报告行业投资评级 - 铁矿：逢高空配[2] - 煤焦：震荡偏弱[2] - 卷螺：震荡[2] - 玻璃：震荡[2] - 上证50：反弹[2] - 沪深300：震荡[4] - 中证500：上行[4] - 中证1000：上行[4] - 2年期国债：震荡[4] - 5年期国债：震荡[4] - 10年期国债：回落[4] - 黄金：高位震荡[4] - 白银：高位震荡[4] - 纸浆：偏弱震荡[5] - 原木：震荡[5] - 豆油：震荡[5] - 棕油：震荡[5] - 菜油：震荡[5] - 豆粕：震荡偏空[5] - 菜粕：震荡偏空[5] - 豆二：震荡偏空[5] - 豆一：震荡[5] - 生猪：震荡[7] - 橡胶：震荡[7] - PX：观望[7] - PTA：观望[8] - MEG：观望[8] - PR：观望[8] - PF：观望[8] 报告的核心观点 - 各品种受供需、政策、成本、市场情绪等多因素影响，呈现不同走势，投资者可根据自身风险偏好和品种特点选择投资策略[2][4][5][7] 各品种情况总结 黑色金属 - 铁矿：前期上涨动力减弱回归基本面，澳巴发运回升供应有增加预期，铁水产量高位转降但5月仍维持高位，港口库存偏高，需求是关键，贸易战缓和改善需求预期但现实需求季节性走弱，美国进口商近月需求有支撑，稳健投资者可尝试正套，激进投资者关注远月反弹抛空机会[2] - 煤焦：主产地煤矿正常生产，焦煤供需宽松，焦化企业利润好转，钢厂铁水产量小幅回落采购意愿降低，焦炭供应增加库存大增，供应过剩格局未改，跟随成材走势[2] - 螺纹：前期上涨动力减弱，需求回落节奏偏缓，总库存去化但梅雨季或拖累终端需求，库存去化或趋缓转增，钢价面临阶段性压力，关注抢出口需求，预计短期低位震荡[2] 建材 - 玻璃：部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，现货价格和利润回落，库存大幅增加，市场观望情绪浓，房地产行业调整周期玻璃需求难大幅回升，旺季转淡季缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况[2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各指数表现不一，部分行业板块资金有流入流出，多项经济数据公布，中美关税有成果，外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指多头持有[4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，市场利率降低，国债走势获支撑，国债多头持有[4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，货币属性凸显去法币化，金融属性对美债实际利率敏感度下降，避险属性受关税政策影响，商品属性中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，预计高位震荡[4] 轻纺 - 纸浆：现货市场价格分化，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低库存累库，需求淡季，预计浆价偏弱运行[5] - 原木：下游需求淡季，新西兰发运或减少，本周到港量增加，港口库存去库，现货价格偏稳，成本端下移，供需双弱，预计底部震荡[5] 油脂油料 - 油脂：马棕油增产库存大增，美国政策不明，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油厂开工率攀升，三大油脂供应充裕，消费淡季，预计震荡[5] - 粕类：中美贸易关系缓和，美豆新作库存或趋紧，巴西大豆丰产，阿根廷洪灾或影响大豆，国内大豆到港激增，油厂开工率回升，豆粕供应增加，终端需求疲软，预计震荡偏空[5] 农产品 - 生猪：出栏均重上升，部分区域交易均重分化，屠宰企业采购需求稳定，重点屠宰企业开工率下降，节后消费需求回落，二次育肥需求支撑价格，供应偏紧，成本有支撑，预计猪价震荡[7] 软商品 - 橡胶：国内产出稳定，泰国原料价格高，越南出口量下降，中国轮胎企业产能利用率回升，天胶社会库存累库放缓或转去库，贸易局势缓和市场情绪偏暖，海外割胶受阻，供应恢复预期与需求疲软压制胶价，预计偏强震荡[7] 聚酯 - PX：俄乌和谈或抑制油价反弹，国内PX负荷回升，需求端PTA负荷回升，PX连续去库使PXN价差修复，预计跟随油价波动[7] - PTA：俄乌和谈或抑制油价反弹，PXN价差和TA加工差情况，TA负荷回落，聚酯负荷维持，短期供需去库，受原料价格影响[8] - MEG：国产负荷下降，港口预计去库，聚酯负荷稳定，原料端偏弱，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动[8] - PR：主流聚酯工厂有减产计划，原油回调，原料弱势下行，聚酯瓶片市场价格或偏弱调整[8] - PF：下游追高谨慎，国际油价上涨，PX - PTA供应端利好，预计涤纶短纤市场窄幅整理[8]

2025年5月19日 集运日报 (航运研究小组) 达飞传出复航消息，MSK6月运价不及预期，各合约或将回调，符合日报预期，已建议冲高止盈 SCFIS、NCFI运价指数 | 5月12日 | 5月16日 | | --- | --- | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1302.62点，较上期下跌5.5% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1014.55点，较上期上涨6.53% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1455.31点，较上期上涨10.2% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）750.91点，较上期下跌0.78% | | 5月16日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1813.08点，较上期上涨23.18% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1479.39点，较上期下跌134.22点 | 5月16日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1154USD/TEU, 较上期下跌0.60% | 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1104.88点，较上期下跌0.1% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多家班轮公司宣涨6月初运价，美线运价再度推涨，近月合约强势上涨，建议冲高止盈；短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主；关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大；建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，建议冲高止盈 [2][4] 相关目录总结 运价指数情况 - 5月12日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1302.62点，较上期下跌5.5%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1455.31点，较上期上涨10.2% [2] - 5月9日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）952.32点，较上期上涨2.37%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）756.79点，较上期下跌0.94%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1471.92点，较上期下跌0.41% [2] - 5月9日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1345.17点，较上期下跌4.24点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1161USD/TEU，较上期下跌3.3%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2347USD/FEU，较上期上涨3.3% [2] - 5月9日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1106.38点，较上期下跌1.3%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1445.24点，较上期下跌3.5%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）857.65点，较上期上涨2.4% [2] 经济数据情况 - 欧元区4月制造业PMI初值为48.7，预期47.5；4月服务业PMI初值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [3] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 市场情况及策略 - 关税被加入贸易谈判手段，对未来海运走向增加扰动因素，各船司有意挺价，中美贸易战缓和或产生抢运情况，有利于美线运力消化，但绕不开联盟间价格战，需关注90天内美线运力调配情况和关税政策缓和下终端需求反馈 [4] - 5月15日主力合约2506收盘1787.3，涨幅为8.72%，成交量10.88万手，持仓量3.86万手，较上日增仓61手 [4] - 多家班轮公司发布6月初涨价通知，叠加美线抢运热潮，近月合约强势上涨，因处于航运淡季、90天后关税情况不确定及整体供需不平衡，远月合约出现下行趋势，之后需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] - 短期策略为短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主；套利策略为关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大；长期策略为建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，建议冲高止盈 [4] - 2506 - 2604合约涨跌停板为16%，2508合约为19%；我司2506 - 2604合约保证金为26%，2508合约为29%；2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [4] 其他情况 - 2025年6月1日起，多家班轮公司宣布对远东至欧洲各主要航线实施新一轮运价上调，赫伯罗特20英尺箱运价为1900美元，40英尺箱为3200美元，40英尺高立方箱为3300美元；CMA20英尺箱运价为1750美元，40英尺箱为3100美元；HMM20英尺箱运价为1853美元，40英尺箱为3306美元 [4] - 财联社5月14日电，中美双方在日内瓦的经贸会谈达成多项积极共识，同意大幅降低双边关税水平，美方承诺取消91%关税，暂停实施24%的对等关税，中方也取消91%反制关税，暂停实施24%的反制关税，双方各自保留10%的关税 [4] - 财联社5月15日电，65名此前获释的以色列被扣押人员共同签署公开信，呼吁以色列总理内塔尼亚胡推动达成加沙全面停火协议，促使以色列仍被扣押在加沙地带的人员获释 [4]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、螺纹、上证50 [2] - 低位震荡：煤焦 [2] - 震荡：玻璃、纯碱、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、豆一、生猪、橡胶 [2][5][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 回落：10年期国债 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 反弹受阻：纸浆 [5] - 震荡偏空：豆油、棕油、菜油、豆粕、菜粕、豆二 [5] - 观望：PX、PTA、MEG、PR、PF [6][7] 报告的核心观点 - 关税降幅超预期，市场情绪明显提振，部分品种盘面上涨，但各品种受自身供需等因素影响走势不同，需综合考虑多方面因素进行投资决策，如关注贸易冲突缓和、需求变化、产能释放、库存水平、政策导向等因素对价格的影响 [2][4] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：关税降幅超预期使盘面上涨，供应有增加预期且港口库存偏高，需求是关键，贸易战缓和改善钢铁需求预期，稳健投资者可尝试正套，激进投资者关注远月合约反弹抛空机会 [2] - 煤焦：主产地煤矿正常生产，焦煤供需宽松，焦化企业利润好转，钢厂铁水产量小幅回落，部分钢厂采购意愿降低，焦炭供应增加、库存上升，整体跟随成材走势 [2] - 螺纹：关税降幅超预期使盘面低位反弹，国内需求步入淡季，关注抢出口需求，钢厂利润好但供应压力上升，库存总量低有支撑，基本面难有实质性利好，短期反弹 [2] - 玻璃：部分产线复产，日熔量小幅波动，产量持稳，煤炭价格下跌使利润好转，库存大幅增加，市场买涨不买跌，下游观望，房地产处于调整周期，需求难大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日部分股指收跌，国务院强调做强国内大循环，司法保障资本市场改革发展，中美关税取得成果，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率上升，央行开展逆回购操作且单日全口径净回笼，市场避险情绪回落，利率反弹，国债多头减持 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性各有表现，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，利率和关税政策是短期扰动因素，预计维持高位震荡 [4] 轻工产品 - 纸浆：现货市场价格上行，但外盘价报跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、纸厂库存累库、需求不佳，浆价回归偏弱基本面 [5] - 原木：下游进入淡季需求平平，新西兰减产预计国内到港减少，本周到港量大幅减少，港口库存去库，现货价格偏稳，成本端下移，呈现供需双弱格局，预计底部震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：马棕油增产、库存增加，B40政策延迟削弱生物柴油需求，美国政策拖累油脂，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油脂供应充裕、消费淡季，预计震荡偏空 [5] - 粕类：中美贸易关系缓和，USDA报告下调美豆产量与期末库存预估但全球库存增加，美豆种植和巴西大豆情况良好，国内大豆到港激增，油厂开工率回升，豆粕供应增加，预计震荡偏空 [5] - 豆二：中美贸易关系缓和，USDA报告中性偏多，巴西新豆出口提速，南美大豆丰收及到港量增加施压价格，预计震荡偏空 [5] 农产品 - 生猪：供应端出栏均重有升有降，整体小幅上升，需求端节后消费需求周期性减弱，屠宰企业开工率或维持震荡或回调，二次育肥需求支撑价格，预计5月供应偏紧，猪价维持震荡 [6] - 橡胶：供应端泰国开割季推迟但国内5月供应量增加，需求端半钢胎企业出货偏弱、产能利用率走低，小客车和卡客车轮胎出口量有提升，内需政策支持有限，库存累库速度放缓，预计震荡偏弱 [6] 聚酯产品 - PX：美伊局势缓和施压油价，国内PX负荷回升，需求端PTA负荷回升，PX连续去库使价差修复，预计价格跟随油价波动 [6] - PTA：美伊局势缓和施压油价，PXN价差和现货TA加工差已知，TA负荷回落，聚酯负荷维持，短期供需去库，受原料价格波动影响 [7] - MEG：国产负荷下降，上周港口去库，聚酯负荷稳定，原料端偏弱，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [7] - PR：原料支撑一般，下游补货意愿不佳，聚酯瓶片市场或横盘震荡 [7] - PF：涤纶短纤加工费偏低，前期利好消耗后上下游难寻支撑，预计回吐部分涨幅 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 船司发布涨价函，美线出现抢运潮，部分合约再次涨停，符合日报预期，建议冲高止盈 [1] - 短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主；长期建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多；关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [1] - 需要关注90天内美线的运力调配情况以及关税政策缓和下终端需求的反馈 [1] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 5月12日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1302.62点，较上期下跌5.5%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1455.31点，较上期上涨10.2% [1] - 5月9日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）952.32点，较上期上涨2.37%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）756.79点，较上期下跌0.94%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1471.92点，较上期下跌0.41% [1] - 