行业发展趋势 - 人形机器人作为技术门槛最高、系统集成最复杂的品类，正加速走向规模化落地，多家头部企业产能有望在2024年突破千台大关，2025年或是人形机器人的"量产元年" [1] - 机器人行业技术密集、周期长，短期看不清赢家，但长期有望诞生市值数百亿甚至千亿美元的企业 [1] - 工业领域机器人应用在巡检、应急等特定领域1-2年内能看到成熟应用，而家庭场景还需技术进一步发展和场景成熟 [3] 公司战略布局 - 未来两到三年内，每年将通过旗下基金平台投资10家以上精选机器人企业 [1] - 重点布局三大方向：垂直领域创新（医疗、工业等）、供应链核心技术（关节模块、灵巧手、传感器等）、人机交互升级智能体机器人（情感陪伴、家庭服务等） [1] - 成立北京首程机器人科技产业有限公司，提供融资租赁、销售代理、行业咨询、供应链管理等多元化服务，面向整个行业开放 [2] 投资策略 - 投资过程中看重创始团队能力（理想、执行力）和供应链能力，倾向于选择具备技术壁垒与商业化落地能力强的企业 [2] - 构建覆盖"投前、投中、投后"的全链条风控体系，投前通过"尽调清单库"和"企业价值评估模型"量化分析，投后提供场景到供应链的赋能服务 [2] - 以"投科技、引链主、强赋能"为抓手，已投资具身智能/人形机器人、医疗机器人、消费机器人、特种机器人及上游零部件等各细分领域 [3] 行业挑战与机遇 - 机器人领域技术迭代快、风险维度复杂，需建立可持续的价值创造机制穿越技术周期 [3] - 新技术涌现频繁，既是机遇也是挑战，需通过团队建设、供应链、场景应用等支持帮助企业迭代进步 [3]

纪要涉及的公司 首程控股 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025年一季度收入3.52亿港元，与去年同期基本持平，归母净利润2.13亿港元，同比增幅达80%，增长主要来源于投资收益；资产运营收入2.58亿港元，同比增长27%，主要来自停车和园区板块，停车板块新投入机场项目、停车费上涨及广告业务促进收入增长[2][3] - **资产融通**：收入0.94亿港元，完成与上海宝山区、成都武侯区成立区域基金，与中国人寿成立100亿产业引导基金，扩大基金管理规模；布局机器人领域，管理多项投资[4][5] - **充电加停车业务**：创新业务提高公司收入和被投企业知名度；采取多种参与模式，注重核心城市核心地段，确保盈利能力，目前选择能盈利的场站布局[7][9] - **机器人投资规划**：2024年开始投资机器人领域，已投资16个标的，集中于机器人本体；2025年将加大对零部件环节投资，强调投后赋能[10] - **低空飞行器规划**：关注低空飞行器及相关技术，结合停车综合体建设经验，与省市探讨并试点项目管理，为其发展提供支持[4][11] - **机器人公司业务进展**：2025年2月成立，主营销售代理、租赁业务、供应链管理和行业咨询；医疗领域获三级证书，租赁业务已展开，展览展示商业化领先，市政、医疗、教育方向有规划，2025年希望贡献营收和净利润[12] - **租赁业务毛利率**：各细分市场波动大，目前难提供固定毛利率，随行业成熟、产品定制化和商业化进程加快，未来预计逐步提高[16][17] - **机器人领域战略布局和财务表现**：2024年初战略转型，2025年一季度财务数据有成果体现但不明显，预计后续报告数据更多；坚持投资和产业化并举，传统业务与机器人业务契合，计划塑造ETF机器人基金[19] - **大模型训练及商业化应用**：成立机器人科技产业公司，提供场景采集数据、更新迭代产品；投资的资产可作应用落地场景；通过二次开发大模型实现垂类场景应用落地，贡献收入和利润[20][21] - **公司定位和分红计划**：定位为具备成长性且高分红的公司，延续到2027年不低于80%归母净利润派息计划，让投资人共享高成长收益与稳定分红[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年计划在停车板块进军产权车位市场，以应对房地产市场K型分化时期[6] - 市属园林机器人运营规模需先预选型，根据需求采购或租赁，简单功能机器人适合租赁，目前无具体测算数据[13][14] - 首程控股未直接运营园林业务，协助机器人进入北京市属园林，首批约100个，每个用材林可能需1到3个机器人[15] - 目前租赁业务涉及机器人品牌数量未公开，将通过公告等方式公布进展[18] - 一些国内外本土企业具备小批量量产条件，首程控股提供真实数据采集环境可加速垂直细分场景大模型训练进度，推动商业化落地[22][23]

