债券发行信息 - 公司面向专业机构投资者公开发行不超过400亿元公司债券，2025年6月25日获证监会注册批复，有效期至2027年6月25日[7] - 本期债券为第一期发行，规模不超过20亿元，面值100元，平价发行，基础期限10年，发行人有权行使续期选择权[7][21] - 本期债券票面利率询价区间为1.70%-2.70%，2025年7月21日进行利率询价并公告最终票面利率[8][9] - 专业机构投资者网下最低申购金额为1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[9] - 本期债券无增信措施，仅面向专业机构投资者发行和交易[13] 财务数据 - 截至2025年3月末，发行人净资产为2099.14亿元，最近三年年均可分配利润为37.31亿元[8] 主体与债项评级 - 发行人主体信用等级和本期债项评级均为AAA，评级展望稳定[7] 募集资金用途 - 本期债券募集资金扣除发行费用后用于偿还银行贷款等债务本息[24] 发行安排 - 本期债券起息日为2025年7月22日，按年付息，若不行使递延支付利息选择权，付息日为每年7月22日[22] - 若发行人选择到期全额兑付，本金兑付日为该计息年度付息日[23] - 本期债券以每10个计息年度为1个重新定价周期，发行人续期选择权行使不受次数限制，应提前30个交易日公告[26] - 本期债券附设发行人递延支付利息选择权，除强制付息事件外，发行人可自行选择递延支付利息，不受次数限制，应提前10个交易日公告[26] - 付息日前12个月内，发行人本部向普通股股东分红（按规定上缴国有资本收益除外）或减少注册资本，不得递延当期及递延利息[27] - 若发行人行使递延支付利息选择权，在利息及其孳息未偿付完毕前，发行人本部不得向普通股股东分红（按规定上缴国有资本收益除外）或减少注册资本[28] - 首个周期票面利率为初始基准利率加上初始利差，后续周期票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上300个基点[28][29] 税务政策 - 本期债券适用股息、红利企业所得税政策，发行方和投资方均为居民企业时，永续债利息收入可免征企业所得税，发行方利息支出不得税前扣除[25] 赎回条款 - 公司因税务政策或会计准则变更可赎回本期债券，赎回需提前20个交易日公告，赎回方案不可撤销[31][32][33] 发行流程 - 网下利率询价时间为2025年7月21日15:00至18:00[39] - 填写《网下利率询价及申购申请表》时，每一份最多可填20个申购利率，精确到0.01%，申购金额不得少于1000万元且为其整数倍[44] - 本期债券网下发行期限为1个交易日，即2025年7月22日[54] - 尚未开户的专业机构投资者须在2025年7月21日前开立证券账户[55] - 除特定投资者外，应在2025年7月21日15:00至18:00将相关文件发送至簿记管理人处[46] - 发行人与主承销商在利率询价区间内确定最终票面利率，并于2025年7月21日披露[49] - 簿记管理人根据网下询价结果对有效申购进行配售，发行人和簿记管理人有权决定最终配售结果[56] - 2025年7月22日簿记管理人向获配专业机构投资者发送《配售缴款通知书》[58] - 获配专业机构投资者应在2025年7月22日17:00前足额划款至指定账户[59] - 未能在2025年7月22日17:00前缴足认购款的投资者视为违约申购[61] 投资者要求 - D类专业投资者最近1年末净资产不低于2000万元，金融资产不低于1000万元，需具有2年以上证券等投资经历[89] 风险提示 - 债券投资具有信用、市场、流动性等各类风险[90] - 投资者参与债券认购和交易前应做好风险评估与财务安排[93]

