公司业绩表现 * 友邦保险2025年上半年保险服务业绩增长19% 主要受益于合同服务边界(CSM)稳定释放和营运偏差增加[2][3] * 2025年上半年投资业绩为负7% 主要由于分红险账户权益配置较高[2][3] * 固定汇率下税后营运利润同比增长6%[3] * 新业务价值(NBV)2023年增长30% 2025年上半年同比增长14%(固定汇率) 18个市场中有13个实现增长[2][6] * 新单保费增长8% NBV margin同比增加3.4个百分点至57.7%[2][6] * 年化股东回报达到3.7%[3] 股东回报与资本管理 * 公司自上市以来分红额稳步提升 分红率超35%[2][5] * 发布资本管理政策 预计每年分配新增自有盈余的75%用于股份回购和股息[2][5] * 预计2025年股东回报为4.6% 2026和2027年预期为4%[2][5] 区域市场表现 **中国内地市场** * 2025年上半年NBV同比增长10% 第二季度增长15%[2][11] * Margin提升0.9个百分点至58.6% 受预定利率下调影响[2][11] * 年化新保在高基数下下降7%[11] * 代理人渠道仍是主要销售渠道但面临压力 分红产品占代理渠道长期储蓄产品的87%[11] * 新开业安徽、山东、重庆和浙江地区 建立超过1,700名代理人队伍 新地区NBV目标为40%的复合年均增长率[11] **香港市场** * 对集团贡献达35% 同比提升2个百分点[4][13] * NBV同比增长24% 受内地赴港购买保险业务推动[4][13] * 本地和内地访客业务均实现双位数增长[4][13] * 年化新保同比增长26% NBV margin稳定在65.8%[13] * 代理人渠道NBV同比增长35% 贡献超70% 活跃代理人数增加9% 生产力提升30%[4][13][14] **其他亚太市场** * 新加坡市场2025年上半年NBV增长16% 年化新保增长28% Margin为47.4%[16] * 马来西亚市场NBV同比下降13% 但NVA margin正增长4%至68.9[17] * 泰国市场NBV同比增长35% 年化新保同比增9% Margin提升22.6个百分点至115.7[18] 公司核心优势 **公司治理** * 实施高比例独立董事策略 董事会拥有13名独立董事[8][9] * 采取本地赋能管理架构 由集团CEO制定发展轨迹 各区域CEO负责子公司运营[8][9] * 通过长期激励计划与股份购股计划实现管理层与股东利益一致性[9] **代理人策略** * 持续维持全球百万圆桌会榜首 MDRT人数从2014年至2024年复合增速接近20%[8][10] * 截至2024年底拥有18,750名MDRT成员 全国排名第一[4][10] * 专注于提高代理人活跃度和生产力[8][10] **产品与资产配置** * 产品结构均衡 分红、投连、保障类产品占比较高 利源多样化[19] * 2024年上半年死费差贡献占比59% 利差贡献26% 净资产回报贡献15%[19] * 资产配置全球化布局 主要分布于海外市场 把握高利率机遇并分散风险[4][20] 未来发展前景 * 公司目标2023-2026年每股税后营运利润年复合增速为9%-11%[2][3] * 预定利率下调后凭借代理人优势更快适应分红险销售[4][21] * 通过个人养老金和税优护理险积累客户资源 覆盖15万客户 NBV margin超过65%[4][12] * 多区域经营有助于分散单一市场风险[7][8] * 全年NBV同比增速预计可实现双位数增长[21] * 当前P/EV估值为1.36倍 预计1.5倍P/EV估值更为合理[21][22]

