其中港股通(沪)净买入96.05亿港元 港股通(深)净买入69.67亿港元 [1] - 盈富基金(02800)获净买入65.45亿港元 恒生中国企业(02828)获净买入17.79亿港元 [4] - 北水净买入前三为盈富基金 恒生中国企业 阿里巴巴-W(09988) 净卖出前三为中芯国际(00981) 东方甄选(01797) 小米集团-W(01810) [1] 个股资金明细 - 盈富基金(02800)净买入49.97亿港元 其中港股通(沪)净买入15.48亿港元 [2][3] - 中芯国际(00981)净卖出7.08亿港元 其中港股通(沪)净卖出2.75亿港元 [2][3] - 阿里巴巴-W(09988)净买入4.48亿港元 其中港股通(沪)净买入8.97亿港元 [2][3] - 腾讯控股(00700)净买入9.11亿港元 但港股通(沪)净卖出2.40亿港元 [2][3] - 东方甄选(01797)净卖出2.37亿港元 其中港股通(沪)净卖出6535.75万港元 [2][3] - 美团-W(03690)净买入8420.81万港元 其中港股通(沪)净买入3.25亿港元 [2][3] - 小米集团-W(01810)净卖出1.43亿港元 但港股通(沪)净买入6711.84万港元 [2][3] - 泡泡玛特(09992)净卖出2.41亿港元 [2] - 华虹半导体(01347)净买入3839.66万港元 [2] - 信达生物(01801)净买入1.25亿港元 [3] - 中兴通讯(00763)净卖出5351.61万港元 [3] - 美图公司(01357)净买入3.15亿港元 [3] 行业资金动向 - 港股ETF获大幅增持 因9月降息预期及A-H股估值差收窄 南向资金在互联互通标的成交占比超40% [4] - 科网股获净买入 阿里巴巴 腾讯 美团分别获净买入13.45亿 6.7亿 4.09亿港元 受互联网平台价格行为规则征求意见及人工智能政策推动 [5] - 芯片股现分化 华虹半导体获净买入 中芯国际和中兴通讯遭净卖出 受国产AI芯片发展及算力大会政策引导影响 [6] 公司动态与消息面 - 美图公司(01357)被纳入MSCI中国指数 大摩上调目标价至15.7港元并重申增持评级 [5] - 信达生物(01801)PD-1/IL-2α双特异性抗体IBI363获FDA批准III期临床 [6] - 小米集团(01810)二季度汽车收入增40% 但智能手机毛利率承压 存储器涨价影响或持续至2025年底 [7] - 东方甄选(01797)下半财年GMV同比跌55%至39亿元 高盛维持沽售评级但上调目标价至9港元 [7]

股价表现与交易数据 - 8月26日港股东方甄选收盘价跌超11% 成交额超26亿元[2] - 当日股价波动区间为6.557港元至58.343港元 成交量为9230.748万股[1] 财务业绩表现 - 2025财年持续经营业务营收44亿元 同比下滑32.7%[4] - 持续经营业务净溢利619.1万元 同比下降97.5%[4] - 高盛下调2026-2027财年GMV预测1%-3% 但上调收入预测最多10%[2] - 2026-2027财年经调整净利润率预测上调0.2%和1%[2] 运营数据变化 - 东方甄选主账号粉丝减少超186万[5] - 报告期内仅4次进入抖音带货月榜前十 失去此前稳居前三的地位[5] 分析师观点与评级 - 高盛维持沽售评级 目标价上调至9港元[2] - 下调GMV预测主要因基本面持续疲软及估值较贵[2] 公司治理相关事件 - 罗永浩曾连续发文吐槽俞敏洪和东方甄选 公开为前主播董宇辉鸣不平[4] - 近期罗永浩否认拉黑俞敏洪王自如 称仅拉黑起哄网友[3]