文章核心观点 - 美联储降息预期及后续行动为市场带来影响，部分企业通过前瞻性债务管理优化资本结构并受益 [1][2][4] - 健合集团作为案例，通过精准把握美联储降息窗口进行多轮美元融资，显著降低了融资成本、优化了债务结构，并预期提升盈利 [2][3][4][5] - 公司当前估值水平相对同业偏低，核心业务增长稳健，在降息周期下可能迎来业绩与估值的双重改善 [6][7] 美联储降息背景与市场预期 - 美国总统特朗普多次向美联储施压，希望将利率从4.25%-4.50%降至1.75%或更低 [1] - 高盛预测美联储将于当年9月降息，可能性略高于50%，理由包括关税通胀影响小于预期及劳动力市场疲软 [1] - 2024年初市场对降息预期浓厚，但2月超预期的非农数据使预期出现反复 [3] - 2024年下半年美国经济数据好坏参半，8月非农数据跌入谷底，触发美联储在9月宣布降息，随后在11月、12月继续降息 [4] 健合集团的债务优化操作 - 2023年末公司短期借贷超过47亿元，同比增长378%，资金压力较大 [3] - 2024年第三季度完成一笔1.5亿美元等值的离岸人民币银团融资 [4] - 2024年第四季度完成一笔5.4亿美元的融资 [4] - 2025年1月以更优惠票面利率发行新的3.5年期美元优先票据，对2026年6月到期票据进行再融资，延长债务期限并降低融资成本 [4] - 截至2024年末，公司净负债率降至3.4倍，人民币债务占比36.1%，新增债务多以美元为主 [5] - 公司表示已完成2024年及2025年计划的所有再融资活动，为未来战略增长奠定基础 [4] 债务优化带来的财务效益 - 得益于债务结构优化及融资成本下降，公司预期截至2025年6月30日止六个月的经调整可比纯利将较去年同期录得增幅 [5] - 截至2025年6月30日，公司维持稳健流动资金，现金余额约为人民币18.3亿元 [5] - 公司的财务费用有望继续受益于美联储降息 [5] 公司业务表现与增长引擎 - 成人营养及护理用品、宠物营养及护理用品是公司两大经营增长引擎 [6] - 营养补充品（维生素、草本及矿物补充剂等）2024年收入增长达到双位数 [7] - 宠物营养品牌Zesty Paws在美国已覆盖超过18000家门店，公司计划将其发展为全球品牌，并寻求在英、欧、亚、澳新等地扩展机会 [6][7] - 公司在中国内地持续推动渠道及产品创新，在北美成功扩大宠物营养业务规模 [7] 公司估值水平与潜在机会 - 公司当前市净率约为1倍 [6] - A股健康中国指数与医疗相关领域头部公司平均市净率为2-6倍，国际健康企业普遍在2倍左右，显示公司估值可能被低估 [6] - 美联储降息可能刺激股市投资情绪，使公司作为被低估的优质标的受到资本青睐 [6] - 核心业务增长动能结合优化的财务结构，可能为公司带来业绩提升和估值改善的空间 [7]