报告行业投资评级 - 报告对保险行业持积极态度 推荐中国人寿(H) 中国太保 新华保险 中国平安 中国人保 中国财险 阳光保险 [3][91] 核心观点 - 负债端"反内卷"政策成效显著 人身险NBV同比增长30.5% 财产险COR优化驱动承保利润增长67.9% [3] - 投资端表现分化 净投资收益率同比下降0.1-0.4个百分点 但二级市场权益配置规模增长20.3% [3] - 内含价值稳步增长 上市险企EV较24年末增速区间为2.6%-18.4% [3][10] 利润表现与EV增长 - 1H25 A股上市险企归母净利润同比增长3.7%至1782亿元 增速区间为-23.5%至1103.5% [3][6][10] - 保险服务业绩达1310.50亿元 占税前利润58.0% 投资业绩达928.45亿元 占41.1% [3][11] - 内含价值稳健增长 人保健康EV增长18.4% 阳光保险增长11.0% 中国太平增长8.9% [10] 负债端表现 - 人身险NBV同比增长30.5%至754.22亿元 新华保险增速达58.4% 阳光保险增速达47.3% [3][26] - 新单保费同比增长8.8%至4613.61亿元 新华保险增速达100.5% 中国太保增速达26.3% [3][26] - 银保渠道NBV同比增长138.1%至218.94亿元 贡献NBV增量的72.0% [3][39] - 财产险COR优化0.3-2.6个百分点 承保利润同比增长67.9%至248.68亿元 [3][51] 资产端表现 - 投资资产规模较年初增长7.5%至21.9万亿元 占行业资金运用余额的60.3% [3][69] - 净投资收益率区间为2.8%-3.8% 同比下降0.1-0.4个百分点 [3][77] - 二级市场权益配置比例达13.2% 较年初增长20.3% 规模增加4862亿元 [3][83] - FVOCI股票占比提升7.3个百分点至41.3% FVTPL股票占比下降7.3个百分点至58.7% [3][86] 细分业务分析 - 分红险转型成效显著 太平人寿分红险占比87.1% 中国人寿占比超50% [44] - 车险COR优化1.1-3.0个百分点 承保利润同比增长86.9%至166.09亿元 [60] - 非车险保费同比增长5.6% CR3下降0.8个百分点至58.7% [66] - 代理人队伍规模降幅收窄至0.4% 队伍质态持续改善 [34]

核心观点 - 友邦人寿山东分公司开展多维度金融宣传教育活动 覆盖校园 社区 农村及城市公共空间 聚焦金融知识普及与风险防范 [1][3][4][5][6] - 活动形式包括案例讲解 互动答题 情景模拟及方言科普 针对性解决老年人 学生 村民等群体金融知识盲区 [3][4][5][6] - 公司通过政企校协同与数字平台拓展 构建金融安全防护网 助力乡村振兴与民生保障 [5][6] 活动覆盖范围与形式 - 参与山东金融监管局统筹的"金号角·金融集市"户外宣传活动 搭建展台开展互动答题与抽奖 [3] - 联合山东交通学院开展校园教育活动 采用案例+图解模式讲解保险运营逻辑与消费者权益 [4] - 在莘县燕塔广场启动"金融宣传县域行"专项行动 通过知识讲解+案例警示+互动答疑三维方式覆盖农村群体 [5] - 进入济南市鲍山街道裴家营社区开展反诈宣传 运用方言和生活实例针对老年群体科普 [6] 重点宣教内容 - 系统阐释保险作为社会经济稳定器的核心价值 涵盖保费收取 风险评估及理赔服务全流程 [4] - 普及金融消费者八项基本权益 包括财产安全权 知情权等 并通过情景模拟引导维权 [3][4] - 揭露非法代理退保 虚假保险骗局 电信诈骗及非法集资等高发风险 强调不轻信不转账原则 [3][5][6] - 针对校园贷高利息与暴力催收陷阱 提供奖学金申请及持牌机构贷款等正规求助渠道 [4] 群体专项服务 - 