公司股权激励计划 - 公司于2025年12月23日向41名合资格参与者授出总计1307万份购股权 [1] - 每份购股权的行使价格为13.54港元 [1]

公司股权激励计划 - H&H国际控股于2025年12月23日根据2024年股份计划授予了总计1307万份购股权，这些购股权可认购13,070,000股公司股份 [1] - 此次股权激励计划共涉及41名合资格参与者，其中包括执行董事王亦东以及其他四名公司行政总裁办公室成员Akash Bedi、李凤婷、Nicholas Russell Lamande Mann和张琦章 [1] - 该授予计划须待相关承授人接纳后方可作实 [1]

智通财经APP讯，H&H国际控股(01112)公布，于2025年12月23日，向合共41名合资格参与者授出1307 万份购股权，每份购股权行使价13.54港元。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 Health and Happiness (H&H) International Holdings Limited 健合(H&H)國際控股有限公司 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：1112） 授出購股權 於 二 零 二 五 年 十 二 月 二 十 三 日，合 共13,070,000份購股權（「購股權」，可 認 購 13,070,000股 股 份）已根據二零二四年股份計劃授予合共41名合資格參與者（「承 授 人」），其 中 包 括(i)執 行 董 事 王 亦 東 先 生；及(ii)其他四名本公司行政總裁辦公 室（「行政總裁辦公室」）成員，分別為Akash Bedi先生、李鳳婷女士、Nicholas Russell Lamande Mann先 生 及 張 琦 章 先 生，惟 須 待 承 授 人 接 納 後， ...

站在"健康中国2030"战略深入推进与大众健康消费需求持续升级的关键节点，12月20日至22日，第四届 中国营养师发展大会在珠海隆重举办。本届大会以"聚合向新"为主题，汇聚全国营养专家、行业从业者 及领先健康品牌，旨在凝聚专业力量，深化交流合作，共同推动营养健康产业的创新突破与高质量发 展。 作为全球高端营养及健康产业的领导者，健合集团携旗下源自澳洲的自然营养品牌Swisse斯维诗以及高 端婴幼儿营养与健康品牌合生元参会并设置产品展台。此外，凭借卓越的专业实力与产品品质，两大品 牌、三款产品赢得了专业评审团以及组委会专家们的高度评价，一举斩获三项大奖，充分彰显了自身在 营养健康领域的专业影响力与创新引领力。 深耕全家庭营养健康，卓越品质收获行业认可 中国营养师发展大会由中国营养师发展大会组委会主办，历经三载沉淀，已成为洞察行业趋势、激发专 业智慧碰撞的年度盛会。其中，每年的重磅环节"营养师心选健康好物"颁奖盛典，旨在以千余名营养师 的专业视角为标尺，为消费者用心选出一批兼具健康价值与科学支撑的健康好物，向公众传递科学的健 康理念。 此次，健合集团旗下三款产品脱颖而出，斩获了3个"营养师心选健康好物"奖项，其中 ...

活动与奖项概述 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会 并在会上揭晓了卓越公司评选榜单[1] - 共有10家企业在“金格奖”年度卓越公司评选中荣获“年度品牌价值奖（中小市值）”奖项[1] - 获奖公司包括：疯狂体育(00082 HK)、H&H国际控股(01112 HK)、华兴资本控股(01911 HK)、康桥悦生活(02205 HK)、慕尚集团控股(01817 HK)、山高新能源(01250 HK)、十月稻田(09676 HK)、兴证国际(06058 HK)、中国春来(01969 HK)、中手游(00302 HK)[1] 奖项评选标准与范围 - “年度品牌价值奖（中小市值）”旨在表彰资本市场中拥有最高品牌价值的企业[1] - 评选从品牌差异化、知名度、客户忠诚度等多角度衡量品牌价值[1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果[1] - 格隆汇评选的初衷是“全球视野，下注中国” 旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜[2] - 此次“金格奖”评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司[2]

