会议安排 - 公司将于2025年7月29日召开董事会会议[3] 业绩审议 - 董事会会议将审议及批准刊发公司及其子公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩公告[3]

上网电量 - 2025年第二季度中国境内各运行电厂上网电量990.49亿千瓦时，同比上升1.44%[2] - 2025年上半年中国境内各运行电厂上网电量2056.83亿千瓦时，同比下降2.37%[2] - 2025年上半年煤电机组上网电量1583.63亿千瓦时，同比下降7.06%[4] - 2025年上半年光伏机组上网电量122.43亿千瓦时，同比增长49.33%[4] - 2025年上半年黑龙江省电厂上网电量61.58亿千瓦时，同比增长3.89%[4] - 2025年上半年吉林省电厂上网电量58.55亿千瓦时，同比增长5.28%[4] - 2025年上半年辽宁省电厂上网电量82.92亿千瓦时，同比增长10.05%[4] - 2025年上半年山东省电厂上网电量311.20亿千瓦时，同比下降16.78%[5] - 2025年4 - 6月河南省上网电量53.80，同比下降1.52%；1 - 6月上网电量111.23，同比下降3.82%[6] - 2025年4 - 6月江苏省上网电量93.24，同比下降3.78%；1 - 6月上网电量186.13，同比下降11.78%[6] - 2025年4 - 6月上海市上网电量40.93，同比增长7.45%；1 - 6月上网电量95.34，同比增长0.78%[6] - 2025年4 - 6月重庆市上网电量34.75，同比增长20.26%；1 - 6月上网电量76.75，同比增长11.52%[6] 电价与交易比例 - 2025年上半年中国境内各运行电厂平均上网结算电价为485.27元/兆瓦时，同比下降2.69%[2] - 2025年上半年市场化交易电量比例84.64%，比去年同期下降2.27个百分点[2] 市场占有率 - 2025年第二季度，新加坡大士能源有限公司发电量市场占有率为18.49%，同比下降0.71个百分点[8] - 2025年上半年，新加坡大士能源有限公司发电量市场占有率为18.61%，同比下降1.79个百分点[9] 装机容量 - 2025年4 - 6月新增可控发电装机容量火电491.2兆瓦、风电1024.75兆瓦、光伏2802.8兆瓦，总计4318.75兆瓦[11] - 2025年1 - 6月新增可控发电装机容量火电1724.4兆瓦、风电1928.45兆瓦、光伏4334.46兆瓦，总计7987.31兆瓦[11] - 截至2025年6月30日，公司可控发电装机容量为152992兆瓦[11]

上网电量 - 2025年第二季度中国境内各运行电厂上网电量990.49亿千瓦时，同比上升1.44%[1] - 2025年上半年中国境内各运行电厂上网电量2056.83亿千瓦时，同比下降2.37%[1] - 2025年上半年煤机上网电量1583.63亿千瓦时，同比下降7.06%[3] - 2025年上半年燃机上网电量132.55亿千瓦时，同比上升7.47%[3] - 2025年上半年风电上网电量210.31亿千瓦时，同比上升11.39%[3] - 2025年上半年光伏上网电量122.43亿千瓦时，同比上升49.33%[3] - 2025年上半年水电上网电量3.89亿千瓦时，同比下降22.13%[3] - 2025年上半年生物发电上网电量4.02亿千瓦时，同比上升9.83%[4] - 2025年4 - 6月部分地区光伏上网电量同比显著增长，云南增长182.83%、广东增长80.70%[7] - 2025年4 - 6月海南风电上网电量同比增长1507.17%，1 - 6月增长1005.79%[8] - 2025年4 - 6月部分地区煤机上网电量同比有不同变化，安徽下降17.75%、福建增长14.63%[7] - 2025年4 - 6月部分地区燃机上网电量同比下降，广东下降9.72%、海南下降3.06%[7][8] 电价与交易比例 - 2025年上半年中国境内各运行电厂平均上网结算电价为485.27元/兆瓦时，同比下降2.69%[1] - 2025年上半年市场化交易电量比例为84.64%，比去年同期下降2.27个百分点[1] 市场占有率 - 2025年第二季度新加坡大士能源有限公司发电量市场占有率为18.49%，同比下降0.71个百分点[8] - 2025年上半年市场占有率为18.61%，同比下降1.79个百分点[8] 装机容量 - 截至2025年6月30日，公司可控发电装机容量为152992兆瓦[10] - 2025年4 - 6月火电可控发电装机容量为491.2兆瓦，1 - 6月为1724.4兆瓦[10] - 2025年4 - 6月风电可控发电装机容量为1024.75兆瓦，1 - 6月为1928.45兆瓦[10] - 2025年4 - 6月光伏可控发电装机容量为2802.8兆瓦，1 - 6月为4334.46兆瓦[10]

