报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、持有、卖出）[7][8][9] 报告核心观点 * 人工智能正以前所未有的速度发展，驱动5G核心网向AI核心网战略升级，并最终向智能原生的Agentic Core演进[7][21] * 移动网络作为数字生态的基石，正发生四大变化：通信对象多元化、业务场景智能化、服务方式开放化、运维模式智能化，这共同驱动了核心网的智能化转型[21][22] * 人工智能与5G-A核心网深度融合，不仅带来更强大的联接能力，更通过“通 + 感 + 算”一体化聚合，为低空经济、全域感知等未来场景提供关键数字底座，共创移动AI时代的商业新价值[23] 核心网演进七大趋势总结 趋势一：体验经营商业探索初见成效 * **背景与挑战**：5G代际红利渐消，流量红利触顶，全球主要市场5G用户ARPU增长放缓，传统速率升级与大流量套餐吸引力减弱[9][26][29] * **用户意愿**：调研显示，超六成（68%）用户愿为优质体验付费，体验权益已成为运营商竞争核心[9][29] * **商业实践**： * 中国移动推出5G-A尊享套餐，覆盖超4500万用户[9][31] * 全球运营商推出场景化加速包（如演唱会、球赛、高铁专网包），开辟新收入空间[9][32][34][37][38][39][44] * 例如，广东移动5G-A高铁加速包定价8.8元/24小时，在高铁运行中下行速率最高可达3Gbps[34] * **能力要求**：运营商需在“可定义、可保障、可营销、可感知、可预估”的“五可”方向实现技术能力突破，以完成体验经营闭环[9][48] * **未来演进**：分两阶段实现，先叠加“智”“数”实现精准感知与个性化服务；再迈向基于Agent的端管云协同自治[9][50][51] 趋势二：AI Calling抢占AI业务入口 * **运营商优势**：庞大的用户基础、可信的码号体系以及原生拨号盘天然入口，是运营商在AI时代构筑差异化竞争壁垒的关键[10] * **战略地位**：以中国移动、LG U+为代表的领先运营商已将“AI+通话”提升至公司战略层面[10] * **实施路径**：首先通过AI技术优化基础通话体验（如网络侧AI降噪）；进而发展语音通话助理（如实时翻译、内容摘要）；最终拓展至多模态通用助理，实现通话过程中的业务闭环[10][56][57] * **发展现状**： * 中国移动新通话业务用户规模已突破6000万，进入规模化推广阶段[61] * 支持DC（数据通道）的终端型号将突破70款，终端规模有望超过2500万[62] 趋势三：AN L4成为业界共识，追求网络高稳与运维提效 * **产业共识**：TM Forum将2025年明确为自智网络（AN）L4的商用元年，并规划了2025-2027年实现单域自治、2028-2030年实现跨域协同的两阶段路径[11][71] * **核心目标**：在核心网领域，运营商普遍将高稳和高效作为AN L4的核心战略目标，并优先在故障管理、网络变更及投诉处理等高价值场景实现突破[11][69] * **高稳测评**：TM Forum发布核心网高稳等级测评标准，已有数十家运营商启动评估，中国移动等已通过官方认证[11][70][72] * **关键技术**：基于智能体技术的“数字员工”已在全球领先运营商的投诉和告警处理流程中应用，使问题平均处理时长缩短60%以上[11][76] 趋势四：专网增智与5G-A联接能力五维演进 * **专网增智**：5G-A与AI结合，推动行业专网从“数据传输管道”跃升为“智能业务中枢”，通过构建“网-算-智”一体化底座，为企业提供AI能力平台[12][82] * **市场规模**：预计2025年全球移动专网市场规模将突破400亿美元，中国已建成近8万5G虚拟专网[83] * **联接能力五维演进**： * **更简**：核心网与无线合一共部署，将专网交付周期从传统两个月缩短至数天，开通效率提升90%以上[83] * **更宽**：支撑4K/8K直播、VR/AR（需求100-500Mbps）、机器视觉（单路上行峰值500Mbps）等全场景数据洪流[84] * **更深**：渗透至生产制造核心环节，如矿山远程控制、云化PLC应用，要求<10ms时延、99.999%可靠性[86] * **更厚**：实现“人-车-家-企”跨域互联，打破数据与服务流转壁垒[89][91] * **更多**：实现“一网多联”（支持从NB-IoT到无源物联的全终端）和“一网多用”（融合承载办公、生产、监控等多业务）[92][94] 趋势五：“通+感+算”网业协同 * **存算入网（释放媒体流量）**： * **背景**：2025年短视频全球DAU突破20亿，高清视频占比提升驱动流量与成本激增，抖音300万用户需要60Gbps CDN带宽，1080P占比每增10%导致无线日均流量增加16%[13][97] * **方案**：媒体中继方案经中国移动试点，可为用户提供高清无卡顿体验，OTT成本降低30%以上，运营商DOU显著增长，浙江移动案例显示抖音流量增长39%[13][99] * **AI算力**：短视频UGC中AI动效使用率年增超200%，算力需求激增，通过媒体中继与在网计算结合，将算力卸载到核心网元，整体处理时延降低70%[13][99][100] * **通感一体（新增长引擎）**： * **能力**：5G-A基站实现分米级感知精度和1.5公里覆盖[13][101] * **应用**：应用于低空、海洋、交通等领域，中国移动建成全球最大5G-A商用网覆盖300城[13][101] * **规模**：预计2035年中国通感融合市场规模达3.5万亿元[13][101] 趋势六：电信云从Cloud Infra向AI Infra演进 * **演进驱动**：AI应用带来流量爆发，预计到2030年全球网络流量增长约4倍，其中AI应用流量占比将超过60%[103][104] * **网络极简**：通过硬件架构重构，实现计算、网络与存储一体化集成，提供T级参数高速交换能力，满足AI集群对高带宽、低时延的需求[105] * **通智融合**：电信云需纳管CPU、NPU、GPU等异构算力，构建“通算+智算”一体化的统一编排与调度体系，消除AI算力孤岛[107][108] * **AI使能**：引入AI使能平台，简化AI业务部署，提供高并发、低时延的实时推理能力，并通过开放接口（如MCP/A2A）实现业务零感知部署[109] * **标准推进**：ETSI NFV标准组织正在定义AI原生电信云框架，以兼容多元AI生态并满足电信级要求[14][110] 趋势七：Agentic Core开创网络新范式 * **驱动因素**：AI终端和云侧应用的Agent化趋势，对移动网络提出了理解业务意图、网络按需生成等更高要求[15] * **网络价值**：移动网络架构Agent化，可提供低时延、广覆盖、高可靠的差异化联接和“通感算一体化”能力，支持Agent的实时交互与协同[15] * **市场前景**：据GSMA预测，到2030年基于Agent化网络的全球数字服务市场规模将突破2.5万亿美元，推动全球GDP增长1.2%[15] * **生态转变**：需要产业各方共同构建开放、协同、共赢的新型生态体系[15]