为老年群体开设专属咨询通道 解答养老保险领取 线上理赔及普惠保险疑问 驱散数字焦虑 [3] - 引导学生树立理性消费观 通过真实案例警示反洗钱与反保险欺诈危害性 [4] - 手把手教村民阅读保险条款 明确保障范围与理赔流程 并告知正规维权渠道 [5] 战略拓展方向 - 纵向深耕基层末梢 通过风险提示送上门织密城乡金融安全防护网 [6] - 横向借力人工智能数字平台打造常态化金融课堂 激活线上广域影响力 [6] - 多维联动政企校构建金融安全共同体 助力乡村振兴与民生幸福基座建设 [5][6]

公司活动 - 友邦人寿山东分公司在济南市鲍山街道裴家营村社区开展"风险提示送上门"主题金融宣传教育活动 旨在守护社区居民尤其是老年群体的财产安全并提升老年人金融风险防范意识 [1] - 活动聚焦电信网络诈骗 养老领域非法集资 虚假保险产品推销等高频风险场景 通过案例讲解和情景分析方式拆解诈骗分子常用套路如温情关怀 高额回报 虚假政策等 [3] - 工作人员现场演示通过官方渠道查询保险信息 辨别金融产品真伪的方法 并向居民发放反诈宣传手册 将关键风险提示和求助电话清晰标注 [5] 目标群体 - 活动专门针对老年群体开展 因其金融知识储备相对薄弱且易成为诈骗目标 [3] - 社区老年人积极参与互动交流环节 分享自己或身边人遇到的可疑情况 并提出陌生电话推荐理财项目该不该信 收到保单失效短信如何核实等问题 [5] 活动影响 - 活动让裴家营社区老年人掌握了实用的反诈技能 包括识别冒充子女借钱的电信诈骗 以房养老的非法集资陷阱 伪造保险单据的欺诈手段等 [3][5] - 友邦人寿相关负责人表示未来将持续聚焦社区老年群体的金融需求 常态化开展家门口的金融宣教 为老年人幸福晚年保驾护航并助力构建安全和谐的社区金融生态 [5]

活动概况 - 山东金融监管局联合多家机构于9月15日举办"金号角·金融集市"行业集中户外宣传活动 公司积极参与搭建服务展台并传递保险知识 [1] - 活动聚焦金融知识普及和消费者权益保护 通过互动形式提升公众金融安全意识 [1][6] 宣传形式与内容 - 公司设置宣传展台作为"金融知识驿站" 通过发放资料和案例讲解普及保险配置及防诈骗知识 [3] - 工作人员使用《金融消费者八项基本权益知多少》《防范诈骗知多少》等材料 以通俗语言解析专业内容 [3] - 针对非法代理退保和虚假保险诈骗等风险 结合真实案例进行拆解警示 [3] 互动参与情况 - 公司设计互动答题抽奖环节 将适当性管理、反洗钱、反电诈等知识融入趣味问答 [4] - 活动吸引超100人参与答题 发放定制礼品提升市民参与度 [4][6] - 累计发放宣传资料150余份 接待咨询200余人次 实现金融知识"双向互动"传播 [6] 重点人群服务 - 开设"友爱长者"专属咨询通道 为老年群体解答养老保险领取流程和线上理赔操作问题 [6] - 针对新市民群体关注普惠型保险优势 提供精准解答和保障方案 [6] - 通过一对一服务缓解老年群体数字焦虑 增强新市民城市生活保障 [6] 社会影响与未来计划 - 活动获得群众积极反馈 公司以实际行动践行金融为民理念 [6] - 未来计划通过线上科普短视频、社区网格化宣传及校园专题讲座等形式扩大金融知识普及覆盖面 [6] - 公司将持续创新宣传形式 提升公众保险素养并促进金融消费环境有序发展 [6]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报26457.88点 较前日上涨11.32点（涨幅0.04%）[1] - 当日最高价26527.24点 最低价26435.55点 振幅0.35%[1] - 成交量达7135.27万股 平均成交价26481.40点[1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR报108.054港元 