沽空比率排行 - 腾讯控股-R(80700)沽空比率达100%位居首位 [1][2] - 华润啤酒-R(80291)沽空比率为93.08%位列第二 [1][2] - 比亚迪股份-R(81211)沽空比率为90.31%位列第三 [1][2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率为79.37%位列第四 [2] - 李宁-R(82331)沽空比率为77.16%位列第五 [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额达17.47亿元位居首位 [1][2] - 小米集团-W(01810)沽空金额为15.49亿元位列第二 [1][2] - 友邦保险(01299)沽空金额为12.83亿元位列第三 [1][2] - 腾讯控股(00700)沽空金额为9.03亿元位列第四 [2] - 泡泡玛特(09992)沽空金额为7.96亿元位列第五 [2] 沽空偏离值排行 - 腾讯控股-R(80700)偏离值达48.36%位居首位 [1][2] - 比亚迪股份-R(81211)偏离值为36.44%位列第二 [1][2] - 北京控股(00392)偏离值为32.35%位列第三 [1][2] - 瑞浦兰钧(00666)偏离值为29.91%位列第四 [2] - 海昌海洋公园(02255)偏离值为28.29%位列第五 [2]

恒生指数ADR整体表现 - 恒生指数ADR于3月11日美东时间16:00收报26167.41点，较上一交易日微升9.05点，涨幅为0.03% [1] - 当日交易区间为26030.82点至26171.14点，振幅为0.54%，成交量为3315.18万 [1] - 其对应的恒生指数收报26158.36点，上涨251.71点，涨幅为0.97% [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报109.527港元，较香港收市上涨1.13% [2] - 腾讯控股ADR收报626.678港元，较香港收市下跌0.21% [2] - 大型蓝筹股多数出现下跌 [2] 重点公司ADR与港股价格对比 - 金融板块中，建设银行港股上涨3.12%至7.94港元，其ADR换算价为7.928港元，较港股小幅贴水0.012港元 [3] - 科技板块内，阿里巴巴港股下跌1.15%至163.2港元，其ADR换算价为162.916港元，较港股低0.284港元 [3] - 友邦保险港股大幅上涨5.96%至79.95港元，其ADR换算价为79.996港元，较港股略有溢价0.046港元 [3] - 消费及服务类公司中，携程集团港股上涨1.75%至553港元，其ADR换算价为555.717港元，较港股溢价2.717港元 [3]

公司业绩表现 - 2025年第三季度新业务价值以实际汇率计算增长27%，显著高于市场预期的17% [1] - 年化新保费增速加快至15% [1] - 新业务价值利润率提升6个百分点至58.2% [1] 市场驱动因素 - 业绩增长主要受惠于中国内地及香港市场表现强劲 [1] - 产品组合的有利变化是业绩提升的关键因素 [1] 投资评级与目标价 - 维持友邦保险"买入"评级 [1] - 目标价由91港元上调至95港元 [1] - 新业务价值大幅超出预期，预期股价将呈现积极走势 [1]

市场整体表现 - A股三大股指午后止跌回升并悉数翻红，沪指涨0.55%报3976.52点，深证成指涨0.19%报13404.06点，创业板指涨0.29%报3196.87点 [1] - 沪深北三市合计成交21331亿元，较前一日减少2170亿元，场内超3500只个股上涨 [1] - 港股市场走高，恒生指数一度涨超1% [1] 煤炭板块 - 煤炭板块强势拉升，安泰集团涨停，中煤能源和潞安环能涨约5%，陕西黑猫和晋控煤业等涨逾4% [3][4] - 机构观点认为动力煤和炼焦煤价格处于历史低位为反弹提供空间，供给端"查超产"政策推动产量收缩，需求端进入取暖旺季有望改善供需基本面 [6] - 动力煤有长协机制修复逻辑支撑，炼焦煤因市场化程度更高可能展现更大价格弹性，多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案 [6] 石油板块 - 石油板块走高，惠博普和洲际油气涨停，中国海油和中国石油涨超4% [7] - 2025年前三季度中国石油、中国石化和中国海油油气当量产量同比分别增长2.6%、2.2%和6.7% [7] - "三桶油"2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%和5.9%，并加快中下游炼化业务转型，向综合能源服务商转型 [7] - 中国石油和中国石化加快炼化一体化项目建设，光大证券认为石化行业"反内卷"政策有望加速200万吨及以下炼油产能出清，使公司受益 [7] 核电概念 - 核电概念爆发，航天智装涨停涨19.98%，博盈特焊涨16.36%，国瑞科技涨12.48%，中核科技和特变电工等涨停 [8][9] - 消息面上中国科学院证实2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆成功完成钍铀核燃料首次转换，填补国际空白并成为全球唯一在运行且实现钍燃料入堆的熔盐堆 [10] - 钍基熔盐堆作为第四代核裂变反应堆技术代表，安全特性突出在常压下工作消除高压爆炸风险，契合我国位居世界前列的钍资源储量 [10] AI应用概念 - AI应用概念持续活跃，福石控股涨超13%，星环科技涨近12%，神州信息、三七互娱和吉视传媒等涨停 [11][12] - 数据显示2025年上半年漫剧上线超3000部作品，供给复合增速83%，流水增长12倍，全年市场规模预计突破200亿元 [14] - 大部分漫剧采用AI制作或辅助，机构建议关注AI底层技术迭新下的应用创新落地进度，以及平台方创新内容形态和团播新业态带来的产业链机会 [14] 其他活跃板块及个股 - 银行板块上扬，招商银行和建设银行等涨逾2% [1] - 海南自贸概念强势，海南发展、海马汽车和罗牛山等涨停 [1] - 新型电池概念崛起，海目星和阿特斯等涨超10% [1] - 北交所新股丹娜生物上市大涨近500%突破100元大关，盘中一度涨超550%最高至111.7元/股 [1] - 港股方面友邦保险涨约6%，小鹏汽车和蔚来涨超4%，中国海洋石油和中国石油股份涨逾3% [2]