核心观点 - 威海移动为山东乳山农商行推出“AI+书+课”企业智慧学习解决方案，旨在通过多元化内容、数智化产品与一站式服务，助力企业构建高效精准的数字化学习体系 [1] 解决方案内容与资源供给 - 搭建综合性学习平台，涵盖纸质与数字资源，纸质图书库包含100万册正版书籍，覆盖红色经典、经济金融、职场技能等多个领域 [2] - 提供海量电子书、有声课程及AI朗读功能，满足员工碎片化学习需求 [2] - 引入“大咖说课”专栏，汇聚财经、科技等领域专家观点，并整合主流知识平台资源，实现“一站式”学习体验 [2] 学习场景与运营模式 - 采用OMO（Online-Merge-Offline）模式，打造立体化学习场景 [3] - 线上融合图文、视频、音频多形态荐书，并开展云端共读、AI知识竞答等活动 [3] - 线下组织“书香农商 阅启新程”共读活动，举办颁奖仪式，以增强沉浸感并树立学习标杆 [3] - 依托AI大数据分析能力，提供可视化学习报告，实时追踪员工学习进度与知识掌握情况 [4] - 基于数据反馈优化活动设计，并通过AI学习计划、AI测评体系确保学习效果最大化 [4] 项目成果与未来规划 - 该模式已在乳山农商行全面落地，有效赋能“书香企业”建设 [4] - 未来将加快该模式在金融行业的推广应用，为更多机构数字化学习升级注入新动力 [4]