业绩表现 - 2025年一季度股东应占溢利达2.13亿港元，同比增长80.5% [1] - 营收达3.52亿港元，同比增长 [1] - 一季度净利润同比增幅达80%，创历史新高 [9] - 停车与园区业务去年一季度收入增长40%，今年保持约30%增速 [5] 业务板块 资产运营业务 - 停车场与园区业务通过多元化战略实现可持续增长 [5] - 运营网络覆盖枢纽机场、核心商圈、医疗机构等多元场景 [5] - 标杆项目如北京首钢医院立体停车场、新世界商场停车场完成长期运营权续约 [5] - 推动停车资产价值重构，智能化改造提升车位周转效率 [5] - 充电业务转型为"流量分成+服务收费"复合收益体系 [5] - 与头部车企、桩企成立合资公司，停车场转型为新能源补给节点 [5] 机器人投资业务 - 已投资近20家机器人企业，计划年内继续布局约20家 [3][8] - 投资组合整体账面回报率超过3倍，部分项目估值增长超过10倍 [2][8] - 预计2026年约3家被投企业具备上市条件 [12] - 工业机器人领域：炎凌嘉业获整车厂商订单，万勋科技与车企合作，粤十科技实现冷库叉车自动化 [7] - 医疗机器人领域：布局眼科、骨科、心脑磁检测机器人 [7] - 低空经济领域：战略投资沃兰特、微分智飞 [8] - 成立北京首程机器人科技产业有限公司，构建技术研发到场景落地的转化桥梁 [10] REITs业务 - 管理规模达300亿元的专项基金组合 [13] - 包括与中国人寿联合设立的100亿元平准基金和两支各100亿元基础设施投资基金 [13] - 深度参与REITs全生命周期运作，覆盖Pre-REITs培育到二级市场流动性 [13] - 通过REITs投资与行业领军企业建立合作联盟关系 [13] 战略协同 - 四大业务板块形成深度协同效应，通过资源整合实现交叉赋能 [1] - REITs业务与机器人业务形成战略协同，推动技术落地 [13][14] - 停车业务与新能源车企合作形成生态协同 [5] 分红政策 - 2025年3月通过总额8.88亿港元特殊股息分配方案 [6] - 派息节奏：首笔4月底完成，后续两笔分别于9月底和12月底执行，2024年末期股息8月初发放 [6] - 形成连续八个月内五次派息的密集回报周期 [6] 发展前景 - 公司处于历史上最好发展阶段，对未来充满信心 [1][4] - 业务结构具备双重支撑：停车园区维持基本盘，机器人业务形成增量 [9] - 机器人技术将聚焦展览展示、科研教育等快速落地场景及特定领域深耕 [10][11] - 通用型具身智能机器人被视为长期价值方向 [11]