活动与奖项概况 - 格隆汇于12月22日在线举办了“科技赋能·资本破局”分享会，并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 共有10家上市公司荣获“年度品牌价值奖（中小市值）”奖项，排名不分先后，按公司首字母顺序排列 [1] 获奖公司名单 - 获奖公司及其股票代码分别为：疯狂体育(00082.HK)、H&H国际控股(01112.HK)、华兴资本控股(01911.HK)、康桥悦生活(02205.HK)、慕尚集团控股(01817.HK)、山高新能源(01250.HK)、十月稻田(09676.HK)、兴证国际(06058.HK)、中国春来(01969.HK)、中手游(00302.HK) [1] 奖项评选标准与范围 - “年度品牌价值奖（中小市值）”旨在表彰资本市场中拥有最高品牌价值的企业，评选从品牌差异化、知名度、客户忠诚度等多角度衡量品牌价值 [1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果，甄选出的企业在品牌价值提升过程中做出了创新和非凡实践 [1] - 格隆汇“金格奖”上市公司评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司，旨在打造投资圈中最具参考价值的排行榜 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 保健品行业处于渠道切换与新兴品类涌现期，在消费群体扩充与营养保健需求提升的驱动下，行业有望持续成长[8] - B端代工环节凭借高效的研发创新能力及规模效应，有望直接受益于保健品需求扩容[8] - C端头部品牌商已具备较优品牌基础，主动顺应消费趋势布局新渠道、新品类，有望把握细分赛道的成长机会[8] - 投资建议优选受益确定性强的头部代工企业，同时关注积极把握渠道变迁红利、迎合新消费趋势的品牌商[8] 根据相关目录分别进行总结 1. 保健品持续扩容，长青市场与新消费市场双轮驱动 - 2024年中国营养健康食品零售规模达2602亿元，2019-2024年CAGR为6.3%[6] - 2024年中国保健品人均消费金额为26美元，仅为美国、韩国、澳大利亚、日本的14%、21%、25%、29%，提升空间充足[6][21] - 行业呈现双轮驱动格局：长青市场（如钙片、鱼油等基础品类）需求稳定演变；新消费市场在年轻化、悦己化趋势下快速成长，美容抗衰等品类维持高增速，产品形态偏向零食化剂型[6][30] - 消费人群呈现全年龄段渗透、年轻化及下沉化趋势，2024年1-4月抖音电商保健品兴趣消费者中，24-30岁、31-40岁年龄段占比分别同比+48%、+6%[22][26] - 新兴品类供应活跃，2024年中国口服美容市场规模接近160亿元，睡眠管理、改善贫血等细分赛道快速崛起[32][36] - 未来银发经济、青年养生潮、宠物保健等将持续驱动需求扩容，2018-2022年宠物保健食品规模CAGR达19%[40][43] 2. 消费者变迁带动渠道变革、品类迭代 - 中国保健品核心销售渠道经历直销-药房-电商多轮切换，2023年电商渠道占比达48.02%，较2012年提升32.96个百分点[6][46] - 2020年9月起医保禁刷保健品，线下药房渠道受损，直播电商等线上渠道蓬勃发展，2024年直播电商渗透率达34.3%[6][49] - 抖音等内容电商高速成长，2022、2023、2024年抖音平台保健品销售额增速分别为227.47%、87.11%、52.54%[6][57] - 内容电商长尾效应明显，抖音电商保健食品CR5从2022H1的29.8%下滑至2024年的16.8%[6][60] - 跨境电商增势延续，2024年中国保健食品跨境进口总额达77.5亿美元，同比+15.1%，抖音全球购、拼多多全球购等成为主流渠道[6][70][75] - 私域电商交易规模快速增长，2023年达5.8万亿元，其强信任、高互动属性与保健品适配度高[79][81] - 渠道与品类的迭代本质由消费群体变化推动，消费需求呈现日常化、悦己化、多元化趋势[6][84][89] 3. 代工环节集中度有望提升，品牌商关注新趋势 - 2024年中国营养保健品代工规模约34亿美元，预计2027年达40亿美元，2024-2027年CAGR为5.0%[2][96] - 代工需求增长动力来自：1）下游长尾品牌（市占率从2017年36%提升至2024年42%）持续涌入，轻资产运营模式下依赖代工；2）保健品新成分、新剂型快速迭代[2][96][97] - 代工环节集中度较低，2024年仙乐健康、百合股份代工业务市占率分别约为7%、3%，在政策规范及品牌商对生产服务能力要求提升下，行业有望向头部集中[2][102] - 品牌商销售费用率高（汤臣倍健、H&H国际控股超40%），线上渠道碎片化发展下，营销、渠道及品牌运营能力成为突围关键[105][106] - 品牌商积极顺应趋势推新，布局美容抗衰、健康管理等高景气细分赛道，并针对不同渠道推出适配产品[2][107][113] 4. 优选受益确定性强的头部代工企业，品牌商顺势积极调整 - **仙乐健康**：具备全球化产能布局，中国区全面发力新消费市场，25H1新消费客户营收同比增长超40%，营收占比近50%；国际业务中欧洲区稳健增长，美洲区在关税扰动下保持增长[7][115][117] - **百合股份**：多剂型与柔性化生产优势突出，“蓝帽子”备案数量领先，可快速响应下游需求；海外工厂落地有望协同客户享受跨境成长红利[7][102] - **H&H国际控股**：核心业务持续改善，成人营养品牌Swisse在线上各渠道表现强劲，在“1+3”品牌战略下有望持续享受行业渗透率提升红利[7][107] - **汤臣倍健**：积极调整经营策略，针对线上线下渠道推出适配产品，25Q2以来营收降幅收窄，后续在产品和渠道调整下有望逐步改善[7][66]