5月9日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1345.17点，较上期下跌4.24点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1161USD/TEU，较上期下跌3.3%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2347USD/FEU，较上期上涨3.3% [1] - 5月9日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1106.38点，较上期下跌1.3%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1445.24点，较上期下跌3.5%；中国出口集装箱运价指数CCFI (美西航线) 857.65点，较上期上涨2.4% [1] 经济数据情况 - 欧元区4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9；4月制造业PMM初值为48.7，预期47.5；4月服务业PMM初值为49.7，预期50.5；4月综合PM1初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9 [1] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [1] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [1] 合约情况 - 5月14日主力合约2506收盘1726.0，涨幅为15.99%，成交量11.69万手，持仓量3.85万手，较上日增仓1663手 [1] - 2506 - 2604合约涨停板为16%，2508合约为19%；2506 - 2604合约保证金为26%，2508合约为29%；2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [1] 事件情况 - 5月14日，也门胡塞武装再次对以色列中部本·古里安国际机场进行了两次导弹袭击，以军称拦截一枚从也门发射的导弹，以色列多个地区响起防空警报，本·古里安国际机场暂停飞机起降活动 [1] - 5月14日，中美双方在日内瓦的经贸会谈达成多项积极共识，同意大幅降低双边关税水平，美方承诺取消91％关税，暂停实施24%的对等关税，中方也取消91%反制关税，暂停实施24%的反制关税，双方各自保留10%的关税 [1] - 预计在接下来的四到六周内中美之间将出现一波货运激增，在中美经贸会谈联合声明发布的第一天，从中国的海运预定量就增长了35% [1]

报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿石|反弹| |煤焦|震荡| |卷螺|反弹| |玻璃|震荡| |纯碱|震荡| |上证50|反弹| |沪深300|震荡| |中证500|上行| |中证1000|上行| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|回落| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |纸浆|反弹受阻| |原木|震荡| |豆油|震荡| |棕油|震荡| |菜油|震荡| |豆粕|震荡偏空| |菜粕|震荡偏空| |豆二|震荡偏空| |豆一|震荡| |生猪|震荡| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|观望| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][3][4][5][6][7][8] 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，指出关税政策、供需关系、宏观政策等因素影响各品种走势，如关税降幅超预期提振黑色盘面，降准提供流动性影响金融市场，各品种因自身供需特点呈现不同投资评级[2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：关税降幅超预期提振市场情绪，虽供应有增加预期且港口库存偏高，但贸易战缓和使钢铁需求预期改善，近月受支撑，稳健投资者可尝试正套，激进投资者关注远月合约反弹抛空机会[2] - 煤焦：主产地煤矿正常生产，焦煤供需宽松，焦化企业利润好转但出货放缓，钢厂提降焦炭，焦炭供应增加、库存上升，整体跟随成材走势[2] - 卷螺（螺纹）：关税利好使盘面上涨，国内需求入淡季、库存回升，关注抢出口需求，当前钢厂利润好、供应压力上升，库存低位有支撑，短期价格低位反弹[2] - 玻璃：部分产线复产，日熔量波动、产量持稳，煤炭价格下跌使利润好转、库存大增，下游观望，房地产调整期需求难回升，基本面缺推涨动力[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，海运等板块资金流入，降准落地提供约1万亿元流动性，中美关税有成果，市场避险缓和，股指多头持有[2][3][4] - 国债：中债十年期收益率持平，市场避险回落、利率反弹，国债多头减持[3][4] - 黄金：定价机制转变，货币、金融、避险、商品属性综合影响价格，当前推升金价逻辑未逆转，预计高位震荡[4] 轻工商品 - 纸浆：现货价格上行，但成本价下跌、需求不佳，浆价回归偏弱基本面，反弹受阻[5] - 原木：下游进入淡季需求平平，新西兰减产使到港或减少，库存去化，成本下移，预计价格底部震荡[5] - 油脂：马棕油增产、库存新高，B40政策延迟削弱需求，美政策利好及原油坚挺提振，三大油脂供应充裕、消费淡季，预计偏震荡[5] - 粕类：中美贸易缓和，美豆种植好、南美丰产，国内大豆到港增加、油厂开工率上升，供应增加，预计震荡偏空[5] - 