业绩数据 - 2022 - 2025.3公司营业收入分别为5026.06、5411.59、5868.43、5884.93万元[15] - 2022 - 2025.3公司主营业务收入分别为3760.62、3697.97、3837.95、3785.79万元[15] - 2022 - 2025.3公司净利润分别为3729.15、3779.72、3894.36、3891.33万元[15] - 2022 - 2024公司营业收入增长率分别为 - 0.12%、4.23%、4.70%[15] - 2024年公司整体运营收入为14512.5亿，净收入为37.0亿，净利润为1810.9亿[21] - 2022 - 2024年总收入分别为627.6、1310.0、1983.6[23] - 2022 - 2024年归母净利润均为16.0[23] - 2022 - 2024年净利率分别为25.95%、31.12%、35.71%[23] - 2024年公司实现的净利润为0.89亿元，同比大幅增长[35] 业务占比与收入 - 截至2024年底，公司军工业务占总收入的40%[22] - 2024年军工业务运营收入为35.28万元，净收入为3.69万元[22] - 2024年战略客户运营收入为21.65亿元，运营利润为2.93亿元[22] - 2024年大客户运营收入为216.90万元，运营利润为26.83万元，净亏损为16.72万元[22] - 2024年公司旗下某商业项目实现收入15亿元[29] - 2024年公司5个REITs项目实现收入230.51亿元，收益率为2.26%[29] 未来展望 - 2025年公司预计运营收入分别为123.32亿、90.37亿和153.17亿，整体运营收入预计达到14867.3亿[21] - 2025年公司预计总收入为693.5万，较2024年增长11.95%[27] - 2025年一季度公司预计商业运营业务收入增长43.26%[29] 订单相关 - 2022 - 2024年总订单额分别为4510.70、4746.77、4798.64百万[23] - 2022 - 2024年新签订单额分别为4251.86、4478.56、4529.39百万[23] - 2022 - 2024年交付订单率分别为88.40%、88.40%、87.35%[23] - 2024年公司预计交付订单12470单/年，去年订单积压1.2亿[23] - 2024 - 2025年公司预计新签订单增速为30%左右，订单积压增速为50%左右[24] - 2026年公司预计新签订单增速不低于50%[24] 其他数据 - 截至2025年3月，公司资产账面价值为14,867.3百万元，2024年总租赁负债为2,455.51百万元[16] - 2024年公司总租赁负债较2023年下降3.48%[18] - 2024年公司获得10项合同，合同收入657.2亿[22] - 2024年公司某项目单价约为330万[24] - 2024年公司某关键业务指标达到16.30[29] 财务指标 - 2022 - 2024公司EBIT分别为 - 6.25、220.83、265.30万元，占比分别为 - 0.25%、8.68%、10.80%[15] - 2022 - 2024公司EBITDA分别为232.88、472.14、524.06万元[15] - 2022 - 2025.3公司扣非净利润分别为2467.25、2543.97、2455.51、603.35万元[15] - 2022 - 2025.3公司扣非净利润占比分别为3.04%、12.12%、15.14%、19.05%[15] - 2022 - 2024公司主营业务收入占比分别为74.82%、68.33%、65.40%[15] - 2022 - 2024公司净利润/EBITDA分别为16.01、8.01、7.43[15] - 2022 - 2025毛利率分别为6.85%、6.72%、6.59%、5.88%[31] - 2022 - 2025应收账款分别为 - 88.84、134.47、192.00、76.08[31] - 2022 - 2025营业利润分别为2893.12、3078.67、3285.11、3306.61[31] - 2022 - 2025净利润分别为4158.84、4504.15、4905.43、4916.89[31] - 2022 - 2025总资产分别为5026.06、5411.59、5868.43、5884.93[31] - 2022 - 2025净资产收益率分别为74.82%、68.33%、65.40%、64.33%[31] - 2022 - 2025年3月毛利率分别为30.69%、26.79%、29.08%、27.88%[34] - 2022 - 2025年3月收入分别为3729.15亿元、3779.72亿元、3894.36亿元、3891.33亿元[34] - 2022 - 2024年EBITDA分别为232.88亿元、472.14亿元、524.06亿元[34] - 2022 - 2024年FFO分别为106.23亿元、345.64亿元、393.36亿元[34] 股权与回购 - 公司控股股东一致行动人持股比例为100%，控股股东一致行动人持有公司股份比例为25%，控股股东持股比例为25%[39] - 控股股东质押H股比例为3.01%，公司董事、监事、高级管理人员质押H股比例为0.84%，质押A股比例为0.19%[39] - 2024年9月9日至11月26日，公司累计回购股份31994199股A股，占公司总股本的0.2038%，回购金额为215660251.88元[39] - 控股股东及其一致行动人持有公司股份7257376866股，占公司总股本的46.23%，其中A股6653780866股，H股603596000股[39]