A股上市公司分红概况 - 截至12月10日，今年以来3762家A股上市公司合计分红金额达2.46万亿元，再创历史新高 [1] - 仍有36家公司发布了分红派息实时公告，拟分红金额合计1518亿元，全年分红总额有望首次突破2.6万亿元关口 [1] - 具体公司方面，中国移动、工商银行等公司中期分红金额超500亿元，建设银行、农业银行、中国银行、中国海油、贵州茅台等多家公司中期分红金额在300亿元以上 [1] 红利主题ETF动态 - 近期港股红利低波ETF（520550）及中证红利质量ETF（159209）于12月10日同步发布12月分红评估结果 [1] - 港股红利低波ETF（520550）为上市以来第8次分红，每十份分红0.04元，分红比例0.32% [1] - 中证红利质量ETF（159209）为上市以来第6次分红，分红比例为0.26%，两只ETF分红权益登记日均为12月12日 [1] - 根据表格数据，港股红利低波ETF自2025年4月以来，每十份分红额在0.0020元至0.0040元之间，分红比例在0.20%至0.37%之间波动 [2] 相关ETF资金流向 - 截至12月10日，港股红利低波ETF（520550）近10日累计净申购额为1.19亿元，近20日净申购额升至1.86亿元 [2] - 中证红利质量ETF（159209）近20日有0.64亿元的资金净流入 [2] 机构后市观点 - 华创证券认为，短期看行业轮动强度回升，科技主线向红利、反内卷资产的扩散已事实发生，轮动强度分位已回升至21年以来52%分位 [3] - 华创证券指出，中长期看，PPI同比表征的通胀水平已由前低-3.6%收窄至10月-2.1%，红利资产中权重较高的周期资产业绩有望受益 [3] - 招商证券观点认为，结合政策面及资金面来看，今年1月发布的《推动中长期资金入市工作实施方案》明确力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股 [3] - 招商证券指出，从过往经验看，12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望重新获得关注，风格上更推荐大盘风格 [3]

港股通持股比例排行 - 中国电信(00728)港股通持股比例最高，达72.65%，持股数量为100.82亿股 [1][2] - 大眾公用(01635)和绿色动力环保(01330)持股比例紧随其后，分别为69.99%和69.49% [1][2] - 前20名持股比例榜单中，持股比例均超过56%，涵盖电信、公用事业、环保、能源、金融、科技ETF及制造业等多个行业 [2] 港股通近期增持动向 - 在最近5个交易日内，小米集团-W(01810)获港股通增持额最大，增加43.23亿元，持股数增加10346.72万股 [1][2] - 盈富基金(02800)和零跑汽车(09863)增持额分列第二、三位，分别增加29.93亿元和10.16亿元 [1][2] - 增持榜前10名还包括招商银行、比亚迪股份、美团-W、泡泡玛特、恆生中国企业、康方生物和商汤-W，增持额在3.89亿元至8.21亿元之间 [2] 港股通近期减持动向 - 在最近5个交易日内，腾讯控股(00700)遭港股通减持额最大，减少35.33亿元，持股数减少585.85万股 [1][3] - 阿里巴巴-W(09988)和ASM PACIFIC(00522)减持额分列第二、三位，分别减少18.71亿元和6.68亿元 [1][3] - 减持榜前10名还包括中国移动、中远海能、香港交易所、中国联通、中信証券、山东黄金和地平线机器人-W，减持额在3.25亿元至5.68亿元之间 [3]

公司战略定位与成就 - 公司围绕云南省“面向南亚东南亚辐射中心”的战略定位，争做“数字两亚”先行者，深耕信息通信领域新质生产力培育，为云南建设面向南亚东南亚的数字信息大通道贡献力量 [1] 网络基础设施与能力 - 公司建成全省规模最大的信息网络，拥有基站33.5万个、10G PON端口近56.68万个，服务超4200万移动客户 [2] - 公司在2024年度全国百城重点区域移动网络质量专项评测中，3项网络质量排名全国第一 [2] - 公司实现省内高铁沿线5G网络全覆盖，累计投入超11亿元，建设4G、5G基站6924个，网络覆盖里程超3104公里 [2] - 公司打造基于400G OTN的高品质运力底座，实现昆明1毫秒、滇中3毫秒、南亚东南亚9毫秒、全国20毫秒的全光时延圈 [2] - 公司建设并上线中国移动南亚东南亚国际数字信息大通道IBB节点，通过优化路由可大幅降低南亚东南亚互联网业务至国内的时延 [2] 算力中心与绿色数据中心 - 公司建成并全面投产全省单体最大的智算中心——中国移动数字两亚（昆明）智算中心，算力供给能力达1.75万PFlops [3] - 该智算中心B02栋入选《2025年度国家绿色数据中心名单》，为云南省唯一入选项目，2024年PUE（电能利用效率）达1.22 [3] 数据要素市场与服务平台 - 公司打造云南数字出海公共服务平台，为出海企业及监管部门提供一体化支撑服务 [3] - 公司建设运营昆明国际数据交易所，运营8个月实现398家经营主体入驻，447个产品登记，撮合交易金额超9952万元，并完成云南花卉产业首笔数据交易签约 [3] 人工智能生态与合作 - 公司主办2025腾冲科学家论坛·人工智能分论坛，与清华大学、上海人工智能研究院、无问芯穹等开展产学研合作，引入AI生态伙伴超55家 [4] - 公司发布“云移智算”品牌，联合生态合作伙伴推动人工智能产业应用面向全国拓展，带动人工智能产业产值增长 [4] 未来发展规划 - 公司将持续推动面向南亚东南亚的数字信息大通道建设，深入实施“人工智能+”行动，聚力扩大数据要素市场 [4]