REITs市场交易活跃度分析 - 5月15日多只REITs出现大宗交易，中金印力消费REIT成交235万股（金额1000万元，均价4.25元/份，较收盘价折价0.5%），华夏华润商业REIT成交52万股（494万元）[1][3] - 消费类REITs成为大宗交易主力，近一个月华夏华润商业REIT、中金印力消费REIT等频繁登榜，年内中证REITs指数平均涨幅8.34%，华安百联消费REIT涨幅达47.66%，华夏首创奥特莱斯REIT和华夏大悦城商业REIT涨幅超40%[3] - 机构持仓集中度提升，2024年报显示公募REITs持有人户数较中报下降14.4%，户均持有份额增加17.9%，机构投资者占比持续上升[4] 消费类REITs表现突出 - 消费REITs延续存量竞争逻辑，政策支持提供长期增长预期，购物中心的运营能力、改造能力和创新能力是核心竞争力[4] - 中金印力消费REIT在5月13日大宗交易成交2000万股（8227.7万元，占当日总成交额85.56%），5月6日单日大宗成交达1亿元，但二级市场日均成交额普遍不足千万元[5] 市场流动性挑战 - REITs二级市场流动性不足，与大宗交易形成反差，中金印力消费REIT年初11个交易日涨幅超20%但区间总成交仅1.54亿元[5] - 投资者结构单一（保险、券商自营为主），机构持仓集中度高，大规模卖出易引发价格波动，缺乏波动缓释工具[6] - 估值体系待完善，中证与中债估值以收盘价为准，但流动性不足导致估值水平处于历史低位，难以吸引增量资金[7] 险资参与度提升 - 险资加速布局REITs，南方顺丰物流REIT获22个保险账户配售（金额超2亿元），首程控股联合中国人寿等设立目标规模100亿元的平准基金（首期52.37亿元）[8] - 基础设施REITs的"股+债"属性有助于提升保险资金收益，中国人寿表示已投资组合业绩领先市场基准[8] 市场发展建议 - 建议放宽证券投资基金参与限制，引入社保/养老金等长期资本，创新指数化产品以提升流动性[7] - 优化估值方法（结合REITs独特属性差异化估值），改进机构考核机制以提高对估值波动的容忍度[7] - 预计随着百万亿级基础设施资产入市和流通份额扩大，市场活跃度将进一步提升[9]

核心观点 - 首程控股通过引入张建伟院士加速机器人产业从"投资"向"技术赋能"的战略升级 [1] - 公司2025年一季度净利润达港币2.13亿元，同比增长80.5%，营收3.52亿元，资产运营收入2.58亿元同比增长27% [2] - "资产运营+数智化"战略成效显著，机器人生态布局逐步形成第二增长曲线 [5][6] 人事变动与技术赋能 - 张建伟院士加盟董事会，其在具身智能领域有30余年研究经验，曾主持多项国际重大机器人项目 [1] - 院士加盟将加速被投企业技术迭代，缩短产品验证周期，提升技术商业化效率 [3] - 有望引入更多产学研资源，强化公司在机器人产业链中的核心节点地位 [3] - 从技术前瞻性角度参与战略制定，优化投资组合判断技术路线风险 [4] 财务表现与战略成效 - 一季度归母净利润同比增长超80%至约1.18亿港元 [5] - 资产运营收入同比增长27%达2.58亿元 [2] - 西安咸阳国际机场T5航站楼停车楼项目投入运营，停车管理系统完成迭代提升效率 [5] - 与中国人寿联合设立52.37亿规模REITs基金，提供长期资金保障 [6] 机器人生态布局 - 北京机器人基金规模达100亿元，已投资宇树科技、微分智飞等头部企业 [3] - 年内新增投资图湃医疗、自变量机器人等企业，覆盖医疗、工业场景 [5] - 成立北京首程机器人科技产业有限公司，拓展销售代理、租赁服务等多元化业务 [6] - 构建"研发-制造-应用"一体化生态，打造"投资-孵化-服务"完整链条 [3][5] 战略展望 - 短期资产运营效率提升形成利润支撑，中期机器人生态构建新增长极 [7] - 长期通过REITs资本运作与产业链协同形成价值飞轮 [7] - 人形机器人商业化临界点临近，公司具备先发优势 [7]

獨立非執行董事 王鑫博士 張泉靈女士 諸葛文靜女士 張建偉先生 董事會設立 3個董事委員會。下表提供董事會成員在該等委員會中的職務： 董事名單與其角色和職能 首程控股有限公司 董事會 （「董事會 」） 成員載列如下 ： 執行董事 趙天暘先生 （主席） 許華傑先生 非執行董事 吳禮順先生 李浩先生 （ 副 主席） 彭吉海先生 何智恒先生 劉景偉先生 | 董 事 | | 董事委員會 | | | --- | --- | --- | --- | | | 審核委員會 | 薪酬委員會 | 提名委員會 | | 趙天暘 | | | C | | 彭吉海 | | M | | | 何智恒 | M | | | | 劉景偉 | M | | | | 王鑫 | C | M | M | | 張泉靈 | M | C | M | | 諸葛文靜 | M | | M | | 張建偉 | | M | | 附註： C 有關委員會主席 M 有關委員會成員 香港，2025 年 5 月 16 日 ...

