"彭云苹在财产保险行业从业20余年，在业务销售、机构管理、组织人事、公司治理和党建纪检等多个 领域具有丰富的管理经验。"太平内部对她如此评价。 今年前三季度，太平人寿实现保险业务收入1580.40亿元，净利润181.30亿元。截至三季度末，该公司综 合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为247.69%、155.55%，最近两期风险综合评级分别为AA 类、A类。 今年前三季度，太平财险实现保险业务收入258.65亿元，净利润9.74亿元。截至三季度末，该公司综合 偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为247.47%、177.88%，最近两期风险综合评级分别为A类、 BBB类。 今年6月，时任太平人寿党委书记、临时负责人赵峰调任海南省副省长，太平人寿副总经理王旭泽出任 太平人寿临时负责人，临时负责公司党委和经营班子工作。 王旭泽出生于1972年8月，毕业于天津理工大学，有着丰富的基层工作经验，曾任太平人寿市场总监、 辽宁分公司总经理、大连分公司总经理、副总经理（主持工作）、天津分公司副总经理、助理总经理等 职务。 对于王旭泽的工作能力，太平内部评价其"在寿险行业从业30余年，历经总、分公司多个岗位的锻炼， ...

转自：新华财经 在12月6日举行的2025中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上，中国太平保险集团战略规划部助理总经理周晓明发表主题演讲。 全文如下： 尊敬的主持人巢行长，各位领导、各位同仁，大家下午好！ 感谢中国金融学会的邀请，非常高兴参加本次年会活动。在我们深入学习贯彻党的二十届四中全会精神之际，本次论坛以"金融供给侧结构性改革：创新与 赋能"为主题，组织政府部门、专家学者和企业代表开展交流研讨，极具理论价值和现实意义。围绕论坛主题，下面就"深化供给侧结构性改革，提升保险服 务质效"分享一些学习思考和中国太平保险的工作实践。 深化金融供给侧结构性改革是中国特色金融发展之路"八个坚持"的重要组成部分，对于推动金融高质量发展、加快建设金融强国意义重大。保险作为现代金 融的重要支柱之一，连接各行各业，关系国计民生。在金融强国建设新征程上，经济"减震器"和社会"稳定器"功能将日益凸显。近年来，中国太平保险围绕 深化供给侧结构性改革，立足保险"两器三网"功能定位，聚焦金融"五篇大文章"，把服务国家战略、实体经济和社会民生作为着力点，以产品和服务创新为 抓手，以科技和生态赋能为动力，发挥保险资金优势，不断提升保障能 ...

行业动态：保险系康养社区加速全国网络化布局与运营 - 多家头部保险公司的康养社区项目近期接连迎来新进展，多元化、网络化的高品质养老服务体系正加速成型 [1] - 险企正持续推动康养产业向专业化、规模化、高品质方向发展，为应对人口老龄化挑战提供多元化解决方案 [3] - 行业发展模式已从单一项目运营演进至全国网络化布局，从基础安居升级为提供健康管理、文化娱乐、旅居度假等综合服务的“享老”模式 [3] 中国太平：自持自营重资产项目全部投入运营 - 旗下首个康养社区项目上海“梧桐人家”自2019年11月开业以来，已迎来第1500位入住长者，社区活力持续提升 [1] - “梧桐人家”配套自建康复医院，构建了“社区医疗+三甲转诊+绿色通道”的立体健康保障体系 [1] - 社区兴趣社团已从最初的10余个增加至30余个 [1] - 公司自持自营的上海“梧桐人家”、北京“玉兰人家”、广州“木棉人家”、成都“芙蓉人家”、三亚“海棠人家”5大重资产康养社区已全部投入运营 [1] 泰康保险：全国深度布局，规模领先 - 旗下泰康之家·通园（南通）体验馆于12月14日开放，规划建设约1500个养老单元并配建康复护理医疗机构，预计2027年第四季度投入运营 [2] - 泰康之家已在全国深度布局37个城市、47个项目，其中27家社区已开业运营，服务在住居民超两万人 [2] 中国太保：南北互补，网络基本建成 - 旗下太保家园·北京国际颐养社区与三亚国际乐养中心于12月14日开业，以南北资源互补、业态差异化定位为长者提供多元选择 [2] - 随着北京、三亚社区开业，公司已落地15个养老社区项目，其中14个投入运营，全国养老服务网络已基本搭建完成 [2] 大家保险：聚焦城心医养与旅居康养 - 旅居康养成为险资布局养老产业新热点，公司旗下的大家的家·黄山翡翠谷旅居社区已正式揭牌，坐落在黄山风景区 [2] - 截至2025年11月，公司在全国布局16家城心医养社区，并在北戴河、杭州、黄山等地打造了多个旅居疗养社区 [2]

报告核心问题 - 解决分红险的资配特征和分红险转型对债市的影响问题 [4][10] 报告核心观点 - 2025年分红险转型成行业趋势，规模增长显著，满足客户和险企需求，资配逻辑收益导向更强，险企配债规模增速或放缓，对超长国债交易需求和二永债配置需求或增加 [5] 各部分总结 分红险转型启动 - 2025年分红险转型成行业趋势，主要上市险企将其置于产品核心，上半年六家上市险企普通型分红险收入1577亿元，同比增12%，占比从15%提至16.3% [5][11] - 各险企有不同举措推动分红险发展，如平安以分红产品为研发重点，太保强化牵引浮动收益型产品等 [12] 分红险规模为何快速增加 - 客户端，低利率+股市向好预期下，“确定性保底+弹性红利预期”组合满足客户“追求更有弹性的收益”需求 [5] - 险企端，能防范利差损，降低投资资产价格对报表的影响 [5] 分红险的资配逻辑有何不同 - 分红险资产配置逻辑收益导向更强，由两因素驱动，一是适用“浮动收费法”计量，负债端与资产端联动，有收益平滑机制，账户风险容忍度高；二是高且稳定的投资收益是转型成功关键 [5] 对债市有何影响 - 险企配债规模增速可能边际放缓，对权益偏好继续维持，前三季度保险新增投资中权益占比从10.4%升至39.9%，债券占比从72.2%降至57.1% [20] - 具体券种上，保险或增加超长国债交易需求和二永债配置需求 [5][22]

冬至时节，暖意融融。近日，"金融为民暖心相伴"——太平人寿首批"消保驿站"揭牌活动在江苏无锡举 行。该驿站的启用，是太平人寿江苏分公司深化消费者权益保护工作、升级便民服务体系的一项重要举 措，旨在将金融服务与消费者权益保护更紧密地融入社区生活。 活动现场，太平人寿江苏分公司、无锡中心支公司相关负责人，法律顾问、健康服务合作伙伴、消保大 使及客户媒体代表等三十余人共同见证。一个智能机器人化身"消保大使"，与来宾互动，生动介绍了驿 站的功能与服务。 HAMP ret 4 11 100 g 新闻 据介绍，驿站的"金融宣教区"旨在成为社区居民的"金融知识充电站"，通过走进社区、商圈、校园，设 置宣传栏、发放手册、举办讲座等形式，主动将金融知识送到消费者身边，提升公众金融素养和风险防 范意识；"保险服务区"着力为临柜客户及老年群体等提供便捷、人性化的服务，特别关注外籍人士、老 年人、残障人士等需求，通过双语服务、无障碍设施、手语培训等举措，努力消除服务障碍；"权益保 护区"借鉴新时代"枫桥经验"，将矛盾调解端口前移，通过与监管、行协共建调解站点，建立投诉处理 与调解衔接机制，依托专业团队和法律支持，力求就近、高效、公正 ...