2025年Q3中国移动互联网整体发展态势 - 移动互联网流量稳步增长，截至2025Q3月独立设备数增至14.52亿台，环比Q2增长0.83% [1][14][16] - 用户行为向“低频深用”转型，单机单日使用时长达282.9分钟，环比增长2.3%，但单日使用次数降至59.8次，环比Q2下降2.9% [1][14][16] - 用户结构变化：未婚群体占比32.7%，同比提升1.39个百分点；二线及以上城市用户占比提升4.2%，中高线未婚群体成为增长核心驱动力 [1][14][22] 细分行业发展格局 人工智能 - 行业成为最大增长黑马，MAU达4.7亿台，三季度月均新增用户超1000万 [2][14] - 语言模型用户规模同比增长321%，豆包等APP流量高速扩张 [2][14] 旅游出行 - 行业需求持续释放，MAU达11.3亿台 [2] - 行业使用时长同比增长超15%，铁路12306、携程旅行等APP增速领先 [2][3] 内容消费 - 短视频仍占据用户注意力首位，是占用网民移动端使用时间第一的行业 [2][26] - 长视频进入成熟期，存量竞争聚焦内容创新，整体月增长率约为0.4% [2][55] - 优酷凭借精品内容战略实现用户规模与粘性双增长，1-9月用户规模增幅5.0%，高于行业整体1.3%的增幅 [2][63][64] - 电子阅读用户规模略有下降，但使用深度提升 [2] 购物与生活服务 - 电子商务行业“量增质升”，用户规模达12.51亿台，淘宝等头部平台稳健增长 [2] - 美食外卖行业经历平台补贴战后，短期流量激增后增长乏力，9月用户粘性同比下滑 [2][14] - 生活服务成为高增长应用，用户单机单日使用次数同比增幅达29.9% [36] 游戏服务 - 行业整体流量下滑，存量竞争加剧 [2][14] - MOBA与射击类游戏逆势增长 [2][14] 社交互动 - 通讯聊天用户规模稳增，渗透率达89.0%，用户单机单日使用次数为29.2次 [31][36] - 智能设备用户规模与使用深度同步提升，智能家居为核心细分赛道 [2] 热门APP增长表现 - 亿级以上MAU的APP增速前三名为：铁路12306、豆包、全民K歌 [3][13] - 5000万级MAU的APP增速前三名为：腾讯元宝、汽水音乐、转转 [3][13] - 千万级MAU的APP中，完美校园、抖音精选增速突出 [3] 用户行为与偏好特征 - 用户触媒偏好呈现显著年龄差异：24岁及以下群体偏好游戏、娱乐社交；25-30岁群体转向亲子育儿、生活服务；31-35岁关注效率与实用工具；36-40岁关注短剧、K12教育；41岁及以上偏好短剧、育儿社区等 [39] - 用户触媒偏好呈现城市级别差异：一线及新一线城市用户更注重生活便利与职业发展，偏好生鲜电商、职场社交等；二三线城市偏好快递物流、游戏服务及K12教育；四线及以下城市青睐视频工具、K12教育 [41][42] - 办公管理、人工智能、学习教育成为用户单机单日使用次数高增长领域，同比增幅分别为17.0%、8.8%和超10% [36] 智能大屏发展态势 - 2025Q3受暑假学生群体影响，智能大屏活跃性提升，日均开机时长同比提升1.96%至364分钟，日均开机频次同比提升2.48% [45][46] - 点播、直播场景日均使用时长突出，分别为294分钟和251分钟 [51] - 投屏终端渗透率超50% [51] - TCL、创维、长虹、海信、小米五大国民品牌市场份额超60% [51]

证券日报网讯 12月9日晚间，中国移动（600941）发布公告称，因港股股票期权激励计划行权致总股数 增至21，641，494，692股，中国移动通信集团有限公司合计持股比例由69.0022%被动稀释至 68.9993%，权益变动触及1%刻度。 ...

