债券发行 - 公司获审核同意及注册面向专业投资者公开发行不超400亿元公司债券[5] - 完成2025年科技创新公司债券（第一期）发行，拟发行规模不超25亿元[5] - 品种一实际发行额25亿元，利率1.98%，品种二未发行[5] 资金用途 - 债券募集资金扣除费用后拟用于生产性支出[5] 信息披露 - 债券发行有关文件已在上海证券交易所网站公告[5]

债券发行概况 - 公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）发行工作已于2025年11月17日结束 [1] - 本期债券品种一（债券简称：25HPI01K，代码：244213.SH）实际发行规模为25.00亿元 [1] - 品种一最终票面利率为1.98%，认购倍数为2.27倍 [1] - 本期债券品种二未实际发行 [1]

华能国际（600011）电力股份(00902)公布，华能国际电力股份有限公司2025年面向专业投资者公开发 行科技创新公司债券(第一期)发行工作已于2025年11月17日结束，本期债券品种一(债券简称： 25HPI01K，代码：244213.SH)实际发行规模25.00亿元，最终票面利率为1.98%，认购倍数为2.27倍;本 期债券品种二未实际发行。 ...

债券发行 - 公司发行不超400亿公司债券获审核通过[5] - 2025年科技创新债（第一期）规模不超25亿[5] - 品种一实际发行25亿，利率1.98%，认购倍数2.27倍[5] - 品种二未实际发行[5] - 发行工作于2025年11月17日结束[5] 认购情况 - 发行人董事等未参与认购[6] - 中信证券等多方参与认购[6]

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 10月份电力生产显著加快，单月发电量同比增长7.9%至8002亿千瓦时，火电和水电是主要贡献者 [4][9] - 全球天然气市场呈现区域分化，欧美气价窄幅震荡，亚洲气价走势平稳 [4][22] - 投资主线围绕水电、绿电、核电、火电、电源装备、气电、天然气及环保等多个细分领域展开，推荐了包括国投电力、龙源电力、中国核电、国电电力、东方电气、昆仑能源、光大环境等在内的数十家具体公司 [4] 电力行业分析 - 10月单月发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9% [4][9] - 分品种看，火力发电5138亿千瓦时（同比增长7.3%），水力发电1351亿千瓦时（同比增长28.2%），核能发电387亿千瓦时（同比增长4.2%），风力发电733亿千瓦时（同比减少11.9%），光伏发电394亿千瓦时（同比增长5.9%） [4][9] - 10月单月规上发电增量约586亿千瓦时，火电贡献增量350亿千瓦时，水电贡献增量297亿千瓦时，风电同比减少99亿千瓦时 [4][10] - 1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%，火电同比下降0.4%，水电、核电、风电、光伏同比分别增长1.6%、8.7%、7.6%、23.2% [16] - 1-10月发电增量1813亿千瓦时，主要由新能源贡献，风电、光伏增幅贡献度分别为33%、50% [10][16] - 水电方面，秋汛来水偏丰，三峡水库于10月24日完成175米蓄水目标，为今冬明春发电奠定基础 [4][10] 燃气行业分析 - 截至11月14日，美国Henry Hub现货价格为$3.49/mmBtu，周度环比下跌7.32%；荷兰TTF现货价格为€30.80/MWh，周度环比下跌0.81%；英国NBP现货价格为80.75 pence/therm，周度上涨5.90%；东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周度环比持平；中国LNG全国出厂价4357元/吨，周度环比下跌0.57% [4][22] - 美国天然气供需两旺，LNG原料气需求及国内季节性消费需求提升，库存水平较五年均值高4.5% [22][23] - 欧洲天然气库存水平为82.07%，约为五年均值的91.3%，供需基本稳定，但气温骤降预期或对气价形成支撑 [22][28] - 东北亚LNG需求整体偏弱，供给稳定充足，价格持平 [4][22] - 中国LNG市场供应充裕，终端需求平淡，出厂价小幅回落，但冷空气来袭及原料气竞拍价格提升可能推动后市价格 [22][40] 一周行情回顾 - 本期（2025/11/10~2025/11/14）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板块相对沪深300指数跑赢，电力板块相对跑输 [45] 公司及行业动态 - 11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，目标到2030年基本建立新能源消纳调控体系，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [49] - 11月10日，新疆新华布尔津县65万千瓦风电项目全容量并网发电，总投资29.2亿元 [50] - 报告期内，国网信通、华光环能、雪迪龙、深圳燃气、三峡能源、军信股份、玉禾田等公司发布了重大合同中标、董事减持、业绩说明、合资公司增资、董事离任等相关公告 [51][52] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保等重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来每股收益预测及市盈率、市净率等关键估值指标 [53][55][56]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块在供需矛盾紧张的背景下，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，市场化改革持续推进，运营商业绩预计改善 [95] - 天然气板块受益于上游气价回落和消费量恢复，城燃业务毛差趋稳，拥有低成本长协和接收站资产的贸易商利润空间有望提升 [95] - 新能源集成融合发展政策出台，目标到2030年使"集成融合发展"成为重要形式，提升新能源可靠替代水平和市场竞争力 [4][87] 本周市场表现 - 截至11月14日收盘，公用事业板块下跌0.6%，表现劣于大盘（沪深300下跌1.1%）[4][12] - 电力板块下跌1.13%，燃气板块上涨4.48% [4] - 子行业中，火力发电下跌3.11%，水力发电下跌1.26%，燃气板块上涨4.48% [14] - 电力板块涨幅前三：中闽能源(5.65%)、南网能源(2.33%)、晋控电力(0.65%)；跌幅前三：上海电力(-6.90%)、国投电力(-5.57%)、华电国际(-5.22%) [17] - 燃气板块涨幅前三：百川能源(17.28%)、国新能源(16.29%)、天壕能源(7.75%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比上涨，秦港Q5500市场价827元/吨，周涨19元/吨 [4][22] - 秦港煤炭库存550万吨，周降27万吨；内陆17省库存10062.6万吨，周升2.57% [4][31] - 内陆17省电厂日耗336.4万吨，周升3.80%；沿海8省日耗179.6万吨，周降4.26% [4][31] - 三峡出库流量10500立方米/秒，同比升50.86%，周环升2.94% [4][43] - 广东日前现货周均价291.24元/MWh，周环升11.91%；山西日前现货周均价287.53元/MWh，周降0.88% [4][51][58] 天然气行业数据跟踪 - 国产LNG出厂价指数4357元/吨，同比降3.35%，周环降0.57% [4][57] - 欧洲TTF现货价10.24美元/百万英热，周降11.0%；中国DES现货价11.11美元/百万英热，周升6.4% [4][60] - 欧盟天然气供应量65.0亿方，周环升5.9%，其中LNG占比50.6% [4][64] - 国内10月天然气产量221亿方，同比增6.0%；9月表观消费量331.90亿方，同比降2.0% [4][78][79] 本周行业重点新闻 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出四大方向：一体化开发、多产业协同、非电利用、组织保障 [4][87] - 10月规上工业天然气产量221亿立方米，同比增长5.9%，1-10月累计产量2170亿立方米，同比增长6.3% [4][90] - 28省电力现货市场全面连续运行，标志电力生产组织方式从计划转向市场 [88] 投资建议 - 电力板块关注全国性煤电龙头（如国电电力、华能国际）、区域龙头（如皖能电力、浙能电力）、水电运营商（如长江电力、华能水电）及设备商（如东方电气） [95] - 天然气板块关注城燃及贸易商（如新奥股份、广汇能源） [95]