较港股收盘价上涨1.46%[2][3] - 腾讯控股ADR报644.822港元 较港股收盘价上涨0.21%[2][3] - 阿里巴巴ADR报153.679港元 较港股154.60港元存在0.92港元折价[3] 金融板块ADR价格对比 - 建设银行ADR报7.748港元 与港股7.75港元基本持平[3] - 工商银行ADR报5.943港元 较港股5.97港元小幅下跌0.45%[3] - 中国银行ADR报4.419港元 与港股4.42港元基本持平[3] 科技股ADR表现分化 - 小米集团ADR报56.353港元 较港股56.20港元溢价0.27%[3] - 网易ADR报240.892港元 较港股240.60港元小幅上涨0.12%[3] - 百度ADR报111.652港元 较港股112.30港元下跌0.58%[3] 消费及医药板块表现 - 安踏体育ADR报94.708港元 较港股93.90港元上涨0.86%[3] - 百济神州ADR报198.832港元 较港股200港元下跌0.58%[3] - 泡泡玛特ADR报259.127港元 与港股259港元基本持平[3]

2025年上半年寿险公司偿付能力排名 - 74家寿险公司2025年上半年偿付能力排名披露完毕 人保养老以综合偿付能力充足率1327.8%位列第一 但环比下降30个百分点 核心偿付能力充足率1279.1%环比下降28个百分点[1][2] - 国寿养老排名第二 综合偿付能力充足率1095.2%环比上升44个百分点 核心偿付能力充足率1077.0%环比上升43个百分点 风险评级为A[2] - 新华养老排名第三 综合偿付能力充足率991.3%环比大幅下降656个百分点 核心偿付能力充足率971.9%环比下降645个百分点[2] - 排名前十的公司还包括恒安标准养老(782.7%)、国民养老(603.7%)、中美联泰(411.4%)、友邦人寿(410.0%)、三峡人寿(396.9%)、大家养老(355.8%)和平安养老(355.4%)[2][3] 偿付能力充足率整体情况 - 2025年二季度末人身险行业综合偿付能力充足率为196.6% 核心偿付能力充足率为134.3% 行业偿付能力充足且稳步提升[14] - 74家人身险公司中约51%的公司综合偿付能力充足率较一季度末有所上升[16] - 多数寿险公司最低资本有所上升 主要受权益投资占比提升影响导致市场风险最低资本增加[16] - 受益于资本市场变化等因素 多数公司实际资本有所增加[16] 保险公司资本补充活动 - 2025年以来12家保险公司公告计划增加注册资本 增资总金额超过350亿元[18] - 平安人寿计划增资199.99亿元 这是自2011年后时隔13年首次增资 增资后注册资本将超360亿元[19] - 9家公司增资方案已获金融监管总局批复同意 合计增资金额约148亿元 包括中邮人寿增资40亿元、中信保诚增资25亿元等[20] - 6家保险公司获准发行资本补充债或无固定期限资本债券 总额接近200亿元 包括阳光人寿50亿元、招商信诺41亿元等[21][23] - 2024年至今保险公司实际发行债券金额已超过1500亿元[23] 风险评级与监管处罚 - 华汇人寿风险评级为C 综合偿付能力充足率2006.1%环比下降8个百分点 核心偿付能力充足率1993.7%环比下降6个百分点[6][25][27] - 鼎诚人寿综合偿付能力充足率118.0% 是唯一一家低于120%监管要求的公司[29] - 华夏人寿因违规大幅虚增偿付能力等问题被吊销业务许可证 23名责任人被罚款共计232万元 多人被禁止进入保险业[32][33] 行业投资与产品转型 - 2025年上半年保险公司权益投资快速增长 直接投资股票金额增加至1.85万亿元[8] - 73家寿险公司投资收益率算数均值为4.22% 较上年同期的3.59%上升0.63个百分点[10] - 传统险和分红险预定利率非对称性下调 传统险预定利率为2.0% 分红险预定利率为1.75% 两者差距从0.5%缩小到0.25%[6] - 行业加速向分红险等"保底+浮动收益"类产品转型[7]