人事变动 - 许华杰和张建伟自2025年5月16日起分别任执行董事和独立非执行董事[4] - 诸葛文静自2025年5月16日起任提名委员会成员[3] 人员信息 - 许先生持有130万股公司股份，占已发行股份约0.018%[6] - 张博士任期至2025年12月31日，其后自动续期12个月[8] - 张博士年董事袍金33万港元，会议津贴5000港元[8] 组织架构 - 薪酬委员会成员为张泉灵、彭吉海、王鑫、张建伟[11] - 提名委员会成员为赵天暘、王鑫、张泉灵、诸葛文静[11] - 董事会含执行董事赵天暘、许华杰等[11]

纪要涉及的公司 首程控股 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2025年一季度收入3.52亿港元，与去年同期基本持平，归母净利润2.13亿港元，同比增长80%，增长源于投资收益[3] - 资产运营收入2.58亿港元，同比增长27%，停车板块和产业空间管理贡献显著，停车新项目投入运营及部分项目提价，广告业务有突破[3] - 资产融通收入0.94亿港元，基金募资和投资端发力，成立区域性基金和平准基金，管理机器人生态相关基金完成多项投资[3][5] 2. **收入结构变化趋势** - 基金管理费收入预计稳定增长，公司将成立新基金，已成立基金稳定投资[6] - 有节奏退出可退未退项目带来潜在增长，公司自2016年转型深耕投资领域[6] 3. **退出项目策略** - 基于市场化决策，从估值和基金投入退出节奏判断项目是否值得退出[9] - 融通方面，投资基金超额回报Carry部分可作为上市公司调节项，项目数量多时有需要可多退[9] 4. **新开机场项目和停车业务** - 对新项目获取有信心，节奏取决于招投标，提价遵循市场化原则，与审批机构合作，轮流提价提升收入和利润[10] - 西安咸阳机场运营可推算全年资产运营增幅，新增海南机场及其他停车业务预计显著提升整体收入[12] 5. **停车业务战略地位** - 是重要组成部分，资产运营收入主要来自停车和园区运营，优质资产可长期增值[11] - 通过创新增值服务如充电业务和停车综合体建设提升价值，与主流充电平台公司及车企成立合资公司[11] - 2024年起实现资产循环加数据化运营模式，为数据赋能提供潜力[11] 6. **机器人业务** - 定位为中国智能基础设施资产服务商，投资和产业服务双管齐下打造中国最好的机器人ETF，已投资近20家公司，2025年投十几家，2026年继续扩展[4][14] - 2025年开展机器人公司业务，通过销售代理等方式帮助企业打通产业应用端循环，进行二次开发和垂类场景拓展[14] - 选择投资标的关注赛道和产业链布局，呼吁关注产业服务商角色及应用场景价值，未来估值转向PS估值阶段[15][16] - 计划对部分机器人产品进行代理和二次开发，解决产品出货难题，深度参与智能机器人领域[17] - 通过开放停车场和园区场景赋能机器人企业，解决资金和供需错配难题，关注电力巡检等细分市场[4][23][24] 7. **基础设施领域投资** - 在REITs领域战略坚定，2025年持续投资相关标的，100亿平准基金面向已发行资产，两支100亿私募股权基金购买未上市基础设施资产[19] - 平准基金管理能力强，曾用自有资金参与中国Raute，所投portfolio跌幅仅为市场平均跌幅一半[20] 8. **分红策略** - 选择高分红策略，资产循环模式使公司自有资金充足，截至2025年一季度账面现金及现金等价物约60亿元，市值约120亿元[22] - 管理层希望打造可短期关注又可长期持有的标的，吸引个人投资者，未来继续保持高分红策略[22] 9. **细分市场关注方向** - 电力巡检市场预计2025年爆发，展览展示、教育和医疗等细分市场潜力大，医疗领域结合AI与医疗技术可能迅速放量[26] 10. **机器人业务对主业效率提升** - 在停车和园区管理方面收入增长，停车与机器人业务结合提高市场关注度，园区收入通过合作有所增长[27] - 最大价值在于基金公司放量，是主营业务基础上的纯增量，机器人业务增速快且潜力大[27] 11. **不同形态机器人场景落地及需求** - 看好通用智能机器人，技术难度高，是技术集大成者，人形机器人应用集中在低端市场和特定场景[28] - 专用型机器人更快实现应用，如医疗和工业领域刚需应用[28][29] 12. **通用智能机器人发展规划** - 重点解决预训练和后训练问题，扩大应用范围，关注医疗和工业等刚需领域[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 首程控股创新增值业务广告投放取得突破性进展，提高了公司及合作伙伴知名度[5] - 首程控股在帮助机器人企业落地过程中遇到资金和供需错配问题，通过融资租赁和成立专门团队解决[25]