发电量表现 - 2025年第二季度中国境内上网电量990.49亿千瓦时 同比上升1.44% [1] - 2025年上半年中国境内上网电量2056.83亿千瓦时 同比下降2.37% [1] 电价与交易结构 - 2025年上半年平均上网结算电价485.27元/兆瓦时 同比下降2.69% [1] - 市场化交易电量比例84.64% 较去年同期下降2.27个百分点 [1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 消纳责任权重明显提升，未完成部分不再向下年结转，预计非水可再生能源消纳责任权重的提升将带来约 5100 亿千瓦时的增量新能源电量需求 [2][6] - 2025 年电解铝行业绿电消费比例由监测转为考核，预计带动非水绿证需求约 1.5 亿个，且主要绿电需求将在今年集中释放 [2][7] - 新增钢铁等四大重点用能行业纳入监测，需求侧扩容有望扭转绿证市场“供强需弱”格局，缓解绿证供给过剩压力，催化绿证价格，支撑新能源项目环境溢价兑现 [2][8] 根据相关目录分别总结 消纳责任权重明显提升，刚性约束支撑绿电需求 - 2025 年 7 月相关通知明确可再生能源电力消纳责任权重应当年完成，不再结转至 2026 年，“三北”地区非水消纳责任权重普遍较高，各地区权重增幅分化 [6][17][18] - 基于相关数据测算，非水可再生能源消纳责任权重提升将带来约 5100 亿千瓦时增量新能源电量需求 [6][19] 电解铝绿电消费考核“转正”，需端加速扩容催化绿证价格 - 电解铝行业绿电消费由监测转为考核，预计 2025 年带动非水绿证需求约 1.5 亿个，主要绿电需求今年集中释放 [7][26] - 新增钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例纳入监测，预计新增重点用能行业带动潜在绿证需求约 11 亿个，潜在非水绿证需求约 8 亿个 [7][28][29] 供需两侧同步改善，绿证价格获长期支撑 - 需求侧：电解铝行业考核“转正”和新增四大重点用能行业纳入监测，带动绿证需求扩容，合计非水绿证需求对应约 9800 亿千瓦时新能源电量，占 2024 年新能源电量比例约 53% [8][34] - 供给侧：机制电价政策落地后，约 45%新能源电量不再核发绿证，绿证供给规模预计下降，重点用能行业绿证需求与核发规模基本匹配 [8][34] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华电国际、华润电力、华能国际、国电电力、中国电力、福能股份和部分广东地区火电公司 [9] - 水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力和华能水电 [9] - 新能源推荐龙源电力 H、中国核电和中闽能源 [9]

核心观点 - 中国华能清洁能源技术研究院牵头研发的全球单机功率和风轮直径最大的直驱型漂浮式海上风电机组下线，单机功率达17兆瓦 [1][3] - 该机组首次采用国产化大直径主轴轴承，关键部件全部实现国产化 [5] - 机组单机年输出清洁电能可达6800万度，能满足约4万户家庭一年的用电需求 [5] - 华能清洁能源技术研究院还完成了我国首套抗浪型深远海漂浮式光伏平台"黄海一号"的升级改造，实现深远海"垂直轴风机+漂浮式光伏"融合开发应用 [5][6] 技术参数 - 叶轮直径262米，风轮扫风面积约5.3万平方米，相当于7.5个标准足球场 [3] - 轮毂中心高度约152米，相当于50层居民楼高度 [3] - 时间可利用率达99%以上，可应对24米超高海浪，抵御17级超强台风 [3] - 可适应50米以上水深海域风能资源开发 [5] 研发突破 - 成功突破漂浮式风电系统耦合仿真技术及高保真模型试验技术 [5] - 攻克叶片、低速永磁直驱电机高精度制造与装配工艺难题 [5] - 通过智能传感系统实现漂浮式系统整体的全局稳定控制 [5] 应用前景 - 机组将在广东阳江海域进行示范验证 [5] - "风光同场、风光共构"的集约化开发模式为后续规模化开发复合能源场提供重要技术参考 [6]

股价表现 - 华能国际7月11日收盘价7.02元，较上周7.4元下跌5.14% [1] - 本周最高价7.57元（7月9日），最低价7.02元（7月11日） [1] - 当前总市值1102.01亿元，电力板块市值排名8/102，A股总市值排名130/5149 [1] 融资动态 - 完成2025年度第五期超短期融资券发行，规模30亿元，期限99天，面值100元，利率1.42% [1][4] - 募集资金用途包括补充营运资金、调整债务结构、偿还银行借款及到期债券 [1] - 主承销商为渤海银行和中国民生银行，通过簿记建档方式在银行间债券市场发行 [1] 人事变动 - 董事会决议聘任文明刚为总会计师，其曾任华能煤业总会计师等职，具备丰富财务管理经验 [1][4]

公司人事变动 - 华能国际原总会计师朱大庆因工作调动辞职 公司董事总经理黄历新曾暂代职责 [1] - 2025年7月10日董事会通过决议 聘任文明刚为新任总会计师 其提名已获董事会相关委员会审议通过 [1] 新任高管背景 - 文明刚1970年出生 南开大学会计学硕士 正高级会计师 曾任华能煤业总会计师 华能新能源总会计师等职 [3] - 现任华能资本服务有限公司总会计师 兼任华能景顺私募基金董事长等职务 与公司其他高管无关联关系 [3] 相关ETF动态 - 绿电ETF(562550)跟踪中证绿色电力指数 近五日上涨1.95% 市盈率17.59倍 [5] - 该ETF最新份额1.2亿份 较前增加350万份 主力资金净流出57万元 估值分位49.03% [5][6]

人事变动 - 2024年12月27日原总会计师朱大庆因工作调动辞职，总经理黄历新代行职责[3] - 2025年7月10日董事会通过聘任文明刚为总会计师的议案[3] 新总会计师信息 - 文明刚55岁，南开会计学硕士，正高级会计师[4] - 曾任职多家华能系公司[4] - 与公司董监高等无其他关系，未持股[5]

总会计师变动 - 2024年12月28日原总会计师朱大庆因工作调动辞职[2] - 聘任新任前由董事、总经理黄历新代行职责[2] 新总会计师聘任 - 2025年7月10日董事会通过聘任文明刚为总会计师[2] - 文明刚毕业于南开，曾任多家公司总会计师[6] - 文明刚无关联关系、未持股且无违规情形[6]