债券发行概况 - 公司为华能国际电力股份有限公司，面向专业投资者公开发行2025年第一期科技创新公司债券 [1] - 本期债券总发行规模不超过人民币25亿元（含25亿元） [1] 债券品种与发行结果 - 本期债券分为两个品种，品种一发行期限为5年，品种二发行期限为10年 [1] - 根据询价结果，最终确定品种一（债券简称：25HPI01K，代码：244213.SH）票面利率为1.98% [1] - 品种二（债券简称：25HPI02K，代码：244214.SH）未实际发行 [1]

债券发行概况 - 公司为华能国际电力股份有限公司 面向专业投资者公开发行2025年第一期科技创新公司债券 发行规模不超过人民币25亿元（含25亿元）[1] - 本期债券分两个品种 品种一发行期限为5年 品种二发行期限为10年[1] - 最终确定本期债券品种一（债券简称：25HPI01K，代码：244213 SH）票面利率为1.98% 品种二（债券简称：25HPI02K，代码：244214 SH）未实际发行[1]

债券发行 - 公司发行不超400亿公司债券获批[5] - 2025年科技创新公司债券（第一期）规模不超25亿[5] - 本期债券分两品种，品种一期限5年，品种二10年[5] 利率与发行安排 - 2025年11月13日品种一（25HPI01K）票面利率询价为1.98%[5] - 品种二（25HPI02K）未实际发行[5] - 11月14 - 17日按票面利率网下发行[6] - 认购方法见11月12日上交所公告[6]

融资与发行 - 公司面向专业投资者公开发行科技创新公司债券面值不超400亿元[5] 发行安排 - 原定于2025年11月13日15点到18点进行利率询价[5] - 因市场变化，簿记建档结束时间由18点延长至19点[5]