豆二：贸易缓和，巴西出口提速、南美丰收，国内到港增加，库存或回升，期价回落，预计震荡偏空[5][7] 农产品 - 生猪：出栏均重上升，需求节后回落，二次育肥支撑价格，5月供应偏紧，成本有支撑，预计猪价震荡[7] - 橡胶：泰国推迟开割减少供应，但国内5月供应增加，需求端半钢胎出货弱、出口有差异，库存累库放缓，预计震荡偏弱[7] 聚酯 - PX：美伊局势缓和施压油价，PX负荷回升、需求回落，连续去库使价差修复，预计价格随油价波动[7] - PTA：美伊局势影响油价，PXN价差、TA负荷、聚酯负荷等因素使供需去库，短期受原料价格影响[8] - MEG：原料端分化，供需不差但宏观情绪波动大，盘面宽幅波动[8] - PR：油价回调、聚酯工厂或减产，原料承压，局部货源趋紧，市场或偏调整[8] - PF：加工费低、宏观气氛偏暖、关税或下滑，但成本续涨不足、需求弱，预计窄幅整理[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今年集运核心逻辑受国际关税政策走向影响，4月美国关税政策反复及报复性关税加入谈判，增加海运走向扰动因素，船司挺价但难避联盟价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈；中美经贸正式谈判取得实质性进展，今日若冲高建议落袋止盈；短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约参与建议以中长线为主；关税发酵背景下可关注反套结构；风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下、2510合约1200点以下轻仓试多，设置止损，冲高止盈 [1][4] 各部分总结 运价指数情况 - 5月5日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1379.07点，较上期下跌3.5%；美西航线1320.69点，较上期上涨7.3% [2] - 5月9日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数952.32点，较上期上涨2.37%；欧洲航线756.79点，较上期下跌0.94%；美西航线1471.92点，较上期下跌0.41% [2] - 5月9日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1345.17点，较上期下跌4.24点；欧线价格1161USD/TEU，较上期下跌3.3%；美西航线2347USD/FEU，较上期上涨3.3% [2] - 5月9日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1106.38点，较上期下跌1.3%；欧洲航线1445.24点，较上期下跌3.5%；美西航线857.65点，较上期上涨2.4% [2] 制造业及服务业PMI数据 - 欧元区4月制造业PMM初值为48.7，预期47.5；4月服务业PMM加值为49.7，预期50.5；4月综合PMW加值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9 [2] - 欧元区4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [3] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 主力合约情况 - 5月9日主力合约2506收盘1249.8，跌幅为0.80%，成交量3.68万手，持仓量3.69万手，较上日减仓1255手 [4] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [4] - 长期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损，冲高止盈 [4] 其他信息 - 马士基宣布红海将在2025年全年保持航运封闭，一定程度上提振多头信心，但又因现货运价维持低位，叠加宏观面的消极情绪，盘面震荡走弱 [4] - 当地时间5月10日，印巴已同意停火 [4] - 美国政府对中国采取的关税政策是“先开枪，后思考”，美国与中国“脱钩”代价大，中美两国经济总量占全球近45％，贸易总额占全球20％以上 [4] - 前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%；其中，出口8.39万亿元，增长7.5%；进口5.75万亿元，下降4.2%；4月当月，我国货物贸易进出口3.84万亿元，增长5.6%；其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8% [4]

报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡偏弱 [2] - 煤焦：偏弱 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：偏弱震荡 [6] - 豆油：震荡 [6] - 棕油：震荡 [6] - 菜油：震荡 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡 [6] - 橡胶：震荡 [8] - PX：震荡 [8] - PTA：震荡 [8] - MEG：观望 [8] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] 报告的核心观点 - 关注中美经贸高层瑞士会谈进展，各品种受宏观政策、基本面供需和市场情绪影响 [2][4] - 不同品种因自身供需情况呈现不同走势，如铁矿短期偏强中长期或回落，煤焦跟随成材走势，股指和国债可多头持有，黄金高位震荡等 [2][4] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：未来几周全球铁矿发运或季节性回升，钢厂盈利率回升，铁水产量维持高位，但5月是钢材产量峰值，出口受关税扰动风险上升，国内需求步入淡季，钢厂销售压力加剧或致减产，对原料端利空，短期现实端偏强，中长期09合约逢高空配 [2] - 煤焦：进口方面蒙煤供应增量受限但减量有限，供应压力仍高，受关税政策扰动，钢材现货成交不佳，市场信心受挫，焦煤成交氛围转弱，多数焦企盈亏平衡，焦炭第二轮提涨未落地，焦炭供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 卷螺：当前钢厂利润较好，螺纹钢供应压力上升，市场对5月外需出口压力及国内钢材需求韧性存疑，钢厂对焦企提涨抵触情绪升温，价格博弈僵持，库存总量低位对价格有支撑，但产量高位、关税影响出口叠加需求季节性下滑预期，市场预期偏弱，预计螺纹价格低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，煤炭价格下跌使燃煤利润好转，全国厂家库存小幅回落，沙河地区大幅累库，主销区产销平稳，部分大型加工厂订单稍有好转，但工程订单仍差，长期房地产行业处于调整周期，需求难以大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现，日用化工、银行板块资金流入，互联网、半导体板块资金流出，中美经贸高层会谈达成重要共识，建立磋商机制，4月CPI、核心CPI、PPI有不同变化，央行实施适度宽松货币政策，外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007、SHIBOR3M下行，央行开展逆回购操作，单日净投放770亿元，利率震荡，市场维持合理流动性水平，国债多头持有 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，短期中美贸易谈判进展和美联储降息预期影响价格，预计高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格横盘整理，针叶浆、阔叶浆外盘价下跌，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，需求端不佳，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，需求阶段性高点后回落，3月新西兰发运量增加，近两周到港量减少，供应压力下降，港口库存环比持平，现货市场价格下跌，成本端下移有望推高贸易商接货积极性但对价格支撑减弱，需求进入淡季，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马来和印尼棕油进入季节性增产期，产量上升但出口需求未明显回升，生物柴油需求削弱，库存有累库预期，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，豆油库存累库预期增强，棕油买船增加补充库存，三大油脂供应充裕，消费处于淡季，预计短期震荡 [6] - 粕类：美豆种植进度和早期生长条件改善，巴西大豆丰产，阿根廷天气有利，国内二季度进口大豆加速到港，油厂开工率回升，豆粕供应增加，节后需求回落，市场从紧现实转向宽预期，预计震荡偏空 [6] - 豆二：巴西新豆收获结束出口提速，南美大豆丰收预期兑现及到港量增加施压价格，5 - 6月国内大豆到港量多，库存或回升，油厂开工率回升，豆类期价回落，预计震荡偏空 [6] 软商品及聚酯 - 橡胶：供应端泰国推迟开割季预计减少供应量，但5月国内主产区开割供应量增加，需求端半钢胎企业出货偏弱，产能利用率走低，小客车和卡客车轮胎出口量有不同表现，内需政策支持有限，需求不确定性增加，库存累库速度放缓，5月或转小幅去库，整体库存偏高未对价格起支撑作用，进口压力不大，短期内利多驱动力不足，预计震荡偏弱 [8] - PX：需求及地缘压力下油价低位震荡，国内PX负荷震荡，需求端PTA负荷回落，PXN价差震荡修复，预计价格跟随油价波动 [8] - PTA：原料价格反复，PXN价差223美元/吨附近，现货TA加工差382元/吨附近，TA负荷回落至75.6%附近，聚酯负荷维持在94%，短期供需去库，受原料价格波动影响 [8] - MEG：国产MEG负荷回升至68.99%附近，上周港口小幅去库，聚酯负荷94%附近，原油价格震荡，动煤现货偏弱，东北亚乙烯偏弱，原料端偏弱，尽管短期EG供需不差，但宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [8] - PR：原油及原料持续上行，加之行业加工费低位，聚酯瓶片市场价格上扬 [8] - PF：行业小幅累库、需求预期偏弱与油价上涨、PTA端供应缩量间的博弈延续，预计涤纶短纤市场或窄幅整理 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年海运核心逻辑受国际关税政策走向影响，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，增加海运走向扰动因素，船司挺价但难避联盟价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈 [3] - 宏观市场利好情绪减缓，现货运价维持低位，多空博弈下盘面整体低位震荡，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3] 各部分总结 运价指数情况 - 5月5日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1379.07点，较上期下跌3.5%；美西航线1320.69点，较上期上涨7.3% [2] - 5月2日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数930.24点，较上期上涨2.40%；欧洲航线764点，较上期下跌4.04%；美西航线1477.93点，较上期上涨19.67% [2] - 4月30日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1340.93点，较上期下跌6.91点；欧线价格1200USD/TEU，较上期下跌4.76%；美西航线2272USD/FEU，较上期上涨6.12% [2] - 