港股市场整体表现 - 港股11月首个交易日三大指数全线上涨，恒生指数涨0.97%至26158.36点，恒生国企指数涨0.98%，恒生科技指数涨0.24%，全日成交额2286.76亿港元 [1] - 有分析指出港股当前位置不高，对比历史及海外市场有上行空间，中期估值有抬升潜力，明年外资有望超预期回流，南向资金流入规模或超1.5万亿元 [1] 蓝筹股表现 - 周大福股价跌8.67%至13.9港元，拖累恒指4.04点，主要受黄金税收新政影响，花旗估计若黄金采购成本上升7%，其2026财年净利润可能下降26% [2] - 友邦保险股价涨5.96%至79.95港元，为恒指贡献75.25点；万洲国际涨4.69%，贡献恒指4.62点；药明康德跌4.51%，拖累恒指3.39点；中芯国际跌2.87%，拖累恒指15.22点 [2] 石油板块 - 石油股普遍上涨，中国海油涨3.49%，中国石油涨3.37%，中国石化涨1.94% [3] - 推动因素为OPEC+宣布明年1-3月暂停增产，消息推升油价，布伦特原油一度升至每桶65美元以上 [3] 煤炭板块 - 煤炭股多数走高，中国秦发涨7.53%，兖矿能源涨4.69%，中煤能源涨4.2%，中国神华涨2.42% [4] - 中泰证券指出供暖季开启叠加安监力度强化，煤炭价格有望维持震荡上行，港口煤价维持在770元/吨以上的年中高位 [4] AI应用概念板块 - AI应用概念股活跃，粉笔涨10.36%，美图公司涨7.08%，汇量科技涨6.05%，阅文集团涨5.27% [4] - 美股AI应用概念财报季将开启，产业创新持续推进，国产AI应用有望迎来拐点机遇 [5] 黄金相关板块 - 金矿及黄金珠宝股下挫，老铺黄金跌7.16%，周大福跌8.67%，六福集团跌6.91%，中国黄金国际跌2.28% [6] - 主要受黄金税收新政影响，花旗预计在最坏情况下，黄金采购成本可能上升7%，对老铺黄金、周大福、六福2026财年净利润的影响分别为15%、26%及6% [6] 汽车板块 - 汽车股走势分化，小鹏汽车涨4.59%，蔚来涨4.21%，零跑汽车涨0.51% [7] - 新能源车企10月交付量亮眼，零跑交付70289辆创纪录同比增超84%，蔚来小鹏亦创单月新高，10月11家车企合并销量同环比增约3.4%/9.8% [7] 个股异动 - 明略科技首日挂牌股价飙涨106.1%至290.6港元，发行价141港元，募资净额约9.02亿港元 [8] - 药明巨诺股价涨16.09%，其CAR-T细胞药物瑞基奥仑赛注射液在谈判进入商保创新药目录方面进展顺利 [9] - 粉笔股价涨10.36%，公司宣布不超过2亿港元的股份回购计划，其AI刷题系统班销量突破42000单，环比增长超100% [10] - 巨星传奇股价涨9.15%，公司通过产业基金认购韩国艺人经纪公司Galaxy不超过7%的已发行股本，出资800万美元 [11]