技术创新与专利进展 - 公司近期获得"一种用于电力设备的检测装置"实用新型专利授权，专利号CN202421353416 7，授权日期2025年7月18日 [1] - 该专利装置由上盒体、下盒体、操控台及遮挡机构组成，采用转动连接设计，遮挡机构可在两种状态切换以防护操控台免受雨水侵蚀 [1] - 遮挡机构创新设计包含可转动遮挡板和可收纳副板，既保障操作安全又便于设备携带 [1] 研发投入与专利动态 - 2024年公司研发投入达16 58亿元，同比增长8 18% [2] - 年内累计获得43项专利授权，但同比减少59 43% [2] - 公司现有专利总量达1604条，商标49条，著作权14条，显示深厚技术积累 [2] 商业布局与市场活动 - 公司对外投资企业达208家，参与招投标项目4522次 [2] - 持有27项行政许可，反映跨领域合规运营能力 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 二季度公司煤机上网电量同比降低 3.46%，燃气上网电量同比增长 9.16%，上网电价为 0.482 元/千瓦时，同比降低 0.017 元/千瓦时，秦皇岛 Q5500 动力末煤平仓价均价同比降低 216.84 元/吨，成本回落缓解量价下降压力，火电业绩延续改善；新能源装机扩张拉动电量快速增长，二季度业绩展望积极 [2] - 调整盈利预测，预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.78 元、0.84 元和 0.91 元，对应 PE 分别为 9.02 倍、8.40 倍和 7.79 倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年二季度公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量 990.49 亿千瓦时，同比上升 1.44%；上半年完成上网电量 2056.83 亿千瓦时，同比下降 2.37%；上半年平均上网结算电价为 485.27 元/兆瓦时，同比下降 2.69% [6] 事件评论 火电量价延续承压，成本优化护航业绩 - 二季度煤机上网电量 754.26 亿千瓦时，同比降低 3.46%，降幅较一季度收窄；燃气机组上网电量 56.54 亿千瓦时，同比增长 9.16% [12] - 2025 年上半年境内各运行电厂平均上网结算电价为 485.27 元/兆瓦时，同比降低 0.013 元/千瓦时，二季度上网电价为 0.482 元/千瓦时，同比降低 0.017 元/千瓦时，二季度火电业务营收延续承压 [12] - 2025 年二季度秦皇岛 Q5500 动力末煤平仓价均价为 631.61 元/吨，同比降低 216.84 元/吨，成本显著回落缓解量价下降压力，二季度火电业绩表现延续改善 [12] 装机扩张拉动绿电高增，单季业绩展望积极 - 2025 年二季度新增风电装机 102.48 万千瓦，新增光伏装机 280.28 万千瓦，预计 6 月末风电和光伏装机分别达 2004 万千瓦、2417 万千瓦，同比增长 21.31%、60.18% [12] - 二季度风电上网电量 101.19 亿千瓦时，同比增长 14.32%，增速环比回升 5.51 个百分点；光伏上网电量 73.71 亿千瓦时，同比增长 48.06%，新能源业务业绩表现稳健 [12] - 二季度新加坡大士能源有限公司发电量市场占有率为 18.49%，同比下降 0.71 个百分点，海外业务业绩贡献略有下降 [12] 投资建议 - 根据最新经营数据调整盈利预测，预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.78 元、0.84 元和 0.91 元，对应 PE 分别为 9.02 倍、8.40 倍和 7.79 倍，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 245551 百万元、234745 百万元、236790 百万元、238457 百万元 [16] - 营业成本、毛利等指标也有相应预测数据，如 2025 年营业成本 193170 百万元，毛利 41576 百万元 [16] 资产负债表 - 2024 - 2027 年货币资金分别为 19932 百万元、21345 百万元、21819 百万元、24451 百万元 [16] - 应收账款、存货等指标也有相应预测数据，如 2026 年应收账款 51113 百万元，存货 11408 百万元 [16] 现金流量表 - 2024 - 2027 年经营活动现金流净额分别为 50530 百万元、56347 百万元、55196 百万元、66620 百万元 [16] - 投资活动、筹资活动现金流净额等也有相应预测数据，如 2025 年投资活动现金流净额 -71841 百万元，筹资活动现金流净额 16906 百万元 [16] 基本指标 - 2024 - 2027 年每股收益分别为 0.46 元、0.78 元、0.84 元、0.91 元 [16] - 市盈率、市净率等指标也有相应预测数据，如 2026 年市盈率 8.40 倍，市净率 1.44 倍 [16]