首次覆盖与评级 - 海通国际首次覆盖H&H国际控股并给予“优于大市”评级 目标价17港元 [1] 财务预测 - 预计公司2025年净利润为4.15亿元 按年增长873.36% 每股盈利0.64元 [1] - 预计公司2026年净利润为6.41亿元 按年增长54.35% 每股盈利0.99元 [1] - 预计公司2027年净利润为8.18亿元 按年增长27.50% 每股盈利1.27元 [1] 公司业务与品牌 - 公司旗下拥有合生元、Swisse斯维诗、SolidGold素力高等知名品牌 [1] - 公司通过并购实现全球化布局 在澳洲、法国、美国等地设立研发与生产中心 [1] 行业与业务表现 - 在行业整体增速放缓的背景下 公司的成人自然健康营养与护理业务展现出韧性和增长潜力 [1] - 成人自然健康营养与护理业务为集团整体业绩提供支撑 [1]

核心观点 - 海通国际首次覆盖H&H国际控股，给予“优于大市”评级，目标价17港元，认为其三大业务板块在2025年前三季度表现亮眼，高端化战略成效显著，多品牌协同助力全球市场拓展 [1] 公司概况与业务布局 - H&H国际控股是一家专注于高端家庭营养与健康产品的全球性企业，成立于1999年，总部位于中国香港，2010年于港交所上市 [2] - 公司业务覆盖婴幼儿营养与护理、成人自然健康营养与护理和宠物营养与护理三大领域，产品行销全球20多个国家和地区 [2] - 旗下拥有合生元、Swisse斯维诗、SolidGold素力高等知名品牌，通过并购实现全球化布局，在澳大利亚、法国、美国等地设立研发与生产中心 [2] 成人自然健康营养与护理业务表现 - 2025年前三季度，ANC业务实现收入52.4亿元，同比增长6.0% [3] - 其中第三季度单季收入达18.0亿元，同比增长6.3% [3] - Swisse斯维诗品牌在行业整体增速放缓的背景下展现出韧性和增长潜力，其在中国和澳洲市场占有率排名第一 [3] 婴幼儿营养与护理业务表现 - 2025年前三季度，BNC业务实现营收39.7亿元，同比增长24.0% [4] - 其中第三季度单季收入达14.7亿元，同比大幅增长90.6%，增速远超集团整体业务水平 [4] - 婴幼儿配方奶粉成为最大增长引擎，前三季度该业务收入同比增长33.3%，第三季度单季收入同比大幅增长104.0% [4] - 合生元品牌以“奶粉+营养品”双轮驱动，精准切入免疫、过敏等高价值赛道 [4] 宠物营养与护理业务表现 - 2025年前三季度，PNC业务实现营收15.9亿元，同比增长8.2% [5] - 其中第三季度单季实现营收5.1亿元，同比增长7.2% [5] - 旗下品牌SolidGold素力高是美国宠物营养领域的先驱品牌，ZestyPaws快乐一爪是美国宠物健康零食领域的代表性品牌 [5]