4月30日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1121.08点，较上期下跌0.1%；欧洲航线1497.15点，较上期下跌0.2%；美西航线837.43点，较上期上涨1.7% [2] 宏观经济数据 - 欧元区4月制造业PMI初值为48.7，预期47.5；服务业PMM初值为49.7，预期50.5；综合PMW初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9 [2] - 欧元区4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，我国制造业景气水平继续回升 [3] - 3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [3] - 美国4月标普全球制造业PM1初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PM1初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMN初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 期货市场情况 - 5月8日主力合约2506收盘1283.0，跌幅为3.64%，成交量4.55万手，持仓量3.81万手，较上日减仓1368手 [3] 投资策略 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [4] - 长期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损，冲高止盈 [4] 其他信息 - 5月8日，以色列国防部长卡茨向也门胡塞武装发出警告，若其继续向以色列开火，将遭受以色列沉重打击，还警告伊朗 [5] - 5月8日下午，商务部新闻发言人何亚东回应中美经贸高层会谈，中方坚决反对美国滥施关税，美方若谈判需正视问题、拿出诚意和行动 [6]

报告行业投资评级 - 铁矿石：偏空 [2] - 煤焦：偏弱 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：震荡 [6] - 豆油：反弹 [6] - 棕油：反弹 [6] - 菜油：反弹 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡 [6] - 橡胶：震荡 [9] - PX：震荡 [9] - PTA：震荡 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] - 塑料：震荡 [9] - PP：震荡 [11] - PVC：震荡偏弱 [11] 报告的核心观点 - 各行业受多种因素影响呈现不同走势，如黑色产业受钢厂利润、政策、需求季节性等因素影响；金融行业受市场情绪、政策等因素影响；油脂油料行业受产量、需求、天气等因素影响；化工行业受成本、供需、装置开工等因素影响 [2][4][6] 各行业核心要点总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运或季节性回升，铁水产量维持高位，但5月钢材产量将达峰值，需求步入淡季，钢厂减产利空原料，短期震荡，中长期逢高空配09合约 [2] - 煤焦：进口受限但供应压力仍大，钢材成交不佳，焦炭提涨未落地，供应过剩格局未改，跟随成材走势 [2] - 卷螺（螺纹）：钢厂利润好，供应压力上升，市场对出口和需求存疑，价格博弈僵持，库存低位有支撑，预计低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产，日熔量波动，利润好转，库存有变化，需求难大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，航天军工、通信设备板块资金流入，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [4] - 国债：中债收益率下行，央行开展逆回购操作，利率震荡，市场维持合理流动性，国债多头持有 [4] - 黄金：定价机制转变，受多种属性影响，推升金价逻辑未逆转，短期受利率和关税政策扰动，预计高位震荡 [4] 油脂油料行业 - 纸浆：现货价格偏强，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存累库，需求不佳，预计偏弱震荡 [6] - 原木：需求阶段性回落但周环比转好，到港量减少，供应压力下降，成本端下移，预计低位企稳震荡 [6] - 油脂：棕油进入增产期，库存有累库预期，大豆丰产到港增加，供应充裕，消费淡季，短期反弹，中期震荡偏空 [6] - 粕类：美豆种植条件或改善，巴西大豆丰产，国内进口增加，供应逐步宽松，需求回落，预计震荡偏空 [6] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收，到港量增加，供应宽松，需求回落，预计震荡偏空 [6] 化工行业 - 橡胶：供应端开割季预计顺利开割，库存累库；需求端半钢胎出货偏弱，内需政策支持有限；库存累库速度放缓，预计震荡偏弱 [9] - PX：受需求及地缘压力影响，油价低位震荡，PX价格跟随油价波动 [9] - PTA：原料价格反复，负荷回落，供需去库，受原料价格波动影响 [9] - MEG：国产负荷回升，港口去库，聚酯负荷稳定，原料端偏弱，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [9] - PR：原油及原料上行，加工费低位，聚酯瓶片市场价格上扬 [9] - PF：行业累库、需求预期偏弱与油价上涨、PTA端供应缩量博弈，预计窄幅整理 [9] - 塑料：现货价格持稳，基差走强，成本端有变化，供应新增压力大，下游开工走弱，供需驱动偏空 [9] - PP：现货价格下跌，基差走弱，成本端有变化，检修减少，供应压力减少，下游开工走弱，预计价格偏弱 [11] - PVC：现货价格持稳，基差持稳，开工有变化，库存增加，成本端电石价格持稳，预计震荡偏弱 [11]