公司业绩表现 - 公司2025年前九个月新业务价值按实际汇率计算同比增长19%，按固定汇率计算增长18%，高于市场预期的15% [1] - 公司2025年第三季度新业务价值按实际汇率计算同比增长27%，按固定汇率计算增长25% [1] - 公司新业务价值利润率从2024年同期的53.3%上升至2025年的57.9% [1] 市场与业务发展 - 在公司覆盖的18个市场中，有11个在2025年第三季度录得双位数的同比增长 [1] - 香港市场在所有市场中增长领先，公司整体增长势头依然稳固 [1] 估值与评级 - 公司股票目前以约1.2倍2026年预测内含价值倍数进行交易 [1] - 美银证券重申对公司“买入”评级，目标价为90港元 [1]

核心观点 - 摩根大通预期市场将对友邦保险强劲的新业务价值作出正面反应并上调预测 [1] - 公司当前估值水平为1.3倍2026财年预测内含价值倍数，低于1.7倍的平均水平 [1] - 鉴于强劲业绩，估值倍数有望成为股价催化剂，目标价105港元，评级"增持" [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季新业务价值达到14.8亿美元，同比增长27% [1] - 第三季新业务价值显著优于该行预测的12.9亿美元 [1] - 强劲增长由产品利润率扩张、略高的业务量增长以及亚洲本地货币兑美元走强推动 [1] 投资建议与估值 - 建议以12至24个月的投资视野累积该股 [1] - 预期2026年及以后将有更多催化剂，估值倍数有进一步扩张潜力 [1] - 当前股价年初至今表现与大市同步 [1] 未来增长驱动因素 - 关键驱动因素包括中国内地市场潜在的增长加速 [1] - 在2025年经济假设强化后，内地市场存在地域扩张潜力 [1] - 在新董事长领导下，印度和东盟市场存在策略性上行空间 [1] - 关于2026年超额资本回报股东将有更大清晰度 [1]

财务预测与目标价调整 - 高盛将公司2025至2027年新业务价值预测调升1.8%至2.5% [1] - 高盛将公司目标价由97.8港元上调至99.5港元 [1] - 高盛重申对公司"优于大市"评级 [1] 第三季度业绩表现 - 公司第三季按固定汇率计算的新业务价值增长达25%，优于市场预期，金额达14.76亿美元 [1] - 第三季新业务价值利润率同比提升5.7个百分点至58.2% [1] - 第三季首年标准保费增长14% [1] - 第三季新业务合同服务利润率同比增幅超过25% [1] 业务渠道分析 - 代理人渠道第三季新业务价值同比增长19%，贡献集团超过70%新业务价值 [1] - 合作分销渠道新业务价值第三季实现46%的同比增长 [1] 长期增长前景 - 公司长期增长前景稳固，支持因素包括精英代理人团队、快速成长的合作渠道、跨区域布局、优质客户群、多元化产品组合及强劲盈利能力 [1]

核心观点 - 摩根大通预期市场将对友邦保险强劲的新业务价值成绩作出正面反应并上调预测 [1] - 公司当前估值低于历史平均水平 存在倍数扩张潜力 [1] - 建议以12至24个月投资视野累积该股 因预期2026年及以后有更多催化剂 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季新业务价值达到14.8亿美元 同比增长27% [1] - 第三季业绩显著优于该行预测的12.9亿美元 [1] - 强劲增长由产品利润率扩张 略高的业务量增长及亚洲本地货币兑美元走强推动 [1] 估值与市场表现 - 公司股票于1.3倍2026财年预测内含价值倍数交投 低于平均1.7倍的水平 [1] - 年初至今股价表现与大市同步 [1] - 摩根大通给予目标价105港元 评级为"增持" [1] 未来增长催化剂 - 中国内地市场存在潜在的增长加速 包括在经济假设强化后的地域扩张潜力 [1] - 在新董事长领导下 印度和东盟市场存在策略性上行空间 [1] - 2026年关于超额资本回报股东的政策将有更大清晰度 [1]

高盛研报观点 - 将公司2025至2027年新业务价值预测调升1.8%至2.5% [1] - 目标价由97.8港元上调至99.5港元 [1] - 认为公司长期增长前景稳固，支持因素包括精英代理人团队、快速成长的合作渠道、跨区域布局、优质客户群、多元化产品组合及强劲盈利能力 [1] - 重申对公司"优于大市"评级 [1] 第三季度业绩表现 - 第三季按固定汇率计算的新业务价值增长达25%，优于市场预期 [1] - 第三季新业务价值金额达14.76亿美元 [1] - 新业务价值利润率同比提升5.7个百分点至58.2% [1] - 首年标准保费增长14% [1] 各渠道业务增长 - 代理人渠道表现强劲，第三季同比增长19%，贡献集团超过70%新业务价值 [1] - 合作分销渠道新业务价值实现46%的同比增长 [1] - 第三季新业务合同服务利润率同比增幅超过25% [1]