文章核心观点 - 国务院国资委启动国资央企领域可信数据空间系统建设试点工作，旨在加快推动中央企业数据要素市场化、价值化进程，并发挥其在国家数据要素市场化配置改革中的带动作用 [1] - 数十家中央企业成为首批试点牵头单位，核心任务是推进跨行业、跨企业可信数据空间互联互通和生态共建，以促进数据资源开放融合、跨域赋能，并培育高价值数智赋能应用场景 [1] 试点工作与参与主体 - 试点工作于12月9日由国务院国资委公布，目标是加快中央企业数据要素市场化价值化进程 [1] - 中国电信、中国移动、中国联通、南方电网、中国矿产、国家管网、中国石化等数十家中央企业成为首批试点牵头单位 [1] - 试点核心任务是推进国资央企领域跨行业、跨企业可信数据空间互联互通和生态共建 [1] 可信数据空间的建设与运营模式 - 可信数据空间是支撑构建全国一体化数据市场的重要载体，是一类全新的数据流通利用基础设施 [1] - 该空间按照“共建、共创、共享、共用”模式建设运营 [1] - 其构建在三大电信运营商提供的国资央企专属公有云算力设施和数据传输网络设施之上 [1] 可信数据空间的功能与服务 - 统筹构建权威统一的数据流通利用共识规则和安全可信流通使用环境 [2] - 提供多元异构弹性的数据基础设施统一底座和枢纽业务节点 [2] - 设计“准入、交互、共享、收益、安全、跨空间互联”等规则体系，以精准匹配和撮合数据供需关系 [2] - 面向接入主体提供数据高效汇聚共享、流通交易、开发利用等数据服务，以及算网资源租用、智能体应用、数据安全等增值服务 [2] - 支撑跨主体协同、高性能调用、高安全保障，加强数据基础设施对场景落地的支撑能力 [2] 生态体系构建与应用场景培育 - 以可信数据空间为载体，组织中央企业共同建立“主体互信、资源互通、需求互应、规则互认、系统互联”的可信数据空间网络和数据价值共创生态体系 [2] - 推动中央企业行业可信数据空间和企业可信数据空间互联互通 [2] - 积极培育跨企业、跨行业、跨领域的高价值数智赋能应用场景，促进多源数据交互融合 [2] 创新合作与价值创造 - 将进一步探索创新数据运营模式和收益分配机制 [3] - 推动中央企业联合产业链上下游，在可信数据空间构建、数据资源开放共享、数据产品与服务协同创新、人工智能创新应用等方面开展多方合作和价值共创 [3] - 通过需求牵引、场景验证，持续孵化新技术、新产品、新模式、新业态，赋能产业升级和高质量发展 [3]

沽空比率最高的股票 - 新鸿基地产-R、华润啤酒-R、友邦保险-R、安踏体育-R上一交易日的沽空比率均达到100% [1] - 京东集团-SWR、腾讯控股-R、比亚迪股份-R、商汤-WR、快手-WR、中国移动-R的沽空比率也位居前列，分别为90.48%、87.88%、86.09%、86.07%、78.53%、74.83% [2] 沽空金额最高的股票 - 小米集团-W、阿里巴巴-SW、腾讯控股的沽空金额位居市场前三，分别为21.61亿元、7.93亿元、7.33亿元 [1] - 中国平安、美团-W、建设银行、泡泡玛特、招商银行、农业银行、百度集团-SW的沽空金额也进入前十，金额在3.93亿元至7.23亿元之间 [2] 沽空比率偏离值最大的股票 - 华润啤酒-R、建发物业、友邦保险-R的沽空比率偏离值位居前三，分别为39.83%、37.09%、35.65% [1] - 粤海投资、大家乐集团、比亚迪股份-R、长江基建集团、京东集团-SWR、中国移动-R、珍酒李渡的偏离值也较高，在24.37%至35.26%之间 [2]

中国移动12月9日晚间公告，截至2025年11月30日，公司总股数为21,640,586,555股。近日，由于公司港 股股票期权激励计划行权使得公司总股数增加至21,641,494,692股，中国移动通信集团有限公司合计持 有公司14,932,483,842股股份，约占公司已发行股份总数的68.9993%，其中直接持有公司42,367,000股A 股股份，通过中国移动香港（BVI）有限公司间接持有公司14,890,116,842股香港普通股股份。中国移动 通信集团有限公司合计持有占公司已发行股份总数的比例由69.0022%被动减少至68.9993%，权益变动 触及1%刻度。 ...