行业核心观点 - 多家头部保险公司正加速推动康养社区项目进展，多元化、网络化的高品质养老服务体系正加速成型 [1] - 险企正持续推动康养产业向专业化、规模化、高品质方向发展，从单一项目运营到全国网络化布局，从基础安居到提供健康管理、文化娱乐、旅居度假等综合服务的“享老”模式，为应对人口老龄化挑战提供多元化解决方案 [3] 中国太平 - 旗下上海“梧桐人家”康养社区迎来第1500位入住长者 [1] - “梧桐人家”自2019年11月开业以来，兴趣社团已从最初的10余个增加至30余个 [1] - 社区配套自建的康复医院，构建了“社区医疗+三甲转诊+绿色通道”的立体健康保障体系 [1] - 公司自持自营的重资产康养社区上海“梧桐人家”、北京“玉兰人家”、广州“木棉人家”、成都“芙蓉人家”、三亚“海棠人家”5大社区已全部投入运营 [1] 泰康保险 - 位于江苏省南通市创新区的泰康之家・通园体验馆于12月14日正式开放 [2] - 泰康之家・通园规划建设约1500个养老单元，并配建康复护理医疗机构，预计将于2027年第四季度正式投入运营 [2] - 泰康之家在全国深度布局37个城市、47个项目，其中27家社区已开业运营，服务在住居民超两万人 [2] 中国太保 - 太保家园·北京国际颐养社区、三亚国际乐养中心于12月14日开业 [2] - 两大社区以南北资源互补、业态差异化定位，为长者提供“京韵颐养”与“热带乐养”的多元选择 [2] - 随着北京、三亚社区正式运营，公司已落地15个养老社区项目，其中14个投入运营，全国养老服务网络已基本搭建完成 [2] 大家保险 - 旅居康养成为险资布局养老产业新热点，大家的家·黄山翡翠谷旅居社区正式揭牌，社区坐落在黄山风景区汤口镇 [2] - 截至2025年11月，大家的家在全国布局16家城心医养社区，并在北戴河、杭州、黄山等地打造了多个旅居疗养社区 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》旨在深化资产负债联动管理，引导行业均衡考虑成本收益与久期匹配，以提升长期稳健经营能力 [16] - 监管新规预计对中小险企行为影响更为明显，头部险企因负债成本管控能力更强、战略资产配置思路更清晰，其资产负债匹配压力相对较小 [16] - 在长端利率下行背景下，行业面临潜在“利差损”挑战，新规将督促险企在资产端与负债端采取更审慎的匹配策略 [8][16] 监管办法主要内容与变化 - 《办法》主要内容包括：明确资产负债管理目标和管理原则、规范治理体系、明确管理政策和程序、设立监管和监测指标、加强监督管理 [3] - 《办法》主要变化在于：进行制度整合、健全组织架构、明确监管指标、优化指标计算口径、完善监管措施 [3] 监管与监测指标细则 - 财险公司监管指标包括：沉淀资金覆盖率（最低标准不低于100%）、收入覆盖率（最低标准不低于100%）、压力情景下流动性覆盖率（最低标准不低于100%）[4] - 财险公司监测指标包括：利差一（综合投资收益率与负债资金成本率差额）、利差二（净投资收益率与负债资金成本率差额）及压力情景下的利差 [4] - 人身险公司监管指标包括：有效久期缺口（标准为不高于5年或低于-5年）、综合投资收益覆盖率（最低标准不低于100%）、净投资收益覆盖率（最低标准不低于100%）、压力情景下流动性覆盖率（最低标准不低于100%）[4][5][6] - 人身险公司监测指标包括：修正久期缺口、基点价值变动率、利差三、利差四、压力情景下的利差、流动性匹配率及分账户匹配指标 [4] 行业投资收益与负债成本现状 - 2025年上半年，上市险企净投资收益率平均值约为3.5%，其中国寿2.8%、平安1.8%、太保1.7%、新华3%、人保3.7%、太平3.1%、阳光3.8% [8] - 2025年上半年，部分上市险企综合投资收益率平均值为4.85%，其中平安3.1%、太保2.4%、新华6.3%、阳光5.1%、太平1.86% [8] - 2024年度，保险行业年化财务投资收益率为3.43%，年化综合投资收益率为7.21% [8] - 截至2025年上半年，上市险企存量保单综合负债成本（VIF打平收益率）区间为[2.21%， 3.39%]，均值为2.72%；新单综合负债成本（NBV打平收益率）区间为[1.5%， 2.89%]，均值为2.15% [12] - 2025年上半年，上市险企人身险新单成本同比平均下降65个基点，主要受预定利率下调和个险渠道报行合一驱动 [12] 行业挑战与头部公司应对 - 长端利率中枢持续下行导致净投资收益率承压，行业面临潜在“利差损”挑战，本质是资产久期普遍小于负债导致的久期缺口问题 [8][16] - 头部上市险企遵循战略资产配置，负债成本管控能力预计高于行业水平，资产负债匹配压力相对较小 [16] - 中小险企可能因负债成本压力较大而更优先考虑成本收益匹配，间接导致久期敞口风险 [16] 监管影响与行业趋势展望 - 考虑久期缺口约束，险企新单销售或有控制终身寿险业务规模的趋势，同时部分险企或考虑增加长久期利率债配置 [16] - 考虑成本收益匹配，险企新单定价或更审慎 [16] - 随着新单持续流入，早期高成本保单退出影响边际弱化，行业存量负债成本或有整体下行趋势 [12][15]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1][2] 报告核心观点 - 《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》旨在基于新形势要求全面规范保险公司资产负债管理体系，压实主体责任，明确监管指标，引导行业长期稳健经营 [2][3] - 预计在利率下行周期及2026年全面实施新会计准则的背景下，该《办法》的出台将引导保险公司强化资产负债管理，实现期限结构、成本收益及流动性匹配 [3][4] - 严监管导向下，经营规范、其经营导向契合强化资产负债匹配管理要求的头部保险公司将更为受益 [4] 组织架构与治理体系 - 要求保险公司建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协作、内部审计部门检查监督的组织体系 [4] - 明确要求保险公司应当设置独立的资产负债管理专业部门，其履职应保持独立性，不受保险业务和投资管理部门干预 [4] - 董事会职责得到细化，包括审批资产负债管理总体目标和战略、相关制度、业务规划、资产配置政策及年度报告等 [5] - 高级管理层职责明确，包括制定并监督执行资产负债管理政策和程序、建立部门沟通协商机制、制定业务规划和资产配置政策等 [7] - 董事会应设立资产负债管理委员会，每季度听取汇报；高级管理层应设立资产负债管理执行委员会，委员需包含分管产品、精算、投资、风控等关键职能的负责人 [5][7] 监管与监测指标体系 - 设立监管指标和监测指标，其中监管指标设定最低监管标准，加强指标限额管理 [4][8] - **财产保险公司监管指标**包括：沉淀资金覆盖率（最低标准不低于100%）、收入覆盖率（最低标准不低于100%）、压力情景下流动性覆盖率（最低标准不低于100%） [9] - **人身险公司监管指标**包括：有效久期缺口（最低监管标准不高于5年或低于-5年）、综合投资收益覆盖率（最低标准不低于100%）、净投资收益覆盖率（最低标准不低于100%）、压力情景下流动性覆盖率 [9] - **财产保险公司监测指标**包括：利差一（过去三年平均综合投资收益率与负债资金成本率差额）、利差二（过去一年净投资收益率与负债资金成本率差额）及压力情景下的利差 [9] - **人身险公司监测指标**包括：修正久期缺口、基点价值变动率、利差三（新增固收资产到期收益率与新业务负债最低要求回报率差额）、利差四（会计投资收益率与负债保证成本率差额）、压力情景下的利差、流动性匹配率，以及分大类账户的成本收益匹配和流动性匹配指标 [9][11] 投资建议与重点公司 - 维持行业“增持”评级，推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿 [4] - 报告提供了上市保险公司的估值数据，包括内含价值每股（EVPS）、每股收益（EPS）、每股净资产（BPS）及对应的市盈率（P/E）、市净率（P/B）、内含价值倍数（P/EV）预测（2025E-2027E） [12][13]

事件概述 - 中央驻青保险企业党建共建行动“红保青湾”品牌正式启动，中国人民保险、中国人寿保险、中国太平保险的8家驻青机构签署了党建共建协议书 [1][3] - 青岛市委常委、副市长耿涛出席了启动仪式并致辞 [1][3] 共建协议内容与目标 - 共建单位将围绕打造“一体化”党建共同体、做好金融“五篇大文章”、打造“服务型”发展联合体等六项共建行动展开合作 [1][3] - 共建目标旨在实现政治引领新高度、融合发展新格局、服务地方新作为等六个方面 [1][3] - 特别强调通过党建共建实现资源联动与高效服务，以破解当前针对重要经济领域项目“不敢保、不能保”的问题 [1][3] 组织与执行 - 人保财险青岛分公司被指定为该党建共建行动的首年轮值方 [2][4]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：中国太平保险集团，特别是其核心子公司太平人寿 [1] * 行业：保险行业，涉及寿险、财产险、投资管理 [1] 核心观点与论据 投资策略与业绩 * 投资策略调整：自2025年5月起，响应六部委号召，稳步提升A股权益规模 [2][3] * 