核心财务表现 - 2025年第一季度归母净利润达2.13亿港元 同比大幅增长80.5% [1] - 营收温和增长背景下利润端呈现爆发式提升 显示核心业务结构质变 [1] 智慧停车战略成效 - AI与数智化系统全面赋能"速驿客V3"平台 DeepSeek视觉识别技术提升车牌识别及车辆调度效率 [1] - 单位车位收入持续增长 实现从"租赁空间"向"智慧服务"的运营模式跃迁 [1] - 西安咸阳国际机场T5航站楼停车场投入运营 5200个智慧车位日均服务超12万人次 [1] 全国化布局进展 - "东西南北中"五大交通枢纽城市战略网络正式闭环 [1] - 覆盖一二线核心城市的高密度运营网格释放规模协同效应 构建强劲现金流基础 [1] 竞争优势构建 - 通过"空间+系统+算法"复合策略形成差异化优势 [2] - 停车资产转型为具备数据采集、用户运营及算法优化功能的数字化入口 [2] 科技生态协同 - 停车资产作为"数智化试验场" 为机器人产业提供场景支撑与技术验证基础 [2] - "资产运营×科技生态"双轮驱动模式推动公司向科技赋能型城市服务平台进化 [2] 未来发展前景 - 智慧停车系统推广与高频运营场景累积将增强基础盘稳定性及扩展性 [2] - 结合REITs工具、场景协同与科技赋能机制 保持基础设施服务运营商领先优势 [2]

集团整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日止三个月，集团收入约3.52亿港元，去年同期约3.51亿港元[5][11] - 公司拥有人应占溢利约2.13亿港元，较去年同期的1.18亿港元上升约80.5%[5][11] - 本期每股基本和稀释盈利为2.99港仙，去年同期为1.65港仙[5] 各业务线收入数据关键指标变化 - 资产运营收入约2.58亿港元，较去年同期上升约27%；资产融通收入约0.94亿港元，较去年同期下降约37%[11] 资产与净值数据关键指标变化 - 2025年3月31日资产总值为142.82亿港元，2024年12月31日为138.29亿港元[6] - 2025年3月31日公司拥有人应占资产净值为89.24亿港元，2024年12月31日为94.21亿港元[6] 负债比率数据关键指标变化 - 2025年第一季度资产负债率为36.8%，较2024年12月31日上升5.6%[8][9] - 2025年第一季度负债资本比率为16.7%，较2024年12月31日上升0.8%[10] 机场项目业务情况 - 西安咸阳国际机场项目于2025年2月投入运营，拥有超5200个车位[12] - 2024年西安咸阳国际机场日均旅客输送量为12.8万人次[12] 机器人业务进展 - 北京机器人基金完成多项投资，促进被投企业产品迭代升级[13] - 设立北京首程机器人科技产业有限公司，加速优质机器人企业商业化进程[13] - 一季度云鲸入驻融石广场，广场为其开辟2000平方米园区应用场景并开放数据接口[13] 基金设立情况 - 与中国人寿联合设立规模52.37亿人民币的北京平准基础设施不动产投资基金[14] 业绩与数据提醒 - 提醒季度业绩比较不一定有参考意义，不能用于预测全年业绩[15] - 提醒财务数据未经独立核数师审阅或审核，投资者应谨慎依赖[15] 公司战略与展望 - 感谢战略股东支持，将围绕“资产循环+数智化运营”模式升级基础设施资产运营[16]