行业业绩表现 - 5家保险资管机构上半年合计营业收入77.88亿元 同比增长14.8% 合计净利润38.85亿元 同比增长30.7% [1][2] - 国寿资产营收35.54亿元 泰康资产营收30.08亿元 分列前两位 安联资管营收1.46亿元 同比增速37%为最高 [2] - 国寿资产净利润20.76亿元 泰康资产13.16亿元 人保资产3.91亿元 前三机构净利润增速均超20% 安联资管实现扭亏 中意资产净利润微降 [2] 业绩驱动因素 - 监管政策拓宽险资投资渠道 包括提高权益资产配置比例上限 头部机构优势加速显现 [3] - 保险行业保费收入保持良好增长 可投资资金运用余额持续提升 [3] - 沪深300指数及恒生指数上涨推动投资收益显著提升 [3] 外资市场布局 - 保德信资管获开业批复 成为首家境外金融机构直接发起设立的独资保险资管公司 [4] - 荷兰全球人寿筹建荷全保险资管 友邦人寿筹建友邦保险资管 年内共两家外资机构获批筹建 [4] - 外资机构进入体现对中国保险市场潜力及长期发展前景的看好 也反映市场开放程度与监管环境优化 [4][5] 行业竞争与发展 - 外资机构可为国内市场带来全球资产配置能力及跨周期经验 对应对利率下行及转型挑战具学习价值 [5][6] - 保险资管机构需巩固保险资金久期长、抗风险能力强的优势 在权益类资产中发挥长期主义 [6] - 机构应拓展第三方业务 通过市场化改革提升投研能力、产品设计及客户服务能力 并加大国际业务投入 [6]

港股市场回购规模 - 截至9月9日，223家港股上市公司累计回购53.20亿股，涉及金额1225.69亿港元，规模创近年来新高 [1] 头部企业回购情况 - 腾讯控股以488.52亿港元回购金额位居首位，汇丰控股251亿港元、友邦保险176.93亿港元分列二三名，中国宏桥53.98亿港元、中远海控29.64亿港元进入前五 [7] - 44家公司回购金额超1亿港元，其中16家超5亿港元，10家超10亿港元 [3] 行业回购特征 - 互联网与金融巨头主导高强度回购，同时行业分布多元化，医药保健、可选消费、信息技术等行业回购活跃 [4][7] - 回购方式出现分化，部分公司选择注销股份提升每股收益，另一些储备库存股用于战略布局 [7] 政策与市场环境 - 港交所库存股机制改革提升上市公司回购灵活性，释放政策红利 [5] - 美联储降息预期升温及美元走弱迹象增加外资回流新兴市场可能性，增强港股吸引力 [5] 盈利与市场表现 - 港股整体营业总收入同比增长0.67%，归母净利润同比增长3.59% [8] - 医疗保健、材料等板块净利润增速超40%，股价涨幅领先 [9] - 恒生指数和恒生科技指数年内均上涨约30%，南向资金净流入超1万亿港元 [9] 市场信心与驱动因素 - 盈利能力改善为港股上涨提供支撑，市场有望继续震荡向上 [9] - 上市公司回购形成三重驱动格局：政策机制优化、头部企业示范效应、盈利改善与外资回流 [9]

股东通讯 - 为新登记股东附2025年中期报告英、中文版本[2] - 股东可选择印刷本或网上版本通讯[2] - 2025年10月9日未回复视作选网上版本[3][5] - 可书面或电邮改收取方式和语言[3] - 电子阅通讯困难免费提供印刷本[3] 公司信息 - 股份代号1299（港币柜台）及81299（人民币柜台）[1][5] - 公司通讯含年报、中期报告等文件[4][5]