投资业绩：2025年上半年净投资收益率为3.11% [2][3]；预计总投资收益率将反弹并可能超过去年水平 [2]；三季度因板块选择得当带来不错的投资收益 [3] * 未来权益配置计划：计划将新增可投资资金的30%投向A股市场，并逐步提升权益仓位 [4][15]；采取哑铃型策略均衡配置成长型与红利型资产，目前倾向于成长6成、红利4成 [4][22] * 固收配置：长期利率中枢将保持低位波动，在反弹中抓住配置机会 [13]；新增资金通过阶段性高点配置利率债，不做信用下沉 [24]；通过香港市场及债券通配置境外高评级债券，收益约为5% [24] * 长期股票投资试点：已成立基金并开始运作，规模为100亿元，从四季度开始运作 [28] 负债成本与久期管理 * 负债成本：新单打平收益率成本已降至1.7%-1.9%，存量打平收益率约为2.5%，保证成本在2.8%左右 [4][11] * 久期缺口：资产久期约为12.几年，负债久期约为17.几年，修正后的久期缺口大约为5年 [12]；通过增加分红险销售，预计每年可缩小0.5%-0.8%的久期缺口 [4][12] * 产品久期：分红险负债久期约为9至10年，低于传统保险 [25]；传统险负债端久期为19至20年 [12] 税务与会计准则影响 * 税率变化：2025年太平人寿税率较2024年明显下降，有助于提升税后收益 [2]；2025年前三季度税率为25% [5]；去年（2024年）某个季度税率曾达到百分之七八十 [5] * 准则影响：公司已全面采用新会计准则，但境内业务仍受旧准则影响，新旧准则过渡期间的税率差异正在逐步解决 [2][5] 业务发展与渠道策略 * “开门红”活动：在分红险转型成功基础上进行产品多元化，可能增加年金型分红险、保障类产品或传统险的比例 [2][7]；目标是与头部公司对标并保持领先地位 [2][7] * 银保渠道：2024年受益于“报行合一”政策实现爆发式增长 [9]；2025年增速相对放缓（基于高基数效应），但价值贡献将更加显著 [2][9]；积极拓展与股份制银行（如招商银行、邮储银行）的合作 [9]；银保网点数量从三年前的7万多个增长到现在的9万多个 [9][10] * 个险渠道“报行合一”：自2024年以来持续推进，通过压降固定费用提升效率，不会通过压低代理人佣金影响其收入 [30] * 新业务价值（NBV）：追求增长与利润、新业务价值进一步提升，追求更高利润率或新业务价值率 [8] 产品结构与转型 * 分红险转型：2025年公司分红险占比为90% [29]；目标占比为50%以上，未必追求进一步提升 [29]；可能倾斜资源增加传统险（如2.0传统险）体量以优化产品结构 [29] * 存量准备金构成：分红与传统保险各占一半左右，万能保险所占比例很小 [25] * 分红险权益配置：在二级市场权益配置上相比传统险大致高出3%至5% [20] 风险管理与特定事件 * 香港火灾事件：太平作为总部设在香港的金融央企承担重要社会责任，参与了20亿港元保额的保单理赔 [2][6]；通过分保和再保分散风险，自留额较低 [2][6] * 房地产敞口：主要包括投资性物业（出租率稳定，租金回报约为1.6%）和金融类产品（非标，占比低于2%） [21]；公司已基本出清风险资产，并采取了保守策略进行减值处理，2025年上半年金融减值为正值8,000万元 [21] * 风险因子下调新政：公司正在统计相关数据，总体坚持高股息策略，相信符合条件股票有一定比例 [16] 资产配置细节 * OCI（其他综合收益）股票：占比基本维持在40%左右 [17]；行业分布从主要集中在银行业，逐步分散到电信、能源和基建等领域 [19]；选择标准不仅考虑股息率，还会综合评估公司质地、现金流及持续经营能力 [18] * 高股息策略：自2018年以来一直偏重，但2025年第二季度开始部署成长型策略 [22]；高股息股票比例不固定，以前可能达9%，现在可能降到4%或5% [18] 分红与市值管理 * 分红预期：最近两年基本保持DPS（每股股息）的分红策略 [26]；2025年净利润增速良好，DPS增速也可能有所体现 [26]；随着税务政策逐渐明朗，未来可能有更大空间调整分红策略，更多地转向支付比率（pay ratio） [26] * 市值管理：集团领导关注市值波动，但更强调公司发展战略及经营业绩可持续性 [31]；中期分红需结合港股市场情况及公司财务资源，如果政策明朗将对应考虑 [31] 其他重要内容 * 公司对万科及地产方面的敞口信息建议通过公开渠道获取 [21] * 在考核资产管理时，更多按品种类别（如固收类、权益类）进行，关注相对策略、基准（Benchmark）以及绝对收益 [27] * 科技类资产属于成长型配置的一部分，会增加配置；同时关注能源、有色金属和半导体等行业 [23]