债务融资 - 获批2024年年度股东大会批准时至2025年年度股东大会结束时，境内外滚动发行不超1700亿元等值人民币债务融资工具[3] 中期票据发行 - 完成2025年度第十二期中期票据发行，发行额20亿元[4] - 期限五年，单位面值100元，发行利率1.81%[4] - 由六大银行主承销，在全国银行间债券市场公开发行[4] - 募集资金用于补充营运资金等[4] - 发行有关文件已公告[5] - 发行不构成上市规则相关交易[6]

债务融资 - 公司2025年6月24日决议，境内外债务融资工具本金余额不超1700亿元[1] 债券发行 - 完成2025年度第十二期中期票据发行，发行额20亿元[1] - 本期债券期限五年，单位面值100元，发行利率1.81%[1] - 由多家银行主承销，在全国银行间债券市场公开发行[2] - 募集资金用于补充营运资金、调整债务结构等[2] - 发行文件在中国货币网和上海清算所网站公告[2]

电力保供措施 - 华能山东公司56台燃煤机组全力运行，日发电量达3亿千瓦时，在山东省电力保供中发挥主力军作用[1] - 华能滨州85万千瓦光伏项目单日最高发电量622万千瓦时，单月最高1.25亿千瓦时，通过无人机巡检保障设备稳定运行[1] - 华能甘肃公司11家火电企业28台机组全容量并网，清洁能源通过智慧运维平台实现多能互补，库存煤可满足30天以上需求[2] - 华能北方公司7月上半月累计发电量41.9亿千瓦时，通过专项排查强化高温防控[3] - 华能蒙东公司下属伊敏煤电增加铁路巡检频次，海拉尔热电厂建立气象联动机制并开展极端天气演练[4] 新型储能技术应用 - 华能江苏金坛盐穴压缩空气储能电站在用电高峰时段调整至每日两充一放模式，响应电网集中调度需求[6] 区域电力负荷数据 - 山东电网负荷多次刷新历史纪录，华能山东公司承担主力保供角色[1] - 江苏电网最高用电负荷达1.52亿千瓦，创年内第三次历史新高[6] 设备管理优化 - 华能石岛湾高温气冷堆示范工程实施机组可利用率提升计划，通过精细化运行和设备改造保障供电[2] - 华能甘肃新能源公司构建风光水储氢设备健康数据库，西固热电公司严格监控关键部位温度并优化负荷分配[2] - 华能珞璜电厂优化煤场管理及接卸调度，加强码头巡视和水位监测[4]

董事会会议召开 - 华能国际电力股份有限公司董事会将于2025年6月30日召开会议，讨论公司及其子公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩公告及其他事项 [1] 公司董事名单 - 执行董事包括王葵、黄历新 [1] - 独立非执行董事包括夏清、贺强、张丽英、张守文、党英 [1] - 非执行董事包括杜大明、周奕、李来龙、李进、曹欣、高国勤、丁旭春、王剑锋 [1]

会议安排 - 公司董事会会议定于2025年7月29日召开[3] - 会议将审议及批准刊发截至2025年6月30日止六个月中期业绩公告等事项[3] 公告日期 - 公告日期为2025年7月16日[4]

会议安排 - 公司将于2025年7月29日召开董事会会议[3] 业绩审议 - 董事会会议将审议及批准刊发公司及其子公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩公告[3]